鄧瓊瓊 林春蘭

（暨南大學(xué)管理學(xué)院 廣東 廣州 510632）

公允價(jià)值的價(jià)值相關(guān)性文獻(xiàn)述評(píng)

鄧瓊瓊 林春蘭

（暨南大學(xué)管理學(xué)院 廣東 廣州 510632）

本文回顧了國內(nèi)外關(guān)于公允價(jià)值的理論基礎(chǔ)、公允價(jià)值信息的相關(guān)性和可靠性的論述，以及價(jià)值相關(guān)性的實(shí)證檢驗(yàn)。分析了影響公允價(jià)值相關(guān)性的因素，并對(duì)其價(jià)值相關(guān)性進(jìn)行了研究。

公允價(jià)值 價(jià)值相關(guān)性 影響因素

一、引言

近年來公允價(jià)值的研究一直是學(xué)術(shù)界的前沿和熱門話題。盧永華、楊曉軍（2000）提出：在我國推廣公允價(jià)值計(jì)量的理論基礎(chǔ)有利于我國企業(yè)的資本保全；符合會(huì)計(jì)的配比原則；能合理地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，從而提高財(cái)務(wù)信息的相關(guān)性；能更真實(shí)地反映企業(yè)的收益。謝詩芬（2004）將公允價(jià)值的理論基礎(chǔ)總結(jié)為：公允價(jià)值符合經(jīng)濟(jì)收益概念；公允價(jià)值符合全面收益概念；公允價(jià)值符合現(xiàn)金流量制和市場價(jià)格會(huì)計(jì)假設(shè)；公允價(jià)值符合現(xiàn)代會(huì)計(jì)目標(biāo)；公允價(jià)值符合相關(guān)性和可靠性質(zhì)量特征；公允價(jià)值符合會(huì)計(jì)要素的本質(zhì)特征；公允價(jià)值符合未來會(huì)計(jì)確認(rèn)的基礎(chǔ)；公允價(jià)值符合現(xiàn)值和價(jià)值理念；公允價(jià)值符合計(jì)量觀和凈盈余理論；公允價(jià)值符合財(cái)務(wù)報(bào)表的本原邏輯。夏成才、邵天營（2007）對(duì)公允價(jià)值會(huì)計(jì)實(shí)踐進(jìn)行了理論透視，分析了財(cái)務(wù)報(bào)告的目標(biāo)和全面收益決定的理論基礎(chǔ)。于永生（2007）分析了公允價(jià)值計(jì)量的理論基礎(chǔ)。徐玉德（2009）闡述了公允價(jià)值的理論基礎(chǔ)：現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)理論奠定了公允價(jià)值計(jì)量的制度基礎(chǔ)；資本保全是選擇公允價(jià)值計(jì)量屬性的重要原因；財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)革新引致了公允價(jià)值計(jì)量的現(xiàn)實(shí)需求；資產(chǎn)計(jì)量模式轉(zhuǎn)變及資產(chǎn)負(fù)債觀的確立掃清了公允價(jià)值運(yùn)用的理論障礙。

二、公允價(jià)值相關(guān)性和可靠性綜述

（一）公允價(jià)值相關(guān)性 公允價(jià)值強(qiáng)調(diào)必須動(dòng)態(tài)、及時(shí)地反映企業(yè)價(jià)值的變化，即使交易或事項(xiàng)尚未發(fā)生，只要有證據(jù)表明某項(xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債的市場價(jià)值或預(yù)期價(jià)值發(fā)生了變化，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)就必須在表內(nèi)進(jìn)行反映，同時(shí)還應(yīng)進(jìn)行表外披露，從而保證了信息的相關(guān)性。對(duì)于公允價(jià)值自身帶有的強(qiáng)相關(guān)性，學(xué)術(shù)界沒有太大的爭論。Morris etal.（1991）認(rèn)為，市場價(jià)值反映了銀行的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)，因此優(yōu)于歷史成本數(shù)據(jù)，雖然市場價(jià)值會(huì)計(jì)會(huì)導(dǎo)致盈余和資本的波動(dòng)，并存在精確性問題。William.R.Scott（1997）認(rèn)為，歷史成本是一種“平滑”本年現(xiàn)金收益的方法，它使這些現(xiàn)金流所代表的收入與費(fèi)用在長時(shí)期內(nèi)得到均衡的計(jì)量，但事實(shí)上企業(yè)的收益變動(dòng)是客觀存在的，要提高會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性，最根本的作法就是推行公允價(jià)值，使這種收益變動(dòng)在財(cái)務(wù)報(bào)表中真正體現(xiàn)出來。國內(nèi)許多學(xué)者（黃世忠，1997；葛家澍，2001；石本仁、賴紅寧，2001；謝詩芬，2004）對(duì)公允價(jià)值的推崇，主要都是基于公允價(jià)值比歷史成本更具有相關(guān)性。如黃世忠（1997）指出，公允價(jià)值計(jì)量模式極有可能在下一個(gè)世紀(jì)的上半葉成為主流，歷史成本計(jì)量模式將逐步退出會(huì)計(jì)的歷史舞臺(tái)。石本仁、賴紅寧（2001）認(rèn)為，公允價(jià)值本身不是一種計(jì)量屬性，而是一個(gè)檢驗(yàn)尺度。一種計(jì)量屬性是否符合公允價(jià)值的定義，要看按此計(jì)量屬性提供的信息是否對(duì)決策有用或相關(guān)。他們還認(rèn)為，相對(duì)于以成本為基礎(chǔ)的歷史成本會(huì)計(jì)，以價(jià)值為基礎(chǔ)的公允價(jià)值會(huì)計(jì)更符合邏輯，從有用性的角度而言，它能給使用者帶來更有意義的信息。

（二）公允價(jià)值可靠性 在公允價(jià)值的計(jì)量過程中，涉及到諸多主觀判斷、估計(jì)與假設(shè)，比如關(guān)于市場交易情況的預(yù)期、關(guān)于輸入變量對(duì)特定行業(yè)條件適用性的預(yù)期。這就決定了許多公允價(jià)值信息只能是近似而非精確的計(jì)量。因此，相比會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性這一質(zhì)量特征，公允價(jià)值信息的可靠性受到較多質(zhì)疑。Khurannaetal.（2003）認(rèn)為，沒有活躍交易市場的資產(chǎn)或債的公允價(jià)值必須進(jìn)行估計(jì)，而估計(jì)的可靠性難以得到有效的保證。王建新等（2007）認(rèn)為，當(dāng)無法從活躍市場中獲取公允價(jià)值時(shí)，公允價(jià)值的計(jì)量需要依賴一些技術(shù)手段和市場參數(shù)。除非技術(shù)手段足夠可靠、市場參數(shù)豐富和完備、作出專業(yè)判斷的人員具備較高素質(zhì)，否則公允價(jià)值不但難以可靠計(jì)量，甚至可能導(dǎo)致會(huì)計(jì)利潤和資產(chǎn)價(jià)值的人為操縱。但另一些觀點(diǎn)則認(rèn)為，估計(jì)和假設(shè)是會(huì)計(jì)所固有的，并不會(huì)影響公允價(jià)值信息的可靠性（謝詩芬，2001）。歷史成本和公允價(jià)值的相關(guān)性和可靠性孰重孰輕需要權(quán)衡，可靠性存在一個(gè)“度”，并不要求絕對(duì)的精確性，兩害相權(quán)取其輕，偏向公允價(jià)值（夏成才等，2007；姜國華等，2007）。早在1922年佩頓就曾指出，“即使是實(shí)際成本，也僅僅是一個(gè)不確定的數(shù)據(jù)……會(huì)計(jì)面臨的主要是判斷和估計(jì)，而不是肯定。價(jià)值總是或多或少地包含了推測和不穩(wěn)定因素”（轉(zhuǎn)引自查菲爾德《會(huì)計(jì)思想史》，1977）。因此，過分強(qiáng)調(diào)可靠性，必然有失偏頗。

三、公允價(jià)值相關(guān)性實(shí)證檢驗(yàn)綜述

（一）國外實(shí)證檢驗(yàn) 目前為止關(guān)于公允價(jià)值的價(jià)值相關(guān)性的實(shí)證研究主要集中在美國，主要是由于美國市場對(duì)股票價(jià)格的敏感性，以及相關(guān)數(shù)據(jù)易于取得和信息技術(shù)的發(fā)展。盡管對(duì)于價(jià)值相關(guān)性研究能否為會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定者提供幫助存在著爭議（Holthausena和Watts，2001;Barth、Beaver和Landsam，2001），但是價(jià)值相關(guān)性卻是美國會(huì)計(jì)學(xué)界對(duì)會(huì)計(jì)盈余及其組成部分是否對(duì)投資者有用的主要研究方向。（1）非金融資產(chǎn)的公允價(jià)值。在FASB關(guān)于金融工具的相關(guān)準(zhǔn)則出臺(tái)以前，公允價(jià)值相關(guān)性的研究主要集中于非金融資產(chǎn)，實(shí)證結(jié)果差異較大。1979年，F(xiàn)ASB頒布SFSA33，要求公司披露現(xiàn)行成本和重置成本。最早期的研究發(fā)現(xiàn)，披露的重置成本信息并未比歷史成本信息具有更多的股票價(jià)格相關(guān)性（Beaveretal.，1980;Gheyaraetal.，1980;Ro，1980），在修正了前述研究中的一些小的計(jì)量方法的缺陷后，Beaveretal.（1982），Beaveretal.（1983）及Ohlson（1985）的研究支持了前述結(jié)論。但也有另一些研究發(fā)現(xiàn)重置成本具有增量的信息含量，盡管其價(jià)值相關(guān)性較為微弱（Bublitz，etal.，1985;Murdoch，1986;Haw etal.，1988）。1982年，F(xiàn)ASB發(fā)布SFAS69，要求石油天然氣公司對(duì)其儲(chǔ)量的未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值進(jìn)行估計(jì)和披露（所謂“儲(chǔ)備確認(rèn)會(huì)計(jì)”，RRA）。Bell（1983）研究發(fā)現(xiàn)在石油公司公布RRA信息的視窗內(nèi)，普遍獲得了正的股票超額回報(bào)。但Magliolo（1986）和Harrisetal.（1987）都認(rèn)為石油和天然氣的賬面價(jià)值對(duì)股票市場價(jià)值的解釋性更強(qiáng)，其相關(guān)性要超過RRA信息。（2）金融工具的公允價(jià)值。自SFAS107發(fā)布以來，關(guān)于公允價(jià)值相關(guān)性的研究開始集中于金融工具，為去除截面樣本差異的影響，研究多選取銀行為樣本。Barth（1994）發(fā)現(xiàn)證券投資的公允價(jià)值相對(duì)歷史而言，具有更強(qiáng)的解釋能力。她（1994）還考察了資產(chǎn)的公允價(jià)值估計(jì)和公允價(jià)值證券的利得及損失是否同樣可靠。她發(fā)現(xiàn)，相對(duì)于公允價(jià)值本身的估計(jì)偏差，基于公允價(jià)值變化的證券利得及損失的公允價(jià)值估計(jì)偏差更大，甚至其估計(jì)偏差可以大到足以消除其價(jià)值相關(guān)性。Barth etal.（1996），Eccheretal.（1996）和Nelson（1996）使用相似的方法對(duì)1992年和1993年銀行主要類別的資產(chǎn)和負(fù)債（SFAS107準(zhǔn)則要求對(duì)投資證券、貸款、長期債務(wù)、存款和其他表外金融工具的公允價(jià)值進(jìn)行披露）的增量價(jià)值相關(guān)性進(jìn)行了評(píng)估，但研究結(jié)論存在差異。Barth etal.（1996）發(fā)現(xiàn)，只有前三者的公允價(jià)值相對(duì)于歷史成本具有增量的價(jià)值相關(guān)性，而且他還發(fā)現(xiàn)對(duì)于貸款，只有將其與其他變量（如非應(yīng)計(jì)貸款，nonperforming loan）納入回歸模型時(shí)，貸款的公允價(jià)值披露才具有價(jià)值相關(guān)性。Nelson（1996）的研究結(jié)果表明，只有證券投資的公允價(jià)值信息具有增量的價(jià)值相關(guān)性，但在控制了凈資產(chǎn)回報(bào)率（ROE）和賬面增長率這兩個(gè)變量后，證券投資的公允價(jià)值信息也不具有相關(guān)性。Eccheretal.（1996）也為投資證券公允價(jià)值的價(jià)值相關(guān)性提供了證據(jù)。但對(duì)其他不存在活躍市場或市場相對(duì)稀薄的金融工具，結(jié)論則相對(duì)混雜：貸款與其他表外金融工具的公允價(jià)值與股價(jià)弱相關(guān)；存款的公允價(jià)值則不具有價(jià)值相關(guān)性。Khuranaetal.（2003）檢驗(yàn)了金融工具公允價(jià)值的信息含量是否高于歷史成本。研究發(fā)現(xiàn)，對(duì)于所有樣本而言，公允價(jià)值計(jì)量與歷史成本計(jì)量的信息含量沒有明顯區(qū)別。但對(duì)于那些規(guī)模較小和信息不夠透明的銀行控股公司，貸款和存款的歷史成本計(jì)量比公允價(jià)值更具有價(jià)值相關(guān)性。

（二）國內(nèi)實(shí)證檢驗(yàn) 我國在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則頒布以前，關(guān)于公允價(jià)值的價(jià)值相關(guān)性研究較少，以鄧傳洲（2005）為代表。鄧傳洲（2005）以我國非金融類B股上市公司為樣本，研究了市場對(duì)按國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第39號(hào)（IAS39）披露的公允價(jià)值的反應(yīng)。研究發(fā)現(xiàn)，投資持有利得（損失）具有較弱的增量解釋能力，而投資的公允價(jià)值調(diào)整沒有顯示出價(jià)值相關(guān)性，他將這歸因于公允價(jià)值計(jì)量誤差。新準(zhǔn)則的頒布使公允價(jià)值再次走向臺(tái)前，為我國在該領(lǐng)域的實(shí)證研究了提供條件，一些學(xué)者從不同角度進(jìn)行了研究。朱凱等（2008）研究了不同信息環(huán)境下公允價(jià)值的股價(jià)相關(guān)性，為分析公允價(jià)值在資本市場中的作用提供新的研究視角。研究表明，信息環(huán)境對(duì)公允價(jià)值在股票定價(jià)中的作用存在顯著的影響，即公司與投資者之間的信息不對(duì)稱程度越高，公允價(jià)值對(duì)股票定價(jià)的增量作用越顯著。羅婷等（2008）將財(cái)務(wù)報(bào)表中受新準(zhǔn)則影響的項(xiàng)目分為受公允價(jià)值影響和不受公允價(jià)值影響兩類，研究了哪一類的價(jià)值相關(guān)性更強(qiáng)。研究發(fā)現(xiàn)，公允價(jià)值計(jì)量的實(shí)施效果因行業(yè)而異，對(duì)于非金融行業(yè)，非公允凈資產(chǎn)比公允凈資產(chǎn)更具有價(jià)值相關(guān)性；而對(duì)于金融行業(yè)，二者并沒有明顯區(qū)別。吳戰(zhàn)篪等（2009）檢驗(yàn)了新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下證券投資收益的價(jià)值相關(guān)性與盈余管理現(xiàn)象，研究發(fā)現(xiàn)證券投資采用公允價(jià)值變動(dòng)確認(rèn)損益（未實(shí)現(xiàn)收益）的方式既提高了會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性，又避免了盈余管理，是一種更好的證券投資收益確認(rèn)模式。

四、公允價(jià)值相關(guān)性影響因素

（一）市場環(huán)境 公允價(jià)值有其適用的外部環(huán)境，即市場是活躍、理性和流動(dòng)性良好的。當(dāng)市場處于非活躍、非流動(dòng)、非理性的狀態(tài)時(shí)，公允價(jià)值的可靠性會(huì)大大降低，使會(huì)計(jì)信息難以發(fā)揮其應(yīng)有的作用。如葛家澍（2009）指出了公允價(jià)值建立的三個(gè)假設(shè)：它的初始確認(rèn)不是實(shí)際的，而是假想的交易；作為計(jì)量屬性，它僅僅是估計(jì)價(jià)格；它的計(jì)量是以市場為基礎(chǔ)，而不是兩個(gè)主體間的交換。假定上述基礎(chǔ)喪失了（例如，在金融危機(jī)出現(xiàn)的情況下），則用公允價(jià)值來計(jì)量的財(cái)務(wù)信息的可靠性必定產(chǎn)生疑問。

（二）企業(yè)規(guī)模 一般認(rèn)為，大企業(yè)特別是上市公司應(yīng)該對(duì)公允價(jià)值做出更精確地估計(jì)，并提供更可靠、價(jià)值更相關(guān)的公允價(jià)值信息。如Khurana etal.（2001）認(rèn)為越小的銀行控股公司，其凈貸款和長期債務(wù)中的公允價(jià)值信息含量越少。但從市場反應(yīng)來看，規(guī)模越大的公司會(huì)受到更多的關(guān)注，投資者可能在某項(xiàng)公告發(fā)布前已獲知與其決策相關(guān)的信息，因此公允價(jià)值信息的披露所造成的市場反應(yīng)就會(huì)相對(duì)較小，信息相關(guān)性程度也會(huì)較差。Petronietal.（1995）、Eccher（1996）的實(shí)證研究中以總資產(chǎn)作為企業(yè)規(guī)模的替代變量，從市場反應(yīng)的角度證實(shí)企業(yè)規(guī)模影響了所披露信息的價(jià)值相關(guān)性。

（三）企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況 對(duì)于面臨財(cái)務(wù)困境的企業(yè)，其管理層具有更強(qiáng)的動(dòng)機(jī)隱瞞或者延遲壞消息的發(fā)布，并導(dǎo)致投資者難于判斷公司前景及權(quán)益受損。一般來說，市場對(duì)這類企業(yè)其所披露公允價(jià)值信息的反應(yīng)不會(huì)很強(qiáng)烈。如Barth（1996）曾以企業(yè)的總資產(chǎn)比率作其財(cái)務(wù)狀況的替代變量來進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)銀行業(yè)務(wù)越健康，公允價(jià)值信息解釋股價(jià)的能力將越強(qiáng)。

（四）審計(jì)質(zhì)量 注冊會(huì)計(jì)師以及企業(yè)內(nèi)審機(jī)構(gòu)的審計(jì)工作可以在一定程度上保證企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告的真實(shí)性和完整性，從而對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告中披露的公允價(jià)值信息的可靠性提供一定保證?？梢?，審計(jì)質(zhì)量也是影響公允價(jià)值的價(jià)值相關(guān)性的重要因素。如Deangelo（1981）研究了審計(jì)質(zhì)量與公允價(jià)值會(huì)計(jì)的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)審計(jì)質(zhì)量與凈貸款的公允價(jià)值披露是正相關(guān)的。

（五）管理層意圖 如果企業(yè)管理層蓄意造假或者具有很強(qiáng)的操控意圖，那么公允價(jià)值可能其成為操縱利潤的工具，所披露信息的可靠性會(huì)大打折扣。如Beaveretal.（1999）與Nissim（2003）發(fā)現(xiàn)，當(dāng)管理層主觀判斷的范圍很有限時(shí)，貸款的公允價(jià)值是由市場定價(jià)的；當(dāng)管理層主觀判斷程度較高時(shí)，貸款的公允價(jià)值則偏離市場基礎(chǔ)。鄧傳洲（2005）認(rèn)為由于管理操縱導(dǎo)致公允價(jià)值計(jì)量誤差，投資者對(duì)證券投資賬面值的公允價(jià)值調(diào)整額只給予有限的關(guān)注，因此缺乏增量信息含量。

五、總結(jié)

本文通過對(duì)公允價(jià)值的論述可以看出，國內(nèi)外學(xué)者基本認(rèn)同了公允價(jià)值的相關(guān)性；但其可靠性受到爭議，主要是由于在公允價(jià)值的計(jì)量過程中，涉及到諸多主觀判斷、估計(jì)與假設(shè)。從價(jià)值相關(guān)性實(shí)證檢驗(yàn)來看，國外（主要是美國）學(xué)者基于成熟資本市場中的數(shù)據(jù)已經(jīng)取得了大量實(shí)證成果，但研究的具體結(jié)論不統(tǒng)一，甚至相互沖突；而我國由于長期以來堅(jiān)持以歷史成本為主的財(cái)務(wù)報(bào)表體系，對(duì)公允價(jià)值的采用非常謹(jǐn)慎，實(shí)務(wù)中采用公允價(jià)值計(jì)量的情形較少，相關(guān)數(shù)據(jù)難以取得，因此對(duì)公允價(jià)值的實(shí)證研究相對(duì)較少，主要集中在新準(zhǔn)則頒布后，且其研究結(jié)論也不盡一致。筆者發(fā)現(xiàn)這些研究存在以下問題：（1）我國對(duì)公允價(jià)值的已有實(shí)證研究總體上還處于模仿階段，鮮有結(jié)合企業(yè)的具體情況進(jìn)行分別驗(yàn)證。事實(shí)上，公允價(jià)值的相關(guān)性程度會(huì)受到企業(yè)內(nèi)外部很多因素的影響，包括市場環(huán)境、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、審計(jì)質(zhì)量、持有目的和管理意圖等。隨著各種因素的變化，即使是同樣的公允價(jià)值信息，也可能會(huì)呈現(xiàn)出不同的價(jià)值相關(guān)性。（2）樣本的選取其代表性不足。因?yàn)槲覈C布新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則還不久，已有實(shí)證文獻(xiàn)選取的樣本時(shí)間跨度不大，一般是以2006年、2007年數(shù)據(jù)為樣本，這可能會(huì)影響實(shí)證結(jié)果的可靠性與充分性。（3）公允價(jià)值的價(jià)值相關(guān)性面臨金融危機(jī)的挑戰(zhàn)。2007年至2008我國股市經(jīng)歷了從牛市到全球金融危機(jī)背景下的熊市的大動(dòng)蕩，這可能會(huì)影響公允價(jià)值的價(jià)值相關(guān)性，因?yàn)楣蕛r(jià)值有其適用的外部環(huán)境，即市場是活躍、理性和流動(dòng)性良好的。在金融危機(jī)發(fā)生后，許多金融資產(chǎn)已缺乏活躍的市場，公允價(jià)值已失去可靠計(jì)量的基本前提。即使公允價(jià)值計(jì)量對(duì)于非金融危機(jī)時(shí)期的金融資產(chǎn)是相關(guān)的，而在金融危機(jī)時(shí)期，也變得非常不可靠了，雖相關(guān)但非常不可靠的信息無法取得投資人的信賴。國際貨幣基金組織（IMF）也在最新發(fā)表的《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》中指出“在某些情況下，例如在流動(dòng)性非常差的市場或在極度樂觀或者悲觀的形勢下，公允價(jià)值會(huì)計(jì)方法也會(huì)得出與長期基本面和所考慮風(fēng)險(xiǎn)不相符的估值?！惫P者認(rèn)為可以從以下方面來改進(jìn)：第一，對(duì)公允值的價(jià)值相關(guān)性的研究加以分組檢驗(yàn)。分組的標(biāo)準(zhǔn)可以包括企業(yè)規(guī)模、企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況等，各個(gè)標(biāo)準(zhǔn)又可以用不同的財(cái)務(wù)指標(biāo)來替代，如總資產(chǎn)對(duì)數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率等。第二，檢驗(yàn)不同時(shí)間段、市場分別處于上漲和下跌期的公允價(jià)值的價(jià)值相關(guān)性。通過對(duì)比，以驗(yàn)證公允價(jià)值信息的解釋能力在不同市場環(huán)境下是否顯著不同，并進(jìn)一步思考對(duì)公允價(jià)值的應(yīng)用如何加以改進(jìn)。

［1］鄧傳洲：《公允價(jià)值的價(jià)值相關(guān)性:B股公司的證據(jù)》，《會(huì)計(jì)研究》2005年第10期。

［2］葛家澍：《公允價(jià)值面臨全球金融風(fēng)暴的考驗(yàn)》，《上海立信會(huì)計(jì)學(xué)院學(xué)報(bào)》2009年第1期。

［3］姜國華、張然：《穩(wěn)健性與公允價(jià)值——基于股票價(jià)格反應(yīng)的規(guī)范性分析》，《會(huì)計(jì)研究》2007年第6期。

［4］羅婷、薛健、張海燕：《解析新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)會(huì)計(jì)信息價(jià)值相關(guān)性的影響》，《中國會(huì)計(jì)評(píng)論》2008年第6期。

［5］夏成才、邵天營：《公允價(jià)值會(huì)計(jì)實(shí)踐的理論透視》，《會(huì)計(jì)研究》2007年第2期。

［6］吳戰(zhàn)篪、羅紹德、王偉：《證券投資收益的價(jià)值相關(guān)性與盈余管理研究》，《會(huì)計(jì)研究》2009年第6期。

［7］張為國、趙宇龍：《會(huì)計(jì)計(jì)量、公允價(jià)值與現(xiàn)值》，《會(huì)計(jì)研究》2000年第5期。

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鄧瓊瓊（1985-），女，湖南婁底人，暨南大學(xué)管理學(xué)院碩士研究生

林春蘭（1985-），女，廣東江門人，暨南大學(xué)管理學(xué)院碩士研究生

（ 編輯 聶慧麗）