后危機(jī)時(shí)代的中國(guó)金融改革

梁小民

巴曙松先生是一位獨(dú)立特行的學(xué)者。說(shuō)他“獨(dú)立特行”不是說(shuō)他行為怪異不同于常人,而是說(shuō)他就職于國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心,身份是官方經(jīng)濟(jì)學(xué)家,但卻不像一般官方經(jīng)濟(jì)學(xué)家那樣循規(guī)蹈矩地解釋政策,而是有自己獨(dú)特的見(jiàn)解。讀他的文章會(huì)受到?jīng)_擊,獲得啟發(fā)。最近出版的《中國(guó)金融大未來(lái)》集中反映了金融危機(jī)后,他對(duì)國(guó)際金融的未來(lái)及中國(guó)金融改革的思考,值得每一個(gè)關(guān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)的人閱讀。

談中國(guó)經(jīng)濟(jì)離不開(kāi)世界經(jīng)濟(jì),國(guó)際金融體制與格局的變動(dòng),就是中國(guó)金融改革的背景。金融危機(jī)暴露了國(guó)際金融體制與格局的問(wèn)題,改革是共識(shí)。但要如何改革呢?或者說(shuō),如何從金融危機(jī)之前的“恐怖平衡”重新尋找一個(gè)“相對(duì)可以持續(xù)的再平衡點(diǎn)”?

巴曙松的觀點(diǎn)是,這在于“以美國(guó)為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家的去桿杠化,和以中國(guó)為代表的發(fā)展中國(guó)家的去庫(kù)存化;同時(shí),從全球角度看,經(jīng)濟(jì)的全球化必然要求金融監(jiān)管,金融市場(chǎng)運(yùn)行要適應(yīng)全球化的要求,各國(guó)的金融合作也必須根據(jù)新的全球化趨勢(shì)進(jìn)行調(diào)整和改善”。這里所說(shuō)的美國(guó)“桿杠化”和中國(guó)的“庫(kù)存化”,其實(shí)是一個(gè)問(wèn)題的兩個(gè)方面,正如一枚硬幣的兩面。美國(guó)的“桿杠化”就是美國(guó)用金融做桿杠,通過(guò)資本輸出和雙赤字維持長(zhǎng)期的消費(fèi)、低儲(chǔ)蓄和低利率的狀態(tài)。中國(guó)的“庫(kù)存化”就是向美國(guó)出口引起外匯儲(chǔ)蓄增加,持有了大量美國(guó)資產(chǎn),支持著美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。這種狀態(tài)被美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家勞倫斯·薩默斯稱為“金融恐怖平衡”。正是這種平衡,導(dǎo)致美國(guó)金融危機(jī)蔓延世界,引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)。國(guó)際金融改革的目標(biāo)正是要改變這種平衡,建立能維持世界經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期繁榮穩(wěn)定的新平衡。2009年9月的G20峰會(huì)上,二十國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人已就此達(dá)成共識(shí),不過(guò)要走的路還會(huì)相當(dāng)長(zhǎng)。

作者認(rèn)為,中國(guó)金融改革當(dāng)前要“通過(guò)促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和本土金融市場(chǎng)發(fā)展來(lái)促進(jìn)全球貨幣體系的逐步改進(jìn),支持全球經(jīng)濟(jì)從金融危機(jī)中盡快恢復(fù)”。中期是“積極參與亞洲區(qū)域金融市場(chǎng)的發(fā)展,促進(jìn)國(guó)際體系區(qū)域格局的改進(jìn)”。長(zhǎng)期是“穩(wěn)步推進(jìn)人民幣的國(guó)際化,積極參與國(guó)際貨幣體系改革與重建”。應(yīng)該說(shuō),他對(duì)中國(guó)金融的短、中、長(zhǎng)期任務(wù)的確定是正確的。

對(duì)于當(dāng)人們關(guān)注與爭(zhēng)議的諸多宏觀經(jīng)濟(jì)與金融問(wèn)題,作者清晰地表述了個(gè)人觀點(diǎn)。這也是書(shū)中極為精彩的部分。作者不是就金融說(shuō)金融,而是從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度談金融。決定中國(guó)金融未來(lái)改革的還是中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的未來(lái)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)學(xué)界的主流、或者說(shuō)官方經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn),是認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出“V”型模式,也就是在金融危機(jī)下降后會(huì)迅速回升。但他并不認(rèn)同這種觀點(diǎn),他指出在靠國(guó)家財(cái)政政策刺激后的經(jīng)濟(jì)回升并不穩(wěn)定,有可能出現(xiàn)“二次探底”。要使經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定,就要把增長(zhǎng)率降至6%～7%,而且要靠?jī)?nèi)需,特別是消費(fèi)。長(zhǎng)期以來(lái),中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)自城市化,城市化是內(nèi)需增加的基礎(chǔ)。作者正是從中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的趨勢(shì)來(lái)探討中國(guó)金融的未來(lái),認(rèn)為中國(guó)金融改革的方向是正確的,問(wèn)題是以后如何高度關(guān)注實(shí)體經(jīng)濟(jì),為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù),如何克服高資本消耗業(yè)務(wù)模式導(dǎo)致的資本充足水平回落,信貸規(guī)模波動(dòng)較大,間接融資承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大等問(wèn)題。

對(duì)于危機(jī)的反思可以說(shuō)剛剛開(kāi)始,中國(guó)能否抓住此次全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的時(shí)機(jī),將自己的金融改革納入全球軌道,這對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家來(lái)說(shuō),是一個(gè)很好的命題。★

《中國(guó)金融大未來(lái)》

巴曙松

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