灰姑娘的變態(tài)故事

導讀：中國的股市顯示出異乎尋常的趣味，可以炒作的概念不僅有網絡高科技，連垃圾股也炙手可熱

窮帽子你戴我摘

4月底是上市公司年報公布的最后期限，絕大多數上市公司按時交來過去一年的成績單。年報陸陸續(xù)續(xù)披露后，被冠以ST頭銜的垃圾股摘帽成為股市一景。海虹、廈海發(fā)、中華、英達、渝萬里、中訊等十幾家公司因為年報業(yè)績好轉，被交易所撤消“特別處理”，摘掉ST帽子。

海虹控股引入高科技，觸網成為著名網絡股；中訊也變更了主營業(yè)務，從家電進入通訊信息產業(yè)；中華和英達實行資產和債務重組；廈海發(fā)剝離不良資產和前景不妙的投資。各個企業(yè)摘帽之路大同小異：資產重組、減免債務、引入高科技、注入新業(yè)務。

一邊許多ST股脫帽，另一邊同樣多的公司因為持續(xù)虧損被ST。棱光實業(yè)、宏業(yè)集團等被特別處理，進入ST陣營。

你摘我戴，ST板塊人丁興旺。但讓人迷惑的是，摘帽的公司固然歡天喜地，長舒一口氣，淪為垃圾股的公司似乎也不丟人。實際上，很多公司被ST后反而在漲。4月19日，ST港澳帽子一戴上，就連著兩個漲停，股價一直上漲。ＳＴ振新自4月10恢復股票交易，由PT改為ST后，連續(xù)十幾個漲停板。僅4月11日，有6只ST股價創(chuàng)一年內新高。即便是那些已經墮落到無產可破的ST也被看好，ST南洋三番五次發(fā)布公告提示風險，宣稱資不抵債，已經無產可破，但其股價依然不依不饒地大幅攀升。

中央財經大學證券研究所所長賀強說：“ST股票給股民資產重組的期望，所以有人暴炒ST。摘帽的情況比較復雜，有的純屬騙局。有的雖然扭虧為盈，但不見得有穩(wěn)定和真實的利潤注入。”

華夏證券研究所的李森認為：“ST的股票高風險高收益，一般價位比較低，一旦脫胎換骨重組成功，收益會很高。”南方證券研究所的鐘立瓊說：“有的ST現在漲得很瘋狂，一開盤就封在漲停上，顯然有炒作ST的成分?！?/p>

中國的股市顯示出異乎尋常的趣味，可以炒作的概念不僅有網絡高科技，連垃圾股也炙手可熱。

不是摘帽是換人

ST成為股市的一大亮點，因為它提供了資產重組的巨大想象空間。張鳳儀老太太退休后，在賽格國際證券交易所附近租了一間房子專門炒股，她說：“ST股票有資產重組題材，莊家會炒作，股票就能升上去，大家都買過ST。我也買過幾只ST，都獲利了。”

眾多的ST摘帽給垃圾股板塊帶來無窮的希望。ST一旦被資產重組，注入優(yōu)良資產，引入高科技概念，就會丑小鴨變天鵝。

分析人士指出，重組后的ST股價一路走高很正常，因為它們已經不再是原來的垃圾，實際上，ST脫困不是“摘帽”而是“換人”。海虹們經過重組后已經不是原來意義上的海虹，而是一個嶄新的企業(yè)，很多連名字都換了。億安科技成為中國首只百元大股，其出身卻是1998年還是垃圾股的“深錦興”。湘中意是ST的第一批成員，同時也是第一批摘帽者，1998年重組后變成湖南投資，當年就盈利1個億。

榜樣的力量是無窮的，資產重組是股市上的點石成金手，有資產重組題材的ST受追捧理所當然。

已經不值幾個錢的ST之所以會有人愿意來重組，是因為它有非常寶貴的上市公司“殼”。上市要經過很多程序，花費很長時間，困難很大?，F有的殼資源因此彌足珍貴，地方政府對此更加看重。南方證券的鐘立瓊說：“地方政府把上市公司作為一種資源，上市公司能從資本市場上不斷地融資配股，獲得資本支持，因此它肯定要想方設法地保住殼資源?！?/p>

ST鄭百文3月29日公告已被債權人信達資產管理公司申請破產，成為中國第一家有可能破產的上市公司。盡管這樣，其股票并沒有跌停，始終保持在5塊多錢。

專家認為信達資產管理公司申請ST鄭百文破產，“就是想把事情搞大，引起政府的重視，使今后的債務重組能排除障礙，容易地得到政策上的優(yōu)惠政策”。鄭州市政府也表示鄭州的上市公司比較少，希望對這件事情要慎重處理。

事實上鄭州百文的公告中也披露：“鄭州百文與債權人信達公司之間的債務與資產重組一直受到有關部門的高度重視，正在積極組織協(xié)調債權人與企業(yè)之間的工作，創(chuàng)造條件促進重組成功?！庇邢⒄f，信達公司已經讓步收回破產申請；鄭州市政府將以燃氣公司資產注入；鄭百文有可能在知名高校協(xié)助下進軍電子商務。

多數人堅信ST鄭百文最終會和其他ST一樣被重組而不是被摘牌。お

誰敢摘上市公司的牌

買股票就要承擔風險，ST應該要承擔更大風險，因為ST雖極有可能被重組，但如果ST資不抵債被申請破產獲按規(guī)定被摘牌停止交易，股民就有可能血本無歸。

將垃圾股踢出股市是健康股市正常的新陳代謝。有傳言稱，證監(jiān)會今年要痛下狠手，摘一只垃圾股的牌，殺一儆百。今年1月底，證監(jiān)會主席周正慶在全國證券期貨工作會議上明確提出：要著手研究連續(xù)三年以上虧損上市公司的退出機制。

垃圾股退出有法可依，《公司法》和《證券法》對上市公司的摘牌退出都有明確規(guī)定。《公司法》157條規(guī)定：上市公司有以下四種情況之一的，要暫停其股票上市：1.公司股票總額、股權分布等發(fā)生變化不再具備上市條件；2.公司不按規(guī)定公開其財務狀況，或者對財務會計報告作虛假記載；3.公司有重大違法行為；4.公司最近三年連續(xù)虧損。158條規(guī)定，股票暫停上市后，限期未能整改的；公司決議解散，被行政主管部門依法責令關閉或者宣告破產的，由國務院證券管理部門決定終止其股票上市。《證券法》也明確規(guī)定，不符合條件的上市公司應按《公司法》的規(guī)定退出。但在我國證券市場，上市公司該停不停，該退不退。到目前為止，上市公司還沒有破產或被摘牌的先例。

瓊民源犯了中國證券市場建立以來最為嚴重的欺詐案，1997年2月被停牌。兩年半以后的1999年7月12日，迫于股民的強大壓力，由政府出面，中關村科技重組瓊民源，借殼上市。類似的例子還很多，大慶聯(lián)誼涉嫌賄賂，ST紅光欺騙上市，藍田股份多項違規(guī)，這些公司最終都沒有被“處以極刑”。

證券管理部門對違反規(guī)定的上市公司采取“慈父”政策，對連續(xù)3年虧損的上市公司進行“特別處理”（ST），漲跌幅限制在5%，限期整改。1999年7月3日，4只ST公司（蘇三山、渝鈦白、雙鹿電器、農墾商社）在限定的時間內沒能改變經營狀況，本應摘牌，誰知又更換了英文名，從ST變成“特別轉讓”（PT），雖然一周只能交易一次，但得以茍延殘喘。中央財經大學賀強教授說：“摘上市公司的牌有兩大壓力，一是股民的壓力，一是地方保護主義。”

中國的股市還處于起步階段，股民對風險的承受能力不強，管理部門擔心摘牌會引起股民鬧事。同時，由于資本市場資源相對稀缺，上市公司的資格成了寶貴的殼資源，地方政府或主管部門、控股大股東、社會各種利益團體，各方均不肯放手，上市公司即使一文不名，負債累累，也會被炒得身價百倍，因此形成了“退不出”的機制。

在經濟轉型的陣痛中，虧損的上市公司越來越多，深滬兩市的ST股有50多只，PT股有10只左右，要想全部重組這些公司代價巨大。盡管如此，企業(yè)和股民都不相信政府會讓上市公司摘牌和破產。お