好買基金研究中心

8月股市大跌之前，以追求絕對利益為目標的私募基金早已開始調(diào)整投資策略，不少私募采取了更加審慎的態(tài)度降低倉位。

私募業(yè)績落后

7月份A股市場放量上漲，滬深300指數(shù)漲幅達到17.94％。私募在單邊上漲市場中不敵大盤及公募股票型基金已成常態(tài)，近1、近3、近6月相對滬深300的平均收益率分別為-6.51％、-18.43％和-37.03％。而且隨著單邊上漲時段在近一年區(qū)間中的比重不斷加大，私募的整體業(yè)績在進入7月份后，出現(xiàn)了近12個月負于大盤的現(xiàn)象。

短期收益率重心下移

隨著滬深300指數(shù)的持續(xù)攀升，近3月，公、私募整體相對收益率的重心已明顯處于低區(qū)域，公募有88％位于-20％～0％區(qū)域，而私募在-20％以下區(qū)域及-20％～0％區(qū)域各有40％以上的分布；在0％以上中高收益率區(qū)間，公募中僅有交銀穩(wěn)健、交銀精選、華夏復(fù)興等基金，約占公募整體的4％，而私募中僅有策略大師、道合1-2期等產(chǎn)品，約占私募整體的8％。從近12月的收益率分布來看，公、私募在0％以上區(qū)間的分布相對更多，分別為34％和42％，其中有22％的私募分布在最高收益率區(qū)間，如新價值、從容優(yōu)勢、民森、淡水泉等，是同區(qū)間公募占比的2.2倍。

如何看待私募

如果說私募在單邊熊市中抗跌已成為一種標志，那么私募在單邊牛市中落后是否也會成為一種慣性?

通過好買對上海、北京、廣州3地私募管理公司的調(diào)研可以發(fā)現(xiàn)，私募的投資操作更多的受到投資理念、投資目標的影響，而不僅僅是市場趨勢的變化。在私募看來，“倉位為王”也意味著風險敞口的不斷擴大，不利于對下行風險的控制，所以許多私募隨著指數(shù)的上漲反而會愈顯審慎，并降低倉位。私募基金在這輪熊牛交替中表現(xiàn)出的穩(wěn)定的投資風格以及與大盤較弱的相關(guān)性，恰好能給投資者相對確定的回報預(yù)期，切合投資者的另類投資需求。

私募“期中考”成績

好買通過對歷史數(shù)據(jù)的量化分析，嘗試性地從風險、收益兩個維度對私募基金進行劃分。結(jié)果顯示，善于把握市場情緒的新價值2位于高風險高收益區(qū)域，保守謹慎的中國龍位于低風險低收益區(qū)域，精選個股、倉位激進的尚雅位于中風險高收益區(qū)域，而操作穩(wěn)健的星石、嚴格控制下行風險的金中和、動態(tài)價值投資的從容等，均位于低風險中收益區(qū)域。