肖　峰

牛年牛市中，基金的投資業(yè)績斐然。

截至6月19日，2009年業(yè)績排名前10的榜單中，除去一只主動型基金之外，其余全部是指數型基金。年初成立的18只指數基金的平均凈值增長高達62.4％，遠遠超過偏股型基金46.14％的平均凈值增長，其平均凈值增長也超過了同期大盤58％的漲幅。

從地獄到天堂

指數基金在2009年的強勁表現(xiàn)讓持有指數基金的投資者獲益豐厚。也許投資者已經忘記，2008年，恰是指數基金受傷最重，16只指數基金平均凈值下跌62.52％，是談之色變的基金品種。

從2008到2009年，指數基金的表現(xiàn)猶如從地獄到天堂，充分展示著它大起大落、優(yōu)劣分明的投資特點。

換句話說，在股市上漲階段，尤其是強勢上漲的時候，指數基金必定領跑各類基金。而在股市下跌階段，指數基金就是無抵抗下跌，因為，它缺乏主動避險的能力。

指數基金一半是天使，一半是惡魔。在國外成熟市場，指數化投資方式是最重要的投資方式之一，它長期投資的魅力十分突出。

在美國市場上，截至1997年底的前5年、前10年……直至前50年的各個時間段，主動型基金業(yè)績都要落后標普500指數基金1％～5％不等。而從1963年至1998年的30多年中，指數基金整體上只有3個階段、8年時間跑輸主動基金。指數基金的鼻祖、先鋒基金創(chuàng)始人約翰·鮑格爾說，指數基金的投資優(yōu)勢在于廣泛的分散化、最少的組合變動和交易成本。這是指數基金能夠在最大程度上獲取市場的平均收益關鍵。

這就是投資者困惑，為什么主動管理型基金的基金經理人反而會輸給被動復制指數的指數基金的原因。

崛起正當時

國內投資者大多對指數基金知之甚少，敢于投資這類高風險基金的投資者也不多。因為，在基金行業(yè)10年歷程史中，經歷了兩次熊市，指數基金的高風險讓投資者記憶深刻。

從市場環(huán)境來看，國內市場給主動型基金提供了較大空間，指數基金的投資優(yōu)勢還沒有顯現(xiàn)出來。目前，國內500多只基金中，只有不到20只指數基金。

眼下，隨著股市近一輪的牛熊循環(huán)結束，指數化投資的優(yōu)勢凸顯，越來越成為不可忽視的投資品種。自2006至2009年以來，在每一輪主要的股市上升期，能夠跑贏代表性指數的主動型基金數量越來越少。

從市場環(huán)境來看，經歷過2008年的巨幅下跌后，可以肯定的是，股市未來幾年的系統(tǒng)性風險大大降低，這意味著在中長期上升趨勢中，指數基金的長期投資吸引力增強。

另外，伴隨主動型基金業(yè)績分化逐漸加劇，從中選擇能夠戰(zhàn)勝市場的主動型基金越來越困難；反之，選擇指數基金的難度要小得多，指數基金受投資者青睞指日可待。年初以來，不斷有基金公司推出新的指數基金產品，就是很好的說明。

玩轉兩類指數基金

投資指數基金，最重要的是選擇投資于什么指數。從選擇標的指數的角度看，指數基金主要有兩類投資方向。

在美國市場上，標準普爾500指數是被廣泛認可的“代表性指數”。國內市場上類似的代表性指數包括滬深300指數、中信標普300指數、MSCI中國A股指數等，其中滬深300指數的市場認可度明顯超越其他指數。

也就是說，那些樣本股占據較大流通市值比重，在風格分布和行業(yè)分布上能代表股市整體，同時樣本股質量較好，可投資性強的指數基金值得關注?！按硇灾笖怠笔敲枋龉墒姓w走向的風向標，在基金組合中配置長期的核心配置品種時，滬深300指數基金是不錯的選擇。

國內市場上較受認可的滬深300指數基金包括嘉實滬深300、工銀瑞信滬深300、廣發(fā)滬深300、南方滬深300等?！按硇灾笖怠睉撟鳛殚L期基礎配置。

在反映市場整體走向的“代表性指數”以外，指數基金的另一個重要投資方向是“風格指數”，以及最近興起的主題投資指數，這類指數基金風格特征鮮明，適合做階段性、靈活配置。

目前，國內的“風格指數”有反映中小盤股的深證100指數、中證500指數，反映大盤藍籌股的上證50指數等。

主題指數則是指反映某一特定的投資主題的指數，例如國外常見的特定商品指數、能源指數、并購重組指數等。而在國內市場上，主題類指數還不多，中證指數最近發(fā)布的跟蹤中央企業(yè)的上證央企50指數屬于此類。

風格指數、主題指數可以根據投資者對市場發(fā)展的判斷靈活投資。例如投資者判斷中小盤成為一段時間的市場主導風格時，則可階段性重點配置深100或中證500指數基金；如果在某些時期央企并購成為市場上重要的投資主題，那么投資者就可重點配置相關的主題指數基金，如上證央企50指數基金。

從風格投資角度看，投資者可以重點關注的指數基金包括：代表大盤藍籌風格的上證50ETF基金；代表中小板市場的中小板ETF；代表中小盤投資風格的中證500指數基金；類似的中小盤風格，但只投資于深證市場的深證100指數基金。

從主題投資的角度看，投資者可以重點關注的指數基金包括：具備央企主題投資概念的上證央企50指數基金；代表紅利投資概念的上證紅利ETF基金等。