余含章

編者按：

近期，華爾街一則短訊引起全球關(guān)注。曾經(jīng)叱咤風(fēng)云的對(duì)沖基金大鱷喬治·索羅斯(GeorgeSoros)正式宣布退休。旗下的索羅斯基金管理公司將會(huì)在年底之前，返還外部投資者近10億美元的投資現(xiàn)金。

隨后，索羅斯之子在一封致投資者的信中解釋了索羅斯很快將退休的原因：根據(jù)最新的金融監(jiān)管規(guī)定，索羅斯基金必須在2012年3月份以前向美國(guó)證券交易委員會(huì)登記，否則就不能繼續(xù)為外部投資者管理資產(chǎn)。而自2000年以來(lái)，該基金一直都主要管理索羅斯家族的資產(chǎn)，因此他們認(rèn)為將該基金作為一個(gè)家族辦事處來(lái)進(jìn)行運(yùn)營(yíng)更有意義。

《金融時(shí)報(bào)》評(píng)論道：“最成功的一位對(duì)沖基金經(jīng)理，終于走到了對(duì)沖基金生命周期的終點(diǎn)。80歲高齡的喬治·索羅斯(GeorgeSoro$)不想再為美國(guó)對(duì)沖基金新法規(guī)傷腦筋。在成立38年之后，他的量子基金開(kāi)始將投資者拒之門外，從今以后將只管理家族財(cái)產(chǎn)?！?/p>

“任何委托過(guò)索羅斯管理資金的人士都會(huì)為此感到悲哀。他把1975年的10萬(wàn)美金變成了今天的超過(guò)1億美金，平均每年增長(zhǎng)20％。不計(jì)通脹的總回報(bào)率約為102000％?！?/p>

“多年來(lái)他一直是地球上最富有的人士之一，《福布斯》(Forbes)估計(jì)他日前的身家有145億美元，排名全球第46位?！?/p>

結(jié)束其40年的對(duì)沖基金經(jīng)理生涯，意味著“索羅斯時(shí)代”走向尾聲。這無(wú)論對(duì)于索羅斯本人，還是全球金融界而言，都是一個(gè)具有時(shí)代標(biāo)志性的事件?；仡櫵髁_斯的傳奇人生，梳理其獨(dú)特的投資哲學(xué)，將有助于我們更好地理解，20世紀(jì)以來(lái)金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展脈絡(luò)及內(nèi)在規(guī)律。

喬治·索羅斯(GeorgeSoros)是美國(guó)與巴菲特齊名的投資大師，被人們稱為“金融天才”。從1969年建立“量子基金”至今，他創(chuàng)下了令人難以置信的業(yè)績(jī)，以平均每年35％的綜合成長(zhǎng)率令華爾街同行望塵莫及。他好像具有一種超能的力量左右著世界金融市場(chǎng)。他的一句話就可以使某種商品或貨幣的交易行情突變，市場(chǎng)的價(jià)格隨著他的言論上升或下跌。

索羅斯到底是怎樣的一個(gè)人?他是如何成長(zhǎng)為一代金融大師的?他事業(yè)成功的秘訣是什么?這也許是許多人急切想知道的。傳奇人生

在世人眼里，索羅斯身上存在著太多的矛盾和神秘特質(zhì)，這也許與他富有傳奇色彩的人生經(jīng)歷有關(guān)。

童年

[1930年]喬治·索羅斯出生在匈牙利布達(dá)佩斯一個(gè)富裕的猶太家庭。父親是一名律師，性格堅(jiān)毅，處事精明，他對(duì)索羅斯的影響是巨大而深遠(yuǎn)的。他不僅教會(huì)了索羅斯要自尊自重、堅(jiān)強(qiáng)自信，而且從小教育索羅斯，用一種平和的態(tài)度對(duì)待財(cái)富，而索羅斯在以后的生活中，也實(shí)踐了父親的教誨，將億萬(wàn)家財(cái)都投入到慈善事業(yè)中。

童年時(shí)代的索羅斯在各方面都表現(xiàn)突出，是各種活動(dòng)的常勝將軍。父母的寵愛(ài)，家境的優(yōu)越，自身的出色，使他成為天之驕子，讓人羨慕。但這種生活沒(méi)過(guò)多久就被打破了。

[1944年]隨著納粹對(duì)布達(dá)佩斯的侵略，索羅斯的幸福童年就宣告結(jié)束了，隨全家開(kāi)始了逃亡生涯。那是一段充滿危險(xiǎn)和痛苦的歲月，靠著父親的精明和堅(jiān)強(qiáng)，憑借假身份證和好心人提供的庇護(hù)，他們一家終于躲過(guò)了那場(chǎng)劫難。

后來(lái)索羅斯說(shuō)，1944年是他生活中最快樂(lè)的一段時(shí)光，他從生死危難中學(xué)會(huì)了生存的技巧，這其中的兩條經(jīng)驗(yàn)對(duì)他此后的投機(jī)生涯很有幫助，第一是不要害怕冒險(xiǎn)；第二是冒險(xiǎn)時(shí)不要押上全部家當(dāng)。

[1947年]17歲的索羅斯離開(kāi)匈牙利，準(zhǔn)備到先進(jìn)的西方國(guó)家尋求發(fā)展。他先去了瑞士的伯爾尼，然后馬上又去了倫敦。原先對(duì)倫敦的美好想象被現(xiàn)實(shí)粉碎了，這里不是窮人的世界，是富人的天堂。他只能靠打零工來(lái)維持生計(jì)，生活沒(méi)有任何樂(lè)趣和新鮮感。

改變命運(yùn)

[1949年]為了改變自己的命運(yùn)，索羅斯考入倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院。索羅斯選修了1977年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者JohnMead(約翰·米德)的課程，雖然Mead名氣很大，但索羅斯卻認(rèn)為并未從中學(xué)到什么東西。他喜歡的是另一個(gè)自由哲學(xué)家卡爾·波普(KarlPopper)，卡爾鼓勵(lì)他嚴(yán)肅地思考世界運(yùn)作的方式，并且盡可能地從哲學(xué)的角度解釋這個(gè)問(wèn)題。這對(duì)于索羅斯建立金融市場(chǎng)運(yùn)作的新理論打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

曾經(jīng)一度，貧困幾乎使索羅斯輟學(xué)，但倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院的智慧幫助索羅斯戰(zhàn)勝孤獨(dú)。讓他在書(shū)籍和思想中找到了莫大的樂(lè)趣，他還寫(xiě)了一本書(shū)，但沒(méi)寫(xiě)完，就先擱置了，因?yàn)楫厴I(yè)將近，無(wú)論年輕的索羅斯對(duì)未來(lái)有多少幻想，都必須謀生。

[1953年]春天，索羅斯從倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)成畢業(yè)，但這個(gè)學(xué)位對(duì)他毫無(wú)幫助。他去找任何能做的工作，首先是去北英格蘭的海濱勝地銷售手提袋，而這次經(jīng)歷讓他感覺(jué)到了生活的艱辛和不易，尤其是錢的重要性。他開(kāi)始逐漸放棄以前那種不切實(shí)際的想法，尋覓一份能夠提供高工資的工作。為了進(jìn)入倫敦投資銀行的門檻，他給市里所有的投資銀行各寫(xiě)了一封求職信，終于，機(jī)會(huì)降臨了，辛哥爾與弗雷德蘭德提供了一份培訓(xùn)生的工作，索羅斯終于可以擺脫長(zhǎng)久以來(lái)的貧困，有了一個(gè)糊口的工作，而他的金融生涯也就此揭開(kāi)了序幕。

索羅斯著迷于這個(gè)工作，成了一名在黃金股票套匯方面很有專長(zhǎng)的交易員，尤其是在利用不同市場(chǎng)差價(jià)賺錢方面的專長(zhǎng)。他開(kāi)始有了一些小錢，但是倫敦的單調(diào)已經(jīng)不能滿足日益成長(zhǎng)起來(lái)的索羅斯了，他決定到世界最大的金融中心、一個(gè)冒險(xiǎn)家的樂(lè)園——紐約闖蕩一番!

量子基金的勝利

帶著僅有的5000美元，索羅斯來(lái)到了紐約，但是他有競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)，那就是他來(lái)自倫敦，而紐約需要的正好是一個(gè)熟知英國(guó)市場(chǎng)的金融專家。于是，在朋友的介紹下，索羅斯來(lái)到F·M·梅葉公司，成了一名專事黃金和股票的套利商。

雖然在后來(lái)，套利已成為最火爆的金融賭博形式之一，但是，在30年之前，它卻是非常蕭條的。沒(méi)有人愿意投入大額股份，以期從公司的接收股中贏利幾百萬(wàn)美元。在生活很單調(diào)的50年代，像喬治·索羅斯這樣的生意人，只能通過(guò)小心翼翼的研究，利用同一種股票在不同市場(chǎng)的微小差價(jià)，通過(guò)低價(jià)買進(jìn)高價(jià)賣出來(lái)贏利。不過(guò)那時(shí)，歐洲人只因歐洲人打交道，美洲人只同美洲人接觸。這種地方觀念使索羅斯有利可圖，使得他在歐洲證券方面大有作為。

[1960年]索羅斯第一次對(duì)外國(guó)金融市場(chǎng)進(jìn)行了成功的試驗(yàn)。通過(guò)調(diào)查，索羅斯發(fā)現(xiàn)，由于安聯(lián)公司的股票和不動(dòng)產(chǎn)業(yè)務(wù)上漲，其股票售價(jià)與資產(chǎn)價(jià)值相比大打折扣，于是他建議人們購(gòu)買安聯(lián)公司的股票。摩根擔(dān)保公司和德雷福斯購(gòu)買了大量的安聯(lián)公司的股份。但其他人并不相信，事實(shí)上，索羅斯對(duì)了，安聯(lián)股票的價(jià)值翻了三倍。索羅斯從此名聲大振。

[1963年]索羅斯開(kāi)始在愛(ài)霍德·布雷徹爾德公司工作，這是一家主要經(jīng)營(yíng)外國(guó)證券貿(mào)易的美國(guó)公司。索羅斯被雇

為分析員，一開(kāi)始，他主要是從事國(guó)外證券分析。由于他在歐洲形成了聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)，而且他能夠講多種歐洲語(yǔ)言，包括法語(yǔ)、德語(yǔ)，索羅斯自然而然地成了在這一領(lǐng)域的開(kāi)拓者。

[1967年]他成為愛(ài)霍德公司研究部主管。幾年下來(lái)，索羅斯為公司賺了不少錢，成為了老板的左膀右臂和公司的頂梁柱，但就在這時(shí)，這個(gè)不安分的人已經(jīng)在醞釀離開(kāi)，他不想再給別人打工，他要自己開(kāi)創(chuàng)一番事業(yè)。

[1973年]索羅斯和好友羅杰斯創(chuàng)建了索羅斯基金管理公司。公司剛開(kāi)始運(yùn)作時(shí)只有三個(gè)人：索羅斯是交易員，羅杰斯是研究員，還有一人是秘書(shū)。當(dāng)時(shí)根本沒(méi)有人注意這個(gè)小不點(diǎn)，但是索羅斯卻在蓄勢(shì)待發(fā)，他訂閱了大量的商業(yè)期刊，每天研究成堆的報(bào)告，他在尋找著每一個(gè)機(jī)會(huì)、每一個(gè)空隙。

[1973年]機(jī)會(huì)來(lái)了，埃及和敘利亞大舉入侵以色列，由于武器落后以色列慘敗。從這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)中，索羅斯聯(lián)想到美國(guó)的武器裝備也可能過(guò)時(shí)，美國(guó)國(guó)防部可能會(huì)花費(fèi)巨資用新式武器重新裝備軍隊(duì)。于是索羅斯基金開(kāi)始投資那些掌握大量國(guó)防部訂貨合同的公司股票，這些投資為索羅斯基金帶來(lái)了巨額利潤(rùn)。

索羅斯的獨(dú)特之處在于，在一種股票流行之前，他能夠透過(guò)烏云的籠罩看到希望，他很清楚為什么要買或不買。當(dāng)他發(fā)現(xiàn)自己處境不利時(shí)，他能走出困境。

賣空是索羅斯公司特別喜愛(ài)的招數(shù)。索羅斯承認(rèn)他喜歡通過(guò)賣空獲勝而贏利，這給他帶來(lái)謀劃后的喜悅。公司把賭注下在幾個(gè)大的機(jī)構(gòu)上，然后賣空，最后當(dāng)這些股價(jià)猛跌時(shí)，公司就賺到了大量的錢。雖然在別人看來(lái)，賣空是太大的冒險(xiǎn)，但因?yàn)樗_斯事前做足了研究和準(zhǔn)備工作，因此，他的冒險(xiǎn)十有八九都會(huì)以勝利而告終。

[1975年]喬治·索羅斯開(kāi)始在華爾街社區(qū)中引人注目。他賺錢的本領(lǐng)引起了人們的注意。

[1979年]索羅斯決定將公司更名為量子基金，來(lái)源于海森伯格量子力學(xué)的測(cè)不準(zhǔn)定律。因?yàn)樗髁_斯認(rèn)為市場(chǎng)總是處于不確定的狀態(tài)，總是在波動(dòng)。在不確定狀態(tài)上下注，才能賺錢。

此時(shí)索羅斯在英國(guó)證券市場(chǎng)運(yùn)作得非常順利。在股市上漲到頂峰時(shí)，他把英國(guó)英鎊賣空。他對(duì)英國(guó)股市采取大量措施，以極低的價(jià)格買進(jìn)，并且數(shù)量極大，據(jù)說(shuō)價(jià)值10億美元。這一步棋使他最終賺了1億美元。公司的業(yè)績(jī)也令人難以相信，竟然增長(zhǎng)了102．6％，資產(chǎn)發(fā)展到了3．81億美元。他是華爾街上鼎鼎有名的大人物了!

金融大鱷名揚(yáng)天下

雖然在華爾街，索羅斯是一名大家熟知的高手，但真正讓他為外界所了解的，卻是二十世紀(jì)90年代的兩次大危機(jī)，而這兩次危機(jī)，索羅斯都是關(guān)鍵人物。其一是1992年的英格蘭銀行事件。

幾百年來(lái)，英鎊一直是世界的主要貨幣，在世界金融市場(chǎng)占據(jù)了極為重要的地位。盡管20世紀(jì)末期，由于經(jīng)濟(jì)的衰退，英鎊在世界市場(chǎng)的地位開(kāi)始下降。但作為保障市場(chǎng)穩(wěn)定的重要機(jī)構(gòu)——英格蘭銀行，一直是英國(guó)金融體制的強(qiáng)大支柱，具有極為豐富的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)和強(qiáng)大的實(shí)力。從未有人膽敢對(duì)抗這一國(guó)家的金融體制，但索羅斯卻出乎所有人的意料，對(duì)準(zhǔn)英鎊和英格蘭銀行發(fā)動(dòng)了一次前所未有的大攻擊。

[1989年]11月，東西德統(tǒng)一，在許多人看來(lái)，統(tǒng)一的德國(guó)將會(huì)很快復(fù)興和繁榮起來(lái)，而1992年2月7日，歐盟12個(gè)成員國(guó)簽訂的《馬斯特里赫特條約》更是讓大家大受鼓舞：一個(gè)“大歐洲”的概念即將形成。但索羅斯經(jīng)過(guò)冷靜地分析，卻認(rèn)為新德國(guó)由于重建原東德，必將經(jīng)歷一段經(jīng)濟(jì)拮據(jù)時(shí)期。德國(guó)將會(huì)更加關(guān)注自己的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，而無(wú)暇幫助其他歐洲國(guó)家渡過(guò)經(jīng)濟(jì)難關(guān)，這將對(duì)其他歐洲國(guó)家的經(jīng)濟(jì)及貨幣帶來(lái)深遠(yuǎn)的影響，貨幣聯(lián)盟并不一定就是好事。

果然，條約簽訂不到一年，一些歐洲國(guó)家便很難協(xié)調(diào)各自的經(jīng)濟(jì)政策。當(dāng)時(shí)英國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期不景氣，正陷于重重困難的情況下，英國(guó)不可能維持高利率的政策，要想刺激本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，惟一可行的方法就是降低利率，雖然首相約翰-梅杰(JohnMajor)多次強(qiáng)調(diào)要維持英鎊，保持其在歐洲貨幣體系的地位，但索羅斯認(rèn)為這不過(guò)是虛張聲勢(shì)，他已經(jīng)在暗暗準(zhǔn)備進(jìn)行進(jìn)攻之前的準(zhǔn)備。

[1992年]9月，索羅斯及一些長(zhǎng)期進(jìn)行套匯經(jīng)營(yíng)的共同基金和跨國(guó)公司在市場(chǎng)上拋售疲軟的歐洲貨幣，使得這些國(guó)家的中央銀行不得不拆巨資來(lái)支持各自的貨幣價(jià)值。在這場(chǎng)較量中，索羅斯是中堅(jiān)力量，僅他一人就動(dòng)用了100億美元。

[1992年]9月15日，索羅斯決定大量放空英鎊。英鎊對(duì)馬克的比價(jià)一路狂跌，雖有消息說(shuō)英格蘭銀行購(gòu)入30億英鎊，但仍未能擋住英鎊的跌勢(shì)。到傍晚收市時(shí)，英鎊對(duì)馬克的比價(jià)差不多已跌至歐洲匯率體系規(guī)定的下限。英鎊已處于退出歐洲匯率體系的邊緣。到了9月16日，英國(guó)政府徹底失敗，退出了歐洲匯率體系。盡管在這場(chǎng)捍衛(wèi)英鎊的行動(dòng)中，英國(guó)政府動(dòng)用了價(jià)值269億美元的外匯儲(chǔ)備，但還是以失敗而告終。英國(guó)人把這一天命名為“黑色星期三”。

隨后，意大利和西班牙也紛紛宣布退出歐洲匯率體系。意大利里拉和西班牙比塞塔開(kāi)始大幅度貶值。素羅斯成了這場(chǎng)襲擊英鎊行動(dòng)中最大的贏家，他的照片登在了各大雜志之上，被雜志《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》稱為“打垮了英格蘭銀行的人”。在這一年，索羅斯的基金增長(zhǎng)了67．5％。他個(gè)人也因凈賺6．5億美元而榮登《金融世界》雜志的華爾街收入排名表的榜首(這個(gè)紀(jì)錄一直保持至今)。

接著，索羅斯又把目標(biāo)瞄準(zhǔn)了東南亞，掀起了一場(chǎng)轟動(dòng)世界的亞洲金融危機(jī)。1990年代初期，當(dāng)西方發(fā)達(dá)國(guó)家正處于經(jīng)濟(jì)衰退的過(guò)程中，東南亞國(guó)家的經(jīng)濟(jì)卻出現(xiàn)奇跡般的增長(zhǎng)，當(dāng)亞洲處于泡沫經(jīng)濟(jì)的狂熱和興奮之時(shí)，并沒(méi)有意識(shí)到自己經(jīng)濟(jì)體制的漏洞，但是索羅斯卻已經(jīng)察覺(jué)到了。

隨著時(shí)間的推移，東南亞各國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的跡象更加突出，雖然中央銀行采取不斷提高銀行利率的方法來(lái)降低通貨膨脹率。但同時(shí)這種方法也提供了很多投機(jī)的機(jī)會(huì)。銀行本身也加入投機(jī)者的行列，這就造成了一個(gè)嚴(yán)重的后果，各國(guó)銀行的短期外債巨增，一旦外國(guó)游資迅速流走各國(guó)金融市場(chǎng)，將會(huì)導(dǎo)致令人痛苦不堪的大幅震蕩。其中，問(wèn)題以泰國(guó)最為嚴(yán)重。因?yàn)楫?dāng)時(shí)泰國(guó)在東南亞各國(guó)金融市場(chǎng)的自由化程度最高。

索羅斯正是看準(zhǔn)了東南亞資本市場(chǎng)上的這一最薄弱的環(huán)節(jié)才決定首先大舉襲擊泰銖，進(jìn)而掃蕩整個(gè)東南亞國(guó)家的資本市場(chǎng)。

[1997年]素羅斯及其他套利基金經(jīng)理開(kāi)始大量拋售泰銖，泰國(guó)外匯市場(chǎng)立刻波濤洶涌、動(dòng)蕩不寧。泰銖一路下滑，泰國(guó)政府動(dòng)用了300億美元的外匯儲(chǔ)備和150億美元的國(guó)際貸款企圖力挽狂瀾。但這區(qū)區(qū)450億美元的資金相對(duì)干無(wú)量級(jí)的國(guó)際游資來(lái)說(shuō)，猶如杯水車薪，無(wú)濟(jì)于事。索羅斯颶風(fēng)很快就掃蕩到了印度尼西亞、菲律賓、緬甸、馬來(lái)西亞等國(guó)家。印尼盾、菲律賓比索、緬元、馬來(lái)西亞林吉特紛紛大幅貶值，導(dǎo)致工廠倒閉，銀行破產(chǎn)，物價(jià)上漲等一

片慘不忍睹的景象。

這場(chǎng)掃蕩東南亞的索羅斯颶風(fēng)一舉刮去了百億美元之巨的財(cái)富，使這些國(guó)家?guī)资甑慕?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)化為灰燼。所有的亞洲人都記住了這個(gè)恐怖的日子，記住了這個(gè)可怕的人，人們開(kāi)始叫他“金融大鱷”，在一些亞洲人的心目中，索羅斯甚至是一個(gè)十惡不赦、道德敗壞的家伙!

[2010年]索羅斯攜巨資進(jìn)軍香港，從2010年11月11日，據(jù)有關(guān)資料顯示，索羅斯開(kāi)始公開(kāi)買賣A股，后引發(fā)一系列股市大跌，大跌是否意味著素羅斯在做空中國(guó)，目前尚無(wú)定論，不過(guò)這已引起了社會(huì)人士及政府機(jī)構(gòu)的高度重視。

但是，索羅斯自己卻不這樣認(rèn)為，他說(shuō)：“我是一個(gè)復(fù)雜的人，在世界一些地區(qū)，我以迫使英格蘭銀行屈服和使馬來(lái)西亞人破產(chǎn)而蹦名，即作為投機(jī)者和魔鬼而出名。但在世界其他地區(qū)，我被視作‘開(kāi)放社會(huì)的捍衛(wèi)者。”

的確，他是一個(gè)復(fù)雜的人，讓人無(wú)法猜透，與索羅斯在金融市場(chǎng)的無(wú)情殺伐相比，他又是一個(gè)慈善家、哲學(xué)家，他曾獲得的代頓和平獎(jiǎng)，是根據(jù)1995年簽署的旨在結(jié)束波黑內(nèi)戰(zhàn)的代頓和平協(xié)議而命名的。僅在2000年，素羅斯旗下的援助波黑基金會(huì)就為波黑的教育、衛(wèi)生、社會(huì)發(fā)展等領(lǐng)域投入了近5億美元的資金，還把2萬(wàn)5千美元獎(jiǎng)金捐獻(xiàn)給波黑的重建事業(yè)。他還將自己的錢，建立了一個(gè)基金會(huì)，專門用于貧困學(xué)生的上學(xué)問(wèn)題

這就是索羅斯，人們永遠(yuǎn)無(wú)法預(yù)料到他的下一步又會(huì)是什么，是高揚(yáng)和平旗幟，還是又一次讓世界震驚、民眾遭殃的大地震，但是無(wú)論如何，他都是我們這個(gè)世界最偉大的投資家之一，帶給我們更多深層次的思考。

投資哲學(xué)

獨(dú)特的投資理念：“反射性”理論

在索羅斯眼中，追求哲學(xué)就是追求人類的智慧?！胺瓷湫浴奔词撬髁_斯提出的一個(gè)獨(dú)特的哲學(xué)概念，它奠定了索羅斯一生的成就。

索羅斯在大學(xué)時(shí)代，深受其導(dǎo)師卡爾·波普爾的證偽主義哲學(xué)的影響，并在此基礎(chǔ)上提出了“反射性原理”，同時(shí)將這一原理應(yīng)用干他的金融證券實(shí)踐，由此獲得巨大的成功。波普爾的偽證主義哲學(xué)對(duì)他的重大啟示在于：它提示了人類認(rèn)知活動(dòng)具有的本質(zhì)的不完備性。人們只能在一個(gè)不斷批判的過(guò)程中接近真理，而在這個(gè)過(guò)程中的一切判斷都只是暫時(shí)有效的，并且都是證偽的對(duì)象。

在股票市場(chǎng)上相應(yīng)的理解是：用質(zhì)樸無(wú)邪的、科學(xué)定義式的、量化的方法研判股票未來(lái)走勢(shì)，會(huì)使投資者陷入一個(gè)一個(gè)的誤區(qū)。因?yàn)槲覀儾荒芎雎哉宫F(xiàn)在我們面前的K線走勢(shì)的背后，有人的觀念和靈性在發(fā)揮作用，如廣大中小投資者的買賣動(dòng)機(jī)和欲望，職業(yè)投資者投資預(yù)期和投資行為，主力做開(kāi)盤(pán)價(jià)、收盤(pán)價(jià)，刻意打壓、拉抬等等。股票市場(chǎng)現(xiàn)有的量化(各種技術(shù)指標(biāo))、形態(tài)化(如M頭、頭肩底、鴨頭等)分析理論和分析工具，在投資參與者的有意識(shí)、有思想、有預(yù)謀、有特定目的的交易行為面前，是相形見(jiàn)絀、必輸無(wú)疑的?；谶@樣的哲學(xué)思想，索羅斯在25年的投資商生涯中，逐步形成了自己獨(dú)特的投資理念——“反射性理論”。

所謂反射性，它表示參與者的思想和他們所參與的事態(tài)都不具有完全的獨(dú)立性，二者之間不但相互作用，而且相互決定，不存在任何對(duì)稱或?qū)?yīng)。例如，投資大眾熱情參與的行為自然會(huì)影響股價(jià)的漲升，而當(dāng)漲升的意念形成后，又作用于股價(jià)，股價(jià)卻不一定按大眾意識(shí)的形成態(tài)勢(shì)發(fā)展，往往令人失望地發(fā)生偏差性演變。當(dāng)投資大眾悲觀退出，股價(jià)也許又意外的飆升、震蕩。素羅斯指出，市場(chǎng)永遠(yuǎn)是錯(cuò)的，我們現(xiàn)有的分析工具不可能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)股價(jià)走勢(shì)和坐標(biāo)位置。因?yàn)槭袌?chǎng)參與者的預(yù)期有偏差，而這種偏差又影響交易活動(dòng)的進(jìn)程，不是目前的預(yù)期與將來(lái)事實(shí)相符合，而是未來(lái)的事件由目前的預(yù)期所塑造。

市場(chǎng)是不均衡的，參與者本身不獨(dú)立于事件之外，參與者本身所做的決定對(duì)整個(gè)事件本身也會(huì)有影響。即參與者也會(huì)影響事件，使事件處在一個(gè)動(dòng)態(tài)的波動(dòng)中。索羅斯的投資哲學(xué)是建立在“反射性理論”的基礎(chǔ)之上，它的理論的基本含義包括：

其一，人的行動(dòng)一定是由人的認(rèn)識(shí)所左右的，有什么樣的認(rèn)識(shí)就有什么樣的行為。

其二，人的認(rèn)識(shí)并不是孤立出現(xiàn)的，人的認(rèn)識(shí)受客觀世界的影響，而客觀世界又是與人們的行為緊密相關(guān)的。這也就意味著，人的行為對(duì)人的認(rèn)識(shí)有反作用。有某一類行為就會(huì)有某一類認(rèn)識(shí)。

其三，將上述兩個(gè)觀點(diǎn)用數(shù)學(xué)公式表達(dá)，即認(rèn)識(shí)是認(rèn)識(shí)變化的的函數(shù)，行為是行為變化的函數(shù)。索羅斯將該函數(shù)模式稱作“反射性”。它實(shí)際上也是一種“自回歸系統(tǒng)”。

索羅斯認(rèn)為：“市場(chǎng)中存在著為數(shù)眾多的參與者，他們的觀點(diǎn)必定是各不相同的，其中許多偏向彼此抵消了，剩下的就是所謂的‘主流偏向?！薄斑@里存在著一種反射性關(guān)系，其中股票價(jià)格取決于兩個(gè)因素——基本趨勢(shì)和主流偏向一一這兩者又反過(guò)來(lái)受股票價(jià)格的影響?！?/p>

如果股票價(jià)格的變化加強(qiáng)了基本趨勢(shì)，我們稱這個(gè)趨勢(shì)為自我加強(qiáng)的，當(dāng)它們作用于相反的方向時(shí)，則稱之為自我矯正的。同樣的術(shù)語(yǔ)也適用于主流偏向，可能自我加強(qiáng)，也可能自我矯正。理解這些術(shù)語(yǔ)的意義是很重要的，當(dāng)趨勢(shì)得到加強(qiáng)時(shí)，它就會(huì)加速，當(dāng)偏向得到加強(qiáng)時(shí)，預(yù)期和未來(lái)股票價(jià)格的實(shí)際變化之間的差異就會(huì)擴(kuò)大；反之，當(dāng)它自我矯正時(shí)，差異就縮小。至于股票價(jià)格的變化，我們將它們簡(jiǎn)單地描述為上升的和下降的，當(dāng)主流偏向推動(dòng)價(jià)格上漲時(shí)，我們稱其為積極的；當(dāng)它作用于相反的方向時(shí)，則稱為消極的。上升的價(jià)格變化為積極的偏向所加強(qiáng)，而下降的價(jià)格變化為消極的偏向所加強(qiáng)，在一個(gè)繁榮／蕭條的序列中，我們可以指望找到至少一個(gè)上升的價(jià)格變化為積極偏向所加強(qiáng)的階段和一個(gè)下跌的價(jià)格變化為消極偏向所加強(qiáng)的階段。同時(shí)一定還存在著某一點(diǎn)，在這一點(diǎn)上基本趨勢(shì)和主流偏向聯(lián)合起來(lái)，扭轉(zhuǎn)了股票價(jià)格的變化方向。

股票市場(chǎng)一個(gè)典型的走向是：起初，人們對(duì)基本趨勢(shì)的認(rèn)定在一定程度上是滯后的，但該趨勢(shì)已經(jīng)足夠強(qiáng)大，并且在每股收益中表現(xiàn)出來(lái)?；沮厔?shì)被市場(chǎng)認(rèn)可后，開(kāi)始得到上升預(yù)期的加強(qiáng)，此時(shí)，市場(chǎng)仍然非常謹(jǐn)慎，趨勢(shì)繼續(xù)發(fā)展，時(shí)而減弱時(shí)而加強(qiáng)，這樣的考驗(yàn)可能反復(fù)多次。此后，市場(chǎng)信心開(kāi)始膨脹，收益的短暫挫折不至于動(dòng)搖市場(chǎng)參與者的信心。再之后，預(yù)期過(guò)度膨脹，遠(yuǎn)離現(xiàn)實(shí)，市場(chǎng)無(wú)法繼續(xù)維持這一趨勢(shì)。偏向被充分地認(rèn)識(shí)到了，預(yù)期開(kāi)始下降。股票價(jià)格失去了最后的支持，暴跌開(kāi)始了?；沮厔?shì)反轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)，加強(qiáng)了下跌的力量。最后，過(guò)度的悲觀得到矯正，市場(chǎng)得以穩(wěn)定下來(lái)。

索羅斯認(rèn)為，主流偏向就是指上市公司、機(jī)構(gòu)投資者、證券商等行為團(tuán)體(大股東)，或者行為個(gè)人(小股東)，對(duì)股票市場(chǎng)和對(duì)上市公司的具體股票產(chǎn)生的思想觀念和認(rèn)識(shí)(有沒(méi)有前景、價(jià)格定位是否偏低、有沒(méi)有價(jià)值回歸的機(jī)會(huì)、各方面的條件是否允許適當(dāng)炒作等)，以及已經(jīng)在實(shí)施、或者正在實(shí)施的

市場(chǎng)交易行為(有意識(shí)、有動(dòng)機(jī)、有目的的交易行為)產(chǎn)生的客觀的市場(chǎng)表現(xiàn)結(jié)果和事實(shí)(用K線所表現(xiàn)出現(xiàn)的圖表形態(tài))。

如果真的是這樣，“主流偏向”就是對(duì)股價(jià)有決定影響作用的“主力機(jī)構(gòu)”、“莊家”就是這種投資主體和投資行為的代名詞。這實(shí)際上就是“有意或者無(wú)意的、偶然或者必然的情況下發(fā)生的股票價(jià)格的操縱行為主體”。索羅斯在美國(guó)這樣一個(gè)比較成熟、規(guī)范的市場(chǎng)，為了避開(kāi)嚴(yán)格的監(jiān)控體制，避免社會(huì)公眾對(duì)市場(chǎng)操縱行為的反感，把對(duì)主力機(jī)構(gòu)、莊家對(duì)股價(jià)的操縱行為，含蓄、隱晦的描述為“反射性理論”，這不愧是一個(gè)了不起的哲學(xué)家的思維和風(fēng)格。

索羅斯的“洞察力”，也就是窺探和理解交易者的動(dòng)機(jī)和靈魂的能力。他利用這一能力恰到好處地把握住游戲的規(guī)則，這就是他“狙擊全世界”、稱雄全世界金融和股票市場(chǎng)的技巧和手段。他的洞察力在于，他發(fā)現(xiàn)了在美國(guó)、以及全世界金融和股票市場(chǎng)上或明或暗的股票價(jià)格的操縱行為，并用“反射性理論”隱喻了股價(jià)操縱的整個(gè)過(guò)程。他自己則從發(fā)現(xiàn)中獲得了一次又一次盈利的機(jī)會(huì)：恰到好處的實(shí)施“做莊”的戰(zhàn)略，或者準(zhǔn)確適時(shí)地把握了“跟莊”的機(jī)會(huì)。

實(shí)踐中的投資原則：二十四個(gè)秘訣

索羅斯是金融界的怪才鬼才奇才，他在國(guó)際金融界掀起的索羅斯旋風(fēng)幾乎席卷世界各地，所引起的金融危機(jī)令各國(guó)金融界聞之色變。從古老的英格蘭銀行，南美洲的墨西哥，到東南亞新興的工業(yè)國(guó)，甚至連經(jīng)濟(jì)巨獸日本，都未能幸免在索羅斯旋風(fēng)中敗北。索羅斯管理的對(duì)沖基金，投資使用的金融工具，以及使用的資金數(shù)量是一般投資者難以望其項(xiàng)背的，但他的投資秘訣對(duì)一般投資者還是有借鑒啟迪作用的。下面就是素羅斯的24個(gè)投資秘訣：

◆突破扭曲的觀念

索羅斯通過(guò)早期哲學(xué)研究發(fā)現(xiàn)人類的認(rèn)識(shí)存在缺陷，對(duì)真實(shí)的看法有所扭曲，而金融投資的核心就是要對(duì)人類存有缺漏和扭曲的認(rèn)識(shí)作文章。

◆關(guān)注市場(chǎng)預(yù)期

索羅斯對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論建立的完全自由競(jìng)爭(zhēng)模式不以為然，他認(rèn)為供需關(guān)系的發(fā)展會(huì)受市場(chǎng)操縱，從而導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)，而不是趨于均衡。此外，未來(lái)價(jià)格的走勢(shì)卻又是由當(dāng)前的買入或賣出行為所決定的。因此要依靠自已的認(rèn)識(shí)對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行預(yù)期。

◆市場(chǎng)的無(wú)效性

古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的有效市場(chǎng)理論假定金融市場(chǎng)最終會(huì)走向均衡，而依據(jù)索羅斯的觀點(diǎn)，金融市場(chǎng)的運(yùn)作方式注定其是無(wú)效市場(chǎng)，即非理性。依靠有效市場(chǎng)理論對(duì)行情的判斷依據(jù)也是靠不住的，利用和把握了無(wú)效市場(chǎng)所提供的投資機(jī)會(huì)，使索羅斯的基金發(fā)展?fàn)畲蟆?/p>

◆尋找偏差

金融市場(chǎng)在不均衡中運(yùn)轉(zhuǎn)造成市場(chǎng)參與者的市場(chǎng)預(yù)期與客觀事物出現(xiàn)不可避免的偏差，尋找市場(chǎng)可能出現(xiàn)過(guò)度非均衡的傾向是發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)的捷徑。

◆發(fā)現(xiàn)聯(lián)系

市場(chǎng)參與者帶著偏見(jiàn)操作，而偏見(jiàn)本身也能影響事件的推展。索羅斯認(rèn)為市場(chǎng)參與者的偏見(jiàn)和現(xiàn)實(shí)事態(tài)的進(jìn)程存在反作用聯(lián)系，未來(lái)的事件被目前的期望所塑造。

◆揭示市場(chǎng)偏見(jiàn)

根據(jù)反射理論，市場(chǎng)天生就不穩(wěn)定，偏見(jiàn)和認(rèn)知缺陷將進(jìn)一步導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)，又將再次影響了投資人的期望——認(rèn)知和現(xiàn)實(shí)間出現(xiàn)雙向的回饋，這種不穩(wěn)定將對(duì)投機(jī)者極為有利。

◆利用市場(chǎng)不穩(wěn)定

當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期與客觀事物出現(xiàn)偏差時(shí)，金融市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)連續(xù)“漲跌”的不穩(wěn)定狀態(tài)，從而給投資者提供了了解市場(chǎng)想法的機(jī)遇。

◆把握混亂

索羅斯以為，股票市場(chǎng)運(yùn)作的基礎(chǔ)不是邏輯層面，而是基于群體本能的心理層面，理解金融市場(chǎng)中混亂根源正是其掙錢的良方。

◆善用過(guò)度反應(yīng)的市場(chǎng)

散戶投資人的認(rèn)知缺陷和盲從會(huì)使市場(chǎng)過(guò)度擴(kuò)大，而當(dāng)偏差過(guò)大至超過(guò)某個(gè)臨界點(diǎn)時(shí)，則會(huì)出現(xiàn)相反趨勢(shì)。素羅斯在大部分的時(shí)候會(huì)一邊跟著趨勢(shì)走，一邊尋找趨勢(shì)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)并準(zhǔn)備反向投資。

◆基本面

索羅斯認(rèn)為市場(chǎng)參與者的偏見(jiàn)不僅決定市場(chǎng)價(jià)格，而且還影響到“基本面”，從而反射理論將發(fā)揮作用。一旦覺(jué)察到基本面受影響，則能快人一步。

◆先投資再調(diào)查

索羅斯在投資實(shí)踐中，總是根據(jù)研究先假設(shè)一種發(fā)展趨勢(shì)，然后建立小倉(cāng)位來(lái)試探市場(chǎng)，若假設(shè)有效，則繼續(xù)投入巨資；若假設(shè)是錯(cuò)誤的，就毫不猶豫地撤資。

◆預(yù)測(cè)趨勢(shì)

素羅斯善于從宏觀的社會(huì)、經(jīng)濟(jì)和政治因素來(lái)分析行業(yè)和股票，以期發(fā)現(xiàn)顱期和實(shí)際股票價(jià)格之間的巨大差距從而獲利。

◆勇于突破

很多投資者的錯(cuò)誤是明明準(zhǔn)確地把握市場(chǎng)趨勢(shì)卻因?yàn)槿狈ψ孕哦e(cuò)失良機(jī)。索羅斯的觀點(diǎn)就是：如果你對(duì)某筆交易有很大的把握，就應(yīng)該勇于大量注資，在高杠桿上保持平衡。

◆兼聽(tīng)則明

索羅斯認(rèn)為，除了憑借專業(yè)知識(shí)進(jìn)行分析之外，直覺(jué)在投資方面的作用也很重要。而他的直覺(jué)常常來(lái)自于對(duì)國(guó)際貿(mào)易狀況宏觀考慮以及從身邊諸多國(guó)際金融權(quán)威人士了解到的他們對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)看法和策略。

◆求生自保

盡管用信用杠桿進(jìn)行投資可以擴(kuò)大盈利，但一旦出現(xiàn)錯(cuò)誤將會(huì)損失慘重。索羅斯成功的原因之一即是他擅長(zhǎng)于絕處求生，發(fā)現(xiàn)錯(cuò)誤時(shí)趁早平倉(cāng)，及時(shí)撤退，以避免更大損失。

◆接受錯(cuò)誤

索羅斯認(rèn)為，雖然犯錯(cuò)誤不是什么光彩的事情，但這畢竟是游戲的一部分。因此他在投資一開(kāi)始常常假設(shè)自己建立的投資倉(cāng)位可能有錯(cuò)，并提高警覺(jué)，如此一來(lái)，就能比大多數(shù)人更為及時(shí)地發(fā)現(xiàn)和矯正錯(cuò)誤。

◆切忌賭徒心態(tài)

在索羅斯看來(lái)，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)本身無(wú)可厚非，但那種孤注一擲的賭博式冒險(xiǎn)應(yīng)該及時(shí)制止。

◆思考和自省

索羅斯對(duì)待金融市場(chǎng)有一種超然物外的耐心，他認(rèn)為利率和匯率變動(dòng)的效果需要時(shí)間，因而整個(gè)投資往往是一場(chǎng)持久戰(zhàn)?；〞r(shí)間去思考，學(xué)習(xí)和自省往往是等待過(guò)程中重要的一個(gè)環(huán)節(jié)。

◆忍受痛苦

索羅斯曾說(shuō)過(guò)，如果你未準(zhǔn)備好忍受痛苦，那就不要再玩這種游戲。投資者必須懂得如何保持冷靜、承受虧損。

◆心理素質(zhì)

穩(wěn)定的心理素質(zhì)和鋼鐵般的意志是索羅斯成功的重要秘訣，他理解市場(chǎng)有非理智的一面，因此，他就如同牧羊人一樣，在大部分的時(shí)間隨著牛群移動(dòng)，一旦出現(xiàn)一個(gè)機(jī)會(huì)就會(huì)敏銳地覺(jué)察到并沖到牛群前面。

◆兩面避險(xiǎn)

索羅斯是對(duì)沖基金領(lǐng)域里的大師級(jí)人物，他懂得在多頭和空頭兩面下注，將投資部位中風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的組成多樣化，從而在一定程度上規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

◆保持低調(diào)

索羅斯在投資方面大開(kāi)殺戒的同時(shí)，對(duì)自身常常保持低調(diào)，他對(duì)自己的投資策略總是諱莫如深，也很少將自己的秘密公布于眾。

◆善用杠桿

懂得利用杠桿不但可以提高投資力度，同時(shí)還能進(jìn)一步提高報(bào)酬率。但是杠桿投資不僅需要好的心理素質(zhì)，還需要保持杠桿平衡的技巧和能力。

◆最佳與最差

素羅斯的宏觀分析為關(guān)注大格局一國(guó)際政治、各國(guó)貨幣政策、通貨膨脹、利率、匯率的變化等。然后他會(huì)選取一行業(yè)中最好和最差的股票并忽略其他股票，他相信這種套頭策略會(huì)有很好的表現(xiàn)。

索羅斯的經(jīng)典語(yǔ)錄及重要觀點(diǎn)

我們總要面對(duì)這個(gè)現(xiàn)實(shí)：生命是有限的，而我們希望自己不朽。你所能做到的不朽就是制造出一些比你擁有更長(zhǎng)生命的東西。財(cái)富可以，但歷史已表明財(cái)富延續(xù)不了幾代。但是，如果你有藝術(shù)、哲學(xué)或科學(xué)方面的創(chuàng)造，可以經(jīng)受時(shí)間的考驗(yàn)，那你就幾乎做到了不朽。

經(jīng)濟(jì)史是一部基于假象和謊言的連續(xù)劇，經(jīng)濟(jì)史的演繹從不基于真實(shí)的劇本，但它鋪平了累積巨額財(cái)富的道路。做法就是認(rèn)清其假象，投入其中，在假象被公眾認(rèn)識(shí)之前退出游戲。

我的概念框架從根本上強(qiáng)調(diào)了誤解的重要性，這使得我對(duì)自己的決定非常有判斷力。我知道我注定要犯錯(cuò)誤，所以我更有可能改正自己的錯(cuò)誤。

認(rèn)識(shí)到繁榮之后出現(xiàn)衰退，并不需要金融天才。但是，要預(yù)測(cè)衰退何時(shí)到來(lái)卻十分困難。

最重要的是人品。金融投機(jī)需要冒很大的風(fēng)險(xiǎn)，而不道德的人不愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。這樣的人不適宜從事高風(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)事業(yè)。任何從事冒險(xiǎn)業(yè)務(wù)卻不能面對(duì)后果的人，都不是好手。在團(tuán)隊(duì)里，投資作風(fēng)可以完全不同，但人品一定要可靠。

作為一個(gè)市場(chǎng)參與者，我關(guān)心的是市場(chǎng)價(jià)值，即追求利潤(rùn)的最大化；作為一個(gè)公民，我關(guān)心的是社會(huì)價(jià)值，即人類和平、思想自由和社會(huì)正義。

如今的經(jīng)濟(jì)危機(jī)(指2008年爆發(fā)的全球金融危機(jī))，宣告了“市場(chǎng)原教旨主義的破產(chǎn)”，美國(guó)中央銀行的傳統(tǒng)錯(cuò)誤在于，他們沒(méi)有意識(shí)到金融市場(chǎng)機(jī)制無(wú)法實(shí)現(xiàn)自我均衡。

未來(lái)會(huì)出現(xiàn)美元失去統(tǒng)治地位的趨勢(shì)，發(fā)達(dá)國(guó)家靠貨幣優(yōu)勢(shì)剝削發(fā)展中國(guó)家的歷史走到了盡頭。西方發(fā)展模式將被亞洲新型發(fā)展模式取代，亞當(dāng)-斯密的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)將被21世紀(jì)新興經(jīng)濟(jì)學(xué)所替代，市場(chǎng)原教旨主義將被以“綜合”為核心特征的經(jīng)濟(jì)政策所替代。