陳雅瓊

分紅這件事聽起來很悅耳，但稍微有點基金知識的人都知道，分紅不見得真的鼓了你的腰包，不分紅也不代表基金的投資能力差。本刊采訪了基金專家江賽春先生，請他為大家全面解讀基金分紅。

江賽春

德圣基金研究中心首席分析師。畢業(yè)于北京大學中國經(jīng)濟研究中心。金融學碩士。6年基金研究從業(yè)經(jīng)驗。主要從事中信基金評級、基金業(yè)績評價、投資價值分析、基金投資策略等相關(guān)研究。

記者：基金分紅的本質(zhì)是什么?對基民的利益到底有何影響?

江賽春：基金分紅的實質(zhì)是把一部分的基金資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為紅利，投資者可選擇紅利再投資或者現(xiàn)金分紅，對投資者而言只是所持有的部分資產(chǎn)轉(zhuǎn)換一種形式。如果投資者選擇紅利再投資。那么基金分紅對投資者沒有任何影響。如果投資者選擇現(xiàn)金紅利，那么對基民利益的影響取決于分紅的時機：如果分紅后股市出現(xiàn)下跌，基金凈值也下跌，那么分紅就在一定程度上減輕了損失，有利于投資者；反之，如果分紅后基金凈值仍然上漲，那么實際上降低了投資者收益。

記者：分紅對封閉式基金和開放式基金的影響有何不同?

江賽春：對開放式基金而言，現(xiàn)金分紅是否有利于投資者。取決于分紅時機和隨后的凈值走勢。但對于封閉式基金而言則有所不同，分紅后封閉式基金折價率會出現(xiàn)明顯上升。如果折價率快速攀升，那么由于折價率回歸的要求，封閉式基金二級市場價格很可能會補漲，這就是所謂分紅套利效應；單位分紅金額越高，分紅套利效應越明顯。因此一般而言封閉式基金分紅是有利于投資者的，分紅金額越高越好。

記者：選擇哪一類基金能獲得持續(xù)穩(wěn)定的分紅，實現(xiàn)利益最大化?

江賽春：基金的分紅來自于已實現(xiàn)的投資收益。因此根本上來說，基金分紅潛力取決于其凈值增長，即投資管理能力。選擇投資管理能力強的基金能夠使投資者利益最大化。但基金是否穩(wěn)定分紅還取決于基金契約，某些基金定期分紅，而某些基金分紅頻率不高。

記者：如何看待一些基金“有紅不分”?

江賽春：基金是否分紅并不是判斷基金是否值得投資的主要標準。如果基金的投資能力強，有紅不分的基金長期來看還幫助投資者最大程度地獲取了投資收益。當然在特定市場情況下，如熊市下，如果基金有紅不分則會損害投資者利益。

記者：頻繁分紅的基金是好基金嗎?

江賽春：凈值增長率是判斷基金投資價值的唯一標準。某些基金頻繁分紅，但復權(quán)后的凈值增長率低，那么一樣不是好基金；相反，某些基金長期不分紅，但累計凈值增長名列前茅，這種基金仍然是優(yōu)秀的基金。

記者：目前監(jiān)管部門對基金分紅有什么規(guī)定?投資者應該重點關(guān)注哪些內(nèi)容?

江賽春：2009年4月發(fā)布的《證券投資基金收益分配條款的審核指引》對基金分紅進行了細致的規(guī)范，《指引》包含了5大條款，如規(guī)定基金管理公司在設計帶有分紅奈款的基金產(chǎn)品時，應當在基金合同以及招募說明書中約定每年基金收益分配的最多次數(shù)和每次收益分配的最低比例；基金公司在上報產(chǎn)品的同時，約定基金收益分配方案的相關(guān)內(nèi)容，基金收益分配方案中至少應栽明基金期末可供分配利潤、基金收益分配對象、分配時間、分配數(shù)額以及比例、分配方式等。同時對分紅時間進行了明確的規(guī)定，紅利發(fā)放日距離收益分配基準日(即可供分配利潤計算截止日)的時間應不超過1s個工作日。

記者：分紅前進場和分紅后進場各有什么利弊?

江賽春：對開放式基金來說，分紅前后進場并沒有明顯的區(qū)別；對于封閉式基金而言，分紅前進場可以分享分紅套利效應。分紅后進場則沒有這種好處。