皮海洲

在國(guó)人對(duì)“中國(guó)GDP年內(nèi)超過(guò)日本”充滿期待的時(shí)候，中國(guó)股市率先“報(bào)捷”了。根據(jù)彭博社報(bào)道，截至7月15日收盤，A股總市值達(dá)到3.21萬(wàn)億美元，超過(guò)日本股市的3.2萬(wàn)億美元，成為全球市值第二大股市。24日，A股總市值一路飆漲到約3.37萬(wàn)億美元。

雖然中國(guó)股市總市值目前只有美國(guó)的40%，但是由于中國(guó)股市處于加速上升期，投機(jī)性強(qiáng)，所以交易活躍程度遠(yuǎn)超美國(guó)。過(guò)去的15年，美國(guó)股市總市值沒(méi)有太大的變化，前10年基本維持在13萬(wàn)億美元到15萬(wàn)億美元，只是在最近5年的牛市中出現(xiàn)了接近5%的增長(zhǎng)速度。如果按照最近5年平均5%的增長(zhǎng)速度，那么經(jīng)過(guò)計(jì)算，2020年美國(guó)的總市值大約是33萬(wàn)億-34萬(wàn)億美元。而處于高速發(fā)展的中國(guó)內(nèi)地資本市場(chǎng)的總市值2020年在滿足一定條件的情況下，可能達(dá)到80萬(wàn)億元。加上港臺(tái)地區(qū)的股票市值，中國(guó)股票的總市值將達(dá)到170萬(wàn)億元人民幣。考慮到人民幣可能升值，中國(guó)資本市場(chǎng)的總市值約合34萬(wàn)億美元。屆時(shí)，中國(guó)的資本市場(chǎng)將與美國(guó)不相上下。

總體說(shuō)來(lái)，股市是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表。一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，都會(huì)在股市上得以反映。A股總市值能夠超越日本股市，顯然受益于去年11月份以來(lái)股市的上漲。在我國(guó)政府4萬(wàn)億救經(jīng)濟(jì)措施的刺激下，面對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，在流動(dòng)性充裕的背景下，A股市場(chǎng)掀起了一輪兇猛的上漲行情。股指從去年10月28日的低點(diǎn)1664.93點(diǎn)，上漲到今年7月24日的收盤指數(shù)3372.6點(diǎn)，漲幅高達(dá)102.57%。反觀日本，由于其經(jīng)濟(jì)發(fā)展較之于我國(guó)來(lái)說(shuō)更加對(duì)外開放，受金融危機(jī)的沖擊遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于我國(guó)，其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過(guò)程也將較我國(guó)漫長(zhǎng)，反映在其股市上，日經(jīng)指數(shù)的上漲幅度明顯低于A股。

值得一提的是，A股上市公司流通股本結(jié)構(gòu)的不合理反而有助于提升股票的總市值。在A股市場(chǎng)里，絕大多數(shù)上市公司的絕大多數(shù)股份是不上市流通，或流通受到限制的。真正流通的A股只是很小的一部分，并因此導(dǎo)致股票供應(yīng)的減少，造成A股股價(jià)的虛高。如中國(guó)石油，目前上市流通A股只有40億股，僅占公司A股總股份1619億股的2.47%。用40億股流通股的價(jià)格來(lái)計(jì)算1619億股的總市值，自然會(huì)造成中石油A股市值的高估。如果中石油的流通股份能增加到400億股、800億股，那么，中石油的價(jià)格就很難維持目前15元左右的股價(jià)了。正是由于A股上市公司價(jià)格的虛高，因而也導(dǎo)致了A股總市值的虛高。而像中石油這種流通股本少的情況，在日本及其他一些成熟國(guó)家與地區(qū)的股市里根本就不可能發(fā)生。

正是基于上述原因，A股總市值超越日本股市，目前還不能認(rèn)為是國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)力的真實(shí)反映。對(duì)此，不論是國(guó)人，還是投資者都要有清醒的認(rèn)識(shí)。尤其是作為投資者來(lái)說(shuō)，更不要被A股總市值超越日本的喜悅沖昏了頭腦，被節(jié)節(jié)向上的股市行情沖昏了頭腦。畢竟在股指大幅上漲之后，股市的風(fēng)險(xiǎn)正一步步地向投資者靠攏。因此，面對(duì)A股總市值超越日本股市的“喜報(bào)”，投資者防范風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)應(yīng)該要更強(qiáng)烈一些?！ㄗ髡呤侵?cái)經(jīng)評(píng)論員。）