□文/王文龍 上官健

建設海南國際旅游島是一個綜合性的系統(tǒng)工程。目前，無論是從硬件設施和軟件環(huán)境來看，海南離國際旅游島的要求還有很大差距，海南要大面積、高規(guī)格、高標準地進行國際旅游島建設，就需要有大規(guī)模的資金投入。顯而易見，資金將是建設國際旅游島的一個成敗關鍵因素之一。站在思想解放和改革創(chuàng)新的視野來看，當前經(jīng)濟領域里思想解放的一個重要標志就是對資本市場的認識和應用程度，要解決巨額資金缺口問題，借力資本市場的融資功能就非常重要。

一、海南資本市場發(fā)展概況

眾所周知，海南資本市場起步早，曾是我國最早試行股份制改革和證券市場建設的地區(qū)之—。昔日深市“老八股”中“瓊字號”曾占據(jù)半壁江山，成為滬深股市引人注目的地方板塊。但隨著房地產(chǎn)的周期性退潮，過多依賴房地產(chǎn)業(yè)的盈利模式的“海南板塊”隨著泡沫經(jīng)濟破滅而業(yè)績逐步走低，大多數(shù)上市公司在退市邊緣苦苦掙扎。20年來，海南上市公司中70%進行了重組，被戴上ST帽子的比比皆是，保牌不成功退市的不乏其中，最終使海南成為國內(nèi)證券市場中的“高風險地”和“殼”資源地。

慶幸的是，經(jīng)過股改、清欠和上市公司治理等活動，海南上市公司面貌正在改善。隨著2009年海峽航運上市，結束了海南8年沒有上市公司的歷史，實現(xiàn)了海南中小板“零的突破”，2010年康芝藥業(yè)的上市，填補了海南創(chuàng)業(yè)板空白。2011年海南橡膠的上市，在敲響2011年中國主板市場第一鑼的同時，也打破了海南8年沒有主板上市公司的沉寂?？梢灶A見，建設國際旅游島，海南經(jīng)濟無疑將迎來又一次騰飛，海南資本市場也面臨著難得的發(fā)展機遇。

二、國際旅游島旅游資源證券化亟待發(fā)展

《國務院關于推進海南國際旅游島建設發(fā)展的若干意見》中指出，支持符合條件的旅游企業(yè)上市融資。可悲的是，海南省目前上市公司中僅有ST東海（三亞一家）、ST羅頓（?？谝患遥﹥杉衣糜晤惞荆性谄堁託埓?！且如此寶貴的殼資源在上市公司在控股股東多年執(zhí)掌中并未煥發(fā)生機?？梢钥隙ǎ壳熬哂匈Y質(zhì)能夠上市的旅游企業(yè)亦沒有一家。勉強排隊、朝上市努力的60多家海南企業(yè)，亦是沒有一家旅游類企業(yè)。

客觀地審視海南省，旅游類企業(yè)包括旅行社等數(shù)量眾多，但是形成規(guī)模的龍頭企業(yè)根本找不到一家，且?guī)缀醵继幱谝?guī)模較小的惡性競爭狀態(tài)。好的景區(qū)從策劃、建設到運營無不是島外的上市公司一馬當先。南山景區(qū)如是（上市公司“首旅股份”50%收入來自南山），南灣猴島如是（上市公司“三特索道”主要收入來源），呀諾達……

不可否認，資本市場的發(fā)展以及本土上市公司一向是海南的薄弱環(huán)節(jié)。要將海南打造成一個和夏威夷比肩的國際旅游島，還有很長的路要走。

三、借勢資本市場對國際旅游島發(fā)展的意義

（一）轉(zhuǎn)變?nèi)藗兊乃枷胗^念。傳統(tǒng)方法對企業(yè)進行價值判斷，注重產(chǎn)值和規(guī)模。伴隨資本市場的發(fā)展，人們逐步開始用上市市值、每股利潤等指標去評價企業(yè)。尤其是區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展實力的評價，從單純地考量GDP、企業(yè)數(shù)量轉(zhuǎn)變?yōu)殚_始關注上市公司家數(shù)、資產(chǎn)證券化程度等。

（二）轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的招商引資觀念和政績觀。傳統(tǒng)的招商主要是組織企業(yè)到域外開展招商活動，而通過資本市場“足不出戶”就可以把全國各地甚至是世界各地的資金吸引來為地區(qū)經(jīng)濟服務，資金成本相對較低，企業(yè)上市成為最便捷、最有效的招商引資手段。截至目前，海南上市公司共計從證券市場籌集資金達282.96億元，其中，上市公司通過首發(fā)、公開增發(fā)、配股等公開發(fā)行方式籌集資金158.04億元，通過定向增發(fā)股票方式籌資116.33億元，通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債籌資8.2億元，為海南建設提供了有效資金。可以說，海南上市公司從證券市場募集資金，不僅是一種直接融資手段，也是一種最為有效的招商引資，可以有效地緩解海南建設資金不足的問題。因此，政府應轉(zhuǎn)變觀念、進一步重視海南資本市場的發(fā)展，將利用資本市場發(fā)展地方經(jīng)濟作為地方發(fā)展規(guī)劃中的重要組成部分，盡快研究出臺發(fā)展海南資本市場的長遠規(guī)劃。

（三）樹立國際旅游島資本市場的經(jīng)濟名片。資本市場的資源配置功能曾有力地推動了海南省產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整升級。上市公司憑借資金、技術、人才、產(chǎn)業(yè)規(guī)模等優(yōu)勢，在積極利用資本市場發(fā)展壯大企業(yè)自身實力的同時，亦對支持地方經(jīng)濟建設將起到積極作用。上市企業(yè)作為重要的龍頭企業(yè)，是一個地方經(jīng)濟發(fā)展的晴雨表，是一個地方企業(yè)升級的領頭羊和地方經(jīng)濟實力的標志，是見證一個地方經(jīng)濟活躍程度的窗口。目前全國至少有7，000多萬股民，100多萬專門研究分析股市的專業(yè)人員，40多個電視頻道播放證券市場信息?？梢灶A見從國際旅游島培育、扶持出來旅游類上市公司會對海南省的廣告效應是十分巨大的。證券投資者和證券媒介往往是從研究一個上市公司而關注一個區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展。海南國際旅游島的上市公司越多，投資者對海南的認識就越深?？梢哉f，上市公司是一個海南地方經(jīng)濟開放程度的體現(xiàn)和國際旅游島的經(jīng)濟名片。

四、發(fā)展國際旅游島資本市場的建議

隨著證券市場在國民經(jīng)濟中的重要地位日益肯定，各地都認識到了證券市場的巨大融資和優(yōu)化資源配置功能對地方經(jīng)濟發(fā)展的重要作用，紛紛將證券市場作為推動地方經(jīng)濟發(fā)展的重要工具，并相繼出臺扶持企業(yè)上市的系列政策，從改制、土地、資金、項目、審批等手續(xù)上充分為擬上市或上市企業(yè)提供優(yōu)惠和便利。

（一）積極支持海南企業(yè)改組改制上市

1、積極整合、扶持省內(nèi)旅游等行業(yè)的龍頭企業(yè)，出臺地方優(yōu)惠政策，鼓勵企業(yè)進行股份制改組改制，積極創(chuàng)造條件上市融資。

2、積極制定企業(yè)上市規(guī)劃，按照“培育一批、輔導一批、申報一批”的思路和“梯次推進、逐級優(yōu)選”的原則，在企業(yè)上市的不同階段儲備資源，形成滾動發(fā)展局面，扶持這些企業(yè)到滬深主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板上發(fā)行新股上市融資，使這些企業(yè)進一步做大做強。

3、建立健全指導和支持企業(yè)改制上市的協(xié)作機制，通過舉辦上市推介會、培訓班等形式，對具備條件的企業(yè)試行分類指導和全程跟蹤服務，加強與上市相關中介機構的協(xié)作配合，在依法依規(guī)的前提下協(xié)調(diào)政府相關部門對企業(yè)改制上市的審批事項特事特辦，提高企業(yè)申報上市的效率和通過率。

（二）借力資本市場，充分利用“殼”資源，建立旅游資源投融資平臺。隨著國際旅游島建設上升為國家戰(zhàn)略，傳統(tǒng)的旅游類國資企業(yè)增長方式已無法跟上發(fā)展的步伐。省屬旅游類國有企業(yè)“規(guī)模缺塊頭、行業(yè)缺龍頭、產(chǎn)品缺拳頭”的局面亟待扭轉(zhuǎn)。

貫徹學習衛(wèi)留成視察海汽講話精神（我們自己的國有企業(yè)，敢于承擔社會責任，聽指揮，必須支持國有企業(yè)在國際旅游島建設中發(fā)揮更大作用），實現(xiàn)省屬企業(yè)的跨越式發(fā)展，就應圍繞資本市場建設，發(fā)揮政府力量，以省屬企業(yè)為主導，積極督促支持ST東海、ST羅頓等省內(nèi)上市企業(yè)重組，實現(xiàn)借殼上市，從而把省、市、縣掌握的可轉(zhuǎn)化為經(jīng)營性資產(chǎn)的國有旅游資源，通過整合、重構、控股與增發(fā)，將旅游類上市公司“殼”資源置換到省屬企業(yè)序列，建立旅游資源投融資平臺，促成旅游產(chǎn)業(yè)資本與金融資本雙輪驅(qū)動，形成合力和規(guī)模效應，實現(xiàn)全省旅游資源投融資建設的新突破。這樣既能體現(xiàn)政府的主導作用，不至于造成“殼”資源流失，又能進一步發(fā)揮省屬國企在建設國際旅游島中的主力作用。

（三）加強上市公司管理，實現(xiàn)再融資功能。上市企業(yè)增發(fā)是通過資本市場直接融資的最主要方式之一，具有資金成本低、數(shù)額大、沒有償還期限的獨特優(yōu)勢，非常有利于企業(yè)迅速募集到巨額的發(fā)展資金，將企業(yè)快速做強做大。遺憾的是大多數(shù)海南上市公司由于業(yè)績等原因達不到中國證監(jiān)會的再融資要求，喪失了到資本市場再融資的資格，非常可惜。建議政府支持有條件的上市公司通過配股、增發(fā)、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等方式進行再融資，擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，使其快速成長為主業(yè)突出、核心競爭力強的龍頭企業(yè)。鼓勵和引導上市公司聯(lián)合、兼并、控股、參股質(zhì)量好的非上市公司，促進優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)向優(yōu)勢上市公司集中，實現(xiàn)上市公司低成本擴張。

（四）大力發(fā)展各類形式的股權投資基金。私募股權投資基金作為積聚資本的有效方式，在我國一些沿海省市取得了一定的發(fā)展，推動了地方經(jīng)濟的發(fā)展。國際旅游島建設需要大量資金，應鼓勵有實力的投資者在海南設立如房地產(chǎn)信托投資、風險投資和私募股權投資等各類基金，為海南國際旅游島建設多渠道籌措建設資金。

（五）爭取設立海南旅游產(chǎn)業(yè)基金。海南是中國唯一的、稀缺的、不可復制的環(huán)海密集型熱帶旅游資源，建設國際旅游島是巨大的投資拉動，建成國際旅游島是巨大的消費拉動。雙重拉動使得投融資平臺搭建的迫切性頓時凸顯。而由此衍生的大旅游市場及其相關的龐大的產(chǎn)業(yè)群，是發(fā)展旅游產(chǎn)業(yè)基金，形成產(chǎn)業(yè)資本與金融資本互動的客觀要求。目前，四川、重慶、陜西等省市紛紛以政府名義積極向國家發(fā)改委上報申請成立公募性質(zhì)的旅游產(chǎn)業(yè)基金。而設立旅游產(chǎn)業(yè)基金，通過市場化融資平臺支持旅游產(chǎn)業(yè)，引導社會資金流向，既有效突破海南國際旅游島建設的融資瓶頸，又能合理配置生產(chǎn)資源，是貫徹落實中央《關于加快發(fā)展旅游業(yè)的意見》，開辟海南國際旅游島建設的有效市場化手段。我們堅信，基于國際旅游島國家戰(zhàn)略背景下提出的海南旅游產(chǎn)業(yè)基金，有理由獲得國家相關部門的支持。

五、結論

2011年是“十二五”開局之年。可以肯定，中央給予的海南自建省辦經(jīng)濟特區(qū)以來力度最大、范圍最廣的政策支持，必將為海南經(jīng)濟和資本市場發(fā)展創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。我們期許，資本市場延展燎原勢頭，必將締造國際旅游島的傳奇！