美元貶值了投資者該如何應(yīng)對

陳春林

2009年3月18日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布施行量化寬松政策，買入3000億國債，收購7500億美元房貸擔(dān)保證券。一石激起千層浪，隨即，美元暴跌，非美貨幣、黃金、石油以及大宗商品等價(jià)格暴漲。專家認(rèn)為，美元長期貶值趨勢可能已經(jīng)出現(xiàn)，外匯、黃金等投資者做出相應(yīng)的應(yīng)對策略，避免手中資產(chǎn)貶值。

背景

美聯(lián)儲(chǔ)宣布量化寬松政策

美聯(lián)儲(chǔ)的“量化寬松”政策，即采用增加貨幣投放量的“數(shù)量化”干預(yù)手法。由于此前聯(lián)邦基金利率已降低到0～0.25％，美聯(lián)儲(chǔ)已無法再通過降息刺激銀行放貸，只好通過數(shù)量化操作提升市場信貸意愿。為何美聯(lián)儲(chǔ)要刺激銀行放貸、增加貨幣投放量呢?因?yàn)榻鹑谖C(jī)爆發(fā)后，金融機(jī)構(gòu)都忙著處置問題資產(chǎn)，且很多公司信用狀況差，因此即使美聯(lián)儲(chǔ)不斷大幅降息，金融機(jī)構(gòu)仍不敢輕易放貸，金融機(jī)構(gòu)不放貸，經(jīng)濟(jì)就無法復(fù)蘇。

相當(dāng)于美聯(lián)儲(chǔ)開動(dòng)印鈔機(jī)

金融危機(jī)爆發(fā)以來，美聯(lián)儲(chǔ)就不斷通過降息向市場投放貨幣，為何這一次卻引起軒然大波呢?外匯分析師趙嘉健告訴筆者，美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃買入3000億美元美國國債有點(diǎn)類似于我國央行采取的公開市場操作，都是從市場上買賣國債或短期票據(jù)，以此調(diào)節(jié)貨幣投放戥如當(dāng)央行需要投放貨幣時(shí)，就從市場上買回國債或票據(jù)，需要回收貨幣時(shí)，就向市場賣出國債或票據(jù)。但我國央行公開市場操作，一般都是買賣短期國債和票據(jù)，比如三月期、六月期的國債和票據(jù)，主要目的是調(diào)節(jié)貨幣投放的節(jié)奏，而這次美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃買入3000億美元國債，卻是期限在2年至10年之間的，是長期國債，由此而增加的貨幣投放，要2-10年才能收回。這實(shí)際相當(dāng)于美聯(lián)儲(chǔ)開動(dòng)印鈔機(jī)來增加貨幣一樣，而且這次開了頭，下次就可能還會(huì)這樣干。

據(jù)介紹，除了美國，目前全球已先后有日本、英國和瑞士進(jìn)入數(shù)量化寬松政策階段，但這些國家對市場所造成震撼遠(yuǎn)比不上美國這一巨無霸。其實(shí)美聯(lián)儲(chǔ)早有實(shí)施數(shù)量化寬松的想法，只是近日市場對此預(yù)期淡化，所以事到臨頭還是令部分投資者意外，令市場大亂。

美聯(lián)儲(chǔ)宣布施行量化寬松政策后，美元指數(shù)兩日內(nèi)暴跌5.1％，并創(chuàng)下1971年來最大單日跌幅。專家稱，自金融危機(jī)爆發(fā)后，投資者一直把美元當(dāng)做避險(xiǎn)貨幣，紛紛買入美元，致使美元連續(xù)走強(qiáng)，但是量化寬松政策將導(dǎo)致未來出現(xiàn)通貨膨脹，市場預(yù)期美元將要貶值，于是拋棄美元，導(dǎo)致美元大跌。

對策

匯市：建議把美元換成英鎊或澳元

由于美元持續(xù)大幅下跌，人民幣對美元走出了近期少見的升值走勢。相對美元對其他貨幣的大幅貶值，人民幣中間價(jià)的小幅上漲顯示了央行維持人民幣匯率穩(wěn)定的堅(jiān)定決心，預(yù)計(jì)美元兌人民幣的即時(shí)支撐在6.8260。

目前在海外市場上，人民幣/美元仍存在很強(qiáng)的貶值預(yù)期，3月19日海外無本金交割(NDF)市場上，一年期人民幣/美元匯率報(bào)在6.8553，這意味著市場預(yù)期一年后人民幣對美元匯率會(huì)貶值到6.8553。對此中國銀行分析師石磊認(rèn)為，隨著美元逐漸走軟，海外無本金交割(NDF)市場中人民幣貶值預(yù)期將在2009年下半年逐漸消失。

隨著美元暴跌，歐元走出一波強(qiáng)勁上漲行情，3月20日凌晨一鼓作氣突破1.34關(guān)口，創(chuàng)下自1999年誕生以來的最大單日漲幅，市場對歐元反彈彌漫起一股樂觀的氣氛。招行外匯分析師劉東亮表示，目前歐元反彈幅度看上去很理想，但也有很大不確定性。目前市場只是演繹了一種短期過激表現(xiàn)，就如同膝跳反應(yīng)一樣，畢竟量化寬松政策并不只是美聯(lián)儲(chǔ)專利，英國央行和日本央行也都在購買國債，為什么只有美元被做空呢?他認(rèn)為，歐元的操作應(yīng)該在高位做空，等匯率突破至1.38以上，應(yīng)該是做空歐元比較理想的位置。趙嘉健也認(rèn)為，從技術(shù)面看目前歐元離歷史底部還很遠(yuǎn)，因此繼續(xù)上漲動(dòng)力不足，而英鎊和澳元已跌至歷史低位，繼續(xù)下跌空間很小，反彈空間則較大，因此建議投資者不妨把美元換成英鎊或澳元。

金市：短期宜觀望，長期看漲

歷史數(shù)據(jù)顯示，惡性通脹的背景下，金價(jià)漲幅驚人。在1980年的滯脹時(shí)期，黃金價(jià)格最高達(dá)到每盎司875美元，相當(dāng)于今天的2300美元?？墒?，分析師指出，1980年出現(xiàn)如此之高的通貨膨脹水平是逐漸形成的：20世紀(jì)70年代的貨幣政策只是適度的擴(kuò)張，而且當(dāng)時(shí)的財(cái)政赤字與現(xiàn)在相比也是比較適中的。

如今，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)3月18日剛剛宣布進(jìn)一步擴(kuò)大貨幣刺激力度，美國以及全球的貨幣和財(cái)政政策，遠(yuǎn)遠(yuǎn)比20世紀(jì)70年代更容易引發(fā)通貨膨脹。因此，如果真的發(fā)生通貨膨脹，那么本輪通貨膨脹將會(huì)非常猛烈。

由于美聯(lián)儲(chǔ)大舉購買國債消息影響，紐約商品交易所黃金價(jià)格連續(xù)大漲。高賽爾研究中心貴金屬分析師方靜認(rèn)為，投資者應(yīng)該冷靜下來思考金價(jià)上漲的動(dòng)力何在。她認(rèn)為，前期推動(dòng)金價(jià)上行避險(xiǎn)潮已經(jīng)消退，這一點(diǎn)，從美元連續(xù)兩天大跌中可以看出。美元暴跌的導(dǎo)火索是美聯(lián)儲(chǔ)購買債券政策，但實(shí)質(zhì)是前期避險(xiǎn)資金出逃。金價(jià)上漲得益于前期1000至890美元獲利盤消化，才沒有導(dǎo)致和美元同樣的暴跌局面，其上行動(dòng)力卻被釜底抽薪，至少短期如此。

不過對金價(jià)長期走勢方靜還是看好的。她認(rèn)為，通脹作為本輪全球救市的成本目前并沒有顯現(xiàn)出來，但市場逐漸在聚焦，這是黃金長期利好的關(guān)鍵因素。然而，短期內(nèi)很難被市場認(rèn)可，畢竟，當(dāng)前我們還處于通縮階段。因此，我們有必要謹(jǐn)慎對待當(dāng)前的上漲，而非一味陶醉于“一路高漲”的夢幻之中。她認(rèn)為，在金價(jià)短期內(nèi)已經(jīng)上漲不少的情況下，建議保守投資者持幣觀望為好。

大宗商品：價(jià)格低，面臨投資機(jī)會(huì)

由于國際大宗商品多以美元貨幣標(biāo)價(jià)，美元貶值自然抬高商品價(jià)格。大宗商品反彈將削弱美元的避險(xiǎn)需求，使美元和大宗商品的蹺蹺板效應(yīng)更加顯著。

美聯(lián)儲(chǔ)宣布再向市場注資超過1萬億美元，導(dǎo)致美元對歐元等主要貨幣匯率下跌，紐約市場油價(jià)3月19日大幅飆升7％至每桶51美元之上，創(chuàng)下今年以來最高盤中和收盤價(jià)格。另外，國內(nèi)期貨市場上的銅、鋁等大宗商品價(jià)格也紛紛上漲。專家表示，在通貨膨脹條件下，最能保值的資產(chǎn)是黃金、石油等大宗商品。

“鈔票都是印出來的，如果其他國家央行都像美聯(lián)儲(chǔ)那樣開動(dòng)印鈔機(jī)，鈔票也會(huì)貶值。”外匯分析師趙嘉健認(rèn)為，盡管投資者可以把手中貨幣換成其他貨幣，但相對而言，黃金等大宗商品更能保值。高賽爾研究中心貴金屬分析師方靜則認(rèn)為，目前黃金已處在高位，銅鋁等基本金屬價(jià)格剛剛低位企穩(wěn)，或許更加有吸引力。

專家鼓勵(lì)企業(yè)“走出去”，利用大宗商品價(jià)格目前暫時(shí)徘徊在底部的時(shí)間窗口，加大資源類產(chǎn)品投資。這樣，既回避了“主權(quán)投資”的國際壁壘，又能夠減輕央行維護(hù)巨額外儲(chǔ)保值的壓力。

股市：警防再泛“泡沫”

商品市場的活躍也給股市帶來了機(jī)會(huì)。

如近期，有色、能源等資源類股票都出現(xiàn)了一定的上漲。一些樂觀派不僅看重有色、能源、黃金等板塊，還開始關(guān)注前期超跌的出口型企業(yè)?！耙?yàn)槊绹枨罂赡芤厣?。?/p>

經(jīng)濟(jì)學(xué)家房四海認(rèn)為，流動(dòng)性開閘后，只有大宗商品和中國的A股市場，才是匯聚流動(dòng)性的“洼地”。

而跟蹤2150億美元離岸亞洲基金的EPFRGlobaI的數(shù)據(jù)顯示，截至3月11日當(dāng)周，中國區(qū)域有2.71億美元資金流入，為兩個(gè)月來規(guī)模最大的凈流入，而亞洲其他地區(qū)仍被基金拋棄。

這無疑是一個(gè)非常危險(xiǎn)的信號(hào)。

“一旦經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，中國將要面臨的是一個(gè)國內(nèi)流動(dòng)泛濫、國外流動(dòng)性爭相涌入的局面，惡性通脹壓力之大可想而知?！蹦炒笮腿谭治鋈耸繉P者表示。

提醒

美聯(lián)儲(chǔ)購買國債暗藏陷阱

《貨幣戰(zhàn)爭》作者、環(huán)球財(cái)經(jīng)研究院院長宋鴻兵在博客中表示，美聯(lián)儲(chǔ)購買長期國債可能是個(gè)陷阱，意在刺激國債價(jià)格，讓其他國家來購買。

他認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)公布將直接動(dòng)用3000億美元購買美國長期國債，這是近50年以來的頭一回。實(shí)情是，各國中央銀行最近紛紛拋售美國長期國債，離岸對沖基金在狂拋兩房債券，美聯(lián)儲(chǔ)已成為美國長期債券的最后買主。許多人沒有意識(shí)到美國的長期債券是美國金融體系的生命線，長債被拋棄導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)直接介入的后果將是災(zāi)難性的通貨膨脹和長期蕭條。

因此，在G20會(huì)議之前，美國要要搞出一個(gè)“人造牛市”來為奧巴馬拉拾氣勢，在一片牛市大吉的迷幻氣氛中，希拉里才可能給頭暈眼花的各國代表的口袋里塞進(jìn)一些美國長期國債。即將召開的G20大會(huì)，不過是美國搞的一場美國債券的超級路演而已。