花愛(ài)梅

民間金融是指沒(méi)有經(jīng)過(guò)國(guó)家工商行政部門注冊(cè)的各種金融組織形式、金融行為、金融市場(chǎng)。從制度的角度來(lái)看，它是民間經(jīng)濟(jì)主體在尋求不到體制內(nèi)金融制度或者主流金融供給支持情況下的自發(fā)衍生物。民間金融按其組織形式劃分，大致可分為三種形式：一是無(wú)組織無(wú)機(jī)構(gòu)的個(gè)人借貸和企業(yè)融資，如企業(yè)相互融資，企業(yè)非法集資等；二是有組織無(wú)機(jī)構(gòu)的各種金融會(huì)，如標(biāo)會(huì)、抬會(huì)、合會(huì)等；三是政府沒(méi)有認(rèn)可的有組織有機(jī)構(gòu)的各種融資形式，如私人錢莊、典當(dāng)行、基金會(huì)等。近年來(lái)，我國(guó)民間金融活動(dòng)十分活躍，民間金融規(guī)模逐漸擴(kuò)大。其對(duì)滿足中小企業(yè)的融資需求起到一定的作用。

一、中小企業(yè)融資需求特點(diǎn)分析

（一）財(cái)務(wù)信息不夠標(biāo)準(zhǔn)、透明

在國(guó)外研究中小企業(yè)融資的主流文獻(xiàn)中，信息不透明被認(rèn)為是影響中小企業(yè)融資效率的一個(gè)最根本的因素。與成熟的規(guī)模較大企業(yè)相比，中小企業(yè)的一個(gè)重要特點(diǎn)是企業(yè)信息不透明、不真實(shí)。這帶來(lái)兩個(gè)方面的影響：一是中小企業(yè)公開(kāi)披露的財(cái)務(wù)信息有限；二是財(cái)務(wù)信息對(duì)評(píng)價(jià)中小企業(yè)信用的作用相對(duì)有限。相對(duì)于財(cái)務(wù)信息，對(duì)評(píng)價(jià)中小企業(yè)信用更具意義的是反映其真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況的、大量豐富的“軟信息”。從本質(zhì)上說(shuō)，中小企業(yè)的信息不透明實(shí)際源于其自身競(jìng)爭(zhēng)的內(nèi)在需要。中小企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)，往往取決于一些特定的經(jīng)銷渠道、小技術(shù)、小技巧、小發(fā)明，這些競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)所依托的資本和技術(shù)門檻較低，一旦公開(kāi)，很容易被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手復(fù)制或模仿。從這個(gè)意義上說(shuō)，中小企業(yè)信息不透明是其保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的一個(gè)重要條件。然而也正是這種信息不透明導(dǎo)致了銀行的信貸配給，給企業(yè)的融資帶來(lái)困難。

（二）資金提供者需有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)容忍度

由于大多數(shù)中小企業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈的低端，市場(chǎng)進(jìn)入門檻低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，稍有不慎便被淘汰出局，因此，中小企業(yè)缺乏穩(wěn)定的前景。在完全市場(chǎng)化的關(guān)系中，銀行和企業(yè)之間的交易是一次性的，企業(yè)還不了貸款，銀行就有責(zé)任進(jìn)行追討、罰息、變賣抵押品，這些措施對(duì)于處于困境中的企業(yè)來(lái)說(shuō)無(wú)異于火上澆油，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的快速死亡。因此，中小企業(yè)的融資需要資金提供者有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)容忍度，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)不利時(shí)，需要資金提供者盡自己的所能進(jìn)一步幫助企業(yè)渡過(guò)難關(guān)，并且盡力封閉企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)信息，防止風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散，以盡量減少風(fēng)險(xiǎn)事件的外部性。

（三）中小企業(yè)的融資基礎(chǔ)是企業(yè)家個(gè)人及家族的信用

融資行為的發(fā)生首先基于信任的關(guān)系。由于中小企業(yè)建立的基礎(chǔ)是血緣、親緣、友緣和利益共同體，企業(yè)家個(gè)人及其控股的家族承擔(dān)著企業(yè)興衰的主要責(zé)任，因此當(dāng)中小企業(yè)因擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模或追求技術(shù)進(jìn)步而需要進(jìn)行外源融資時(shí)，企業(yè)家個(gè)人及其家族的信用就成為資金提供者最看重的因素。企業(yè)資本、管理和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的家族化特性、高度的創(chuàng)業(yè)熱情，以及以個(gè)人為載體的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)、彼此自發(fā)協(xié)調(diào)的家族化文化等天然賦予了中小企業(yè)豐富的關(guān)系資源，成為其創(chuàng)業(yè)優(yōu)勢(shì)的源泉。這種關(guān)系資源是難以契約化的，特殊意義上的個(gè)人信任以及其他人格化制度秩序就成為獲取與保有中小企業(yè)資源優(yōu)勢(shì)的重要機(jī)制。

（四）關(guān)注企業(yè)控制權(quán)

從公司治理的角度來(lái)看，多數(shù)中小企業(yè)由家族擁有或者由單個(gè)商人擁有，公司治理差，透明度低。小企業(yè)主并不是按照傳統(tǒng)的以最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)為目標(biāo)的方式進(jìn)行融資，而是傾向于那些能將企業(yè)控制權(quán)干預(yù)程度最小化的融資方式。對(duì)于中小企業(yè)主而言，他們更為關(guān)心的是控制權(quán)基礎(chǔ)上的股權(quán)，而不僅僅是股權(quán)本身，家族關(guān)系與朋友關(guān)系將使得他們所關(guān)心的控制權(quán)不會(huì)受到太大影響。因而中小企業(yè)在依賴自身資金積累的同時(shí)，更多會(huì)優(yōu)先選擇向親友、商業(yè)信用融資。

（五）融資方式具有靈活性和多樣性

中小企業(yè)的復(fù)雜性和多樣性導(dǎo)致融資方式具有高度的靈活性。中小企業(yè)與所有者個(gè)人的緊密聯(lián)系，導(dǎo)致企業(yè)的融資需求更加人格化。個(gè)人因素，包括所有者的目標(biāo)函數(shù)、風(fēng)險(xiǎn)回避度、失敗容忍度、避稅考慮、控制權(quán)考慮以及知識(shí)水平等，都導(dǎo)致企業(yè)融資方式的因人而異，因人制宜。中小企業(yè)主一方面要在財(cái)富積累和控制權(quán)稀釋之間進(jìn)行取舍，另一方面還要在企業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)和快速增長(zhǎng)之間進(jìn)行取舍，而這種目標(biāo)將影響企業(yè)探尋不同的融資方式的意愿。同時(shí)中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)的一個(gè)重要策略是靈活多變，而這一策略也導(dǎo)致其融資需求復(fù)雜多變。

二、中小企業(yè)面臨的正規(guī)融資約束

面對(duì)中小企業(yè)分散的、多樣化的且信息嚴(yán)重封閉的融資需求，正規(guī)金融中介的規(guī)模效應(yīng)會(huì)失效，中小企業(yè)想從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲得資金將變得更加困難。

（一）中小企業(yè)信息無(wú)法進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)、交易和傳遞

正規(guī)金融中介具有信息規(guī)模生產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)，但其前提是所獲取的信息都是數(shù)碼信息，可以進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化的生產(chǎn)、交易和傳遞。正規(guī)金融中介一次性投入較高的成本建立一個(gè)精細(xì)化的信息系統(tǒng)，然后通過(guò)公開(kāi)的金融市場(chǎng)獲得大量的借款人的標(biāo)準(zhǔn)化信息，進(jìn)行批量分析和信息生產(chǎn)。信息批量越大，邊際成本和平均成本越低。公司財(cái)務(wù)報(bào)表記錄、市場(chǎng)交易記錄和各種分析報(bào)告都是數(shù)碼信息。通過(guò)提高信息披露程度、會(huì)計(jì)方法標(biāo)準(zhǔn)化等手段，可以大大提高這些信息的可獲得性和流動(dòng)性，從而提高金融交易的效率。

但是，中小企業(yè)的信息卻無(wú)法明碼表示，這些信息隨著實(shí)施主體環(huán)境的改變而不斷變化，極具個(gè)性化，需要與參與主體長(zhǎng)期接觸與合作才能獲得，無(wú)法通過(guò)事先的專業(yè)化而生產(chǎn)出來(lái)，而且這些信息難以量化，也難以傳遞，具有秘密性，在公開(kāi)金融市場(chǎng)上獲取信息的金融中介無(wú)法獲知。由于這種信息的不對(duì)稱性，從大銀行角度來(lái)看，貸款給中小企業(yè)會(huì)比貸款給大企業(yè)支付更多的信息成本。

（二）標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品不能滿足中小企業(yè)的靈活性、多樣化融資需求

目前，我國(guó)以銀行為主導(dǎo)的金融中介所進(jìn)行的是標(biāo)準(zhǔn)化的金融產(chǎn)品生產(chǎn)，不能細(xì)致地根據(jù)特殊金融需求的消費(fèi)者進(jìn)行產(chǎn)品定做。然而，中小企業(yè)的融資需求是高度多樣化的。信息不對(duì)稱問(wèn)題更加嚴(yán)重以及企業(yè)層面與所有者個(gè)人層面的緊密聯(lián)系導(dǎo)致企業(yè)的融資需求更加人格化。個(gè)人因素，包括所有者的目標(biāo)函數(shù)、風(fēng)險(xiǎn)回避度、失敗容忍度、避稅考慮、控制權(quán)考慮以及知識(shí)水平等，在中小企業(yè)融資決策中起著非常重要的作用。中小企業(yè)的多樣化和復(fù)雜化，也導(dǎo)致了其融資需求的多樣化：企業(yè)的成長(zhǎng)階段、生產(chǎn)規(guī)模、治理結(jié)構(gòu)、抵押品狀況、財(cái)務(wù)杠桿水平、所處行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)狀況、與上下游企業(yè)的關(guān)聯(lián)度、企業(yè)盈利性和增長(zhǎng)性等，都導(dǎo)致其融資需求的不同，甚至企業(yè)所有者的風(fēng)險(xiǎn)偏好、所有者年齡等，也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的融資需求迥異。因此，銀行等中介的標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)流程不能適應(yīng)中小企業(yè)的融資需求。

（三）非人格化角色定位加重中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

銀行與企業(yè)之間進(jìn)行的是借貸型融資，到期必須還本付息。為了確保信貸資產(chǎn)的安全收回，防止幕后交易和道德風(fēng)險(xiǎn)，銀行必須與企業(yè)保持一定距離，并實(shí)行貸款調(diào)查與決策相分離的形式。

三、民間金融對(duì)中小企業(yè)融資需求的適應(yīng)性分析

中小企業(yè)的融資需求特點(diǎn)，決定了中小企業(yè)不會(huì)也不可能完全依靠正規(guī)金融渠道獲取金融支持。在正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的資金與金融服務(wù)供給不足的情況下，民間金融作為一種非正規(guī)的資金供給者和中介者就應(yīng)運(yùn)而生了，而民間金融對(duì)中小企業(yè)的融資需求具有天然的契合性。盡管形式多樣，但民間金融的優(yōu)勢(shì)和特點(diǎn)使它能夠滿足中小企業(yè)多樣化、分散化、非制度化和標(biāo)準(zhǔn)化的融資需求。

（一）民間金融具有信息優(yōu)勢(shì)

民間金融的信息優(yōu)勢(shì)反映在民間金融機(jī)構(gòu)一般是地方性金融機(jī)構(gòu)，專業(yè)性地為地方企業(yè)服務(wù)，通過(guò)長(zhǎng)期的合作關(guān)系，其對(duì)借款人的資信、還款能力等相對(duì)比較了解，避免或減少了信息不對(duì)稱及其伴隨的問(wèn)題；信息優(yōu)勢(shì)還反映在貸款的監(jiān)督成本中，由于地緣、人緣和血緣等原因，交易雙方保持相對(duì)頻繁的接觸，收集和處理借款人的信息成本很低，這種“軟信息”的把握使得貸款人能夠較為及時(shí)地了解貸款風(fēng)險(xiǎn)性，并采取相應(yīng)行動(dòng)。這一點(diǎn)恰恰是正規(guī)金融機(jī)構(gòu)所不具有的，也解決了中小企業(yè)信息不透明這一最大融資障礙。

（二）民間金融具有交易成本優(yōu)勢(shì)

首先，民間金融機(jī)構(gòu)的合同內(nèi)容簡(jiǎn)單實(shí)用，操作起來(lái)比較簡(jiǎn)便，對(duì)參與者的素質(zhì)要求不高，也不需要什么專門的辦公地點(diǎn)，對(duì)操作人員也不需要支付很高的薪水以及培訓(xùn)費(fèi)用，而正規(guī)金融機(jī)構(gòu)大都存在著復(fù)雜的運(yùn)作程序，操作難度較大，導(dǎo)致了其較高的交易成本。其次，非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)本身具有小巧靈活的特點(diǎn)，以及根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行的種種創(chuàng)新，也節(jié)省了交易成本。相反，正規(guī)金融機(jī)構(gòu)在相關(guān)領(lǐng)域的創(chuàng)新卻往往因?yàn)楦鞣N管制而發(fā)生扭曲，導(dǎo)致交易成本的上升。

（三）民間金融具有靈活性優(yōu)勢(shì)

與正規(guī)金融中介相比，民間金融具有靈活、方便、自由等特征。民間金融運(yùn)作的原理非常簡(jiǎn)單，易于操作，學(xué)習(xí)和推廣成本低，這使得它能夠被各種層次的人們廣泛接受，而且能夠根據(jù)需求來(lái)變換不同的形式。民間金融的許多結(jié)構(gòu)性要素可以靈活調(diào)整，因此，民間金融對(duì)各種各樣的環(huán)境都具有適應(yīng)性，這使得民間金融形形色色的創(chuàng)新成為可能。

（四）民間金融具有示范效應(yīng)

和正規(guī)金融相比，民間金融更具有示范效應(yīng)，讓所有存在不償還貸款傾向的借款人望而卻步，也限制根本不具備還款能力的人進(jìn)入信貸市場(chǎng)，從而促進(jìn)了社會(huì)信用關(guān)系的改善和信用體系的建立。因?yàn)榻杩钫吲c貸款者之間因長(zhǎng)期和多次交易而建立起的相互信任和合作關(guān)系不僅在抑制契約雙方的道德風(fēng)險(xiǎn)方面具有效率，而且違規(guī)者還會(huì)因遭到社區(qū)排斥和輿論譴責(zé)而付出高昂代價(jià)。社區(qū)的約束力越強(qiáng)，成員之間合約的履約率就越高，并且使借款者更重視償還民間金融信貸，以便與其保持長(zhǎng)期穩(wěn)定的信貸關(guān)系。