石油巨頭的金融之旅

顏　格

日韓的教訓(xùn)表明，企業(yè)集團(tuán)控制大量的金融和產(chǎn)業(yè)資本，一榮俱榮，一損俱損，是亞洲金融危機(jī)最主要的原因之一

3月30日，中國(guó)海洋石油股份有限公司(下稱中海油)在香港舉行特別股東獨(dú)立大會(huì)，小股東們以48%表示贊成，52%反對(duì)，否決了3月7日中海油董事會(huì)提出了在接下來(lái)三年里將68億元存款存放至中海石油財(cái)務(wù)公司的議案。

而來(lái)自珠海市金融辦消息稱，中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司有意出資20億元收購(gòu)珠海市商業(yè)銀行增資擴(kuò)股后86%的股權(quán)，并且雙方已經(jīng)進(jìn)行了實(shí)質(zhì)性談判。

看似不相關(guān)的兩條消息，有著共同的指向，作為國(guó)資委直屬的大型央企，中石油和中海油都在進(jìn)軍金融的道路上越走越遠(yuǎn)。而中石油洽購(gòu)珠商行之舉，可算三大國(guó)有石油公司涉足金融邁開(kāi)的最激進(jìn)一步。

目前中石油、中石化和中海油都已經(jīng)有了專門的金融版塊，并且分別有了各自參股的保險(xiǎn)公司、信托公司等，每年獲得的巨額利潤(rùn)讓他們?cè)僖搽y以遏制做大金融板塊的沖動(dòng)。但是，圍繞產(chǎn)融結(jié)合利弊的討論幾年來(lái)始終不絕于耳，而大型產(chǎn)業(yè)集團(tuán)進(jìn)軍金融業(yè)所表現(xiàn)出來(lái)的財(cái)團(tuán)化傾向，又讓人隱約擔(dān)心會(huì)否重蹈當(dāng)年美國(guó)托拉斯壟斷的危險(xiǎn)。

組建財(cái)務(wù)公司

2004年4月28日，中海油就曾提議在今后三年里將不超過(guò)68億元人民幣的存款放在集團(tuán)的金融業(yè)務(wù)部門——中海石油財(cái)務(wù)公司(下稱中油財(cái)務(wù))。結(jié)果在持股70.61%的中海油放棄投票后，小股東以92.28%的高票數(shù)使該提議順利通過(guò)。該項(xiàng)決議至2007年4月28日將期滿。如今中海油希望與中油財(cái)務(wù)的關(guān)聯(lián)交易能夠繼續(xù)。

中海油董事長(zhǎng)傅成玉在今年的表決結(jié)果產(chǎn)生后表示：“我們尊重獨(dú)立股東的決定。但是，董事會(huì)認(rèn)為，我們與中海石油財(cái)務(wù)的安排，包括存款服務(wù)等，使我們可以更靈活有效地處理交易，公司的利益受監(jiān)控系統(tǒng)所保護(hù)。我們的關(guān)聯(lián)交易符合香港聯(lián)交所公司治理的有關(guān)規(guī)定?！?/p>

傅成玉說(shuō)，由中油財(cái)務(wù)為中海油提供服務(wù)，去年一年節(jié)省的服務(wù)費(fèi)可達(dá)上百萬(wàn)元，利息可節(jié)省1500萬(wàn)元到2000萬(wàn)元。

而小股東們則認(rèn)為這樣等于變相向財(cái)務(wù)公司提供貸款。這一投票結(jié)果意味著中海油借助其與母公司及其他成員公司經(jīng)營(yíng)的中海石油財(cái)務(wù)公司做內(nèi)部結(jié)算、交割及其他財(cái)務(wù)和資金運(yùn)轉(zhuǎn)的平臺(tái)的愿望無(wú)法實(shí)現(xiàn)。

中石油集團(tuán)也在十幾年前就組建了自己的財(cái)務(wù)公司，開(kāi)展吸收成員單位存款、發(fā)放貸款、成員單位之間的內(nèi)部轉(zhuǎn)賬結(jié)算、以及有價(jià)證券投資、保險(xiǎn)代理等業(yè)務(wù)。目前該財(cái)務(wù)公司管理著1300多億的資產(chǎn)。這既可為中石油集團(tuán)公司提供金融支持，也開(kāi)始讓中石油開(kāi)始著手培養(yǎng)金融方面的人才。

中石油集團(tuán)一位人士告訴記者，中國(guó)石油集團(tuán)財(cái)務(wù)公司依托中國(guó)工商銀行的結(jié)算網(wǎng)絡(luò)，采用封閉計(jì)算服務(wù)和方式，解決了傳統(tǒng)依托不同銀行進(jìn)行結(jié)算時(shí)存在的流程復(fù)雜、周期長(zhǎng)、資金占?jí)汉屯锨返葐?wèn)題，資金的運(yùn)營(yíng)效率得以提高。作為中國(guó)石油集團(tuán)的結(jié)算中心、融資中心，中國(guó)石油集團(tuán)財(cái)務(wù)公司已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模最大、盈利能力最強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)管理最好的財(cái)務(wù)公司之一，2006年的結(jié)算量超過(guò)75000億。

中石化則是采取組建資產(chǎn)管理公司的方式。12月28日，中國(guó)石化集團(tuán)宣布成立資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理有限公司，負(fù)責(zé)管理該集團(tuán)旗下非上市部分的66家企業(yè)、總值1000多億元的資產(chǎn)。

當(dāng)時(shí)中石化一位高層說(shuō)，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理公司實(shí)現(xiàn)良性運(yùn)轉(zhuǎn)后，中石化將對(duì)上游石油工程和煉化工程業(yè)務(wù)進(jìn)行專業(yè)化重組，并對(duì)金融業(yè)務(wù)進(jìn)行培育，組建若干專業(yè)公司。

在方便自己各子公司之間的結(jié)算、融資及節(jié)省開(kāi)支之外，組建財(cái)務(wù)公司或者資產(chǎn)管理公司也為三家石油公司積累著金融操作的經(jīng)驗(yàn)以及人才儲(chǔ)備，并可為進(jìn)一步進(jìn)入金融行業(yè)提供運(yùn)作平臺(tái)。如今，石油公司已經(jīng)涉足包括銀行、保險(xiǎn)、信托、基金等幾乎所有金融行業(yè)門類。

大動(dòng)作大手筆

即便是國(guó)內(nèi)財(cái)大氣粗的大型企業(yè)諸如寶鋼集團(tuán)、中糧集團(tuán)等都曾染指銀行業(yè)，但是中石油集團(tuán)一出手就要控股收購(gòu)一家城商行的手筆仍然著實(shí)讓人驚訝。雖然20億元對(duì)中石油來(lái)說(shuō)算不得一個(gè)大數(shù)目，但是一家實(shí)業(yè)公司控股一家銀行，在國(guó)有企業(yè)中尚無(wú)先例可循。

三家石油公司中最早染指銀行業(yè)的是中石化。去年中石化和寶鋼曾加入重組廣發(fā)行的行列，但是當(dāng)時(shí)他們與法國(guó)興業(yè)銀行組成的競(jìng)標(biāo)團(tuán)提交的競(jìng)標(biāo)方案中，中石化和寶鋼各占19.929%的股份，但是法興團(tuán)最終折戟，中石化首戰(zhàn)銀行以失利告終。

相比較于銀行，保險(xiǎn)業(yè)是三巨頭現(xiàn)在已經(jīng)開(kāi)展得有聲有色的行業(yè)?！胺仕涣魍馊颂铩?，考慮到三巨頭的人員規(guī)模和財(cái)產(chǎn)規(guī)模，即便是只有自己的集團(tuán)公司本身這一大客戶就已經(jīng)讓其他保險(xiǎn)公司艷羨不已。在組建資產(chǎn)管理公司之前，中石化已經(jīng)分別出資2億和3.4億元左右持有了陽(yáng)光財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司和安邦財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司各20%的股份。

中石油則走得更遠(yuǎn)。2002年，中石油集團(tuán)與意大利忠利保險(xiǎn)合資開(kāi)辦中意人壽保險(xiǎn)公司，2004年又與忠利集團(tuán)增設(shè)財(cái)險(xiǎn)公司，雙方各占50%股份。“我們手中就有200萬(wàn)客戶資源，”中意人壽一位高層曾經(jīng)表示，“石油行業(yè)是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，為了維護(hù)職工的安全福利保障，會(huì)有較大的保險(xiǎn)需求，中石油屬下120多萬(wàn)職工，加上家屬共有200多萬(wàn)人，他們都會(huì)是中意公司的忠實(shí)客戶群?！?/p>

中海油雖然在三巨頭中實(shí)力最弱，但是在金融業(yè)務(wù)方向的表現(xiàn)毫不遜色。3月初，一只“中海能源策略基金”的發(fā)行作為中國(guó)第一支能源主題基金引起了多方關(guān)注。這只基金由中海基金管理有限公司發(fā)售，該基金管理的最大股東是中海信托投資有限責(zé)任公司，而中海信托則是中海油總公司旗下控股公司。

與中石油和中石化相似，中海油也已經(jīng)進(jìn)入了財(cái)險(xiǎn)和壽險(xiǎn)兩大保險(xiǎn)領(lǐng)域。成立于2000年的中海石油保險(xiǎn)公司是其自保公司，主要業(yè)務(wù)是財(cái)險(xiǎn)和責(zé)任險(xiǎn)。中海油參股的海康人壽保險(xiǎn)公司是中國(guó)最早的合資保險(xiǎn)公司之一，系中海油和荷蘭AEGON保險(xiǎn)集團(tuán)各出資50%于2002年組建而成。

“托拉斯”之憂

“產(chǎn)業(yè)資本參與金融資本，有的是純粹為投資獲利回報(bào)，有的是出于自身產(chǎn)業(yè)上的戰(zhàn)略目的考慮，有的是為了更好地融資?！眹?guó)務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所所長(zhǎng)陳小洪這樣評(píng)價(jià)石油巨頭進(jìn)軍金融領(lǐng)域，而國(guó)內(nèi)金融企業(yè)相應(yīng)的服務(wù)跟不上也是企業(yè)投資金融業(yè)的一個(gè)客觀原因。

事實(shí)上，三家石油公司進(jìn)軍金融領(lǐng)域所表現(xiàn)出來(lái)的野心讓很多觀察者覺(jué)得似曾相識(shí)?！笆彤a(chǎn)業(yè)資本和金融資本有效結(jié)合具有歷史的傳承性，最為著名的例子是當(dāng)年全球最大的石油公司美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)石油公司就是洛克菲勒財(cái)團(tuán)控制的公司。”北京石油干部管理學(xué)院教授韓學(xué)功說(shuō)。

有國(guó)內(nèi)學(xué)者指出，歷史上看，1912年美國(guó)5家金融企業(yè)控制了69家美國(guó)最大的非金融企業(yè)，占美國(guó)當(dāng)年GDP的56%。這種金融寡頭嚴(yán)重阻礙美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展，從1914年開(kāi)始，美國(guó)推出《反托拉斯法》等一系列的法律，規(guī)定金融企業(yè)不能夠擁有非金融企業(yè)超過(guò)5%的股權(quán)等。到1940年代后，美國(guó)金融跟產(chǎn)業(yè)在一個(gè)財(cái)團(tuán)下的結(jié)合就被完全分離了。

原長(zhǎng)江商學(xué)院教授、現(xiàn)任雅虎中國(guó)總裁曾鳴說(shuō)，無(wú)論是從政府的政策，還是國(guó)際大趨勢(shì)來(lái)說(shuō)，都不可能允許類似摩根財(cái)團(tuán)、洛克菲勒這樣財(cái)團(tuán)金融寡頭在中國(guó)重新出現(xiàn)。日本和韓國(guó)過(guò)去都是一個(gè)企業(yè)集團(tuán)控制大量的金融和產(chǎn)業(yè)資本，在產(chǎn)業(yè)資本非理性擴(kuò)張的時(shí)候，金融資本不惜一切代價(jià)輸血，當(dāng)產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)問(wèn)題，金融也被拖垮，這是亞洲金融危機(jī)最主要的原因之一。

“如果僅僅是多元化經(jīng)營(yíng)尚可商榷，如果是為了獲得金融支持就是一條危險(xiǎn)的道路，”國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所副所長(zhǎng)張文魁說(shuō)，“即便是入股保險(xiǎn)公司，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)資金也可以投資實(shí)業(yè)，這也難保會(huì)讓保險(xiǎn)公司成為大股東的提款機(jī)?！彼J(rèn)為，做實(shí)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理方法與金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理方法很不相同，對(duì)知識(shí)結(jié)構(gòu)的要求也不一樣，這屬于大大的非相關(guān)多元化。

前不久臺(tái)灣力霸集團(tuán)弊案引發(fā)臺(tái)灣金融震蕩，就促使臺(tái)灣方面開(kāi)始反思其金融體制；在大陸地區(qū)，民生銀行大股東幾十個(gè)億的關(guān)聯(lián)貸款時(shí)間也表明了產(chǎn)融結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn)。而最為著名的產(chǎn)融結(jié)合的失敗案例，則屬于德隆集團(tuán)的坍塌。

中國(guó)銀監(jiān)會(huì)對(duì)此也有警惕，曾經(jīng)出臺(tái)法規(guī)規(guī)定，“凡是新參股城市商業(yè)銀行的企業(yè)應(yīng)當(dāng)書(shū)面承諾不從銀行謀求股東權(quán)益以外的任何利益”。不過(guò)，如何對(duì)運(yùn)作手法隱蔽的股東進(jìn)行監(jiān)控，正成為產(chǎn)融結(jié)合大潮下的一個(gè)新課題。