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我國(guó)人民幣貸款余額增長(zhǎng)從2008年11月份開始逐月加速，2009年1月同比增速更是達(dá)到了21.3％，增幅比上年末高2.6個(gè)百分點(diǎn)，為五年來的新高；當(dāng)月新增貸款高達(dá)1.6萬億元，分別為上月和2008年同期的2.1倍和2倍，創(chuàng)歷史新高。這種爆發(fā)式的信貸增長(zhǎng)引起了社會(huì)極大關(guān)注，信貸超高速增長(zhǎng)的主要原因是什么，是否發(fā)生了新的結(jié)構(gòu)性變化，未來這種高增長(zhǎng)能否持續(xù)？本文擬對(duì)這些問題做些分析。

主因：政策拉動(dòng)與銀行內(nèi)在要求

近期信貸高速增長(zhǎng)的原因可以從積極的財(cái)政政策、適度寬松的貨幣政策和銀行業(yè)的良好狀態(tài)三方面來考察。

積極財(cái)政政策對(duì)信貸增長(zhǎng)具有十分顯著的拉動(dòng)作用

在經(jīng)濟(jì)下行情況下，貸款有效增加往往靠積極財(cái)政政策來拉動(dòng)，歷史經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)證明了這一點(diǎn)。為抵御亞洲金融危機(jī)的影響，我國(guó)政府從1998年開始實(shí)行積極財(cái)政政策，在此后的五年內(nèi)，我國(guó)一共投入約３萬億元加大基礎(chǔ)設(shè)施投資，這對(duì)信貸增長(zhǎng)提供了強(qiáng)有力支撐，也確保了經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)。相關(guān)資料顯示，從1998年至2007年，積極或穩(wěn)健的財(cái)政政策每年拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.5～2個(gè)百分點(diǎn)。而信貸增長(zhǎng)則從2000年開始逐步回升，2000年末回升到13.4％，2002年末則上升到15.8％。

為有效應(yīng)對(duì)此次金融危機(jī)的嚴(yán)重不利影響，國(guó)務(wù)院出臺(tái)了兩年內(nèi)投資4萬億元的一攬子財(cái)政刺激計(jì)劃。按照4萬億投資中的一半左右為新增投資、平均分兩年進(jìn)行計(jì)算，2009年中央新增投資約2500億元，中央總投資約為1萬億元，預(yù)計(jì)2009年中央投資將拉動(dòng)整個(gè)社會(huì)總投資20萬億元左右。同時(shí)，預(yù)計(jì)2009年銀行貸款占社會(huì)固定資產(chǎn)投資各項(xiàng)資金來源的比重將回升到20％左右的水平，所以20萬億元的固定資產(chǎn)投資將需要4萬億元左右的新增貸款。再合理預(yù)計(jì)2009年固定資產(chǎn)投資貸款占銀行總新增貸款的比例為80％左右，則2009年貸款增量將達(dá)到4.8萬億～5萬億元，與2008年基本持平甚至可能超過2008年。此外，據(jù)媒體報(bào)道，截至目前地方政府公布的投資計(jì)劃合計(jì)已經(jīng)超過18萬億元，盡管存在明顯的高報(bào)，但也顯示了地方政府高漲的投資熱情。從此后銀行與地方政府所簽署的融資協(xié)議看，后者的資金需求相當(dāng)大。據(jù)報(bào)道中央還將為地方政府代發(fā)2000億元地方政府債券。這些都將促進(jìn)銀行增加信貸投放。

由此可見，近幾個(gè)月的信貸高增長(zhǎng)正是財(cái)政刺激計(jì)劃陸續(xù)啟動(dòng)后直接帶動(dòng)貸款增長(zhǎng)的結(jié)果。2008年第四季度新增1000億元中央投資，具體投向包括廉租住房建設(shè)等保障性住房建設(shè)項(xiàng)目，鐵路、公路和機(jī)場(chǎng)等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，以及農(nóng)村重大水利工程等農(nóng)村民生工程和農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，以及鐵路、公路和機(jī)場(chǎng)等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。2009年伊始，中央政府又啟動(dòng)了1300億元的新一輪投資計(jì)劃。據(jù)有關(guān)媒體報(bào)道，大體投向包括保障性住房建設(shè)、農(nóng)村“水電路氣房”建設(shè)、重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、衛(wèi)生教育及環(huán)境保護(hù)工程等。而且，先期啟動(dòng)的投資計(jì)劃多是基礎(chǔ)好、規(guī)模大、收益有保證的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，商業(yè)銀行對(duì)這些項(xiàng)目“青睞有加”，紛紛主動(dòng)擴(kuò)大貸款投放。正是在這些政府主導(dǎo)的投資計(jì)劃的帶動(dòng)下，銀行貸款才實(shí)現(xiàn)了高速擴(kuò)張。

適度寬松的貨幣政策為信貸擴(kuò)張創(chuàng)造了良好的條件

自2008年四季度以來，央行推行了適度寬松的貨幣政策，帶來一系列有助于信貸投放的積極效應(yīng)。一是利率降低有利于促進(jìn)企業(yè)增加貸款需求。目前銀行貸款占非金融部門融資的比例依然高達(dá)80％以上，貸款利率是影響企業(yè)盈利預(yù)期的重要因素之一。降低貸款利率有利于企業(yè)降低資金成本，改善盈利預(yù)期，促進(jìn)其增加投資和貸款需求。二是準(zhǔn)備金率等措施降低有利于銀行保持充足的流動(dòng)性。雖然經(jīng)濟(jì)下行周期存款增速可能有所放緩，但準(zhǔn)備金率下調(diào)將抵消這一不利影響，保證銀行有充足的流動(dòng)性。此外，在減少央票發(fā)行、停發(fā)1年期央票等措施影響下，公開市場(chǎng)操作由凈回籠轉(zhuǎn)為凈投放也有利于商業(yè)銀行保持充足的流動(dòng)性。三是信貸規(guī)?？刂迫∠麨殂y行增加信貸投放“松開了手腳”。2009年信貸規(guī)?？刂撇粡?fù)存在，商業(yè)銀行的信貸投放空間增大。盡管銀行貸款投放還要受到存貸比的限制，但估算表明，2009年末金融機(jī)構(gòu)存貸比約為67％，仍在70％以下。尤其是大型銀行的存貸比更低，因而成為新增貸款的“主力軍”。

此外，“金融九條”、“金融30條”以及銀監(jiān)會(huì)“信貸新政”等政策措施在改善銀行信貸環(huán)境、適當(dāng)放松不良貸款核銷標(biāo)準(zhǔn)、允許中小企業(yè)貸款合理展期、允許中小銀行突破存貸比限制等方面均有所涉及，這些都有利于促進(jìn)銀行信貸增長(zhǎng)。

商業(yè)銀行良好的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)為信貸高速擴(kuò)張?zhí)峁┝嘶A(chǔ)

與十年前相比，我國(guó)商業(yè)銀行在資本實(shí)力、資產(chǎn)質(zhì)量和抗風(fēng)險(xiǎn)能力等方面都有了顯著的提高，銀行業(yè)總體運(yùn)營(yíng)穩(wěn)健，具備貸款高速擴(kuò)張的基礎(chǔ)。從資本實(shí)力來看，近年來我國(guó)銀行業(yè)不斷強(qiáng)化資本管理，嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)增長(zhǎng)速度，并通過引入戰(zhàn)略投資者、上市、發(fā)行次級(jí)債、自我補(bǔ)充等方式，使得資本充足率大幅提高。目前所有上市銀行的資本充足率都在8％以上，有的甚至高達(dá)14％；而上世紀(jì)末四大行這一指標(biāo)均不超過4％；達(dá)標(biāo)銀行資產(chǎn)占銀行業(yè)總資產(chǎn)的比重在80％左右，而2003年這一比重僅為0.6％。從資產(chǎn)質(zhì)量來看，十年前四大國(guó)有銀行不良貸款率高達(dá)40%左右，嚴(yán)重制約了銀行的放貸能力；而截至2008年末，我國(guó)銀行業(yè)不良貸款率僅為2.45％，已經(jīng)連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)了不良貸款余額和比率的“雙降”。從存貸比來看，1998、1999年期間金融機(jī)構(gòu)總體存貸比曾一度高達(dá)80％～90％，信貸投放受到明顯制約，而目前存貸比在65％左右，銀行體系總體流動(dòng)性比較充裕。

更為重要的是，與十年前相比，目前我國(guó)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理能力得到大幅提升，已經(jīng)有了質(zhì)的改善，這為銀行擴(kuò)大信貸投放提供了堅(jiān)實(shí)的保障。一是銀行普遍更新了風(fēng)險(xiǎn)管理理念。各商業(yè)銀行普遍以股東風(fēng)險(xiǎn)偏好和股東風(fēng)險(xiǎn)容忍度調(diào)整經(jīng)營(yíng)決策；從風(fēng)險(xiǎn)管理轉(zhuǎn)向管理風(fēng)險(xiǎn)，積極地承擔(dān)、經(jīng)營(yíng)和管理風(fēng)險(xiǎn)；從比較單一的信貸風(fēng)險(xiǎn)管理轉(zhuǎn)向全面風(fēng)險(xiǎn)管理。二是改革了銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的架構(gòu)和流程。借鑒國(guó)際先進(jìn)商業(yè)銀行的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，各上市銀行普遍在董事會(huì)內(nèi)設(shè)風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)和審計(jì)委員會(huì)，對(duì)全行風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制的總體情況進(jìn)行監(jiān)督、評(píng)估；逐步強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理體系的垂直獨(dú)立特征，普遍設(shè)置了直屬總行管理的地區(qū)性授信審批中心和地區(qū)審計(jì)部門。三是改進(jìn)了風(fēng)險(xiǎn)管理工具和方法。國(guó)內(nèi)主要銀行普遍在數(shù)據(jù)大集中的基礎(chǔ)上建立了風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)；以標(biāo)準(zhǔn)法為基礎(chǔ)建立健全經(jīng)濟(jì)資本分配制度；引進(jìn)或開發(fā)了一些先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具如風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型、壓力測(cè)試法、情景分析法等。四是專業(yè)人才隊(duì)伍建設(shè)取得明顯進(jìn)展。各商業(yè)銀行加大了人才儲(chǔ)備和培養(yǎng)的力度，從多渠道招募、多層次培養(yǎng)、多方面學(xué)習(xí)，逐步建立起滿足現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理所需的專業(yè)人才隊(duì)伍。目前，國(guó)內(nèi)獲得金融風(fēng)險(xiǎn)管理師（FRM）的銀行業(yè)從業(yè)人員數(shù)已經(jīng)超過1000人。

此外，商業(yè)銀行按照“早投放、早收益”的貸款增長(zhǎng)模式，將去年年底儲(chǔ)備的貸款項(xiàng)目在年初密集投放，也是近期貸款超高速增長(zhǎng)的原因之一。

關(guān)注信貸高增的結(jié)構(gòu)問題

近期，信貸高增長(zhǎng)下的結(jié)構(gòu)問題值得關(guān)注。具體表現(xiàn)為，一是居民戶貸款繼續(xù)低迷，企業(yè)貸款增加較快；二是在非金融性公司和其他部門貸款中，中長(zhǎng)期貸款和票據(jù)融資增加較多，新增短期貸款相對(duì)少一些。

盡管近期總的信貸余額超高速增長(zhǎng)，但居民戶貸款并未大幅增長(zhǎng)，而是繼續(xù)維持低迷態(tài)勢(shì)，信貸高增長(zhǎng)主要體現(xiàn)在非金融性公司及其他部門的貸款上（主要是企業(yè)貸款）。以2009年1月份為例，非金融性公司及其他部門新增貸款高達(dá)1.5萬億元，而居民戶貸款僅增加1200億元，后者還不到前者的十分之一。居民戶貸款低迷主要是受房地產(chǎn)市場(chǎng)萎靡不振、市場(chǎng)觀望氣氛濃厚的影響，而企業(yè)貸款增加較快則是因?yàn)榻谏虡I(yè)銀行、特別是大型銀行積極響應(yīng)拉動(dòng)內(nèi)需政策，加大對(duì)政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等優(yōu)質(zhì)貸款項(xiàng)目的配套資金的投入。