劉 嬋

繼持續(xù)看空美元之后，近日的股東大會(huì)上，巴菲特更語(yǔ)出驚人，稱(chēng)其看空所有貨幣。作為股市中的風(fēng)向標(biāo)人物，巴菲特為何下這番結(jié)論?

“股神”巴菲特近日在股東年會(huì)上說(shuō)，各國(guó)政府在金融危機(jī)后面臨的龐大赤字，讓他對(duì)所有貨幣維持長(zhǎng)期價(jià)值的能力感到悲觀，他說(shuō)：“我看空所有貨幣?！?/p>

與此同時(shí)，美國(guó)民主黨提出的金融改革議案，在國(guó)會(huì)一再面對(duì)阻力，共和黨在否決議案時(shí)，甚至提出了自家版本的金改議案，建議消減美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局的救市權(quán)限，以免影響其獨(dú)立角色。

兩件新聞，關(guān)注的其實(shí)是同一件事情：現(xiàn)在，在全球范圍內(nèi)的各國(guó)流動(dòng)性都太多了，始作俑者就是美國(guó)。以美國(guó)為首的各國(guó)央行，為了“急救”因全球巨大泡沫破滅導(dǎo)致的金融海嘯所造成的衰退，無(wú)不開(kāi)足印鈔機(jī)，釋出大量貨幣。這相當(dāng)于以制造一個(gè)新的巨大泡沫，來(lái)對(duì)付舊泡沫破滅所產(chǎn)生的問(wèn)題。所以，巴菲特看空所有貨幣，美國(guó)共和黨則質(zhì)疑聯(lián)儲(chǔ)局的獨(dú)立性。

5月6日的鳳凰衛(wèi)視《石評(píng)大財(cái)經(jīng)》上，鳳凰“名嘴”、《商業(yè)周刊》主筆石齊平就巴菲特看空各國(guó)貨幣做了分析解讀。

為什么說(shuō)巴菲特看空貨幣和全球泡沫有關(guān)?恐怕與貨幣政策作為中央銀行最重要的宏觀調(diào)控手段，通常存在著一些誤區(qū)及面臨著若干制約有關(guān)。這些誤區(qū)制約，一部分已見(jiàn)諸傳統(tǒng)貨幣學(xué)的討論，但常為人忽略；一部分則因這次金融海嘯而特別浮現(xiàn)出來(lái)。兩者均值得一評(píng)，才有利于透視當(dāng)前經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的本質(zhì)。

第一，任何貨幣政策都存在著時(shí)間的“滯后性”。貨幣當(dāng)局如果因經(jīng)濟(jì)形勢(shì)決定將貨幣政策“從緊”或“從寬”，其效果通常會(huì)滯后1～2年后才出現(xiàn)。舉例言之，為了救市，采取寬松貨幣政策。救市效果如何，因必須考量其它因素，暫不置論，但其對(duì)物價(jià)則不免產(chǎn)生膨脹壓力，然而物價(jià)一時(shí)卻不會(huì)上漲，須待12個(gè)月或18個(gè)月或更久一些，才會(huì)出現(xiàn)通脹，如果要等見(jiàn)到CPI已明顯上漲才趕忙將貨幣政策從緊，便為時(shí)已晚?，F(xiàn)在各國(guó)流動(dòng)性普遍偏多，物價(jià)卻仍多呈穩(wěn)定，恐怕是時(shí)候未到。貨幣學(xué)中有一經(jīng)典名言：貨幣政策總是來(lái)得太遲與太猛。就是指往往看到物價(jià)迅猛上升才發(fā)覺(jué)貨幣太松了，這時(shí)又往往可能采取過(guò)激的收縮手段。

第二，傳統(tǒng)貨幣政策的操作僅鎖定物價(jià)指數(shù)，而不太關(guān)注資產(chǎn)尤其是房市價(jià)格，而一般CPI的統(tǒng)計(jì)也因技術(shù)問(wèn)題不納入房地產(chǎn)價(jià)格。這在樓市未有泡沫時(shí)，沒(méi)有問(wèn)題。但若樓市已現(xiàn)泡沫，CPI卻仍相對(duì)穩(wěn)定時(shí)，就像目前中國(guó)及其他類(lèi)似國(guó)家的情況，貨幣政策若仍?xún)H考慮CPI就會(huì)出大問(wèn)題。事實(shí)上，美國(guó)在后金融海嘯時(shí)代的政策已悄悄調(diào)整，將資產(chǎn)價(jià)格與一般物價(jià)變化同時(shí)納入考慮。這樣做是對(duì)的。

第三，貨幣政策宜用于宏觀調(diào)控而非微調(diào)。貨幣政策是一個(gè)宏觀調(diào)控手段，調(diào)控的對(duì)象都是宏觀指標(biāo)，如經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、CPI、就業(yè)指標(biāo)等。一調(diào)，它的效應(yīng)就是全經(jīng)濟(jì)層面的。房屋、教育、醫(yī)療等都是個(gè)別產(chǎn)業(yè)，若出現(xiàn)問(wèn)題，更多的應(yīng)依賴(lài)微調(diào)手段，以樓市為例，可以采取的政策如土地政策、金融信貸政策、租稅政策等。當(dāng)然，如果樓價(jià)飆漲主因是來(lái)自流動(dòng)性太多的話，這即是宏觀問(wèn)題，即須收緊貨幣政策。

第四，如果說(shuō)過(guò)寬的貨幣政策與過(guò)緊的貨幣政策都是政策錯(cuò)誤的話，那么，一個(gè)普通發(fā)生在各國(guó)貨幣當(dāng)局身上的現(xiàn)象是，從寬的錯(cuò)誤遠(yuǎn)多于從緊的錯(cuò)誤。因?yàn)闆Q策者也是人，也都有其自身的政治考量——從緊造成的衰退，其沖擊遠(yuǎn)大于通常需在一、兩年后才發(fā)生的通脹。

正是以上諸種原因，所以一個(gè)好的中央銀行往往被期待具有高度的專(zhuān)業(yè)性、獨(dú)立性，而其領(lǐng)導(dǎo)人，更要具有超然無(wú)私的人格特質(zhì)?？上У氖牵绹?guó)的聯(lián)儲(chǔ)局近年的表現(xiàn)讓人擔(dān)心正在失去這些素質(zhì)，以致共和黨才會(huì)針對(duì)此點(diǎn)設(shè)計(jì)新的金改方案。

更遺憾的是，美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局因?yàn)閾碛腥蛭ㄒ坏莫?dú)占性的印鈔權(quán)而走上過(guò)度寬松貨幣政策的路，卻讓其他國(guó)家也有樣學(xué)樣地走上了同一條路。巴菲特“看空所有貨幣”也就不足令人詫異了。

相關(guān)鏈接：巴菲特經(jīng)典投資語(yǔ)錄

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