蔣正浩

[摘要]利率市場(chǎng)化是近年來金融界比較熱門的話題,利率在社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中的重要性已被凸現(xiàn)出來。利率尚未成為我國主要的貨幣政策中介指標(biāo),貨幣市場(chǎng)發(fā)展不充分也不成熟,普遍存在的政府行政干預(yù)破壞了利率的自發(fā)調(diào)節(jié),影響了利率的靈活性,也因此妨礙了我國利率市場(chǎng)化的進(jìn)程。但是,利率的開放是中國經(jīng)濟(jì)改革到一定階段的必然結(jié)果,是我國經(jīng)濟(jì)融入世界經(jīng)濟(jì)的需要,因此,利率市場(chǎng)化是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢(shì)。本文認(rèn)為,隨著我國積極改革開放的深入,我國利率市場(chǎng)化需要的基礎(chǔ)條件已經(jīng)具備。我國正處于漸進(jìn)性經(jīng)濟(jì)改革的關(guān)鍵階段,漸進(jìn)性地進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革是符合我國經(jīng)濟(jì)改革方式的。

[關(guān)鍵詞]利率 改革 經(jīng)濟(jì)發(fā)展 趨勢(shì)

利率市場(chǎng)化是指國家控制基準(zhǔn)利率,其它利率基本放開,由市場(chǎng)即資金供求關(guān)系確定。它不僅包括利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場(chǎng)化,而且要最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為引導(dǎo),各種利率保持合理利差和分層有效傳導(dǎo)的利率體系。利率市場(chǎng)化是我國建設(shè)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制,優(yōu)化資源配置的需要是順利實(shí)施貨幣政策目標(biāo)的內(nèi)在要求,是我國金融間接調(diào)控的關(guān)鍵,也是完善金融機(jī)構(gòu)自主經(jīng)營機(jī)制提高競(jìng)爭力的必要條件。隨著2000年9月21日外幣貸款利率的放開,標(biāo)志著我國利率市場(chǎng)化將呈加速之勢(shì)。我國的利率市場(chǎng)化改革已經(jīng)取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展,并將我國利率進(jìn)一步改革的進(jìn)程安排得十分緊湊,大有利率不日就有完全市場(chǎng)化之勢(shì)。

一、我國利率市場(chǎng)化存在的問題和難點(diǎn)

目前我國的這種低利率管制在一定程度上扭曲了金融商品的價(jià)格,也使得利率這一重要的經(jīng)濟(jì)杠桿難以充分發(fā)揮作用,因此很多人主張通過利率市場(chǎng)化來理順金融商品的價(jià)格體系,提高利率的敏感性和彈性,恢復(fù)利率杠桿應(yīng)有的作用。我們認(rèn)為,利率市場(chǎng)化是隨著我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革不斷深化的一個(gè)必然進(jìn)程,誰也沒有理由反對(duì)利率市場(chǎng)化,但目前我國宏微觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境都不利于利率市場(chǎng)化的過快推進(jìn)。

1.市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)育程度低。我國過去長期搞計(jì)劃經(jīng)濟(jì),建立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的時(shí)間不長,許多方面都與成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求有較大差距。

2.利率運(yùn)作主體行為不規(guī)范。(1)中央銀行的獨(dú)立自主性不強(qiáng)。中央銀行并未真正擁有利率的制訂權(quán)和調(diào)整權(quán)。(2)企業(yè)的行為不規(guī)范。到目前為止,我國國有企業(yè)的現(xiàn)代企業(yè)制度改革并未達(dá)到預(yù)定目標(biāo),其在資金使用方面的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制和利益推動(dòng)機(jī)制尚不健全,大多數(shù)企業(yè)只負(fù)盈不負(fù)虧,在國家的保護(hù)傘下安穩(wěn)過日子,利率高低對(duì)其來講并不很重要。

3.企業(yè)對(duì)利息的承受能力低下。

4.金融監(jiān)管不完善。目前我國的金融監(jiān)管因不能擺脫行政干預(yù)而缺乏超脫性和真實(shí)性。

二、我國推行利率市場(chǎng)化的意義1.有利于形成比較規(guī)范的金融市場(chǎng)環(huán)境。我國金融市場(chǎng)尚處于發(fā)育和形成之中,全國統(tǒng)一的金融市場(chǎng)還沒有完全建立起來。由于我國金融市場(chǎng)總體規(guī)模不大,市場(chǎng)主體單一,融資工具少,市場(chǎng)機(jī)制不健全,運(yùn)轉(zhuǎn)效率低下,造成金融市場(chǎng)的壟斷和分割,資金不能在地區(qū)之間、行業(yè)之間、銀行之間以及各金融子市場(chǎng)之間有效進(jìn)出和自由流動(dòng)。

2.有利于促進(jìn)國有銀行經(jīng)營機(jī)制的根本性轉(zhuǎn)變。我國資金流通和運(yùn)作的中心是銀行,銀行改革的成功與否對(duì)整個(gè)金融改革具有決定性的影響。我國銀行改革的總體目標(biāo)是商業(yè)化經(jīng)營和企業(yè)化管理,這就要求在銀行體制改革方面合理界定中央銀行與商業(yè)銀行的職能,并按照現(xiàn)代企業(yè)制度要求構(gòu)建相應(yīng)的產(chǎn)權(quán)制度和治理結(jié)構(gòu),使商業(yè)銀行成為真正自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自我約束、自我發(fā)展的法人實(shí)體和市場(chǎng)競(jìng)爭主體;在銀行經(jīng)營機(jī)制轉(zhuǎn)換方面強(qiáng)化中央銀行對(duì)金融業(yè)的宏觀調(diào)控,實(shí)現(xiàn)由行政管理向市場(chǎng)導(dǎo)向管理的轉(zhuǎn)變,推動(dòng)銀行經(jīng)營理念、經(jīng)營目標(biāo)、經(jīng)營行為、經(jīng)營方式創(chuàng)新,以效率最大化為目標(biāo),以市場(chǎng)化發(fā)展為導(dǎo)向。在這種情況下,利率對(duì)銀行的特殊重要性更加明顯。

3.有利于完善貨幣政策的微觀傳導(dǎo)機(jī)制。金融機(jī)構(gòu)參照中央銀行基準(zhǔn)利率掌握一定的存款利率浮動(dòng)權(quán)是貨幣政策順暢傳導(dǎo)的條件之一。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,國家對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控是以經(jīng)濟(jì)手段為主的間接調(diào)控,其中又主要依靠財(cái)政政策和貨幣政策的運(yùn)作來實(shí)現(xiàn)的。利率作為貨幣政策的主要工具和經(jīng)濟(jì)杠桿,對(duì)國家有效行使宏觀調(diào)控職能具有不可替代的作用。沒有利率市場(chǎng)化,就不可能真正形成連接個(gè)人、企業(yè)、銀行、財(cái)政等金融市場(chǎng)主體的有效途徑,也不可能產(chǎn)生利率的形成機(jī)制、傳導(dǎo)機(jī)制和反饋機(jī)制,利率的杠桿作用就會(huì)完全失效,政府很難獲得真正的市場(chǎng)價(jià)格信號(hào),任何間接的宏觀調(diào)控政策都可能遭受失敗。

三、我國推進(jìn)利率市場(chǎng)化的對(duì)策

在我國這樣一個(gè)曾經(jīng)長期實(shí)行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的國家,要實(shí)現(xiàn)利率完全市場(chǎng)化需要一個(gè)很長的過渡期。

1.深化市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革。從西方的經(jīng)驗(yàn)來看,很多國家都是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相當(dāng)成熟的條件下放開利率的。應(yīng)該說相對(duì)有效的市場(chǎng)機(jī)制有利于熨平利率放開后金融領(lǐng)域乃至經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。我國經(jīng)過二十幾年的改革開放,尤其是近幾年市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的大力發(fā)展,建立了比較完善的商品市場(chǎng),但是我國的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)、勞動(dòng)力市場(chǎng)以及資本市場(chǎng)的發(fā)育都不完善,這就極大地制約了利率的市場(chǎng)化。

2.培育利率運(yùn)作主體的市場(chǎng)化行為。(1)完善中央銀行制度。(2)構(gòu)建真正的商業(yè)銀行。(3)在國有企業(yè)中建立現(xiàn)代企業(yè)制度。(4)提高居民的金融意識(shí)。

3.把握好利率改革的著力點(diǎn)。(1)增強(qiáng)利率的敏感性和彈性,利率敏感性和彈性較低是我國七次利率下調(diào)效果不顯著的根源。(2)明確利率調(diào)整目標(biāo)。(3)重構(gòu)利率結(jié)構(gòu),理順利率關(guān)系。要對(duì)現(xiàn)行利率劃分方法進(jìn)行改革,根據(jù)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)會(huì)計(jì)制度和業(yè)務(wù)發(fā)展的需要,綜合考慮期限、數(shù)量、風(fēng)險(xiǎn)等因素設(shè)置利率檔次,劃分利率種類;要逐步清理優(yōu)惠貸款利率,明確貼息來源,減輕商業(yè)銀行的負(fù)擔(dān)。

4.完善金融監(jiān)管制度。利率放開后,要保持資金市場(chǎng)秩序,不能像過去一樣靠行政命令來實(shí)現(xiàn),而必須依賴于靈活有效的金融監(jiān)管。首先,金融監(jiān)管要擺脫行政干預(yù),獨(dú)立自主地進(jìn)行;其次,要落實(shí)金融監(jiān)管責(zé)任制,實(shí)現(xiàn)層層負(fù)責(zé);最后,要盡早制定科學(xué)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),引入先進(jìn)的監(jiān)管技術(shù)和監(jiān)管手段。

參考文獻(xiàn):

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