摘要：隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，傳統(tǒng)的貨幣市場很難滿足社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，發(fā)展資本市場成為一種必然的要求。經(jīng)過十幾年的發(fā)展，我國的資本市場雖然有了一定的規(guī)模，但是依然不能滿足市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，我們的目標(biāo)是建立一個多層次的資本市場體系。農(nóng)村資本市場建設(shè)既要符合資本市場發(fā)展的總體目標(biāo)，還要適應(yīng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特點(diǎn)。

關(guān)鍵詞：市場經(jīng)濟(jì)體系 農(nóng)村 資本市場

溫家寶總理在2007年全國金融工作會議上就資本市場發(fā)展問題指出，要大力發(fā)展資本市場，構(gòu)建多層次金融市場體系。發(fā)展資本市場，不僅有利于企業(yè)拓展融資渠道，促進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)，還有利于分散銀行體系的風(fēng)險。當(dāng)前，資金短缺嚴(yán)重制約著農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，解決農(nóng)村資金短缺和農(nóng)戶融資困難的重要措施之一就是發(fā)展農(nóng)村資本市場。

一、發(fā)展農(nóng)村資本市場的意義

資本市場又叫“長期資金市場”或“長期金融市場”，是相對于貨幣市場（短期資金市場）而言的一種金融市場，通常是指一年以上的金融工具交易的場所，包括股票市場、債券市場和長期信貸市場等?；I資者和投資者是資本市場的主要參與者，加上中介機(jī)構(gòu)和管理機(jī)構(gòu)，他們相互制約、相互依存就構(gòu)成了資本市場的全部內(nèi)涵。

從現(xiàn)代金融業(yè)發(fā)展的趨勢來看，傳統(tǒng)的商業(yè)銀行提供資本有很多缺陷：

首先，銀行提供的資本規(guī)模有限、用途有限。①銀行融資規(guī)模的擴(kuò)大會導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的增加，如果貨幣發(fā)行量控制不力，容易引起全國范圍內(nèi)通貨膨脹；②銀行是負(fù)債經(jīng)營，謹(jǐn)慎性原則是其首要原則，所以許多高風(fēng)險投資的活動不敢涉足，為了防范風(fēng)險，國家會對銀行借貸的規(guī)模與銀行的資本金有比例限制。如果銀行自身規(guī)模不夠，就無法提供足夠的資本。另外，銀行貸款，往往還要對債務(wù)部門附加一定的條件，例如一定的流動比率、資產(chǎn)負(fù)債率等等，這也限制了銀行信貸資金的使用范圍。

其次，依靠銀行提供資本容易造成銀行和企業(yè)的雙重道德風(fēng)險。因為信貸活動雙方承擔(dān)的風(fēng)險和收益是不對稱的。銀行提供貸款，銀行只是債權(quán)人，企業(yè)無論獲取多么大的利潤，銀行獲得的只是固定的利息；如果企業(yè)投資失敗，只要企業(yè)資產(chǎn)足夠償還貸款，銀行也沒有受到多大的損失。這種不對稱形成兩個后果，一方面銀行作為債權(quán)人無法監(jiān)督企業(yè)的經(jīng)營活動；另一方面企業(yè)會由于銀行的這種行為，企業(yè)對其經(jīng)營行為卸責(zé)，常常造成企業(yè)行為的扭曲，增加了企業(yè)投資失敗，無法償還貸款的風(fēng)險。

相比較而言，股票市場與債券市場構(gòu)成的證券市場作為直接融資市場，融資數(shù)量較大，資金的使用限制較少，不會影響貨幣供應(yīng)總量。因此適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)發(fā)展以股票市場與債券市場為中心的資本市場。

二、我國資本市場發(fā)展概況

改革開放以來，我國資本市場規(guī)模迅速擴(kuò)張，企業(yè)債券和股票市場發(fā)展很快。從1990年12月19日和1991年7月3日上海證券交易所和深圳證券交易所的相繼開業(yè)，到2006年3月底，上海、深圳兩個交易所的上市公司達(dá)1373家，上市證券1787只，股市投資者7127.95萬戶，證券投資基金64只，股票市價總值達(dá)36310億元，占國內(nèi)生產(chǎn)總值的54.08%。目前上海、深圳兩市共有上市公司1461家，2007年兩個市場的流通股票價值一度達(dá)到30萬億元人民幣。隨著證券市場的發(fā)展，防范和化解金融風(fēng)險成為監(jiān)管部門最關(guān)心的重要問題，特別是1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)之后，進(jìn)一步加強(qiáng)了證券市場的管理。資本市場是資本和產(chǎn)權(quán)交易的市場，交易涉及的是金額巨大的金融資產(chǎn)，關(guān)系到所有者和使用者的切身經(jīng)濟(jì)利益。資本市場的健康發(fā)展并發(fā)揮其在國民經(jīng)濟(jì)中資源配置優(yōu)化作用，必須有規(guī)范、合理、公平的法律和法規(guī)予以保證。為此，我國建立了一批包括《證券法》、《公司法》、《資產(chǎn)評估管理辦法》等法律法規(guī)在內(nèi)的法律制度，形成了規(guī)范資本市場運(yùn)作的監(jiān)管機(jī)構(gòu)和法規(guī)體系，對資本和產(chǎn)權(quán)交易的當(dāng)事人、中介服務(wù)、企業(yè)公司和交易所都提出了比較系統(tǒng)的行為規(guī)范。

但是，與發(fā)達(dá)國家資本市場相比，我國資本市場還存在諸多缺陷。一是銀行和金融機(jī)構(gòu)貸款占金融資產(chǎn)的比重仍然很高。據(jù)統(tǒng)計，截至2005年我國城鎮(zhèn)居民金融資產(chǎn)總額中，銀行存款占75%以上，有價證券約占10%，現(xiàn)金和其他金融資產(chǎn)不足10%。二是證券市場目前規(guī)模仍然較小，結(jié)構(gòu)也不合理，表現(xiàn)在一級市場上股票發(fā)行比重過低，二級市場證券流通比重過低，總體上過度依賴股票。三是信息不對稱，股市價格及收益與公司實質(zhì)表現(xiàn)高度不相關(guān)。四是中國企業(yè)融資制度仍以間接融資為主導(dǎo)，直接融資規(guī)?？傮w仍然較小，從企業(yè)融資的存量結(jié)構(gòu)看，間接融資占到較大比例。五是在監(jiān)管方面，規(guī)范的監(jiān)管力度尚不夠。

建立完善的市場經(jīng)濟(jì)體制是中國經(jīng)濟(jì)體制改革的最終目標(biāo)，隨著經(jīng)濟(jì)體制市場化改革進(jìn)程的不斷推進(jìn)，中國資本交易的市場化程度也將繼續(xù)提高。特別是2001年加入世界貿(mào)易組織后，中國經(jīng)濟(jì)體制改革的市場化進(jìn)程加快，資本交易的市場化進(jìn)程也將加速發(fā)展。

總之，我國的資本市場目前正處于發(fā)展的初期階段，不成熟階段。結(jié)構(gòu)調(diào)整和完善制度是我國資本市場建設(shè)最艱巨的任務(wù)。

三、農(nóng)村資本市場建設(shè)的目標(biāo)

2007年全國金融工作會議提出了我國資本市場建設(shè)的明確目標(biāo)，就是建設(shè)多層次的資本市場體系。

中國的多層次資本市場體系應(yīng)當(dāng)包含以下幾個方面：①獨(dú)立的、完整的貨幣發(fā)行體系。應(yīng)該獨(dú)立自主地制定貨幣政策，建立自主的人民幣發(fā)行機(jī)制。②實質(zhì)意義上的商業(yè)銀行體系。在我國現(xiàn)有的資本市場體系中，銀行的功能定位很不適當(dāng)。我國的銀行只是把分散的儲蓄吸收進(jìn)來，轉(zhuǎn)向企業(yè)放款，存貸款之間雖然有利差，但是風(fēng)險卻是不同的。銀行對儲戶承擔(dān)著必須履約的保本、保息義務(wù)，而企業(yè)對銀行的還本付息義務(wù)則有可能出現(xiàn)違約。通常在經(jīng)濟(jì)繁榮的時候，銀行的資產(chǎn)質(zhì)量都很高，因為企業(yè)的違約率很低；而在經(jīng)濟(jì)緊縮的時候，銀行就會出現(xiàn)壞賬，由此加劇經(jīng)濟(jì)周期的劇烈波動。因此，我國的銀行要向真正意義上的商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變，首先要成為儲戶參與貨幣市場的中介機(jī)構(gòu)。③包括股票和債券交易在內(nèi)的風(fēng)險交易市場。對于一個公司來說，發(fā)行股票和債券可以起到互補(bǔ)的作用。市場根據(jù)一個企業(yè)的經(jīng)營狀況對其債券和股票同時給出一個合理的定價。那些經(jīng)營出色的公司股價可能很高，而債券的收益率就相應(yīng)降低了；那些經(jīng)營困難的企業(yè)股價會跌得很深，而其債券的收益率則相應(yīng)上升。市場取代了銀行對企業(yè)風(fēng)險的評估，投資人也取代了銀行來承擔(dān)企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險，銀行真正成了服務(wù)型的中介機(jī)構(gòu)。④建立對應(yīng)整個資本市場的“影子市場”，允許投資人對正規(guī)市場上交易的任何一項資產(chǎn)進(jìn)行空頭交易。比如：在貨幣市場上，允許用國債期貨、遠(yuǎn)期利率、國債利率期權(quán)等衍生品在影子市場交易；在資本市場上，允許指數(shù)期貨、融券交易、創(chuàng)設(shè)權(quán)證等交易。

農(nóng)村資本市場建設(shè)要符合社會主義市場經(jīng)濟(jì)體系發(fā)展的目標(biāo)和要求，符合我國多層次資本市場體系建設(shè)和發(fā)展的方向，將農(nóng)村資本市場建設(shè)成為我國社會主義資本市場體系的重要組成部分。

四、農(nóng)村資本市場建設(shè)的思路

農(nóng)村資本市場有特定的內(nèi)涵，一是服務(wù)于農(nóng)戶、農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)組織和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資本市場業(yè)務(wù)份額；二是建立在農(nóng)村范圍內(nèi)的資本市場。農(nóng)村資本市場是整個國家資本市場的一個組成部分，為了構(gòu)建多層次資本市場體系，滿足農(nóng)戶融資的需要，形成我國社會經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期復(fù)合型農(nóng)戶融資機(jī)制發(fā)展運(yùn)行的環(huán)境條件，必須加快我國農(nóng)村資本市場建設(shè)的步伐。

（1）農(nóng)村資本市場建設(shè)從市場結(jié)構(gòu)上看，要形成一個以正規(guī)金融機(jī)構(gòu)為主體，民間金融為補(bǔ)充的農(nóng)村金融體系。在發(fā)展農(nóng)村金融體系的同時，逐步發(fā)展農(nóng)村債券、期貨市場，不斷豐富農(nóng)戶融資的渠道和方式。

（2）農(nóng)村金融體系建設(shè)要著力開展的工作是：①農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)要從自身職能出發(fā)，明確自身定位，加大支持“三農(nóng)”的力度。農(nóng)業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)主要支持具有資源優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢的農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)帶、產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)基地、農(nóng)產(chǎn)品專業(yè)市場建設(shè)；農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行重點(diǎn)服務(wù)于農(nóng)業(yè)科技開發(fā)、農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和農(nóng)村扶貧項目；農(nóng)村信用社主要面對廣大農(nóng)戶，增加農(nóng)戶信貸資金投入。②加強(qiáng)農(nóng)村金融創(chuàng)新，豐富農(nóng)村金融產(chǎn)品。開發(fā)多樣化、系列化金融產(chǎn)品，為不同類型、不同規(guī)模的涉農(nóng)企業(yè)、農(nóng)戶提供有針對性的金融服務(wù)，適應(yīng)農(nóng)村多元化的金融服務(wù)需求；結(jié)合農(nóng)村、農(nóng)業(yè)、農(nóng)戶的實際需要，適時推出靈活便利、易于被農(nóng)村消費(fèi)者接受的消費(fèi)貸款種類，重點(diǎn)推出農(nóng)村建房、購買農(nóng)機(jī)具、大宗耐用消費(fèi)品、子女上學(xué)等貸款品種，以良好的農(nóng)村金融服務(wù)促進(jìn)農(nóng)村金融生態(tài)環(huán)境的改善。③全面推進(jìn)農(nóng)村社會信用體系建設(shè)，不斷優(yōu)化信用環(huán)境。發(fā)動工商管理、稅務(wù)、公安、金融等部門共同協(xié)作，形成良好的農(nóng)村社會信用體系建設(shè)機(jī)制。

（3）規(guī)范發(fā)展民間借貸。積極探索由自然人、企業(yè)法人或社團(tuán)法人發(fā)起形成的小額貸款機(jī)構(gòu)等多種形式的農(nóng)村金融服務(wù)組織，鼓勵私有資本進(jìn)入農(nóng)村金融市場。鼓勵和引導(dǎo)農(nóng)戶發(fā)展資金互助組織，滿足農(nóng)戶間的資金調(diào)劑需要。積極引導(dǎo)和規(guī)范民間借貸行為，充分發(fā)揮民間金融對農(nóng)村金融的補(bǔ)充作用。

（4）積極創(chuàng)造條件，發(fā)展農(nóng)村債券、股票、期貨市場，增加農(nóng)戶直接融資的比例。農(nóng)村債券、股票、期貨市場的發(fā)展要依托較大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)組織。為此，要加快農(nóng)戶合作經(jīng)濟(jì)組織的發(fā)展，依托農(nóng)戶合作經(jīng)濟(jì)組織將農(nóng)戶組織起來，實現(xiàn)農(nóng)戶的企業(yè)化經(jīng)營，為農(nóng)村資本市場的全面發(fā)展創(chuàng)造條件。

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作者簡介：孟全省，男，1963年4月生，博士，教授，長期從事農(nóng)林經(jīng)濟(jì)管理教學(xué)與研究工作。