《財(cái)經(jīng)》特約作者 朱藝

隨著越來越多民營(yíng)航空公司遭遇困境,國(guó)內(nèi)民航市場(chǎng)版圖正面臨著被重新“劃分”,三大航空公司誰能搶到先機(jī)?

這是中國(guó)航空業(yè)的微妙時(shí)刻。

11月30日,幾乎毫無懸念地,東方航空股份有限公司(600115.SH/00670.HK,下稱東航)和上海航空股份有限公司(600591.SH,下稱上航)的重組案獲得了監(jiān)管部門的批準(zhǔn)。

同一天,深圳航空有限責(zé)任公司(下稱深航)實(shí)際控制人李澤源因涉嫌經(jīng)濟(jì)犯罪,正在接受公安機(jī)關(guān)調(diào)查的消息不脛而走。

“政府已委派國(guó)航全面協(xié)管深航,國(guó)航開始在公司內(nèi)部著手布置穩(wěn)定工作,深航的各項(xiàng)日常工作交由其總裁李昆全面負(fù)責(zé)?！敝袊?guó)國(guó)際航空股份有限公司(601111.SH/00753.HK,下稱國(guó)航)董秘黃斌12月3日在電話中對(duì)記者證實(shí)了此消息。深航新聞發(fā)言人劉航同時(shí)給予確認(rèn)。

國(guó)航與東航此前分別占據(jù)中國(guó)航空市場(chǎng)的第二位與第三位,第一位是中國(guó)南方航空股份有限公司(600029.SH/01055.HK,下稱南航),李昆曾任南航常務(wù)副總經(jīng)理。上航與深航分列第四與第五。

艱難“東上戀”

11月30日,中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)(下稱證監(jiān)會(huì))上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)2009年第32次工作會(huì)議上,有關(guān)東航換股吸收合并上航的方案獲得通過。

“目前,東航和上航還沒進(jìn)入最后資產(chǎn)交割階段,正式換股以及上航退市還需要等一段時(shí)間,不過時(shí)間不會(huì)太長(zhǎng)?！?/p>

東航董事會(huì)秘書羅祝平12月1日告訴記者,在這個(gè)階段,證監(jiān)會(huì)發(fā)審會(huì)還需要進(jìn)行意見補(bǔ)充、修改以及完善材料,然后經(jīng)過答辯式的審查,最后才會(huì)核發(fā)正式批文。

據(jù)記者了解,證監(jiān)會(huì)此次并購(gòu)重組委員會(huì)由五人小組組成。包括國(guó)浩律師集團(tuán)事務(wù)所執(zhí)行合伙人劉維、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司股權(quán)董事程鳳朝、北京天銀律師事務(wù)所主任朱玉栓、西南證券總裁王珠林和中咨律師事務(wù)所合伙人楊利。

“證監(jiān)會(huì)調(diào)查合并后是否會(huì)影響股民收益,損害股民權(quán)益。同時(shí)對(duì)兩個(gè)公司的業(yè)績(jī)、資產(chǎn)積累、資產(chǎn)流失和增長(zhǎng)等方面進(jìn)行審查,論證重組方案是否可行。而東航、上航各項(xiàng)指標(biāo)均無問題,所以順利通過在情理之中?！绷_祝平向記者解釋了監(jiān)管部門“太過順利放行”的原因。

但一方是央企東航,另一方是地方國(guó)企上航,這兩家上海最大的基地航空公司,多年來數(shù)次傳出“聯(lián)姻”消息,傳言、辟謠,再傳言、再辟謠,合并之路困難重重。

2002年,中國(guó)民航業(yè)迎來首輪重組,東航兼并了中國(guó)西北航空公司和云南航空公司。同年10月11日,全新的東航在人民大會(huì)堂宣告成立。至此東航正式成為央企一員。

當(dāng)時(shí),東航就曾向中國(guó)民用航空局申請(qǐng)合并上航。但彼時(shí)快速發(fā)展的上航并無此意。就在“新”東航成立的同時(shí),上航也在10月成功發(fā)行A股。成為上市公司后,上航更加排斥被東航“吞并”,其公司高層稱,誰并購(gòu)誰還不一定。

但此后,東航與上航仍不時(shí)傳出合并傳聞。

2003年,國(guó)家決定在上海建設(shè)國(guó)際航空樞紐港。若要達(dá)到國(guó)際標(biāo)準(zhǔn),航空樞紐港不僅要具備一定規(guī)模的機(jī)場(chǎng)配套,同時(shí)還需有一家市場(chǎng)份額超過50%的航空公司做支撐。

但從市場(chǎng)份額上看,2003年東航占上海地區(qū)的36%,上航占18%。兩家公司均不足以單獨(dú)支撐“上海航空樞紐”的要求,只有合并才能解決問題。

對(duì)此東航高層接受媒體采訪時(shí)表示“歡迎和上海航空進(jìn)行合作”,而上航高層則對(duì)傳聞堅(jiān)決否認(rèn)。當(dāng)時(shí)上航年凈利潤(rùn)高達(dá)9000萬元,而東航2003年則虧損8億元?！百嶅X”的上航不肯加入“賠錢”的東航,不僅使合并遙遙無期,同時(shí)也延緩了上海航空港的建設(shè)。

然而平靜的局面并未維持下去。從2006年開始,上航也開始走“下坡路”。到2008年,東航在主業(yè)和燃油套保上共虧損了130億元;而上航的凈利潤(rùn)虧損也超過13.6億元。兩家公司的股票雙雙帶上“ST”的帽子。

為了扭轉(zhuǎn)虧損局面,東航和上航的“東家”開始籌劃“抱團(tuán)取暖”:先是國(guó)務(wù)院國(guó)資委明確要求航空業(yè)加快“合并同類項(xiàng)”的重組。2008年8月底,上海國(guó)資委也開始與中央就東航重組上航進(jìn)行交涉,以解決上海航空市場(chǎng)的“內(nèi)耗”。

但在公司層面,兩家公司在業(yè)務(wù)上爭(zhēng)得不可開交。2009年1月5日,上航聯(lián)手國(guó)航與川航,在四川地區(qū)禁止代理公司銷售東航機(jī)票;隨后,東航也在上海和江蘇等地“如法炮制”,通過禁售機(jī)票的方式“封殺”上航。

與此同時(shí),東航和上航便分別獲得各自持有者的巨額注資,先是東航獲得來自國(guó)資委70億元注資,由此大幅降低了資產(chǎn)負(fù)債率,兩個(gè)月后,上海國(guó)資委通過錦江國(guó)際為上航注資10億元。至此,上航接受了與東航的合并。

上航董事長(zhǎng)周赤在今年初表示:東航和上航合并的前提是東航首先需要完成注資,甚至已獲得的70億元還不夠。直到3月,周赤還說:“我們從沒有想過和東航重組。”5月27日,上航甚至發(fā)布過“兩周內(nèi)不進(jìn)行重大資產(chǎn)重組(除定向增發(fā))”的公告。

事實(shí)證明,上航高層的單方面抵觸再難阻止合并的事實(shí)。不到一周,重組之事就一錘定音。

6月8日,東航與上航同時(shí)宣布因重組事宜而停牌。一周后,東航掌門人劉紹勇表示,將在20天內(nèi)拿出重組上航的具體方案。如期待的那樣,7月12日晚,兩家公司雙雙公布了重組方案,東航將以1∶1.3的比例向上航股東發(fā)行東航的新股,吸收合并上航。至此,糾結(jié)多年的“東上航”合并終于塵埃落定。

隨后四個(gè)多月,東航、上航重組的審批被國(guó)資委、發(fā)改委、民航局、商務(wù)部等監(jiān)管部門一一放行,直到11月30日證監(jiān)會(huì)最后的“把關(guān)”。

新東航“破殼”戰(zhàn)

迄今為止,呼之欲出的新東航僅僅走完了萬里長(zhǎng)征的第一步。其真正“破殼”還有什么路要走?這個(gè)不被業(yè)界看好的“ST”民航組合還將解決什么問題?

合并完成后將誕生新東航,東航集團(tuán)是新東航第一大股東,持股比例為61.24%。上海聯(lián)和投資有限公司和錦江國(guó)際(集團(tuán))有限公司將分列第二、第三大股東。

根據(jù)東航和上航此前公布的重組方案,東航擬以換股吸收合并方式重組上航,交易完成后,上航的全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)和人員進(jìn)入東航,從而成為東航的全資子公司,但將保留原上航的品牌、經(jīng)營(yíng)權(quán)、債權(quán)債務(wù)和合同義務(wù),而上航將從上證所摘牌。

這也意味著目前總資產(chǎn)達(dá)160億元的上航將被整體打包進(jìn)入新東航。

北京市藍(lán)鵬律師事務(wù)所主任律師張起淮分析:“當(dāng)最后批文下來之后還有一些外部法律程序,如到工商部門和民航局辦理變更登記手續(xù),即把兩個(gè)公司變成一個(gè)集團(tuán)下的兩個(gè)子公司?！?/p>

而在此前,劉紹勇接受記者采訪時(shí)非常有信心,希望重組法律程序能在年底前完成?！爸亟M完成后,新東航將占據(jù)上海市場(chǎng)份額的半壁江山,約為47.4%,通航城市超過150個(gè)?！眲⒔B勇7月接受記者采訪時(shí)表示。

雖然離“重組收官”還有一段時(shí)間,但此時(shí)東上航之間的業(yè)務(wù)開展已經(jīng)如火如荼。

近期通過整合航線及服務(wù)資源,東航上航已推出了26條“快線”“準(zhǔn)快線”,覆蓋了中國(guó)多個(gè)中心城市,尤其在“京滬快線”上實(shí)現(xiàn)了每天44個(gè)航班對(duì)飛,在主要時(shí)段,每逢整點(diǎn)和半點(diǎn)均有航班,實(shí)現(xiàn)了空中快線“公交化”,這被認(rèn)為“極大地方便了旅客出行,協(xié)同效應(yīng)已逐漸顯現(xiàn)”。

此外,東上航還利用冬春航班時(shí)刻換季統(tǒng)一調(diào)配航權(quán)時(shí)刻資源,并推出“一票到底,行李直掛”的中轉(zhuǎn)聯(lián)程服務(wù)。而且,兩家公司在機(jī)票折扣、代理人政策方面也進(jìn)行了統(tǒng)一。

羅祝平告訴記者,協(xié)同整合的對(duì)象除航線外,還包括航材、營(yíng)運(yùn)成本、航空維修等各方面,但目前雙方尚未就此問題展開深入商討。

現(xiàn)階段,兩者的定位問題也隨之緊迫起來?！罢隙ㄎ粏栴}仍處于研究階段,仍未形成具體的方案?！绷_祝平向記者透露。

他說:“接下來,結(jié)構(gòu)調(diào)整和內(nèi)部改革成為東上航的重中之重。結(jié)構(gòu)調(diào)整包括飛機(jī)結(jié)構(gòu)、人員結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等,比如目前東航的很多人員和市場(chǎng)不匹配,大量的人員、飛機(jī)、機(jī)務(wù)是在河北、江西、安徽等地,但這些地方?jīng)]有相應(yīng)的市場(chǎng),現(xiàn)在要做的就是將這些資源調(diào)配到北京、上海等市場(chǎng),最終達(dá)到優(yōu)化市場(chǎng)資源的目的。不過,東航、上航間的摩擦不是一朝一夕就能解決,工作還將任重道遠(yuǎn)。”

民航“大格局”之變

早在2002年,作為中央企業(yè)的九家航空公司就進(jìn)行聯(lián)合重組,成立了國(guó)航、東航和南航三大企業(yè)集團(tuán),構(gòu)建了“三足鼎立”的市場(chǎng)格局。

截至2008年底,中國(guó)共有具有獨(dú)立法人資格的航空公司41家,其中客貨兼營(yíng)的公司32家,專營(yíng)貨運(yùn)的公司九家。

“三足鼎立”的市場(chǎng)格局從誕生之日起就從未企穩(wěn)過。而如今,隨著越來越多的民營(yíng)航空公司遭遇困境,國(guó)內(nèi)民航市場(chǎng)版圖正面臨著被重新“劃分”,此時(shí)的三大航空公司誰能搶得先機(jī),將來誰就能有望成為中國(guó)民航的“領(lǐng)頭羊”。

“東航、上航重組是在金融危機(jī)影響下,對(duì)中國(guó)民航市場(chǎng)的一次新的布局,增強(qiáng)了中國(guó)航空市場(chǎng)抵御金融風(fēng)暴的能力,沒有壟斷的動(dòng)機(jī)?！鄙虾蕉匦祢E民告訴記者。

上海證券分析師冀麗俊認(rèn)為:“兩家公司合并后,其國(guó)內(nèi)客運(yùn)市場(chǎng)份額僅次于南航,國(guó)際客運(yùn)市場(chǎng)份額僅次于國(guó)航。而且上海市場(chǎng)的航空客座率和票價(jià)將明顯提升,長(zhǎng)期來看將削弱國(guó)航和南航的競(jìng)爭(zhēng)力。”

東航、上航換股吸收合并預(yù)案公布數(shù)據(jù)顯示,在客運(yùn)方面,以2008年數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),東航和上航在上海市場(chǎng)的占有率分別為32.1%和14.5%,合并后的新東航將占有46.6% 的市場(chǎng)份額,而國(guó)航和南航分別在其基地市場(chǎng)北京和廣州的市場(chǎng)占有率為39.8%和49%。

在貨運(yùn)方面,新東航的市場(chǎng)占有率將達(dá)到26.6%,國(guó)航和南航分別為45.9%和37%。

“不過,份額迅速擴(kuò)大的主要是上海,相比于國(guó)航和南航在北京和廣州市場(chǎng)的份額來看,東上合并后的市場(chǎng)份額仍不是最大的?！奔禁惪☆A(yù)測(cè),根據(jù)2008年各航空公司的報(bào)告簡(jiǎn)單計(jì)算,東上航合并后,預(yù)計(jì)新東航年收入將達(dá)552億元,屆時(shí)會(huì)超過國(guó)航,與南航僅相差2%。

目前,東航擁有現(xiàn)代化大中型運(yùn)輸飛機(jī)220余架,上航擁有66架飛機(jī),東航、上航重組后,機(jī)隊(duì)規(guī)模增加了四分之一,位于國(guó)有三大航空公司的第二位。

“三大國(guó)有航空公司的比較力量將發(fā)生變化?！眹?guó)信證券資深分析師黃金香分析。

但是,深航一場(chǎng)突如其來的人事地震,讓幾年來的股權(quán)糾紛再次曝光,新一輪重組大幕正在緩緩拉開。國(guó)航目前持有深航25%的股權(quán),能否填補(bǔ)第一大股東的權(quán)力真空的消息日前甚囂塵上,民航業(yè)格局或?qū)l(fā)生新的變動(dòng)。

黃斌對(duì)未來國(guó)航和深航是否“牽手”的消息不予置評(píng),但對(duì)記者說:“此前,民航局局長(zhǎng)、副局長(zhǎng)、深圳市相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)、國(guó)航總經(jīng)理、副總經(jīng)理、國(guó)航審計(jì)組以及深航主要管理層,已在深航總部大樓商討如何穩(wěn)定特殊時(shí)期深航的經(jīng)營(yíng)管理工作,畢竟安全運(yùn)行及安全責(zé)任是目前的重中之重?！?/p>

對(duì)于外界傳“國(guó)航副總裁樊澄趕赴深圳協(xié)助處理深航事宜,擔(dān)任國(guó)航財(cái)務(wù)總監(jiān)的樊澄亦擔(dān)任深航的副董事長(zhǎng),且被臨危受命為深航黨委書記”的消息,黃斌沒有予以否認(rèn)。深航此前只有黨委副書記,書記一職已長(zhǎng)期空缺。

記者12月3日從深航新聞發(fā)言人劉航處獲得佐證,“目前雖暫時(shí)由國(guó)航‘協(xié)管深航,但尚未涉及股權(quán)問題”。

據(jù)記者測(cè)算,東上航合并后,三大航中,國(guó)航的規(guī)模最小。國(guó)航9月底共有飛機(jī)254架,而根據(jù)半年報(bào)南航有飛機(jī)363架、東上航共有飛機(jī)311架。

假若國(guó)航和深航“牽手”,則共有飛機(jī)340架,機(jī)隊(duì)規(guī)模將超過新東航。按照2008年的數(shù)據(jù),其在行業(yè)旅客周轉(zhuǎn)量占比約為30.8%,超過南航的29%和東上航的23.6%。

一旦國(guó)航收購(gòu)深航,將會(huì)對(duì)南航造成極大沖擊,在深圳,“國(guó)航+深航”的市場(chǎng)占有率將達(dá)43%,遠(yuǎn)超南航約28%的市場(chǎng)份額;在廣州,“國(guó)航+深航”的市場(chǎng)份額將達(dá)20%,南航約為50%。

不過,采訪中諸多業(yè)內(nèi)人士也表示,“新東航”或是將來可能促成的“新國(guó)航”抑或造成新的壟斷?！安①?gòu)后的市場(chǎng)也會(huì)產(chǎn)生相對(duì)的壟斷性,不利于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),也有可能在各個(gè)方面不同程度地侵害到旅客的利益。因此,應(yīng)當(dāng)從機(jī)制上防止削弱市場(chǎng)選擇的現(xiàn)象?！薄?/p>