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第三方銷售最大的問題在于，公募基金銷售手續(xù)費太低，發(fā)展龐大的中小客戶群成本又太高

股市低迷之際，證監(jiān)會放寬了基金銷售機構的資格條件。

6月21日下午，中國證監(jiān)會發(fā)布的《證券投資基金銷售管理辦法（修訂稿）》（以下簡稱《管理辦法》）規(guī)定，從今年10月1日起，除現(xiàn)有的銀行、券商和基金公司等傳統(tǒng)渠道之外，包括國內各門戶網站在內的第三方渠道力量有望獲得基金銷售牌照，進入基金銷售領域。屆時，基民們可以在第三方銷售機構購買基金。

《管理辦法》頒布當日，證監(jiān)會相關部門負責人表示，在基金銷售渠道方面，《管理辦法》鼓勵第三方支付機構與銀行體系逐步形成競爭，更好地提高基金銷售服務。在德圣基金研究中心總經理、首席分析師江賽春看來，第三方基金銷售是個重要的探索，長遠來看或許將是打破銀行渠道獨大的必由之路。

“賣基金將和賣機票一樣熱門”

新的《管理辦法》為第三方提升基金銷售份額提供了契機。

根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會2010年第三季度發(fā)布的數(shù)據(jù)，銀行渠道占到基金總銷售的57.23%，直銷和券商渠道分別為33.96%和8.1%；第三方銷售的份額微乎其微。

與中國不同，在國外，第三方銷售機構通常是基金的第一大銷售渠道。在美國，基金通過第三方銷售機構銷售的比重占到70%，英國則在55%以上。但是中國的基金銷售則以商業(yè)銀行銷售為主，基金管理公司和證券公司銷售為輔。

與2004年的老規(guī)定相比，基金銷售專業(yè)機構的組織形式被放寬為有限責任公司或者合伙企業(yè)等形式，之前只有法人機構可以作為股東也被修訂為具有基金、證券或其他金融相關從業(yè)經歷的專業(yè)個人都可以作為出資人；具有基金從業(yè)資格人員的最低人數(shù)也從30人降至10人。

一家完整的基金第三方銷售機構，除了法規(guī)的允許和第三方銷售牌照的發(fā)放外，還需要第三方支付牌照。在5月26日獲得中國人民銀行第一批頒發(fā)的“支付業(yè)務許可證”的27家企業(yè)中，很多都把基金銷售作為重要的業(yè)務開拓領域。

財付通市場相關人士向《中國新聞周刊》表示，財付通目前已與超過12家基金管理公司達成“理財專區(qū)”營銷合作，近期會達到20家左右。

盡管與第三方銷售企業(yè)的具體合作形式，還有待證監(jiān)會下一步規(guī)定的出臺才能最終確定，但支付寶公眾與客戶溝通部總監(jiān)陳亮在接受《中國新聞周刊》采訪時表示，目前已有10家左右的企業(yè)和支付寶取得聯(lián)系，希望進行合作。

對于基金業(yè)務在支付寶體系中將占有怎樣的位置，陳亮表示，基金銷售對第三方支付來說是一個全新的領域，目前還無法判斷用戶的接受程度和市場的反應。但根據(jù)對用戶的一些調研和市場機構的反應來看，這項業(yè)務未來的發(fā)展空間還是非常大的。“基金銷售很可能會像機票銷售一樣成為一個重頭的領域?！?/p>

“一筆交易公司就要虧幾萬塊錢”

“好消息！近十年的孤獨快要結束了。這是基金行業(yè)進一步發(fā)展必須進行的探索，希望新的銷售機構能夠健康成長！”《管理辦法》頒布后，天相投資顧問公司董事長林義相在微博上難掩喜悅。

林義相在接受《中國新聞周刊》采訪表示，天相這7年在基金銷售市場上的份額幾乎可以“忽略不計”。2004年《證券投資基金銷售管理辦法》頒布后，天相投顧成為了唯一獲得基金第三方銷售牌照、開展相關基金銷售業(yè)務的投資咨詢機構，并在這7年中保持著“唯一”的地位。但是“天相投顧的基金業(yè)務沒有做起來”，由于諸多因素，直到現(xiàn)在，天相投顧每年在基金銷售業(yè)務上仍要虧損1000多萬，沒有找到合理的盈利模式。

第三方銷售機構最大的優(yōu)勢在于咨詢服務方面，但天相投顧在2006年之前，沒有資金結算資格仍然是盈利的最大阻礙。

“和基金公司相連，通過申購費、贖回費，投資者的錢經過我們的劃入劃出來盈利?！绷至x相告訴《中國新聞周刊》，2006年之前，投資者的資金是不被允許經過天相投顧的賬戶的。

當時的情況是，投資者認可了天相投顧的咨詢服務，決定購買某基金，天相為基金公司出具了帶有公章的函件，證明該筆銷售是天相投顧的基金銷售業(yè)績。但基金公司并不認可天相投顧，因此應該由基金公司支付給天相投顧的認購費、回購費就賺不到了。

這種為他人做嫁衣的行為讓林義相頗為無奈。林義相表示，在2004、2005年基金市場不景氣的情況下，天相投顧大約以這樣的方式賣出了10個多億的基金。

對于第三方銷售機構來說，這種模式顯然是不可行和不能接受的。2006年，天相投顧向證監(jiān)會提出申請，并獲得資金結算資格后，投資者通過天相投顧買基金，得首先把錢打到天相投顧指定的一個賬戶上，然后再轉到某個基金賬戶上。這樣，天相投顧就形成了是一個繞不過的環(huán)節(jié)。

但是這次尋找盈利模式的嘗試仍然沒有成功。

基金銷售通行的做法是在500萬元以上的申購，申購費每筆封頂1000元。而監(jiān)管銀行提取的監(jiān)管費是1‰。如果投資人購買3000萬元的基金，天相投顧收取1000元的申購費，而交給托管銀行則是3萬元。

“一筆交易公司就要虧幾萬塊錢，其他費用可以靠做大規(guī)模均攤下來，但這個每做一筆，監(jiān)管費超過1000，就一定會賠錢?！?/p>

也許新的《管理辦法》并不能解決現(xiàn)存的所有問題，但是林義相相信“從事這個行業(yè)的公司多了，思路和想法也會增多，也許能探尋出更切實可行的盈利模式?！?/p>

困局下的強心針？

“如果可以獲得更專業(yè)的服務，價格也相對低廉，會考慮從第三方銷售機構購買基金。”基民中國人民大學的研究生王慶告訴《中國新聞周刊》。但是，在公募基金銷售普遍不振的情況下，引入第三方銷售渠道這劑“強心針”能夠在多大程度上重燃基民的購買熱情？

今年3月7日，在滬指剛剛站上3000點的時候，王慶在銀河證券開設了基金賬戶，加入了普通基民的隊伍。他用勤工儉學攢下的錢買了1萬元的富國天惠精選基金?！爱敃r想法很簡單，CPI不斷刷新紀錄，錢放在銀行里也是貶值，還不如拿出來投資?！?/p>

截至6月27日，王慶的基金賬戶顯示，這只基金已經讓他損失了442元。

相比上半年基金的整體業(yè)績，王慶所買的基金表現(xiàn)還不算最糟糕。Wind咨詢的統(tǒng)計表明，截至今年6月22日，偏股型基金凈值平均下跌11.55%，而同期的上證指數(shù)跌幅只有5.65%。2011年上半年基金跑輸大盤已成定局。

一位基金從業(yè)人士表示，因為上半年A股先漲后跌，一些基金經理錯誤判斷，在股市站上3000點時，對市場表現(xiàn)的心理預期走強，不斷加倉，可是后來股市震蕩下跌。這可能是基金上半年跑輸大盤的一個重要原因。

6月21日，易方達安心回報和建信新興市場優(yōu)選兩只基金同時成立。在不到半年的時間里，有近 100只新基金宣告成立，國內公募基金總數(shù)隨之突破800只大關。

但基民們的購買熱情卻在逐漸減弱。在新基金火熱發(fā)行的同時，單個基金平均的募集份額卻在震蕩中一路走低。Wind咨詢的數(shù)據(jù)顯示，2011年2到5月份的基金平均發(fā)行份額則依次為21.98億份、17.52億份、17.92億份、7.05億份。

與此同時，在2011年新發(fā)行的基金中，平均每只基金的募集規(guī)模也僅為13.53億份。其中，募集規(guī)模在10億份以下的基金共有54只，占全部新發(fā)基金的50%，最“袖珍”的基金僅募集了2.89億份。

“一只基金的發(fā)行費用是2000萬，尾隨傭金是50%～60%之間。這樣算的話，發(fā)行到15億就等于虧損。按今年的新基發(fā)行形勢來看，老基金頻遭贖，基金公司為了保住市場，只能賠本發(fā)行?！币晃换饦I(yè)內人士告訴《中國新聞周刊》。

在這樣的市場環(huán)境下，新的《管理辦法》的頒布能否為基金注入一劑強心針，相關人士給予了不同的評價。

楊文斌認為，大量基金銷售機構會破土而出，對于改變基金業(yè)目前“重首發(fā)、輕持續(xù)”“邊申購、邊贖回”等各種痼疾，推動基金公司實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰等，都具有現(xiàn)實的意義。

德圣基金研究中心總經理、首席分析師江賽春擔心，第三方銷售機構基金銷售需要多長時間實現(xiàn)盈利，能否形成持續(xù)盈利成長的商業(yè)模式，目前行業(yè)內沒有人能給出準確的判斷。第三方渠道銷售最大的問題在于，公募基金銷售手續(xù)費太低，發(fā)展龐大的中小客戶群成本又太高。

“相信今后的銷售還是會以銀行為主，畢竟民眾對銀行更信任，銀行的營業(yè)網點數(shù)量也是別的機構不能相比的。如果監(jiān)管層沒有更多的后續(xù)支持政策跟進，第三方機構也沒有好的盈利模式，這個《管理辦法》的影響會極其有限?！币晃换鸸臼袌霾抗ぷ魅藛T表示。

和訊網近期開展的一項民意調查則顯示：有63.64%的被調查者表示，如果獨立基金銷售機構在費率上有大比例優(yōu)惠，相關服務極佳，則會考慮選擇這類機構。

值得注意的是，《管理辦法》同時為基金銷售機構的未來發(fā)展預留了空間：允許有資格的機構進行其他金融理財產品的銷售；并為FOF（專門投資于其他證券投資基金的基金）的管理也做了鋪墊，《管理辦法》規(guī)定，基金銷售機構公開發(fā)售以基金為投資標的的理財產品等活動的管理規(guī)定，由中國證監(jiān)會另行規(guī)定。

一位基金業(yè)人士向《中國新聞周刊》表示，目前《管理辦法》只給銷售機構開列了一個收費名錄，增值服務的具體內容和收費方式沒有做出具體規(guī)定，所以暫時不會對基金銷售費率造成影響。