經濟下行背景下信貸投入與區(qū)域經濟發(fā)展關系分析

陳伯軍

摘要：當經濟處于下行周期時，銀行加大信貸投放，能更好地發(fā)揮信貸在“穩(wěn)就業(yè)，保市場主體”中的作用，有利于國民經濟繼續(xù)保持平穩(wěn)發(fā)展。本文通過近五年來湖南省衡陽市信貸投放與地區(qū)經濟的相互關系，從消費、投資和大項目支撐等方面對信貸投放規(guī)模不能過度擴張的原因進行了分析。認為信貸投放必須與經濟發(fā)展保持一定的適應性，不然就會出現資金使用效率下降、風險壓力加大等不良后果。在此基礎上，本文提出了促進金融經濟協調發(fā)展的相關建議。

關鍵詞：信貸投放 經濟發(fā)展 資金利用率 信貸風險

金融是經濟的核心與基礎。當經濟處于下行周期時，國家通過各種逆周期調節(jié)措施，加大信貸投放力度，有效緩解市場經濟主體流動性約束，刺激投資和消費，避免實體經濟陷入衰退和導致失業(yè)率上升。然而，信貸不能脫離經濟實際需要過度擴張和不合理投放，一方面資金使用效率低，造成社會資源的浪費，同時又可能導致物價的過快上漲和資產價格泡沫，并且加大金融機構的信貸風險。因此，在復雜多變的經濟金融環(huán)境下，加強逆周期調節(jié)，合理控制信貸投放，有效服務實體經濟，防范金融風險，是宏觀調控部門面臨的重大挑戰(zhàn)。在經濟下行和疫情背景下，分析信貸投放與地方經濟發(fā)展的關系，對于更好地發(fā)揮信貸在“穩(wěn)就業(yè)，保市場主體”中的作用、促進經濟金融平穩(wěn)健康發(fā)展具有重要的現實意義。

一、信貸投放與經濟發(fā)展的特征

（一）從總量來看，信貸規(guī)模與經濟總量不斷增長

從表1可以看出，2016年至今，衡陽市貸款余額連續(xù)多年排名全省第一。2015—2019年存貸比處于上升通道，5年時間上升13.48個百分點。2018年末，存貸比超過50%，這是衡陽金融人多年努力的結果。2019年，存貸比更是進一步加速，一年提高近6個百分點，達到56.35%。而同期地區(qū)GDP增速有所放緩，說明信貸投入或者存貸比的上升與地區(qū)GDP增長并不必然正相關。

從銀行投放信貸資金整體情況來看，存貸比反映區(qū)域經濟金融的深層次融合狀況，要吸引更多信貸資金投入，需要發(fā)揮政府、銀行和企業(yè)“多家抬”的作用，需要各經濟主體協調配合。就總體而言，經濟處于下行周期，大量信貸投放衡陽本地，為保障衡陽經濟平穩(wěn)正常發(fā)展做出了巨大貢獻。

（二）從結構來看，貸款的產業(yè)集中度不斷上升

相關產業(yè)占GDP的比例與資源的集中有很強的相關性。隨著衡陽市三次產業(yè)的發(fā)展和經濟結構的調整優(yōu)化，一、二產業(yè)在地區(qū)GDP中的比重不斷下降，三產業(yè)比重不斷上升。2019年，第三產業(yè)在GDP中的比重為56.40%，第三產業(yè)增加值比重已經遠遠超過萊克爾斯現代化標準（即45%以上）的要求。而相應的各次產業(yè)貸款在總貸款中的比重也出現相應變化，第三產業(yè)貸款占比2019年上升到38.53%，第一、二產業(yè)貸款比重則出現不斷下降。

（三）從增量來看，貸款增長大幅高于經濟增速

2015—2019年，衡陽市經濟增速大體上維持8%左右穩(wěn)定增長的態(tài)勢，而貸款的增速除2018年外，基本上保持了GDP增速的約2倍，尤其是2016年后中長期貸款更是以20%以上的速度增長。金融機構持續(xù)為經濟增長輸送了大量的血液，提供了長期和穩(wěn)定的增長動力，在資本、勞動力、土地和技術等經濟增長內生因素中發(fā)揮著獨特的作用。

二、信貸投放與經濟發(fā)展適應性分析

信貸的投放要與經濟發(fā)展相適應，不能大幅超越經濟發(fā)展階段，否則不僅不能很好地促進經濟發(fā)展，還會造成一定范圍內的資產泡沫，對其它經濟部門產生擠出效應，對當前經濟結構調整和優(yōu)化形成不利影響。

（一）資金使用效率不斷下降

貸款對于經濟增長起著積極的推動作用，二者之間存在量的關系和比例。但近年來，隨著貸款規(guī)模的快速增長，衡陽市卻出現了貸款資金使用效率下降的趨勢，表現為貸款增速一直高于實體經濟增長速度。為了避免價格指標對分析可能造成的影響，我們使用GDP貸款比（當年名義GDP/年末貸款余額）衡量貸款資金的使用效率。該數值越大，表明單位貸款創(chuàng)造的GDP越多，貸款的產出效率越高。

從表4中可以看到，2015—2019年間衡陽市的地區(qū)GDP總量落后于岳陽和常德二市，但GDP貸款比呈現連續(xù)下降趨勢，在5年內除2019年比岳陽略高0.02外，其他年度全部低于岳陽和常德二市。并且2015—2018年間與岳陽差距較大，衡陽的信貸資金利用效率總體上越來越差，而岳陽和常德在貸款投放總量不如衡陽的情況下，經濟總水平超過了衡陽，說明岳陽和常德的資金利用效率優(yōu)于衡陽。

（二）經濟下行背景下，衡陽市缺乏新的信貸投放支撐點

1.消費增長乏力，凈出口體量小。從表5可以看出，2016—2019年，衡陽市社會消費品零售總額增長速度連續(xù)下降，一方面與物價水平的上漲、收入縮水有關，也與近年來經濟大環(huán)境有關，經濟下行對居民消費有抑制作用;另一方面隨著電商發(fā)展，本地社會消費被進一步分流。目前正處在傳統(tǒng)消費需求大體保持穩(wěn)定，新的消費熱點還沒有形成的時期。

從個人消費貸款的增長情況看，2019年增速只有2015年的近十分之一，消費貸款對消費增長的影響越來越弱。從國外需求來看，衡陽市總體規(guī)模較小，凈出口體量小，對經濟金融沒有形成決定性作用。

2.房地產吸納資金增速有所下降。從表6可見，在“房住不炒”等一系列政策影響下，房地產信貸的助推作用受到一定程度的制約，衡陽市房地產市場發(fā)展速度出現一定程度的回落。固定資產投資總體增速放緩，房地產投資增速在2018年達到近年來的頂峰，2019年出現斷崖式下降。而房地產信貸在2017年就出現了增速放緩，2019年甚至出現了二位數的下降。

3.缺乏大項目作為支撐，投資增長后勁不足，信貸配套能力較弱。2019年以來，衡陽市面臨重大項目數量減少、規(guī)模偏小、完成投資占比偏低的局面。全市5000萬元及以上重大投資項目比上年少50個，完成投資占全部項目投資的比重僅為40%，而全省比重達到60%以上。對比之下，岳陽市5000萬元以上項目668個，比上年增加94個，岳陽市以大項目撬動新增長極建設，其中總投資180億元的新金寶1300萬臺噴墨打印機項目、總投資過200億元的華為高端制造基地、總投資208億元的己內酰胺產業(yè)鏈搬遷與升級轉型項目和恒大新能源汽車、中創(chuàng)空天新材料、龍智新材料等高端項目成功落地，為岳陽市經濟金融發(fā)展注入強勁動力。

4.規(guī)模工業(yè)比較優(yōu)勢不高，對本地資金有效需求不足。一是衡陽市工業(yè)持續(xù)增長壓力較大。高耗能、高污染行業(yè)占比過大。2019年全市六大高耗能行業(yè)增加值增長17.8%，占規(guī)模以上工業(yè)增加值的比重為37.8%，同比提高6.0個百分點。高技術產業(yè)增加值占規(guī)模工業(yè)的比重僅為11.3%。而高耗能、高污染行業(yè)的銀行準入門檻較高，金融資源進入受限。二是大企業(yè)資金來源渠道多，對本地資金需求不足。如某變壓器公司2019年只新增了短期貸款2個億，沒有中長期貸款，而賬上貨幣資金高達11.45億元，比2018年增長49.65%，資金非常充裕。2019年某電纜公司甚至歸還了1.14億銀行貸款，銀行貸款同比減少49.31%。某啤酒公司作為衡陽老牌企業(yè)，多年來沒有從衡陽本地銀行貸款。恒生制藥、啟迪古漢、北方光電等企業(yè)或作為招商引資企業(yè)，或是集團公司在衡子公司，可以從母公司直接借用資金，這些規(guī)模企業(yè)對本地資金需求量并不大。三是規(guī)模工業(yè)企業(yè)比較優(yōu)勢不高。與岳陽、常德甚至郴州等地市相比不占優(yōu)勢，如2018年衡陽市規(guī)模工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務收入排在全省除長沙外第9位，只比張家界、永州、懷化和湘西州強。規(guī)模工業(yè)企業(yè)數量排在全省除長沙外第4位，數量和質量都不占優(yōu)勢，吸納金融資源的能力有限，導致非金融企業(yè)及機關團體貸款在各項貸款中的占比不斷下降，從2016年的63.17%，下降到2019年的54.56%。尤其是制造業(yè)貸款2019年只占各項貸款的7.71%，只增長了0.63%。金融是工業(yè)的血液，制造業(yè)嚴重供血不足，也與衡陽市工業(yè)經濟發(fā)展嚴重滯后密切相關。

（三）信貸過多投入可能導致負面影響

一方面催生資產泡沫。說到資產泡沫就離不開房地產，雖然衡陽的房地產還說不上有嚴重的泡沫，但是從2015—2019年間（如下圖所示），衡陽的住宅均價從3800元/m2上漲到6424元/m2，2019年房地產市場行情下行，房價有所回調，仍然比2015年的均價上漲了61.78%。從表7行業(yè)貸款及個人購房貸款情況看，與房地產相關的貸款逐年遞增，占比越來越高。

另一方面，對其它行業(yè)產生擠出效應，最明顯地體現在制造業(yè)和農業(yè)貸款占比逐年下降，信息產業(yè)的投入一直在低位徘徊。另外，對居民消費也存在較大的擠出，表5中社會消費品零售總額增長率逐年下降正是此效應的內在體現。第三是蘊藏著的金融風險不容忽視。如政府基礎設施類貸款大多歸類在租賃和商務服務業(yè)，水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)項等下，從表7中可以看出，這二類貸款占比較高，從2020年一季度人民銀行金融數據來看，這二類貸款新增占各行業(yè)貸款新增的比例是46.87%，但是這種凸增不具有持續(xù)性，主要是因為2019年8月政府出臺的“六個一批”化解政府債務風險的政策，政府平臺類貸款可以借新還舊、高息負債轉為低息負債、表外轉表內等產生的。這只是暫時緩解了政府平臺債務風險，長期的或者隱藏的風險仍然懸在頭頂。再來看房地產風險，剔除銀行不良核銷的因素，2019年個人住房按揭貸款不良同比上升35.02%，同比多增16.50個百分點，2020年一季度，在疫情的影響下按揭貸款不良比2019年末又上升了17.16%，從經濟下行和疫情的影響來看，居民的收入結構具有很強的脆弱性，房地產信貸市場的快速發(fā)展蘊藏的風險顯而易見。

三、對策建議

（一）增強政策設計的精準性，避免“一刀切”

一是根據經濟的發(fā)育程度有效配置資源。既要有方向性，也要有靈活性和針對性，要根據經濟發(fā)展程度不同而有所區(qū)別對待;二是根據疫情等突發(fā)事件影響的區(qū)域差異合理調配資源。政策工具作為逆周期調節(jié)手段，要將資源聚集于受影響較大的地區(qū)和行業(yè)，當突發(fā)事件逐漸過去，政策要盡快恢復常態(tài)，聚集于快速恢復經濟主體的生產和生活需求，促進經濟逐步走上恢復的軌道;三是根據產業(yè)結構的地方性差異精準引導資源。政策要適應地區(qū)產業(yè)結構調整優(yōu)化，加強財政、貨幣及產業(yè)等政策的協調配合，引導地區(qū)產業(yè)結構向高質量方向發(fā)展。

（二）增強逆周期調控，合理控制貸款增速

從逆周期調節(jié)需求看，加大貸款投放短期內有助于抵御經濟危機和疫情等的負面沖擊，保住市場主體不出現風險，中長期有利于保持經濟的穩(wěn)定，但貸款的過快增長一旦超過真實需求量，并不能支持實體經濟更快增長，還可能造成資源的浪費，引發(fā)中長期通貨膨脹和資產價格泡沫，并對金融機構的穩(wěn)健經營和風險控制造成威脅。監(jiān)管部門要根據形勢的變化，認真落實好、宣講好各項保經濟、保就業(yè)的貨幣政策以及相關要求，合理控制銀行貸款的增長速度，不搞大水漫灌，既保持對經濟的適當支持，又能在防控風險的前提下力保經濟平穩(wěn)健康發(fā)展。

（三）確保重點領域資金需求，努力對接產業(yè)轉移項目

一是加大對重點行業(yè)、重點項目和重點產品信貸投入。信貸投放要繼續(xù)壯大衡陽市產業(yè)集群，促進居民消費、工業(yè)經濟、現代服務業(yè)協調穩(wěn)定發(fā)展。二是穩(wěn)定對水利、能源、交通、通信等基礎設施建設投入力度，鞏固經濟和社會發(fā)展基礎。三是要抓好項目引進資金配套。關注產業(yè)轉移趨勢，及時抓住沿海地區(qū)產業(yè)轉移機遇，運用好優(yōu)惠政策和區(qū)位優(yōu)勢，積極主動地爭取一些好的項目尤其是高新技術企業(yè)的資金配套，把衡陽打造成承接產業(yè)轉移的價值洼地。

（四）扶持中小微企業(yè)發(fā)展，積極做好金融服務

一是努力完善金融制度。適當下放基層銀行貸款審批權。擴大不良容忍區(qū)間，采取多種措施支持企業(yè)穩(wěn)生產、保就業(yè)。同時，還應積極探索和創(chuàng)新融資工具，線上線下齊發(fā)力。積極開展專利權、商標權等無形資產和存貨等資產的抵押質押貸款。積極利用人民銀行應收賬款服務平臺，促進中小微企業(yè)融資，提高市場主體首貸獲得比率;二是建立、完善和規(guī)范企業(yè)財務制度，規(guī)范會計賬務和報表，向銀行和社會披露真實信息;三是適當降低民營中小微企業(yè)各種稅費，適時考慮允許銀行業(yè)金融機構對民營企業(yè)貸款業(yè)務稅前足額提取準備金。

（五）完善市場體系，優(yōu)化金融環(huán)境

一是加強金融市場主體建設。鼓勵大中型銀行到基層設點，加大中小微企業(yè)的信貸投入，讓企業(yè)等市場主體有更多的選擇對象，通過市場的充分競爭有效實現金融資源優(yōu)化配置;二是優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境。對違反、惡意破壞市場規(guī)則和法律法規(guī)秩序的市場參與者進行嚴厲制裁，對市場交易中的不良信用中介機構予以堅決取締等。嚴格執(zhí)法，對騙貸、逃廢債行為從嚴打擊，切實維護金融機構的合法權益;三是完善信息共享機制，利用金融信息服務中心這一平臺，通過政銀企合作加大金融服務實體經濟的力度。抓緊推進區(qū)域統(tǒng)一信息平臺和征信體系建設，為市場主體融資提供可持續(xù)的支撐。四是健全中小微企業(yè)風險分擔機制。建議發(fā)揮政府主導、行業(yè)引導作用，組建實力較強的擔保公司。規(guī)范擔保公司行為，弱化盈利考核要求，降低擔保費率和反擔保要求。設立風險投資基金，合理分攤投資風險。建立風險補償“資金池”，用于小微企業(yè)應急轉貸、政府性融資擔保機構資本補充等。

作者單位：中國人民銀行衡陽市中心支行