張建鋒

真假創(chuàng)投半遮半掩

3月31日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》，該辦法自2009年5月1日起實(shí)施。

受此消息影響，當(dāng)天深滬兩市幾乎所有創(chuàng)投概念股全線飆漲。廣州萬(wàn)隆數(shù)據(jù)顯示，3月31日，兩市共有15.3億元資金凈流入創(chuàng)投股，超過(guò)10只創(chuàng)投股漲停。其中，煙臺(tái)萬(wàn)華(600896.SH)、中海海盛(600894.SH)、東軟集團(tuán)(600718.SH)、復(fù)旦復(fù)華(600624.SH)、燕京啤酒(000729 sz)等個(gè)股資，金凈流入排名靠前。在4月1日和4月2日兩天內(nèi)，又分別有584億元和1.95億元流入創(chuàng)投占主要地位的中小板，3天合計(jì)流入至少23億元。

實(shí)際上，在創(chuàng)業(yè)板新政之前，創(chuàng)投概念股股價(jià)早已掀開(kāi)了大漲的行情。據(jù)聚源數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2009年1月5日至4月8日，60余只創(chuàng)投概念股中，有36只股票價(jià)格漲幅超過(guò)50％(如表3)，17只漲幅在70％以上，3只漲幅在100％以上。其中，杉杉股份(600884.SH)以207.64％的漲幅，位列創(chuàng)投概念股漲幅榜首位，中天城投(000540.SZ)和誠(chéng)志股份(000990 sz)分別以156.25％、117.64％的漲幅，位列第二、三位。

有漲必有跌。據(jù)廣州萬(wàn)隆數(shù)據(jù)，4月3日就有4.81億元資金凈流出創(chuàng)投板塊，4月7日有1.29億元凈流出創(chuàng)投板塊，到了4月8日，這個(gè)數(shù)字上升至8.55億元。

在經(jīng)歷一輪上漲行情后，創(chuàng)投概念股開(kāi)始了回調(diào)。從個(gè)股表現(xiàn)來(lái)看，復(fù)旦復(fù)華股價(jià)從4月2日就已經(jīng)開(kāi)始步人下行通道，至4月8日，其股價(jià)從11.13元跌至9.90元，跌幅達(dá)11％。期間，中海海盛股價(jià)從8.15元跌至7.15元，跌幅達(dá)12％；華銀電力(600744.SH)股價(jià)從5.04元下降至4.50元，跌幅為11％。

回調(diào)的原因有三，一是漲幅過(guò)大，一些股票的價(jià)格已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了公司的基本面，如杉杉股份今年來(lái)股價(jià)已經(jīng)猛漲2倍多；二是獲利回吐，前期布局創(chuàng)投板塊的獲利投資者，紛紛拋售手中的股票；三是創(chuàng)投概念股良莠不齊，有些公司是真創(chuàng)投，有些純粹是假創(chuàng)投。在創(chuàng)業(yè)板暫行辦法公布前，一切都是霧里看花，所以就出現(xiàn)了創(chuàng)投板塊全面上漲的行情，辦法公布后，就需要仔細(xì)考慮一些公司的含金量。

不過(guò)，在A股市場(chǎng)上，辦法公布對(duì)創(chuàng)投概念也算是實(shí)質(zhì)利好，不會(huì)一陣風(fēng)刮過(guò)，只是要分清良莠。銀河證券策略分析師秦曉斌表示，由于市場(chǎng)資金的不確定性，創(chuàng)投概念股將風(fēng)光到什么時(shí)候還不好說(shuō)，但在創(chuàng)業(yè)板正式掛牌后，不排除其被市場(chǎng)反復(fù)炒作的可能。

世紀(jì)證券創(chuàng)業(yè)板研究院呂麗華進(jìn)一步分析道，目前有消息說(shuō)創(chuàng)業(yè)板將在8月份正式掛牌，預(yù)計(jì)6-7月份，一些擬在創(chuàng)業(yè)板上市的公司將會(huì)提交上市申請(qǐng)，創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)將會(huì)呈現(xiàn)分化趨勢(shì)。屆時(shí)，那些真創(chuàng)投概念公司將會(huì)繼續(xù)受到資金的關(guān)注，而與之無(wú)關(guān)的公司則會(huì)被市場(chǎng)拋棄。

含金量最高10個(gè)股

投資者從上市公司中獲利較多的主要有兩類(lèi)公司，一類(lèi)是持有較強(qiáng)創(chuàng)投公司大比例股權(quán)的上市公司，一類(lèi)是直投或旗下具有分拆上市資源的上市公司。

創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)歷來(lái)強(qiáng)者恒強(qiáng)，所以，擁有良好歷史投資業(yè)績(jī)、豐富創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)、雄厚資金實(shí)力、質(zhì)優(yōu)量多專(zhuān)案儲(chǔ)備資源的創(chuàng)投公司極具競(jìng)爭(zhēng)力。最能夠在創(chuàng)業(yè)板上市后獲得持續(xù)超額回報(bào)，這是提升上市公司股權(quán)價(jià)值的保證。持有強(qiáng)創(chuàng)投公司大比例股權(quán)的上市公司通過(guò)參股創(chuàng)投公司，可分享凈利潤(rùn)分紅所帶來(lái)的投資收益。

大眾公用(600635.SH)持有深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)20％股權(quán)。而深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)具有16億元注冊(cè)資本和高達(dá)60億元的可投資能力，具備豐富的創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)，成就了眾多經(jīng)典投資案例，其在境內(nèi)外資本市場(chǎng)成功上市的企業(yè)多達(dá)33家，是中國(guó)投資能力最強(qiáng)的本土創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)。大眾公用主營(yíng)交通運(yùn)輸業(yè)和城市燃?xì)鈽I(yè)，2008年主營(yíng)收入303130 57萬(wàn)元，同比增17.03％，凈利潤(rùn)17302 34萬(wàn)元，同比減少30.82％。

目前，業(yè)內(nèi)普遍用每千股創(chuàng)投含量來(lái)衡量創(chuàng)投概念股的投資價(jià)值。(即每千股股票中所含有的創(chuàng)投資金?？梢院?jiǎn)單理解為，持有一家創(chuàng)投概念上市公司股票，股價(jià)中含有多少創(chuàng)投資金。在不考慮創(chuàng)投效率快慢和創(chuàng)投回報(bào)高低的前提下，每千股股票所含創(chuàng)投金額越高，其可能給投資者帶來(lái)的創(chuàng)業(yè)投資回報(bào)就越高。)以及參股創(chuàng)投公司的參股比例，兩個(gè)指標(biāo)占比越高的上市公司，從創(chuàng)投公司獲利的可能性越大。本刊從眾多參股創(chuàng)投公司的上市公司中，以每千股創(chuàng)投所含和參股比例都在20以上為標(biāo)準(zhǔn)，篩選出創(chuàng)投含金量最高的10家公司(表1)，供投資者參考。

公司每千股創(chuàng)投含量越高，其所參股公司的資金實(shí)力越雄厚，該公司從其參股的創(chuàng)投公司中獲利程度就越高。

來(lái)看看電廣傳媒(000917.SZ)。電廣傳媒持有深圳市達(dá)晨創(chuàng)業(yè)投資有限公司100％股權(quán)。據(jù)悉，達(dá)晨創(chuàng)投儲(chǔ)備上市項(xiàng)目金額達(dá)1.3億元，連續(xù)8年當(dāng)選為“中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資50強(qiáng)”。截至目前，共投資了30多家具有發(fā)展前景的行業(yè)龍頭公司，其中茁壯網(wǎng)絡(luò)、天派電子、東方廣視、時(shí)代贏客人選“清科-2008年中國(guó)最具投資價(jià)值企業(yè)”前50強(qiáng)。成功上市案例有同洲電子(002052.SZ)和拓維信息(002261.SZ)，進(jìn)入上市輔導(dǎo)期的有愛(ài)爾眼科和浙江華友2家公司，眼下已上報(bào)上市材料的有和而泰、華工百川、福建圣農(nóng)、鄭州威科姆4家公司。業(yè)內(nèi)評(píng)價(jià)說(shuō)，達(dá)晨創(chuàng)投業(yè)務(wù)步入收獲期，將持續(xù)有力支撐未來(lái)業(yè)績(jī)。電廣傳媒每千股創(chuàng)投含量為42.41元。

天堂硅谷是浙江創(chuàng)投領(lǐng)域的第一品牌，已在醫(yī)藥化工、機(jī)電一體化、再生資源開(kāi)發(fā)和利用3大投資領(lǐng)域形成優(yōu)勢(shì)，至2008年底，共管理9個(gè)投資基金，總資本規(guī)模約10億元人民幣，已投資企業(yè)30多家，其中已上市與擬上市企業(yè)8家。錢(qián)江水利(600283SH)持有浙江天堂硅谷創(chuàng)業(yè)投資集團(tuán)27.90％的股權(quán)，每千股創(chuàng)投含量為6394元，天堂硅谷將為公司業(yè)績(jī)提升帶來(lái)很大的想象空間。

杉杉股份之所以牛，是因?yàn)樗c上海杉杉新材料研究院共同投資組建寧波杉杉創(chuàng)業(yè)投資有限公司，主要從事創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)，參與“中科廊坊科技谷”項(xiàng)目，目標(biāo)是打造中國(guó)的“硅谷”。公司的參股比例為80％，每千股創(chuàng)投含量為3751元。

從成熟市場(chǎng)來(lái)看，直接投資已成為西方自營(yíng)投資的重要領(lǐng)域和最重要的買(mǎi)方業(yè)務(wù)，無(wú)論是收益水平還是投資規(guī)模，直接投資都貢獻(xiàn)巨大，一旦多個(gè)投資企業(yè)孵化成功上市，股權(quán)價(jià)值提升最為直接。因此，那些具有直投或旗下具有較多分拆上市資源的上市公司也在受追捧之列。如張江高科(600895.SH)，其依托上海浦東張江高科技園區(qū)，形成