彭 娟

根據(jù)“黃金分割法”，中級(jí)下跌將跌至最高點(diǎn)的二分一位置，即上證指數(shù)回到2570點(diǎn)附近。因此，在2500～2600點(diǎn)將會(huì)有較強(qiáng)的支撐。

滬深兩市從4月15日開(kāi)始下跌，上證指數(shù)最低下探到2604.20點(diǎn)，創(chuàng)近7個(gè)月來(lái)最大跌幅，在個(gè)股方面，有超過(guò)600只股票的跌幅超過(guò)30％。

下跌如此兇猛，關(guān)鍵點(diǎn)位被不斷突破，風(fēng)險(xiǎn)從權(quán)重板塊向市場(chǎng)整體轉(zhuǎn)移，市場(chǎng)恐慌情緒彌漫，股民究竟應(yīng)如何應(yīng)對(duì)，大盤(pán)的底部又會(huì)是在哪里呢?什么推動(dòng)了下跌?

齊魯證券福州湖東路營(yíng)業(yè)部分析師陳勇表示，這輪下跌與去年自3478.01點(diǎn)開(kāi)始的下跌有相似之處，下跌的時(shí)間不長(zhǎng)，但是下跌的程度可以用“慘烈”來(lái)形容。不同的是，上一輪下跌之前，股市由權(quán)重股拉升至3000點(diǎn)以上，而這一輪下跌之前是中小板、創(chuàng)業(yè)板等中小市值個(gè)股演繹了瘋狂的拉升行情。

是哪些因素使得這輪下跌如此慘烈?從具有方向性的4月19日大跌來(lái)看，抑制房地產(chǎn)的政策是一個(gè)意料之外的重大利空。除了地產(chǎn)股當(dāng)天大跌之外，與地產(chǎn)相關(guān)的上下游行業(yè)及金融業(yè)也都受到拖累。后續(xù)政策細(xì)則的推出也對(duì)股市有明顯的影響。

緊縮貨幣政策的預(yù)期更是一個(gè)懸在股市上方的“尚方寶劍”。陳勇表示，對(duì)緊縮貨幣政策的預(yù)期始于去年下半年，但是，目前加息遲遲不動(dòng)。隨著4月CPI漲幅達(dá)到18個(gè)月最高的2 8％，存款準(zhǔn)備金率在三次上調(diào)后距離歷史高位17.5％僅有0.5％的距離，市場(chǎng)對(duì)加息的預(yù)期越來(lái)越明確。正是有這個(gè)預(yù)期，所以在政策落地前，股市上漲乏力。

陳勇認(rèn)為，股指期貨推出后助漲助跌的負(fù)面作用是這輪大跌的另一個(gè)重要因素。陳勇說(shuō)：“管理層推出股指期貨的目的是為了穩(wěn)定市場(chǎng)。但是，它的穩(wěn)定性功能沒(méi)有體現(xiàn)，負(fù)面效應(yīng)反而凸顯，加大了市場(chǎng)波動(dòng)的幅度?！彼f(shuō)，股指期貨的推出使A股告別了只能依靠股價(jià)上漲來(lái)盈利的單邊市，做空也能賺錢(qián)，而且由于它的“放大效應(yīng)”，這個(gè)利潤(rùn)是成倍計(jì)算的?？疹^入市，再加上散戶(hù)的投機(jī)色彩，助長(zhǎng)了市場(chǎng)的做空氣氛。此外，由于股指期貨開(kāi)市比A股開(kāi)市早15分鐘，所以對(duì)A股有參照作用，5月以來(lái)，股指期貨經(jīng)常低開(kāi)，帶動(dòng)了A股的下跌。

除了這三個(gè)主要因素，歐洲主權(quán)信用危機(jī)、機(jī)構(gòu)減倉(cāng)造成的市場(chǎng)信心衰竭也都在下跌中起到推波助瀾的作用。對(duì)未來(lái)一段時(shí)間股市利空政策的預(yù)期，陳勇認(rèn)為，房地產(chǎn)政策傳導(dǎo)到樓市還需要一段時(shí)間，由于這次政府的決心堅(jiān)定，只有等到房?jī)r(jià)回落到政府認(rèn)可的程度，政策才會(huì)有所緩和。接下來(lái)一段時(shí)間，地方政府會(huì)出臺(tái)相應(yīng)的細(xì)則，值得關(guān)注。對(duì)于加息，由于預(yù)期已經(jīng)醞釀了很久，所以一旦落地，反而可以很快地消化利空；股指期貨的影響是初期的，從中長(zhǎng)期來(lái)看，負(fù)面影響會(huì)逐漸減弱，形成A股影響股指期貨走勢(shì)的正常局面。

興業(yè)證券五一中路營(yíng)業(yè)部分析師周新風(fēng)認(rèn)為，由于第一季度信貸回落，影響將在下半年逐步顯現(xiàn)。由于現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)“4萬(wàn)億”投資之后經(jīng)濟(jì)是否會(huì)進(jìn)入“滯脹”感到擔(dān)憂(yōu)，所以下半年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的走勢(shì)也很重要。

底部何在?

在接近一個(gè)月的下跌之后，大盤(pán)是否已經(jīng)接近底部?對(duì)此，陳勇表示，從5月12日的盤(pán)面來(lái)看，前期最為弱勢(shì)的房地產(chǎn)板塊出現(xiàn)超跌反彈，此外，前期強(qiáng)勢(shì)的中小盤(pán)股出現(xiàn)了補(bǔ)跌，這些說(shuō)明系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)釋放已經(jīng)接近尾聲。

根據(jù)“黃金分割法”，陳勇認(rèn)為，中級(jí)下跌將跌至最高點(diǎn)的二分一位置，即1664點(diǎn)上漲到3478點(diǎn)后回調(diào)的二分一位置，約為2570點(diǎn)。因此，上證綜指在2500～2600點(diǎn)將會(huì)有較強(qiáng)的支撐。短期來(lái)看，如果外圍因素暫時(shí)不出現(xiàn)惡化，大盤(pán)階段低點(diǎn)將逐步探底企穩(wěn)；如果大盤(pán)有效向下突破2500點(diǎn)，則下一個(gè)支撐位在2360點(diǎn)附近。

陳勇建議，在目前的形勢(shì)下，可以采取兩種操作思路。一是把握短期的交易性機(jī)會(huì)，特別是在地產(chǎn)、金融等權(quán)重股超跌的情況下，目前已經(jīng)有走出底部的跡象，可以快進(jìn)快出搶反彈，獲利10％之后賣(mài)出。二是選擇補(bǔ)跌后的新興產(chǎn)業(yè)個(gè)股，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大方向不變，只要后期預(yù)增確定，這些個(gè)股中長(zhǎng)期還是會(huì)創(chuàng)出新高。選擇這類(lèi)股票時(shí)要注意兩個(gè)前提：必須是補(bǔ)跌后企穩(wěn)的個(gè)股，否則后市有補(bǔ)跌的可能；2010年年中或年底有明確的增長(zhǎng)，這樣才有抵御下跌風(fēng)險(xiǎn)的能力。

周新風(fēng)則認(rèn)為，目前中小板補(bǔ)跌不夠充分，總體強(qiáng)于大盤(pán)，所以大盤(pán)還未到底部位置?！?月中旬，大盤(pán)在500天均線(xiàn)以下，但是中證指數(shù)還在500天均線(xiàn)以上?！敝苄嘛L(fēng)說(shuō)，“由于中小板風(fēng)險(xiǎn)還未釋放完畢，再加上調(diào)整的時(shí)間還不長(zhǎng)，因此今后幾個(gè)月大盤(pán)都將處于下探尋底的過(guò)程。”

她建議投資者，在大盤(pán)向下的趨勢(shì)中，重倉(cāng)的投資者可以利用反彈不斷減倉(cāng)；而對(duì)于空倉(cāng)的投資者，現(xiàn)在還不是中線(xiàn)布局的時(shí)機(jī)，因?yàn)槟壳暗某山涣坎蛔阋灾螜?quán)重股的持續(xù)上漲，建議耐心等到大盤(pán)企穩(wěn)之后。在布局時(shí)，回避周期性行業(yè)，可以關(guān)注質(zhì)地好的醫(yī)藥等板塊和受惠于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的新興產(chǎn)業(yè)，選擇有特色的上市公司。至于現(xiàn)階段走勢(shì)火爆的農(nóng)業(yè)股，還是不能以中線(xiàn)“牛股”定義，因?yàn)槿绻麤](méi)有事件性機(jī)會(huì)，少有大的行情。

對(duì)于短線(xiàn)高手，可以從超跌股中尋找機(jī)會(huì)。“可以從盤(pán)面上觀察個(gè)股，那些股價(jià)跌至2009年行清啟時(shí)對(duì)的價(jià)格的超鐵股具有操作的機(jī)會(huì)?！敝苄嘛L(fēng)說(shuō)。