產(chǎn)業(yè)動態(tài)

Industry dynamics

復(fù)星醫(yī)藥擬發(fā)行H股 意在并購

2月28日，復(fù)星醫(yī)藥(600196.SH)發(fā)布公告，董事會同意公司發(fā)行H股并在香港證券交易所主板掛牌上市。

此次H股發(fā)行規(guī)模不超過發(fā)行后公司總股本的20%，并附有不超過本次發(fā)行的H股股數(shù)15%的超額配售權(quán)。目前，復(fù)星醫(yī)總股本約19億股，總市值241.48億元。

按照已發(fā)行A+H股的廣州藥業(yè)(00874.HK，600332.SH)計(jì)，其A股和H股估值為58比55.5，趨向1∶1.假定復(fù)星醫(yī)藥H股估值參照廣州醫(yī)藥來推算，取20%的發(fā)行規(guī)模上限，同時使用了15%的超額配售權(quán)，復(fù)星醫(yī)藥本次H股發(fā)行規(guī)模最多將達(dá)到4.37億股，約55.4億元。

本次H股發(fā)行，其募集資金主要將用于國際研發(fā)平臺的擴(kuò)展，在歐美等地建立和完善研發(fā)平臺，大力發(fā)展以專利處方藥和高難度仿制藥為重點(diǎn)的研發(fā)體系。促進(jìn)公司醫(yī)藥業(yè)務(wù)的長期發(fā)展、境內(nèi)外企業(yè)的并購、現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)的拓展等，進(jìn)一步優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)。

按照流程，此次H股的發(fā)行仍受限于股東大會及監(jiān)管部門審批，其中包括內(nèi)地和香港的證監(jiān)部門。按照此前已經(jīng)公布H股發(fā)行計(jì)劃的上海醫(yī)藥(601607.SH)來看，整個H股發(fā)行，從策劃到審批結(jié)束，將歷時約1年。

此次籌備發(fā)行H股，主要是從整個產(chǎn)業(yè)環(huán)境來看，新醫(yī)改政策實(shí)施以來，催生了醫(yī)藥行業(yè)的快速發(fā)展，無論是擴(kuò)大市場規(guī)模、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，還是兼并重組，都提供了非常好的發(fā)展機(jī)遇。

另一方面，此前，復(fù)星醫(yī)藥投資的國藥控股(01099.HK)于2009年9月在香港上市，受到國際資本市場的青睞，并且成為迄今為止中國國有企業(yè)估值最高、國際同類企業(yè)排名第三的上市公司。國藥控股用募集資金迅速并購地方醫(yī)藥物流分銷企業(yè)，一年時間內(nèi)打造了遍布全國的醫(yī)藥系統(tǒng)主干網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)一步鞏固了其在內(nèi)地醫(yī)藥商業(yè)領(lǐng)域的龍頭地位。

復(fù)星醫(yī)藥集團(tuán)總裁姚方表示，未來H股平臺將與現(xiàn)有A股平臺一起，不僅豐富了融資渠道，更有利于公司對接國際資本市場的管理規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)，提升復(fù)星醫(yī)藥在國際上的透明度和知名度，優(yōu)化公司治理，進(jìn)一步促進(jìn)公司形成面向全球醫(yī)藥市場的資源整合能力，與公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略高度一致，將加速公司的進(jìn)一步發(fā)展。

本次H股將主要用于境外并購，包括并購在美國、歐洲等國際市場擁有獨(dú)特產(chǎn)品線、研發(fā)能力及銷售網(wǎng)絡(luò)的制藥企業(yè)，加速公司國際化戰(zhàn)略的實(shí)施；而在境內(nèi)方面，將并購擁有較強(qiáng)市場競爭力和具有成長潛力的醫(yī)藥企業(yè)。

維C限入 產(chǎn)能五大家族或受益

近年來，我國維C生產(chǎn)企業(yè)存在嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩、重復(fù)建設(shè)和價格過于波動的問題，分析人士表示，我國維C行業(yè)已被政府有關(guān)部門列為產(chǎn)能過剩行業(yè)予以限制，由此可以明確，《維生素C行業(yè)準(zhǔn)入條件》的出臺，目標(biāo)就是肅清行業(yè)，提高集中度，平穩(wěn)產(chǎn)品價格，而最大的贏家無疑是國內(nèi)五大行業(yè)龍頭企業(yè)。

由工信部牽頭制定的《維生素C行業(yè)準(zhǔn)入條件》有望在新版《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》公布后出臺。該準(zhǔn)入條件將從收率、能耗、技術(shù)水平、環(huán)保、安全等幾個方面對維生素C行業(yè)進(jìn)行規(guī)范。

近年來，我國維C生產(chǎn)企業(yè)存在嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩、重復(fù)建設(shè)和價格過于波動的問題，分析人士表示，我國維C行業(yè)已被政府有關(guān)部門列為產(chǎn)能過剩行業(yè)予以限制，由此可以明確，《維生素C行業(yè)準(zhǔn)入條件》的出臺，目標(biāo)就是肅清行業(yè)，提高集中度，平穩(wěn)產(chǎn)品價格，而最大的贏家無疑是國內(nèi)東北制藥、華北制藥、石藥集團(tuán)、江山制藥，以及后起之秀山東魯維制藥五大行業(yè)龍頭企業(yè)。

中投顧問醫(yī)藥行業(yè)研究員郭凡禮分析指出，早期，在行業(yè)龍頭把持下，維C的價格一直很穩(wěn)定，看到利潤豐厚，越來越多的企業(yè)加入其中，價格波動、供過于求等問題也顯現(xiàn)。

而目前，明眼人已知行業(yè)準(zhǔn)入條件的出臺后五大家族無疑是最大的贏家。去年1月，發(fā)改委已經(jīng)聯(lián)手工信部對維生素C行業(yè)開展了調(diào)查，將其歸入了行業(yè)過剩行列。當(dāng)時發(fā)改委高調(diào)表示，將研究制定五項(xiàng)限制維生素C產(chǎn)能的措施，其中也包括抓緊制定產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格生產(chǎn)許可證的審查和發(fā)放的規(guī)定，但當(dāng)時并未給出明確的時間表。

郭凡禮指出，此次《維生素C行業(yè)準(zhǔn)入條件》肯定比以往都嚴(yán)格，這會將大批實(shí)力缺乏的企業(yè)淘汰出局，在2008年，受制藥水污染整治，以及金融危機(jī)帶來資金瓶頸影響，已有一批維生素C生產(chǎn)企業(yè)被淘汰，這次行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升，實(shí)力雄厚的五大家族將因此受益。

編輯整理：熊婧