傅　濤

國外員工持股制度的發(fā)展趨勢

員工持股計劃是指企業(yè)對管理層實施的股票期權(quán)激勵計劃和員工實施的股權(quán)激勵計劃，以期最大限度地調(diào)動管理者和骨干員工積極性的一種激勵制度。

在20世紀(jì)70年代以前，美國的員工持股計劃基本上停留在理論家們的試驗階段，當(dāng)時全國僅有300余家企業(yè)進行了員工持股計劃。1974年第一部立法支持的員工持股計劃“員工退休和收入安全保障法”通過后，有25個聯(lián)邦法和25個州立法支持這個計劃的實施，此后員工持股計劃在全美迅速發(fā)展，20世紀(jì)90年代初已發(fā)展到12000家。英、德、日本等國也是以立法和稅收的優(yōu)惠，鼓勵和推動員工持股制度的發(fā)展。而且，各國的立法和政策優(yōu)惠實際上形成了各國不同的員工持股制度的基本框架。無論是美國、日本還是其他國家，基本上都是把實行員工持股制度作為一種社會保障計劃。20世紀(jì)90年代以來，美國及其他發(fā)達國家運用員工持股制度作為吸引和留住人才的措施，一方面給實行員工持股制度的企業(yè)以較大的優(yōu)惠政策；另一方面，限制該種股票的轉(zhuǎn)讓、交易，對留住人才起到了相當(dāng)?shù)淖饔谩?/p>

我國員工持股制度的政策環(huán)境

要在我國發(fā)展職工持股制度，就必須從政策上消除它的實施障礙，對現(xiàn)行有關(guān)法律、法規(guī)條文進行必要的修改，為員工持股制度的發(fā)展提供一個適度的空間，為職工持股創(chuàng)造規(guī)范、有序的法制環(huán)境。

制定有關(guān)職工持股會的法規(guī)

經(jīng)濟社會轉(zhuǎn)型的特殊時期，職工持股會已成為全國各地普遍推行并為絕大多數(shù)改制企業(yè)所采用的產(chǎn)權(quán)改革方式。長期以來，持股會的法律地位沒有得到統(tǒng)一的確認(rèn)，這是影響職工持股的突出問題。應(yīng)盡快起草和頒布相應(yīng)的有關(guān)職工持股會的法規(guī)，為我國企業(yè)特別是國有企業(yè)推行職工持股制度提供基本法律依據(jù)。

修改公司法、證券法的相關(guān)條款

公司法、證券法的修改已被列入今年立法計劃當(dāng)中。針對目前實踐中遇到的焦點問題，涉及到不利于員工持股制度發(fā)展的公司法、證券法的個別相關(guān)條款應(yīng)進行修改，如：允許上市公司回購本公司的股票，用于職工持股或股權(quán)的激勵。制定職工持股企業(yè)上市的政策規(guī)定。

給予財務(wù)金融政策支持

為鼓勵員工持股，建立與改制企業(yè)更密切的關(guān)系，在人員出資形式上，除一定比例的現(xiàn)金外，應(yīng)給予一定的資金支持和借貸支持。政府可出臺相關(guān)政策，允許在企業(yè)進行員工持股改制時，可把企業(yè)員工工資結(jié)余、員工福利基金、公益金直接轉(zhuǎn)為員工持股會對公司的出資，并根據(jù)一定的原則，如根據(jù)員工現(xiàn)金出資的多少直接分配給持股員工。應(yīng)放寬有關(guān)貸款政策，允許和鼓勵銀行等金融機構(gòu)，為員工持股提供低息優(yōu)惠貸款或?qū)嵭械盅嘿J款，分期償還，如允許職工以股票、不動產(chǎn)等為抵押獲得購股所需貸款。職工可以用應(yīng)得股份的分紅償還銀行貸款，待貸款還清后，股權(quán)再完全轉(zhuǎn)給個人。也可允許員工持股會以該轉(zhuǎn)讓出資為抵押向本公司或其他機構(gòu)短期借貸資金用于支付購股款。對實施職工持股制度的企業(yè)，應(yīng)在提供信貸服務(wù)方面給予優(yōu)惠。

稅收減讓政策

我國在推行員工持股制度過程中，政府提供的稅收優(yōu)惠應(yīng)包括：

提供貸款的金融機構(gòu)：對于向員工持股會認(rèn)購本公司股份提供信貸支持的銀行等金融機構(gòu)，其貸款的利息收入可按一定比例免征所得稅。

員工持股分紅：國家可以給予一定稅收減讓，如：對于員工持股分紅所得部分減免征收所得稅。而持股員工如果將獲得紅利再購買該公司的股票，可以免交這部分收入的個人所得稅。

股東轉(zhuǎn)讓所得：對出售股份給員工的股東所取得的收入，可以減免交一定的所得稅。

對企業(yè)工資基金轉(zhuǎn)為股份，也可享受免稅待遇。

我國員工持股的運作模式

以靈活多樣的方式推進職工持股。國有大中型企業(yè)主輔分離、改制分流將是國有企業(yè)最后的晚餐。國有企業(yè)應(yīng)該抓住這個機會，努力把主業(yè)做大做強同時，利用非主業(yè)資產(chǎn)、閑置資產(chǎn)和關(guān)閉破產(chǎn)企業(yè)的有效資產(chǎn)，實現(xiàn)職工持股制度的推進，改制創(chuàng)辦面向市場獨立核算自負(fù)盈虧的法人經(jīng)濟實體。

加快國有股退出步伐。力爭在較短時間內(nèi)使國有中小企業(yè)退出國有經(jīng)濟，實現(xiàn)民營化。一般競爭性行業(yè)的中小企業(yè)，主要以存量置換方式實施職工持股計劃。對于仍保留的部份國有權(quán)益，可考慮設(shè)置為優(yōu)先股，享有優(yōu)先分紅、優(yōu)先清償?shù)臋?quán)利，以保證國有股在非控股下的權(quán)益。

以增資擴股為主，以存量置換為輔，逐步實現(xiàn)國有大中型企業(yè)的職工持股。允許職工在個人出資的基礎(chǔ)上，取得一定貸款，以增量投入的方逐步獲得企業(yè)股權(quán)。同時，對條件成熟的子公司或部門，實行存量置換，逐步實現(xiàn)職工持股。

重要行業(yè)的某些國有企業(yè)，可在保持國有控股的前提下，逐步向本企業(yè)職工出讓一定比例的股權(quán)，實現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化，由國家、職工和外部股東分別擁有一定的股份。

持股資金來源

職工持股的資金來源主要可以通過以個人出資為主，職工現(xiàn)金出資、融資方式，積極利用信貸扛桿，多種渠道解決。

在實行職工持股時應(yīng)采取職工出資與國家、企業(yè)幫助相結(jié)合的辦法，即從職工的勞動積累，包括歷年結(jié)余的工資基金和集體福利基金、企業(yè)公益金以及部分國有凈資產(chǎn)中拿出一部分，作為職工持股的基金，在職工認(rèn)購企業(yè)股份時，按比例配股。至于有償購買與無償配送相結(jié)合的具體比例，應(yīng)根據(jù)企業(yè)的不同情況確定。

經(jīng)股東會、董事會同意的其它形式的資金來源，包括企業(yè)以職工股份抵押為職工提供借款，以及由企業(yè)擔(dān)保向銀行貸款。概括的說就個人拿一部分，企業(yè)配一部分，銀行貸一部分。

對于民營企業(yè)來說，可以引進期股制度。在操作上，可以要求職工以現(xiàn)金方式認(rèn)購一定比例的實股，同時配發(fā)相應(yīng)的期股收益權(quán)，其中職工期股股權(quán)由企業(yè)通過累計的公益金或持股會的銀行貸款形成。職工需以每年實股與期股的分紅償還公司對期股的借貸本金和利息，直到完全抵償后，職工就對其名下的實股與期股擁有了所有權(quán)。

股權(quán)比例

持股如何做到公開、公平、公正，經(jīng)營者、骨干和職工怎么持股，是企業(yè)改制能否實現(xiàn)的關(guān)鍵。在劃分內(nèi)部職工股時應(yīng)盡量量化到職工個人。量化時可根據(jù)職工的工齡、崗位、職務(wù)、貢獻等多種因素確定量化標(biāo)準(zhǔn)，同時保證職工股權(quán)持股的廣泛和合理的差異性。職工之間，特別是一般勞動者與具有特殊人力資本的經(jīng)營者、管理者以及技術(shù)人才之間，勞動能力與素質(zhì)的差異是客觀存在的，應(yīng)當(dāng)承認(rèn)這個差異并在收入分配上有所體現(xiàn)，但這個差別應(yīng)保持在合理的限度之內(nèi)。

借鑒成熟市場經(jīng)濟國家的經(jīng)驗，并結(jié)合我國的實際情況，在中小企業(yè)內(nèi)經(jīng)營者持股占企業(yè)總股本的比例應(yīng)為20％—30％;在大型國有企業(yè)內(nèi)，經(jīng)營者持股的比例應(yīng)為10％左右；對個別嚴(yán)重虧損企業(yè)改制為職工持股企業(yè)，允許經(jīng)營者持大股，比例可增加至50％左右。管理、技術(shù)骨干群體的股權(quán)比重依據(jù)企業(yè)經(jīng)營規(guī)模、行業(yè)特性等具體確定，一般應(yīng)占企業(yè)總股本的30％以上，科技人員可以以智力、技術(shù)成果作為無形資產(chǎn)作價入股。

員工持股的規(guī)范操作

建立職工持股基金來管理內(nèi)部職工持股。內(nèi)部職工持股基金是一個法人機構(gòu)，由專門人才組成，負(fù)責(zé)內(nèi)部職工的統(tǒng)一經(jīng)營與管理，并代表職工參與決策。職工持股基金代表對企業(yè)決策的表決意見，事先由職工討論通過，以反應(yīng)廣大職工股東的集體意見。如企業(yè)職工對有關(guān)表決有不同意見，可以根據(jù)不同意見所持股份的數(shù)量，由基金會代表在決策時分別投票。

職工股的權(quán)利范圍。由于內(nèi)部職工股是以配送或低價出售的方式轉(zhuǎn)讓給企業(yè)內(nèi)部職工的，因此，其性質(zhì)與在股票市場上公開買入的普通股票有所不同，其權(quán)利范圍也理應(yīng)有所限制?；谶@種考慮，應(yīng)賦予企業(yè)內(nèi)部職工股收益分配權(quán)和參與決策權(quán)，但不能象普通股股東那樣任意轉(zhuǎn)讓屬于自己的股份。對于中途退股離開企業(yè)的職工，他們的股份兌付也有一定的時間界限。對上市公司應(yīng)允許職工在退休或離開公司之后的一定時限內(nèi)，在市場上公開轉(zhuǎn)讓其所擁有的股份，或按公司的有關(guān)章程規(guī)定由持股會按股票的市場價格進行回購；對未上市的公司，應(yīng)由職工持股會估價并由符合一定條件的新職工購買。

股份分紅，對于使用銀行貸款和企業(yè)借款購買股份的企業(yè)，職工股權(quán)所得分紅，應(yīng)首先用于歸還銀行貸款和借款。對于主要由職工出資購股的企業(yè)，應(yīng)分兩個階段進行，第一，在企業(yè)改制后的2年—3年內(nèi)，紅利分配應(yīng)采用現(xiàn)金支付的方式，直接給予職工個人。第二，應(yīng)逐步減小現(xiàn)金分紅的比重，加大采用股份分紅的比重，鼓勵員工分紅用于再投資，以使職工的收益與企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展更密切的結(jié)合起來。