美國(guó)真下金融監(jiān)管辣手？

馬紅漫

一只“蝴蝶”在美國(guó)金融市場(chǎng)輕拍翅膀，上周五中國(guó)股市應(yīng)聲下挫。這只“蝴蝶”就是美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬上周四提出的一項(xiàng)提案。為阻止另一場(chǎng)金融危機(jī)的發(fā)生，奧巴馬認(rèn)為，應(yīng)把限制金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模及其交易活動(dòng)作為減少銀行家冒險(xiǎn)行為的方式之一。消息一出，美股連續(xù)三個(gè)交易日走低。

隨著全球金融業(yè)日趨一體化，蝴蝶效應(yīng)在各國(guó)股市間頻頻上演。股指重挫的本質(zhì)是市場(chǎng)自由與金融監(jiān)管之間的碰撞。雖然金融危機(jī)的陰霾正漸散去，但金融機(jī)構(gòu)從未放棄過“魔鬼嘗試”的沖動(dòng)，尋求自由與監(jiān)管之間的平衡點(diǎn)對(duì)當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展尤為重要。

本輪金融危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的危害有目共睹，其源頭就是金融機(jī)構(gòu)過度包裝次級(jí)房貸而未受到應(yīng)有監(jiān)管，以致投資者無法判別風(fēng)險(xiǎn)并因泡沫破裂陷入困頓。危機(jī)爆發(fā)后，美國(guó)政府試圖通過大手筆救助銀行業(yè)來施以援助，但亡羊補(bǔ)牢的績(jī)效并不明顯。就在雷曼破產(chǎn)一周年之際，全球的金融“創(chuàng)新熱”又開始抬頭，華爾街金融機(jī)構(gòu)開始大舉購(gòu)買生病和高齡投保人出售的人壽保單，并將它們捆綁、打包成債券，再將這些債券出售給大型養(yǎng)老基金等投資者。壽險(xiǎn)保單證券化業(yè)務(wù)的運(yùn)作路線與當(dāng)初次級(jí)貸款債券如出一轍，只是被金融機(jī)構(gòu)打包的對(duì)象不同而已。時(shí)至年關(guān)，甚至有接受過政府援款的華爾街金融機(jī)構(gòu)為高管們發(fā)放巨額年終獎(jiǎng)，引發(fā)諸多詬病。

由此可見，在商言商的金融機(jī)構(gòu)并未真正汲取前車之鑒，只要有攫取暴利的機(jī)會(huì)都會(huì)趨之若鶩，且絲毫不會(huì)顧及由此帶來的社會(huì)負(fù)面影響。此前，政府部門在強(qiáng)調(diào)對(duì)金融機(jī)構(gòu)扶持的同時(shí)，卻仍未對(duì)事前監(jiān)管給予足夠的重視。因此，奧巴馬鄭重提示，“美國(guó)納稅人不能再一次被一家‘過大而不能倒閉的銀行挾持為‘人質(zhì)?！?/p>

事實(shí)上，有關(guān)市場(chǎng)自由與外部監(jiān)管的爭(zhēng)議，始終是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的一道難題。市場(chǎng)與監(jiān)管的邊際不清晰，導(dǎo)致投資者擔(dān)心奧巴馬的監(jiān)管措施越界，所以才出現(xiàn)股市大跌。但實(shí)際上，監(jiān)管部門耽擱于理論爭(zhēng)議才是導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)泛濫的直接原因。面對(duì)具體的金融風(fēng)險(xiǎn)，縝密分析后不難辨別風(fēng)險(xiǎn)，并避免危機(jī)爆發(fā)。次貸危機(jī)爆發(fā)的“大限”就在于具體產(chǎn)品設(shè)計(jì)，前三年低信用貸款買房者享受幾乎是免息的超低利率，而三年后利率猛然大幅提高。如此金融衍生品固然能吸引大量沒有購(gòu)房能力的人買房，但同時(shí)已注定了三年后，也就是前期全球金融市場(chǎng)的集體崩盤?？梢姡钦块T的監(jiān)管執(zhí)行無為才釀成了市場(chǎng)惡果。

實(shí)踐勝于一切，奧巴馬提出規(guī)制銀行家冒險(xiǎn)行為的提案，意味著政府監(jiān)管至少在行動(dòng)上不再耽擱于理論爭(zhēng)議。提案雖然可能在金融界引起短暫波動(dòng)，但就整個(gè)金融市場(chǎng)長(zhǎng)期秩序規(guī)制而言卻是一個(gè)利好消息。一旦美國(guó)國(guó)會(huì)批準(zhǔn)生效，則意味著自由與監(jiān)管平衡點(diǎn)的實(shí)踐探尋向前邁出了實(shí)質(zhì)性的一步。▲（作者是上海第一財(cái)經(jīng)頻道主持人。）