■ 田 力 梁義江

企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)又稱為企業(yè)理財(cái)目標(biāo),是企業(yè)進(jìn)行理財(cái)活動即資金運(yùn)籌所要的目標(biāo)或結(jié)果,財(cái)務(wù)管理目標(biāo)直接反映著理財(cái)環(huán)境的變化,并要根據(jù)環(huán)境的變化做適當(dāng)?shù)恼{(diào)整,它又是財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)中的基本要素和行為導(dǎo)向,是財(cái)務(wù)管理實(shí)踐中進(jìn)行財(cái)務(wù)決策的出發(fā)點(diǎn)和歸宿點(diǎn).不同的財(cái)務(wù)目標(biāo)會產(chǎn)生不同的財(cái)務(wù)管理運(yùn)行機(jī)制,科學(xué)的設(shè)置財(cái)務(wù)管理目標(biāo),對優(yōu)化理財(cái)行為,實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理的良性循環(huán)具有重要意義.

財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的特點(diǎn)

（一）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與企業(yè)管理的總體目標(biāo)具有一致性

財(cái)務(wù)管理是對企業(yè)資金的管理，它作為企業(yè)管理系統(tǒng)的一個(gè)重要子系統(tǒng)，因?yàn)槠鋵儆诰C合性價(jià)值管理，擔(dān)負(fù)著包括其他企業(yè)管理子系統(tǒng)功能在內(nèi)的一種綜合性功能，所以財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與企業(yè)管理總體目標(biāo)應(yīng)當(dāng)保持一致，以便通過開展財(cái)務(wù)管理工作促進(jìn)企業(yè)管理總體目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。企業(yè)理財(cái)目標(biāo)應(yīng)以 “企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展”作為首先考慮的問題。

（二）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)是經(jīng)濟(jì)性目標(biāo)與社會性目標(biāo)的統(tǒng)一

經(jīng)濟(jì)性目標(biāo)強(qiáng)調(diào)的是企業(yè)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任，謀求的是企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益最大化，這是由經(jīng)濟(jì)管理的性質(zhì)決定的；社會性目標(biāo)注重的是企業(yè)的社會責(zé)任，謀求的是社會效益的最大化，這是由企業(yè)所處的社會環(huán)境所決定的。一個(gè)企業(yè)處在復(fù)雜的社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中，各種社會關(guān)系都會不同程度的影響著企業(yè)的生存和發(fā)展，因此企業(yè)必須處理好各種關(guān)系，企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)也要體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)性和社會性的統(tǒng)一，既要突出經(jīng)濟(jì)性，又不能局限于經(jīng)濟(jì)性，還必須有助于企業(yè)履行社會責(zé)任，要追求經(jīng)濟(jì)效益和社會效益的同步化。

（三）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)是一個(gè)多元化、多層次的目標(biāo)體系

在現(xiàn)代企業(yè)管理中，參與企業(yè)的利益主體的多樣性和財(cái)務(wù)管理活動的多層次性，決定了財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的多元化結(jié)構(gòu)和層次性結(jié)構(gòu)。其中影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的不僅有企業(yè)的所有者、債權(quán)人，還包括企業(yè)經(jīng)營者、員工、政府等，這就要求企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)不可能簡單的等同于任一利益主體的個(gè)人目標(biāo)，而是充分考慮了各方利益后的一個(gè)結(jié)果，是一個(gè)多元化的目標(biāo)體系。

（四）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該體現(xiàn)前瞻性與可操作性的統(tǒng)一

理財(cái)目標(biāo)的前瞻性強(qiáng)調(diào)目標(biāo)既要高度概括和盡可能的涵蓋現(xiàn)實(shí)，又要能夠預(yù)測到未來一定時(shí)期的發(fā)展。這是因?yàn)樨?cái)務(wù)管理目標(biāo)不但是企業(yè)一切財(cái)務(wù)活動的出發(fā)點(diǎn)和歸宿，而且還對企業(yè)的一切財(cái)務(wù)活動具有導(dǎo)向作用；可操作性強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)在實(shí)踐中可以加以利用，可以表現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部各單位的量化指標(biāo)，否則財(cái)務(wù)管理目標(biāo)就很難落到實(shí)處。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的選擇必須處理好前瞻性和可操作性之間的矛盾，以求最大限度地達(dá)到前瞻性與可操作性的統(tǒng)一。

中西方財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的歷史變遷

（一）西方財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的變革

西方國家對企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的問題研究有一個(gè)變革的過程，在這一過程中形成了最為主要的兩種觀點(diǎn)，一是 “利潤最大化”和 “社會責(zé)任目標(biāo)”；二是 “股東權(quán)益最大化”和 “社會責(zé)任目標(biāo)”。

1.利潤最大化目標(biāo)。根據(jù)亞當(dāng)·斯密、大衛(wèi)·李嘉圖和馬歇爾的古典經(jīng)濟(jì)理論，合適的企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)被認(rèn)定為利潤最大化，以獲得最大利潤為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。20世紀(jì)50年代以前西方財(cái)務(wù)管理理論界認(rèn)為利潤最大化是財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。其中代表性的觀點(diǎn)有：利潤總額最大和每股收益額最大等觀點(diǎn)。但利潤最大化存在以下幾個(gè)方面的不足：第一，管理層可以通過調(diào)整會計(jì)政策，使報(bào)告期的利潤水平較高。一般來講，利潤是收入扣除成本后的余額，取得利潤的途徑是增加收入和降低成本，但在實(shí)際工作中，利潤的增加還可以通過變更會計(jì)政策來得以實(shí)現(xiàn)，如用直線折舊法代替加速折舊法；在物價(jià)上漲時(shí)期用先進(jìn)先出的存貸計(jì)價(jià)方法取代后進(jìn)先出的計(jì)價(jià)方式，都可以不同程度的增加利潤，而這與嚴(yán)格意義上的降低成本有著完全的不同；第二，利潤最大化沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，將各年利潤的重要性等同。財(cái)務(wù)管理中最基本的概念就是資金具有時(shí)間價(jià)值。盡管利潤的實(shí)現(xiàn)總額相同，但由于時(shí)間價(jià)值使得利潤對企業(yè)價(jià)值的影響也不大一樣；第三，利潤最大化沒有考慮利潤的風(fēng)險(xiǎn)因素，利潤流可能具有確定和不確定性程度，兩個(gè)企業(yè)的預(yù)期收益假設(shè)相同，但市場風(fēng)險(xiǎn)值不一樣。如果企業(yè)偏于穩(wěn)健，那么它就寧愿得到較少但確定的利潤，而不愿得到較大但不確定也大的利潤，此時(shí)從利潤最大化角度來看。將無法判斷優(yōu)劣；第四，利潤最大化容易使財(cái)務(wù)決策帶有短期化行為，企業(yè)為了追求利潤最大化，短期行為很明顯，結(jié)果損害了企業(yè)將來的發(fā)展，忽視了企業(yè)所應(yīng)承擔(dān)的社會責(zé)任，不利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

2.股東財(cái)富最大化。80年代后，西方企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)又上了一個(gè)新臺階，不少公司以 “使股東財(cái)富最大”作為財(cái)務(wù)管理的中心目標(biāo)。股東財(cái)富最大化是指通過企業(yè)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營，在考慮貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的情況下，使企業(yè)的總價(jià)值達(dá)到最大，進(jìn)而使股東財(cái)富達(dá)到最大化。這一觀點(diǎn)曾經(jīng)被廣泛接受，但其隨著企業(yè)理財(cái)環(huán)境的變化缺陷也顯露出來。第一，企業(yè)是由一系列的契約組成的，企業(yè)是一個(gè)特別的市場契約，它代替了市場的價(jià)格機(jī)制，而非是單由股東創(chuàng)立的組織。隨著社會分工的日益細(xì)化，人力資本的專用性不斷加強(qiáng)，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不斷加大，風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者已經(jīng)由單一的股東變成了股東、債券人、經(jīng)營者、雇員、消費(fèi)者及政府等。因此企業(yè)這一市場契約關(guān)系的各利益主體的地位和作用已經(jīng)發(fā)生了重大變化，如果理財(cái)目標(biāo)定為股東財(cái)富最大化，顯然存在局限性；第二，以股東財(cái)富最大化最為理財(cái)目標(biāo)，可能引起企業(yè)行為的短期化。因?yàn)槠髽I(yè)的戰(zhàn)略性投資如人力資本投資、無形資產(chǎn)投資等在短期內(nèi)可能難以見效，如果一味地堅(jiān)持股東財(cái)富最大化對于長期性的戰(zhàn)略性投資就可能會失去興趣，轉(zhuǎn)而投資與見效快的投資項(xiàng)目，從而影響了企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展；第三，股東財(cái)富最大化的理財(cái)目標(biāo)將無法保證社會財(cái)富的最大化，無法保證企業(yè)的社會效益。企業(yè)為了追求股東財(cái)富最大化，往往會損害經(jīng)營者、雇員和其他利益主體的利益，不能保證其他相關(guān)者的利益，另外企業(yè)為了生存和發(fā)展，在競爭中立于不敗之地，一味的追求股東財(cái)富最大化，不可避免的削弱企業(yè)的社會責(zé)任，甚至出現(xiàn)產(chǎn)品質(zhì)量偽劣、偷稅漏稅、污染環(huán)境等違法行為。

（二）我國企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的變化

我國企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)經(jīng)歷了由高度計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制條件下 “追求產(chǎn)量最大化”，發(fā)展到改革開放后市場經(jīng)濟(jì)體制引入后提出的 “利潤最大化”，直到目前的在建設(shè)有中國特色的社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制下 “企業(yè)價(jià)值最大化”的理財(cái)目標(biāo)的提出。

1.計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下 “任務(wù)型”的企業(yè)理財(cái)目標(biāo)階段提出的 “產(chǎn)量最大化”。在高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，不具備產(chǎn)生企業(yè)理財(cái)目標(biāo)的條件，企業(yè)的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)高度集中，企業(yè)的主要任務(wù)是執(zhí)行國家下達(dá)的總產(chǎn)值目標(biāo)，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人的業(yè)績，職工個(gè)人利益的多少，均由完成的產(chǎn)值計(jì)劃目標(biāo)的程度來決定，所以企業(yè)必然以總產(chǎn)值作為企業(yè)經(jīng)營的基本目標(biāo)，產(chǎn)量最大化也就成為了財(cái)務(wù)管理的基本目標(biāo)。但以產(chǎn)量最大化最為理財(cái)目標(biāo)容易產(chǎn)生只講產(chǎn)值，不講效益；只講數(shù)量，不講質(zhì)量；只抓生產(chǎn)，不注重銷售；只重投入，不講挖潛的局面，不利于整體國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

2.改革開放初期企業(yè)較為認(rèn)同的是 “利潤最大化”目標(biāo)。隨著企業(yè)經(jīng)營方式的轉(zhuǎn)變，在實(shí)行政企分開、兩權(quán)分離的過程中，企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)開始圍繞利潤的增長來進(jìn)行。 “國有企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的完整表述應(yīng)該是：在履行足夠的社會責(zé)任的基礎(chǔ)上追求利潤最大化”等觀點(diǎn)一時(shí)廣泛流傳。但這一觀點(diǎn)也存在不足之處，前文已經(jīng)提及，不再贅述。

3.隨著社會主義市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，市場在社會資源配置方面發(fā)揮著越來越重要的作用，知識經(jīng)濟(jì)的悄然興起，企業(yè)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)外部運(yùn)行機(jī)制不斷改革和完善，理論界提出了“企業(yè)價(jià)值最大化”的觀點(diǎn)。

企業(yè)價(jià)值最大化：企業(yè)理財(cái)目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)選擇

企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)管理，就是要正確權(quán)衡報(bào)酬增加與風(fēng)險(xiǎn)增加的得與失，努力實(shí)現(xiàn)二者之間的最佳平衡。企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)決定了企業(yè)在實(shí)際運(yùn)作中的經(jīng)營思路與方式。企業(yè)價(jià)值最大化是指通過企業(yè)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值最大化。該觀點(diǎn)強(qiáng)調(diào)把企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展放在首位，強(qiáng)調(diào)在企業(yè)價(jià)值增長中滿足各方利益關(guān)系,因此在建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)的條件下，選擇 “企業(yè)價(jià)值最大化”作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，是適應(yīng)理財(cái)環(huán)境的變化，是現(xiàn)實(shí)的選擇。

（一）企業(yè)價(jià)值最大化有利于企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展

企業(yè)價(jià)值最大化注重在企業(yè)發(fā)展中考慮各利益主體的利益關(guān)系，在企業(yè)價(jià)值增長中滿足各方利益。這不僅有利于促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)發(fā)展、增加股東財(cái)富，而且可以有效地防止短期行為的發(fā)生。進(jìn)而不斷加大對諸如人力資源、無形資產(chǎn)及高科技研究的投資，這為企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展打下良好的基礎(chǔ)；另外，以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)可以站在企業(yè)的角度進(jìn)行投資研究，這就避免了只站在股東的角度進(jìn)行投資可能導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)低估。因此以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，才能使企業(yè)恰當(dāng)?shù)睾饬客顿Y風(fēng)險(xiǎn)，才能真正保證企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展。

（二）企業(yè)價(jià)值最大化是一個(gè)多元化、多層次的目標(biāo)體系

企業(yè)價(jià)值最大化很好地兼顧了包括股東在內(nèi)的多元利益主體的利益，它是多元利益主體相互作用、相互協(xié)調(diào)的結(jié)果。它在使股東利益達(dá)到最大化的同時(shí)，也使其他利益主體的利益達(dá)到最大化。也就是將企業(yè)財(cái)富這塊“蛋糕”做到最大的同時(shí)，保證每個(gè)利益主體所分得的 “蛋糕”更大。另外，企業(yè)價(jià)值最大化還是一個(gè)多層次的目標(biāo)體系，可以將其劃分為基本目標(biāo)和具體目標(biāo)兩個(gè)層次?；灸繕?biāo)就是企業(yè)價(jià)值最大化，它是具有支配地位、起主導(dǎo)作用的目標(biāo)；具體目標(biāo)則是衡量企業(yè)價(jià)值最大化實(shí)現(xiàn)程度的標(biāo)志、銷售額目標(biāo)和獲利能力目標(biāo)等。由于企業(yè)價(jià)值最大化這一財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有這種層次性，就可以將企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)落實(shí)到不同的管理層次或不同的責(zé)任中心。

（三）企業(yè)價(jià)值最大化體現(xiàn)了前瞻性與可操作性的統(tǒng)一

企業(yè)價(jià)值最大化充分體現(xiàn)了各利益主體的利益，它不但高度地概括和盡可能地涵蓋現(xiàn)實(shí)，而且它還要求企業(yè)在制定財(cái)務(wù)決策和策略時(shí)，必須考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)和收益等因素，正確處理各種財(cái)務(wù)關(guān)系，最終促進(jìn)企業(yè)的長期穩(wěn)定的發(fā)展。有些學(xué)者認(rèn)為企業(yè)價(jià)值最大化缺乏可操作性，這主要是因?yàn)樗麄儧]有把財(cái)務(wù)管理目標(biāo)做一層次上的劃分。如果把企業(yè)價(jià)值最大化這一財(cái)務(wù)管理目標(biāo)做一層次上的劃分，我們可以看到，財(cái)務(wù)管理的基本目標(biāo)作為企業(yè)財(cái)務(wù)決策的最高準(zhǔn)則和財(cái)務(wù)活動的最終目標(biāo)本身就不應(yīng)該對其進(jìn)行實(shí)際操作，需要進(jìn)行實(shí)際操作的是那些用來衡量企業(yè)價(jià)值最大化實(shí)現(xiàn)程度的具體目標(biāo)和表述具體目標(biāo)的一系列財(cái)務(wù)指標(biāo)，而這些具體目標(biāo)和財(cái)務(wù)指標(biāo)不但可以計(jì)量，可以追溯責(zé)任，而且責(zé)任人員可以控制。

（四）企業(yè)價(jià)值最大化有利于社會財(cái)富的增加，符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律的要求

社會財(cái)富最大化實(shí)現(xiàn)的前提條件是資源的優(yōu)化配置，以最小的投入取得最大的效果，以最小的消耗獲得最大的社會財(cái)富總量。而社會資源的優(yōu)化配置要求把資源分配到生產(chǎn)效率最高，能為社會創(chuàng)造最大財(cái)富的企業(yè)當(dāng)中。所以，選擇 “企業(yè)價(jià)值最大化”為理財(cái)目標(biāo)有助于引導(dǎo)資源的優(yōu)化配置。此外，由于企業(yè)是構(gòu)成整個(gè)社會經(jīng)濟(jì)的基本單元，如果每個(gè)單元都以本單元整體財(cái)富的最大化為目標(biāo)并努力加以實(shí)現(xiàn)，最終必然會帶來整個(gè)社會經(jīng)濟(jì)的更大發(fā)展，帶來社會的穩(wěn)定繁榮。

（五）企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)更符合社會主義初級階段的我國國情

我國是一個(gè)以社會主義為政治制度、以市場經(jīng)濟(jì)為經(jīng)濟(jì)模式的國家，現(xiàn)代企業(yè)制度在我國有著獨(dú)特、復(fù)雜的發(fā)展歷史。與西方國家相比，我國企業(yè)應(yīng)更加強(qiáng)調(diào)職工的利益與職工的權(quán)利，強(qiáng)調(diào)社會財(cái)富的積累，強(qiáng)調(diào)各方利益，實(shí)現(xiàn)共同富裕和共同發(fā)展。因此，只有整個(gè)社會、整個(gè)民族財(cái)富增長才是我們提倡的目標(biāo)，將企業(yè)價(jià)值最大化作為理財(cái)目標(biāo)更符合我國國情。

當(dāng)然，為了確保 “企業(yè)價(jià)值最大化”這一理財(cái)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，我們必須創(chuàng)造和滿足以下條件：建立健全市場機(jī)制和法律法規(guī)體系，以克服不顧社會利益，單純追求個(gè)體財(cái)富增長的傾向；培養(yǎng)與塑造我國的企業(yè)家隊(duì)伍，以提高企業(yè)適應(yīng)市場變化，抵御市場風(fēng)險(xiǎn)的能力；企業(yè)財(cái)務(wù)管理要以資金管理為核心，降低和限制資金成本，維持良好的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；要建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)報(bào)和測評系統(tǒng)，增加企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，提高決策的科學(xué)性；建立風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，將企業(yè)的經(jīng)營管理行為嚴(yán)格控制在預(yù)定的管理范圍之內(nèi)，杜絕因執(zhí)行偏差而造成的各種不必要的損失，從而實(shí)現(xiàn) “企業(yè)價(jià)值最大化”理財(cái)目標(biāo)。