王超凡

目前，將產(chǎn)品的高流動性發(fā)揮到極致的，要數(shù)銀行的無固定期限產(chǎn)品了。它有成為市場主流之勢。這究竟能給投資者帶來什么樣的利益?

無固定期限理財(cái)興起

近期，理財(cái)市場上再次出現(xiàn)了無固定期限產(chǎn)品。

所謂“無固定期限”，就是指理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行后一直運(yùn)行，沒有固定的投資期限，投資者愿意的話可以一直持有，并在規(guī)定的開放日進(jìn)行申購或贖回，還可以選擇每月申購、贖回或者每季申購、贖回。

無固定期限產(chǎn)品多投資于國內(nèi)銀行間市場信用級別較高、流動性較好的金融工具。包括但不限于國債、金融債、央行票據(jù)、高信用級別的企業(yè)債、公司債等債券，及新股申購、證券投資基金、信貸資產(chǎn)和銀行存款等其它工具，其風(fēng)險程度較低，這些投資領(lǐng)域中有很多可以進(jìn)行滾動投資。

無固定期限產(chǎn)品并不是今年的新生事物，2008年時無固定期限產(chǎn)品曾經(jīng)參與打新股，并一度成為主流。不過，此類產(chǎn)品只有在新股發(fā)行時才集合資金打新股，而且只有中簽部分資金才會被鎖定，未中簽資金可立即返回給投資者。新股上市后，投資者的中簽部分本金和收益在扣除收益分成之后，會立即返還。

銀行今年遭遇了重重困難。結(jié)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品虧損，零負(fù)收益導(dǎo)致投資者對結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品失去信心；債券類理財(cái)產(chǎn)品和貨幣市場類理財(cái)產(chǎn)品的收益水平一直處于較低位；基準(zhǔn)利率的下調(diào)使得信貸產(chǎn)品的收益也難敵以往。結(jié)果是，理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量和品種逐漸進(jìn)入“青黃不接”的階段。

為了吸引投資者的目光，產(chǎn)品“流動性”就成了銀行關(guān)注的新焦點(diǎn)，因此多家銀行開始嘗試增加和改變投資者申購、贖回理財(cái)產(chǎn)品的方式，使產(chǎn)品的流動性越來越高。而之前，銀行發(fā)行的短期產(chǎn)品，無論期限多短，大多無法像基金一樣隨時能申購與贖回，只有在到期后才能獲得收益。即使有一些投資于銀行間市場的理財(cái)產(chǎn)品，可以每日滾動銷售，但每只產(chǎn)品的期限卻非常短。無固定期限理財(cái)產(chǎn)品則類似于基金和活期存款，投資者的操作自由度較大。

這就是銀行無固定期限理財(cái)產(chǎn)品興起的背景。

無固定期限產(chǎn)品賣啥

近日，除了交行的“得利寶?久久添利”無固定期限產(chǎn)品以外， 招商銀行還發(fā)行了“日日金”和“日日盈”、 工商銀行發(fā)行“靈通快線”。他們都主打高流動性和低風(fēng)險，那么它們的投資價值幾何?購買這類產(chǎn)品時又要注意些什么呢?

無固定期限產(chǎn)品用來吸引人的地方就是高流動性，雖然可以隨時申購和贖回，但也不是全部免費(fèi)。部分銀行還對此類產(chǎn)品設(shè)置了認(rèn)購和贖回費(fèi)用，費(fèi)用大概為資金的0.5％-1.5％。而且部分產(chǎn)品還對贖回設(shè)置了限制，比如持有沒有達(dá)到規(guī)定的期限，銀行會收取一定比例的贖回費(fèi)用，費(fèi)用根據(jù)持有的期限而調(diào)整，大概為1％-2％。如持有份額在1年以內(nèi)，按贖回資金的2％收?。?年至2年(含)以內(nèi)的，按1.5％收?。?年至5年(含)以內(nèi)的，按1％收取。據(jù)悉，工行和招行的此類理財(cái)產(chǎn)品都沒有認(rèn)購、申購、贖回費(fèi)用。

從流動性來看，無固定期限理財(cái)產(chǎn)品可看作是同期限通知存款的替代品，收益率也相對略高，超額收益在0.1％-0.5％左右，無固定期限產(chǎn)品能提供的最高收益率能達(dá)到1.75％。

有些無固定期限產(chǎn)品的收益率均跟隨所投資幣種的當(dāng)日銀行間短期利率波動，可投資的幣種不局限于人民幣，還包括美元、歐元、英鎊、港幣、澳元等。但是，預(yù)期年化收益率最好的是人民幣理財(cái)計(jì)劃。這類產(chǎn)品中有的收益由最低收益和浮動收益組成，較多的還是不保本浮動收益類型。如招行的“日日金”系列產(chǎn)品為保本浮動收益產(chǎn)品，而招行的“日日盈”則是一款不保本浮動收益產(chǎn)品。

理財(cái)師也提醒大家，這類產(chǎn)品投資同樣也要注意風(fēng)險，比如有的產(chǎn)品有保本條款，但是卻附有保本的條件，如果你不按照約定的條件贖回，可能會喪失保本的功能。還有的產(chǎn)品從贖回到資金到賬有一定的時間差，所以對于流動性非常強(qiáng)的資金還是要注意一些。

無固定期限理財(cái)產(chǎn)品更加偏向基金化，但與公募基金相比，它在信息透明度上遜于公募基金，能夠每天公布產(chǎn)品凈值的銀行并不多。另外，在利率政策變化不大的情形下，收益水平波動較小，而基金由于其市場化程度高，波動性相對要大得多。

風(fēng)險何在

雖然都稱為無固定期限理財(cái)產(chǎn)品，但流動性也有差別。招行的“日日金”和“日日盈”、工行的“靈通快線”，均適合短期有閑置資金的投資者購買，流動性較強(qiáng)。交行的“得利寶?久久添利”則強(qiáng)調(diào)長期、持續(xù)性的投資，更適合對資金需求時間把握不準(zhǔn)的投資者，尤其是大額的閑置資金或企業(yè)流動性資金。

因此，投資者在投資無固定期限理財(cái)產(chǎn)品之前，一定要了解自己對流動性的要求以及所選擇的產(chǎn)品是否能夠與這樣的要求相匹配，否則可能會造成不必要的損失。何況無固定期限產(chǎn)品并不是保本、保收益的優(yōu)秀產(chǎn)品，需求不同的投資人群更應(yīng)根據(jù)自己的偏好盡量選擇適合自己的產(chǎn)品。投資者購買無固定期限的理財(cái)產(chǎn)品，需要關(guān)注費(fèi)用結(jié)構(gòu)，尤其是投資方向參與打新股時，要考慮IPO節(jié)奏。如果新股發(fā)行步伐加快，資金的回轉(zhuǎn)將會較為頻繁。2008年時，無固定期限產(chǎn)品參與“打新股”時，業(yè)績報(bào)酬的提取標(biāo)準(zhǔn)一般是投資收益的10-20％，而且是按次收費(fèi)。當(dāng)時，建行的“新股隨心打”理財(cái)管理費(fèi)為中簽新股凈收益的18％，招商銀行“金葵花”新股集合號也對理財(cái)收益按照18％的比例收取業(yè)績報(bào)酬， 華夏銀行“新股申購快線”的管理費(fèi)則為每次新股申購收益的12％。

購買無固定期限的理財(cái)產(chǎn)品，同時需要格外關(guān)注其附加條款，如本金保證條件、贖回條件等，以免出現(xiàn)對理財(cái)產(chǎn)品的誤解。無固定期限產(chǎn)品在贖回上，對于較大額的贖回，銀行有權(quán)拒絕贖回申請，這是銀行設(shè)置的自我保護(hù)條款。

購買無固定期限的理財(cái)產(chǎn)品，必須關(guān)注理財(cái)產(chǎn)品資金的投向和風(fēng)險程度，這是投資理財(cái)需要一直銘記的教訓(xùn)。投資于債券和貨幣市場的無固定期限產(chǎn)品，風(fēng)險較低，而涉及股票、基金的風(fēng)險則較高，風(fēng)險承受能力需要自己掌握。