胡宇飛

2009年中國的財政預(yù)算赤字僅占GDP的3％，是不是顯得吝嗇了呢？

中國有句諺語叫“眾人拾柴火焰高”，當(dāng)下全球經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷70年來最嚴(yán)重的危機(jī)，每一個國家都應(yīng)該為再次點燃世界需求添把柴。美國政府宣布2009年的財政預(yù)算赤字將會占到GDP的12%，并要求G20成員國也提高預(yù)算赤字水平。中國政府上周發(fā)布的報告顯示，2009年中國的財政預(yù)算赤字僅占GDP的3％，是不是顯得吝嗇了呢？中國政府于2008年11月制定的“四萬億”經(jīng)濟(jì)刺激計劃，相當(dāng)于GDP的14％，真的有那么多嗎？

盡管中國的刺激方案的實際數(shù)字要比去年宣稱的少，但總量仍然是全球最大的。單看預(yù)算赤字占GDP的比例，美國的確是中國的四倍，但這并不代表美國對其需求的刺激力度更強(qiáng)。2009年，美國的財政赤字的增長速度將會比中國快，但不容忽視的一個重要原因是：經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致美國政府的稅收規(guī)模急劇萎縮。正確衡量財政刺激力度的指標(biāo)，應(yīng)該是剔除經(jīng)濟(jì)周期因素的預(yù)算赤字水平。

然而在中國，刺激方案的規(guī)模則可能會被低估，因為一些公共設(shè)施投資會由國有企業(yè)和地方政府依靠銀行貸款來完成。瑞士銀行（UBS）經(jīng)濟(jì)學(xué)家王濤估計，由中央政府完成的新增基礎(chǔ)設(shè)施投資、稅收減免、消費者補(bǔ)貼、醫(yī)療支出增加額將會占2009年中國GDP的3％，如果算上依靠銀行融資完成的基礎(chǔ)建設(shè)支出，這個數(shù)字將上升到4％。

中國對鐵路、公路和電網(wǎng)的投資正在如火如荼地進(jìn)行。2009年前兩個月，中國固定資產(chǎn)投資較去年同期增長26.5％，其中鐵路投資總額是去年同期的三倍。由于刺激計劃主要集中于投資而不是消費，中國已經(jīng)遭到了相當(dāng)多的批評，但不能否認(rèn)，中國所采取的這種措施確實是擴(kuò)大本土需求的最迅速的方法。

除此之外，中國在貨幣政策方面還采取了哪些措施刺激內(nèi)需呢？2008年至今，中國的降息幅度僅為美聯(lián)儲的一半，最新數(shù)據(jù)顯示，2月中國首次出現(xiàn)通貨緊縮——消費者物價指數(shù)年率下降1.6%，這些似乎表明中國在刺激需求方面做得還不夠。但是，真正的通貨緊縮是伴隨著貨幣供應(yīng)量和信貸規(guī)模下降的，而中國顯然不是這種情況——2008年銀行信貸增長24%。衡量放松銀根的真實指標(biāo)并不是降息的幅度，而是刺激信貸增長的力度。全球信貸危機(jī)爆發(fā)以來，中國是信貸規(guī)模加速擴(kuò)張的為數(shù)不多的國家之一。

中國不僅實施了力度相當(dāng)大的財政和貨幣刺激政策，并且在過去的12個月，貿(mào)易加權(quán)的人民幣真實匯率升值18％，北京正通過類似的方式來刺激其他國家的需求。

問題是中國推出的刺激計劃的規(guī)模是不是足夠大？最近的數(shù)據(jù)令人擔(dān)憂，中國2月出口額降幅遠(yuǎn)高于預(yù)期，達(dá)到25.7%，預(yù)計未來還會進(jìn)一步下降。1—2月工業(yè)生產(chǎn)增長率同比僅增長3.8%，零售銷售增長率放緩至15％。但目前已經(jīng)有跡象預(yù)示著中國的內(nèi)需正在復(fù)蘇，投資規(guī)模、銀行貸款、汽車銷售、電力消費量都在增加。野村證券（Nomura）經(jīng)濟(jì)師孫明春估計，目前的刺激計劃能夠讓中國實現(xiàn)“保八”。中國政府已經(jīng)明確表示，如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)疲軟，將會推出新的財政刺激計劃。

的確，一系列措施可能會將2009年中國的經(jīng)濟(jì)增長率拉到8%的水平，但如果全球需求繼續(xù)萎靡，那么中國的經(jīng)濟(jì)增長恐怕就難以為繼了。當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢使得“轉(zhuǎn)出口為國內(nèi)消費”對于中國而言顯得更加迫切。中國官方表示，提高公共醫(yī)療支出和社會保險能夠降低家庭儲蓄率無疑是正確的，但完成這個過程需要數(shù)年時間——所有因素都在迫使中國加快政策實施的速度，如果不這樣做，中國的火焰也會熄滅。