左小蕾

二十一世紀(jì)初，美國(guó)為了拯救新經(jīng)濟(jì)危機(jī)而實(shí)施的寬松的貨幣政策，長(zhǎng)期維持低利率發(fā)行的美元，通過全球化和金融自由化，制造了全球的流動(dòng)性過剩，帶來(lái)了國(guó)際石油價(jià)格、資產(chǎn)價(jià)格的大幅上漲，形成了全球資產(chǎn)價(jià)格泡沫和全球通脹。

而要拯救目前的金融危機(jī)，全球儲(chǔ)備貨幣——特別是美元就要大規(guī)模注資，數(shù)萬(wàn)億美元進(jìn)入全球金融市場(chǎng)。對(duì)于金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這次美聯(lián)儲(chǔ)印制出的貨幣是作為金融資本來(lái)解決金融市場(chǎng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而穩(wěn)定市場(chǎng)。這樣做確實(shí)更直接，更迅速，能更快地解決問題。不過，我們要特別注意的是，它也非常有可能更快地帶來(lái)新一輪全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

在美元本位的國(guó)際貨幣體制下，全球經(jīng)濟(jì)都受到美國(guó)貨幣政策的影響。美聯(lián)儲(chǔ)釋放大規(guī)模的金融資本，如果國(guó)際金融格局沒有根本改變，未來(lái)金融資本的大規(guī)模全球流動(dòng)是完全可以預(yù)期的。

美國(guó)發(fā)行的貨幣，如果不超出國(guó)界，或者說(shuō)沒有金融全球化的推動(dòng)，美國(guó)的貨幣政策從調(diào)整國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的角度，是可能收放自如的。但是，全球流動(dòng)的無(wú)孔不入尋求投資機(jī)會(huì)的金融資本，像脫韁的野馬，可能不是美聯(lián)儲(chǔ)的利率提升就能完全收得回去的。

實(shí)際上，這里隱含著一個(gè)相應(yīng)的全球金融體系缺位的問題。在美元本位的貨幣制度下，美國(guó)可以發(fā)貨幣。但在金融全球化的趨勢(shì)下，并沒有一個(gè)相匹配的全球金融體系來(lái)合理有效地管理這些過剩資本以及過剩資本全球流動(dòng)帶來(lái)的問題。

亞洲金融危機(jī)后，建立新的全球金融體系的問題曾被反復(fù)提出。假設(shè)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）是全球危機(jī)的拯救機(jī)構(gòu)，但是IMF作為國(guó)際社會(huì)的“最后貸款人”角色，更多的是事后的危機(jī)解救。而且IMF的危機(jī)解救計(jì)劃受諸多政策限制，更多的是理論上的合理，而不是實(shí)踐上的可行。特別是對(duì)于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系并不成熟的新興市場(chǎng)國(guó)家，國(guó)際組織按照解救南美國(guó)家債務(wù)危機(jī)的方式和思路制定的拯救計(jì)劃，對(duì)亞洲金融危機(jī)時(shí)的東南亞各國(guó)就不適用。

為了保護(hù)自己，世界格局已經(jīng)發(fā)生了一些微妙的變化。歐洲誕生了統(tǒng)一貨幣——?dú)W元，亞洲的外匯聯(lián)合防御機(jī)制的討論也應(yīng)運(yùn)而生，東亞國(guó)家還簽署了互助基金的備忘錄。最近，亞洲開發(fā)銀行行長(zhǎng)黑田東彥再提亞洲危機(jī)合作機(jī)制。全球化在某種程度上有退回到區(qū)域化、地區(qū)化，甚至貿(mào)易保護(hù)主義的跡象。這是進(jìn)步還是退步且不去說(shuō)它，也不知道這樣是否真有作用，但是至少，人們都在采取各種方式嘗試保護(hù)自身的利益。

中國(guó)需要明白的是，國(guó)際貨幣體系是一個(gè)很復(fù)雜的問題，是一個(gè)全球問題，不是憑中國(guó)一己之力能夠改變和與之較量的。即便如此，短期內(nèi)中國(guó)還是應(yīng)該堅(jiān)持有所為有所不為的原則，利用國(guó)際的多邊平臺(tái)來(lái)保護(hù)自己的利益，爭(zhēng)取共贏。長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，中國(guó)需要進(jìn)行全方位的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，堅(jiān)持符合中國(guó)國(guó)情的金融自由化的發(fā)展方式和發(fā)展節(jié)奏，加大經(jīng)濟(jì)體系的彈性，保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，這樣才有可能在“不健全”的全球金融體制中，對(duì)危機(jī)進(jìn)行最好的自我防范。同時(shí)，積極參加和推動(dòng)國(guó)際貨幣體系的任何可能的改革也非常重要。（摘自2008年10月15日《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》）