王　纓

盡管我們進(jìn)入市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。不過(guò)才走了一代人的時(shí)間，但是從雷曼兄弟到麥道夫，無(wú)數(shù)令人瞠目結(jié)舌的教訓(xùn)表明：

找到我們必須堅(jiān)守的東西最重要！

因此，“專家”常常也會(huì)忽悠你！

局外人的詰問(wèn)

從2007年到2008年，當(dāng)中國(guó)股市從6000點(diǎn)的高處一路砸向1600點(diǎn)的低位時(shí)，人們震驚之余惟有憤怒。因?yàn)檫@背后的原因太復(fù)雜而又不夠透明。而當(dāng)美國(guó)房地產(chǎn)泡沫破滅，牽動(dòng)紐約股市急劇震蕩，五大投行接二連三地破產(chǎn)、轉(zhuǎn)型，金融危機(jī)如瘟疫肆虐并最終導(dǎo)致全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生時(shí)，我們從CCTV連綿冗長(zhǎng)的“直擊華爾街”節(jié)目中看到了一位位經(jīng)濟(jì)學(xué)家走馬燈似地出臺(tái)，又是分析，又是評(píng)論。

這也無(wú)可非議。可令人驚詫的是，其中不乏金融界，甚至華爾街投資銀行的精英們，竟也無(wú)動(dòng)于衷，仿佛講述的是鄰家的長(zhǎng)長(zhǎng)短短而與自己公司或自己的職業(yè)毫不相干。這次的金融危機(jī)不是“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”，不是索羅斯“倒錢”，正正當(dāng)當(dāng)砸的就是“投資銀行”。投資銀行家們的主營(yíng)業(yè)務(wù)，就是以資本運(yùn)營(yíng)的方式吸納社會(huì)資本，再注入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，即影響實(shí)體企業(yè)的決策與成長(zhǎng)。如今它們都把自己給涮了進(jìn)去，更殃及世界各個(gè)角落普通百姓的正常生活。這是否可以說(shuō)，要么他們跟中國(guó)股市上的大多數(shù)散戶差不多，蒙！要么就是揣著明白裝糊涂，知錯(cuò)犯錯(cuò)！原因只有一個(gè)，利令智昏。

資本雙重屬性

除了聽(tīng)學(xué)者們說(shuō)以外，我們可以自己閱讀一些歷史。而當(dāng)把這樣幾本書(shū)排列起來(lái)閱讀時(shí)，我們看到了什么？

《偉大的博弈》，一部記述美國(guó)資本市場(chǎng)跨越350多年的發(fā)家史著作。一條普普通通的小街——華爾街，在它走向世界金融中心傳奇般的歷程中，既牽動(dòng)著一個(gè)大國(guó)的興衰博弈，又讓人類的本性墮落到了“欲望”的陰溝里沒(méi)完沒(méi)了地翻騰。《資本的冒險(xiǎn)》，仍是同一位作者，約翰?S?戈登，視角卻橫向地轉(zhuǎn)移到了美國(guó)整個(gè)工業(yè)時(shí)代的各個(gè)領(lǐng)域。錢，成為挖掘社會(huì)財(cái)富的資本；資本，在推動(dòng)著社會(huì)進(jìn)步，它成為了關(guān)鍵性的生產(chǎn)要素，對(duì)經(jīng)濟(jì)生活的方方面面都以冒險(xiǎn)精神去創(chuàng)造奇跡；而運(yùn)用資本的人，創(chuàng)造了歷史。

《高盛文化》，由前高盛副總裁麗莎?埃迪里奇——高盛內(nèi)部人完成的這部著作，把我們一下帶進(jìn)了最直接運(yùn)作資本的那些人的辦公室里。她講述了1998年以前高盛130年的歷史，尤其高盛在1980年代中期以后圍繞“合伙人制”走向上市公司所進(jìn)行的反復(fù)掂量?！栋肼烦黾业耐顿Y銀行家》，作者喬納森?尼，還是一位曾經(jīng)在高盛工作而后又跳槽摩根斯丹利的資深業(yè)內(nèi)人。他偶然闖入了這兩家精英企業(yè)，時(shí)間已在1990年代中期。隨后他以無(wú)所畏懼的坦誠(chéng)講述了藏身于華爾街背后那些最有權(quán)勢(shì)的公司——投資銀行的貪婪故事，揭開(kāi)了華爾街近10年變遷的內(nèi)幕。巧了，這本書(shū)無(wú)意間封筆在金融危機(jī)爆發(fā)的前夜——2006年。

這就是資本的力量和詭異。

華爾街的傳統(tǒng)

比1775年美國(guó)獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)還要早100年，紐約就已經(jīng)從最初的荷蘭殖民者手里脫落到了英國(guó)殖民者的手中?？杀冗@更早的1626年，這里曾經(jīng)被命名為新阿姆斯特丹，是荷蘭商人開(kāi)辟的世界上最優(yōu)良的天然港口之一。正是荷蘭人發(fā)明了現(xiàn)代資本主義模式，紐約居民也就從他們的荷蘭祖先那里繼承了一份重要遺產(chǎn)——只對(duì)金錢感興趣，一種商業(yè)精神的傳統(tǒng)。

即使獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)把這座城市破壞得面目全非，即使華爾街上的市政大廳曾經(jīng)是喬治?華盛頓1789年宣誓就職的臨時(shí)國(guó)會(huì)大廈所在地，紐約人仍然堅(jiān)守著一心經(jīng)商與和平共處的生活態(tài)度，且冥冥之中已邁開(kāi)了此后200多年涉足金融領(lǐng)域的第一步。這個(gè)契機(jī)，就發(fā)生在華盛頓總統(tǒng)的財(cái)政部長(zhǎng)漢密爾頓身上。漢密爾頓在立國(guó)之初竭力做著三件事情：第一，尋求建立一個(gè)完善的聯(lián)邦稅收體系，以保證國(guó)家有一個(gè)穩(wěn)定的財(cái)政來(lái)源；第二，以美國(guó)政府的信用作擔(dān)保發(fā)行新債券，來(lái)償還戰(zhàn)爭(zhēng)期間的舊債務(wù)；第三，建立中央銀行，代替政府管理財(cái)政并監(jiān)管國(guó)家的貨幣供應(yīng)。很快，漢密爾頓在華爾街成立了紐約第一家銀行——紐約銀行。于是，一座城市，一條街道，和它們注定的命運(yùn)走到了一起。

再過(guò)了60年，紐約終于贏了與費(fèi)城、波士頓的較量，華爾街成為了美國(guó)金融市場(chǎng)的代名詞。

資本牛勁沖天

一部美國(guó)史，是那樣緊密地與資本聯(lián)系在一起。

18世紀(jì)后期，漢密爾頓為了償還戰(zhàn)爭(zhēng)期間的舊債務(wù)而發(fā)行新債券。

19世紀(jì)初，歷時(shí)8年修建成功貫通美國(guó)東西部的伊利運(yùn)河，使紐約成為了美國(guó)最大的經(jīng)濟(jì)中心，也直接引發(fā)了人們對(duì)運(yùn)河股票的狂熱追捧，并啟動(dòng)了華爾街歷史上的第一次大牛市。進(jìn)入19世紀(jì)中期，鐵路的發(fā)明和修建仍然產(chǎn)生了巨大的融資需求；而電報(bào)的發(fā)明，則使紐約股市開(kāi)盤價(jià)傳遞到費(fèi)城的時(shí)間從30分鐘銳減到幾秒鐘。這個(gè)世紀(jì)里的另一件幸事，是加利福尼亞金礦的發(fā)現(xiàn)，由此而來(lái)的全美淘金熱使美國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展。但接下來(lái)，美國(guó)又遭遇了一次歷史性的創(chuàng)痛——南北戰(zhàn)爭(zhēng)，可這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)還是推動(dòng)了美國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展。華爾街幫助北方軍把戰(zhàn)爭(zhēng)的融資手段做到了極致，從小面額的債券發(fā)行吸引廣泛的社會(huì)投資，到可交易證券背后流出的資金在鐵路、鋼鐵、紡織、軍工等公司轉(zhuǎn)圈后，所產(chǎn)生的利潤(rùn)又再流回到華爾街，華爾街幾乎一夜之間成為了僅次于倫敦的世界第二大證券市場(chǎng)。

20世紀(jì)，歐洲在實(shí)業(yè)和金融上的世界霸權(quán)地位都一去不復(fù)返了。一戰(zhàn)戰(zhàn)場(chǎng)在歐洲，這對(duì)交戰(zhàn)的協(xié)約國(guó)和軸心國(guó)，或者直接說(shuō)，對(duì)英國(guó)和德國(guó)都是噩夢(mèng)。而在美國(guó)，伯利恒鋼鐵公司提供武器、摩根銀行通過(guò)貸款給予軍需品采購(gòu)，最大的受益者還是華爾街，它已經(jīng)成為了世界金融體系中的太陽(yáng)。戰(zhàn)后，美國(guó)汽車工業(yè)的快速發(fā)展又帶動(dòng)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的繁榮，它也成為了美國(guó)股市1920年代強(qiáng)勁上漲的發(fā)動(dòng)機(jī)。二戰(zhàn)以后，美國(guó)的住房、汽車、家電等民用經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，股票也同樣被引入到了中產(chǎn)階級(jí)家庭。隨著華爾街在美國(guó)經(jīng)濟(jì)生活中發(fā)揮越來(lái)越重要的作用，人們開(kāi)始認(rèn)為：華爾街不是美國(guó)主體經(jīng)濟(jì)的附屬品，它就是“主街”。

玫瑰色的幻夢(mèng)

“金幣的兩面”如影隨形。

就在漢密爾頓的計(jì)劃實(shí)施之后，那些熟悉金融和風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)投機(jī)者和經(jīng)紀(jì)人就開(kāi)始躍躍欲試，尋求賺錢的機(jī)會(huì)，他們也能夠?yàn)橐粋€(gè)金融市場(chǎng)的發(fā)展提供其所需要的流動(dòng)性。這其中，恰恰有聯(lián)邦政府財(cái)政部長(zhǎng)助理威廉?杜爾，他還是紐約股票交易所的創(chuàng)始人之一，竟以得天獨(dú)厚的內(nèi)部消息加上別人為他提供投機(jī)本錢，干起了美國(guó)股市上第一位“莊家”的勾當(dāng)，由此成為以后200多年股市操縱者們的鼻祖。但是，當(dāng)一些將股票賣給杜爾而又有能力拉跌股價(jià)的人運(yùn)用起他們的投機(jī)技巧后，當(dāng)審計(jì)員發(fā)現(xiàn)杜爾所負(fù)責(zé)的財(cái)政部賬戶上少了23.8萬(wàn)美元時(shí)，終于東窗事發(fā)。一天后，杜爾鋃鐺入獄并在里面了結(jié)余生，股價(jià)則一路狂跌……漢密爾頓為此十分震驚：“應(yīng)該有一個(gè)區(qū)分好人和惡棍的界線，來(lái)區(qū)分受人尊敬的股票投資者和純粹的毫無(wú)原則的賭徒?！睆拇?，美國(guó)政府和華爾街的精英們都竭盡全力地尋找這樣一條界線，制度的監(jiān)管與調(diào)整總是在不斷地完善。但是直到21世紀(jì)的今天，在麥道夫騙局運(yùn)轉(zhuǎn)達(dá)20年才猝然曝光時(shí)，一切監(jiān)管在暴利面前仍是那么脆弱，也許這種脆弱還將伴隨“資本”長(zhǎng)期繼續(xù)下去。

1825年，此時(shí)伊利運(yùn)河已經(jīng)動(dòng)工。利特爾，一位紐約股票交易所的會(huì)員，一位獨(dú)立的經(jīng)紀(jì)人，他沒(méi)有任何政府關(guān)系，也沒(méi)有長(zhǎng)期合伙人，而是靠著比其他證券交易者對(duì)市場(chǎng)特別事件的更準(zhǔn)確判斷、通過(guò)市場(chǎng)的短期波動(dòng)來(lái)掙錢，他是用自己的錢牟利的股票投機(jī)者。其實(shí)，這樣的投機(jī)活動(dòng)本身是能夠增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性的，是有助于確保市場(chǎng)產(chǎn)生最公正的價(jià)格的。當(dāng)然，恐怕大部分的“投機(jī)者”往往是一切不幸的替罪羊，而他們又總是被指責(zé)為每一次市場(chǎng)狂熱以及隨之而來(lái)的熊市的罪魁禍?zhǔn)住?/p>

一部華爾街的歷史，就是這樣亦邪亦正。隨著工業(yè)革命的進(jìn)程和商業(yè)機(jī)會(huì)的不斷涌現(xiàn)，引發(fā)人們對(duì)未來(lái)機(jī)會(huì)抱有玫瑰色的夢(mèng)幻，于是他們理智或者盲目地投資。而美國(guó)股市一次又一次的牛市與熊市，總是與美國(guó)以至于世界經(jīng)濟(jì)周而復(fù)始的繁榮、蕭條、復(fù)蘇同軌跡運(yùn)行。

竟比信仰丟失？！

時(shí)間來(lái)到2008年。這次發(fā)生的金融危機(jī)讓全世界最叫響的投資銀行集體栽了一個(gè)大跟斗。這個(gè)地球上還有比他們更能精準(zhǔn)“算計(jì)”的人嗎？這也證實(shí)了美國(guó)證券市場(chǎng)的公平性。高盛CEO布蘭克芬曾談及高盛躲過(guò)2007年的劫難在于兩點(diǎn)：“第一，（對(duì)次級(jí)債券）我們減持得很徹底；第二，運(yùn)氣好吧。”高盛人認(rèn)為不過(guò)是他們比其他銀行更謹(jǐn)慎罷了：“看不懂的東西我們就不做?！惫倘?，這是專業(yè)人士通俗而直白的解釋，但的確是一種難得的清醒。因?yàn)榧词故澜珥敿?jí)機(jī)構(gòu)的玩家，他們也是在“蒙”！而從隨后高盛與摩根斯丹利幾乎同時(shí)由投資銀行轉(zhuǎn)為商業(yè)銀行的結(jié)局看，不是這樣的話，他們比貝爾斯登和雷曼兄弟好不到哪兒去。

當(dāng)然，投資銀行的業(yè)務(wù)就是融資、投資?？申P(guān)鍵在于，他們依然主要靠拿著客戶的錢做市場(chǎng)，且目的昭昭：通過(guò)商業(yè)運(yùn)作給那些需要幫助的實(shí)體企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和前景。這就決定了投資銀行更應(yīng)該多一份責(zé)任和壓力。這也就是為什么高盛從家族企業(yè)的嚴(yán)謹(jǐn)開(kāi)張，到西德尼?溫伯格掌門40年，形成了這家公司堅(jiān)固的價(jià)值觀——忠誠(chéng)、謙卑、獨(dú)立、公眾服務(wù)意識(shí)。但是到了喬納森?尼的時(shí)代，他最初工作的信孚銀行，就說(shuō)并購(gòu)業(yè)務(wù)吧，銀行家們不得不花費(fèi)大部分時(shí)間思考挖掘項(xiàng)目，進(jìn)行電話營(yíng)銷，偶爾得到機(jī)會(huì)就去向客戶“拼取”嘮叨他們的服務(wù)。而投資銀行向客戶推銷金融服務(wù)時(shí)通常會(huì)使用一種道具，這種在投資銀行家生涯里舉足輕重的東西就叫做“建議書(shū)”。胡亂編就一本本厚厚的建議書(shū)其實(shí)可能是從事投資銀行的年輕分析師和經(jīng)理們最感乏味的事情。這個(gè)時(shí)代，高盛也已經(jīng)成為上市公司，也一樣脫離不了融資、投資業(yè)績(jī)的競(jìng)爭(zhēng)追趕，一年到頭的收入主要仰仗獎(jiǎng)金——那個(gè)一般人目瞪口呆的數(shù)字，加上約翰?桑頓當(dāng)家時(shí)對(duì)高盛的品牌和傳統(tǒng)不屑一顧……從某種意義上講，整個(gè)投資銀行業(yè)都在使各種各樣的泡沫變成現(xiàn)實(shí)。喬納森?尼的結(jié)論是：這種經(jīng)濟(jì)高漲時(shí)期形成的文化，對(duì)投資銀行誠(chéng)信的破壞程度，幾乎到了萬(wàn)劫不復(fù)的境地。

其實(shí)，現(xiàn)在我們身邊這樣的埋怨聲已經(jīng)不絕于耳。一家在香港創(chuàng)業(yè)板上市的民營(yíng)企業(yè)老板深惡痛絕地說(shuō)：那些戰(zhàn)略投資者都是為自己掙錢。另一家做新能源的企業(yè)即將在國(guó)內(nèi)上市，全部的承銷工作辦下來(lái)，辦事人員感嘆：企業(yè)已經(jīng)被拖得筋疲力盡了。還有一家農(nóng)牧企業(yè)，一家國(guó)際投行親自找到他們，愿意自掏腰包出資2000萬(wàn)將這家企業(yè)包裝上市，并且給老板算了一筆賬：企業(yè)所擁有的土地按市價(jià)算，應(yīng)該值多少錢；如果上市，又值多少錢；上市后把價(jià)格抬上去，還能值多少錢。三下五除二，這家企業(yè)就可以從現(xiàn)在的3個(gè)億倒騰變成200億的公司。而這些承銷商們事先必須擁有這家企業(yè)一定數(shù)量的原始股，那么還怕掙不到錢嗎？這樣的行為并沒(méi)有違法，但是，無(wú)論在中國(guó)或美國(guó)，事情做變了味兒，就終有自食其果的一天。2008年，這一天不就來(lái)了嗎？

正如喬納森?尼說(shuō)的那樣：在這樣的環(huán)境中，投資銀行家與對(duì)手爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額的競(jìng)爭(zhēng)，就演變成了看誰(shuí)“能”放棄一貫堅(jiān)持的價(jià)值觀！銀行家是這個(gè)世界上最貪婪的人，他們自己其實(shí)也認(rèn)同。

運(yùn)用資本的人，也必須堅(jiān)守住人類共同的價(jià)值準(zhǔn)則。管理

責(zé)任編輯：化 石