文|《小康》記者 于靖園

海外并購之路乍現(xiàn)光明？

文|《小康》記者 于靖園

在多次折戟后，光明（食品）集團(tuán)終修得正果。購并澳大利亞瑪納森后，光明希望借力瑪納森的海外渠道進(jìn)軍國際市場，另外也圖謀以洋品牌彌補(bǔ)國內(nèi)高端產(chǎn)品之短板。借力打力的上位戰(zhàn)能否攪動(dòng)現(xiàn)有食品企業(yè)格局，闖出另外的光明天地則有待觀察

8月29日，澳大利亞當(dāng)?shù)刂髁髅襟w《澳大利亞人》財(cái)經(jīng)版上刊登了一張照片，照片中光明集團(tuán)的董事長王宗南紅光滿面，喜溢言表。

當(dāng)天，中國光明食品集團(tuán)有限公司與澳大利亞瑪納森食品控股有限公司簽署協(xié)議，光明食品以5.16億美元收購瑪納森食品75%股權(quán)。

光明食品有限公司的海外之路終于邁出了不小的一步。此次收購不僅是光明集團(tuán)最大的一次并購，同時(shí)也是國內(nèi)食品行業(yè)最大海外并購。

五次并購有四次失敗

在澳大利亞城區(qū)幾乎每一家超市里，幾乎都能看到瑪納森產(chǎn)品的身影。它的產(chǎn)品涉及餅干、果脯、堅(jiān)果、橙汁、奶酪，同時(shí)還代理了全球諸多知名食品品牌在澳洲的銷售業(yè)務(wù)。

在經(jīng)歷了多次海外并購的挫敗后，擁有光明乳業(yè)、大白兔、冠生園等品牌的光明食品大家庭終于迎來了一位海外新成員。成立于1953年的瑪納森食品集團(tuán)，是澳大利亞最知名的食品公司之一，其業(yè)務(wù)渠道橫跨零售業(yè)務(wù)、餐飲服務(wù)、工業(yè)出口等領(lǐng)域，其中自有品牌銷售約占總銷售額78%，代理品牌約占22%。

自2008年提出海外并購戰(zhàn)略以來，光明尋求擴(kuò)張的腳步從沒有停止，瑪納森是光明第六次海外并購案。

在此之前，光明已經(jīng)錯(cuò)過了澳大利亞最大的原糖生產(chǎn)商CSR公司、英國聯(lián)合餅干公司、保健品生產(chǎn)和銷售商美國健安喜公司。僅新西蘭信聯(lián)乳業(yè)一役獲得成功，其余的4次，光明或是主動(dòng)放棄，或是無奈出局。消費(fèi)者們本來有機(jī)會(huì)購買到光明旗下的澳大利亞糖、英國餅干、美國維生素和法國酸奶，但是這一切都落了空。

2011年3月22日，上海光明食品集團(tuán)宣布競購全球第二大酸奶制造商——法國優(yōu)諾公司股權(quán)，盡管光明提出超過競爭對手美國通用磨坊大約1億歐元的價(jià)格，但是仍被擊敗。

“收購法國優(yōu)諾失敗，源于競購方美國通用磨坊具備更強(qiáng)的行業(yè)影響力與綜合實(shí)力?！蓖顿Y咨詢機(jī)構(gòu)China Venture首席分析師李瑋棟對《小康》記者表明，光明食品在海外的知名度與行業(yè)影響力較弱，而且它在并購交易運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)上也存在欠缺。

“比如，2010年初對CSR的收購失敗，源于對交易前景過于樂觀，較早公開了交易價(jià)格，導(dǎo)致被新加坡豐益國際以更高的價(jià)格完成狙擊；2010年底收購英國聯(lián)合餅干失敗，源于出價(jià)較低及自身并不明確的收購意向；2011年1月收購美國健安喜失敗，源于未在對方要求的時(shí)間內(nèi)完成相關(guān)手續(xù)。”

就在收購英國聯(lián)合餅干公司流產(chǎn)后，英國《金融時(shí)報(bào)》評價(jià)說：“光明集團(tuán)迄今在并購方面表現(xiàn)得優(yōu)柔寡斷?！币荒陜?nèi)多次敗北的記錄已經(jīng)導(dǎo)致西方輿論認(rèn)為“這家中國乳制品公司已經(jīng)喪失了一定的可信度”——這也或許成了優(yōu)諾最終放棄光明的另一大理由。

光明之前所交的“學(xué)費(fèi)”最終換來了一個(gè)看起來很不錯(cuò)的成績：花費(fèi)5.16億美元從澳大利亞私募股權(quán)基金CHAMP手中一舉買下瑪納森75%的股權(quán)，完成了國內(nèi)食品行業(yè)迄今為止的最大海外并購。

光明集團(tuán)新聞發(fā)言人潘建軍不肯用“失敗”來形容這幾次受挫。他說，這幾次并購項(xiàng)目中，幾乎都是光明主動(dòng)放棄。

如放棄澳大利亞CSR公司就是因?yàn)閷Ψ匠鰞r(jià)太高，放棄美國健安喜則是因?yàn)楸泵廊谫Y結(jié)構(gòu)的問題。后來的實(shí)踐確實(shí)證明，有的被放棄項(xiàng)目確實(shí)沒有當(dāng)初預(yù)判的那么好。

“從國際上來看，世界500強(qiáng)企業(yè)一年的并購成功率平均在20%左右，而光明近一年內(nèi)的5次并購案有2次成功，成功率達(dá)到了40%，并不算低?！迸私ㄜ妼Α缎】怠酚浾哒f道。

他表示，光明對海外并購項(xiàng)目，有自己的幾重標(biāo)準(zhǔn)。首先，是要圍繞糖業(yè)、乳業(yè)、酒業(yè)、分銷代理等核心業(yè)務(wù)展開。其次，是風(fēng)險(xiǎn)要在可控范圍內(nèi)，這也是光明放棄一些項(xiàng)目的原因所在。另外，還要看能否發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)、并購團(tuán)隊(duì)是否優(yōu)秀等。最后，就是要有合理的價(jià)格。

光明集團(tuán)副總裁葛俊杰為此曾表明，每一次并購行為，都是光明國際化戰(zhàn)略的一次大練兵，不管成功與否，都會(huì)使該集團(tuán)在經(jīng)驗(yàn)、團(tuán)隊(duì)、體系等方面向前邁上一大步?！氨热鐚Π拇罄麃咰SR公司、英國聯(lián)合餅干、美國健安喜的收購行為，使光明分別對澳大利亞、歐洲、美洲的投資環(huán)境有了深刻了解，而這個(gè)投資環(huán)境包括政治、經(jīng)濟(jì)、法制、產(chǎn)業(yè)等多個(gè)角度。不成功，也讓光明能夠更冷靜地去思考該怎么去做?！?/p>

光明之前所交的“學(xué)費(fèi)”最終換來了一個(gè)看起來很不錯(cuò)的成績：花費(fèi)5.16億美元從澳大利亞私募股權(quán)基金CHAMP手中一舉買下瑪納森75%的股權(quán)，完成了國內(nèi)食品行業(yè)迄今為止的最大海外并購。

這次為什么又贏了？

對于光明集團(tuán)來說，此番成功并購瑪納森，也吸取了上次并購CSR公司過程中的經(jīng)驗(yàn)?！耙酝牟①?，讓光明對澳大利亞的投資環(huán)境、法律環(huán)境有了充分了解，使我們更加有信心。另外，由于之前收購澳大利亞CSR公司，沒有簽訂‘排他協(xié)議’，導(dǎo)致別的企業(yè)同時(shí)參與進(jìn)來，并不斷抬高價(jià)格，也成為了阻礙之一?！迸私ㄜ娬f道。

因此，在這一次談判之初，光明就與瑪納森簽訂了排他協(xié)議，要求只能“一對一”談。

據(jù)王宗南介紹，2010年12月20日，CHAMP私募基金有意出售其持有的瑪納森股份，光明團(tuán)隊(duì)在經(jīng)過前期溝通和初步財(cái)務(wù)分析后，與標(biāo)的公司簽署了保密協(xié)議，對方同意打開數(shù)據(jù)庫。

但在王宗南看來，真正的收購談判始于今年4月。

4月初，光明團(tuán)隊(duì)會(huì)同相關(guān)中介機(jī)構(gòu)對瑪納森展開了初步盡職調(diào)查。4月 29日，在初步盡職調(diào)查的基礎(chǔ)上，光明向瑪納森發(fā)出了非約束性報(bào)價(jià)，并要求獲得項(xiàng)目排他期。與此同時(shí)，他們還把瑪納森的經(jīng)營層、股東和基金公司請到中國來，讓他們實(shí)地考察光明的產(chǎn)業(yè)鏈和中國的市場環(huán)境，真正“讀懂”光明，認(rèn)可中國市場。

5月23日，瑪納森同意給予項(xiàng)目排他期并允許光明開展深入盡職調(diào)查。6月，該項(xiàng)目得到光明集團(tuán)立項(xiàng)批復(fù)，并正式聘請野村證券為財(cái)務(wù)顧問。7月，光明兩次赴澳就交易價(jià)格、法律文件等進(jìn)行談判和討論，雙方最終在8月達(dá)成協(xié)議。

光明的海外之路終于乍現(xiàn)光明。

“這些資源并不僅限于原料，還包括網(wǎng)絡(luò)?！惫饷魇称沸侣劙l(fā)言人潘建軍向記者透露，光明更看重的是它的網(wǎng)絡(luò)資源。他說，瑪納森是一個(gè)食品分銷企業(yè)，而且它在北美、歐洲28個(gè)國家超過70個(gè)供應(yīng)商。光明集團(tuán)海外并購戰(zhàn)略的主要思路就是，注重并購項(xiàng)目的資源和網(wǎng)絡(luò)。

“我們會(huì)將瑪納森的產(chǎn)品利用我們在中國的渠道進(jìn)行分銷，并利用瑪納森在澳方的分銷渠道來銷售中國食品?！蓖踝谀险f，“我們還會(huì)把好的通路模式引入到中國?！爆敿{森分銷代理業(yè)務(wù)的毛利達(dá)30%，而中國企業(yè)這一業(yè)務(wù)平均毛利僅為10%左右。

光明不僅可以利用瑪納森在澳大利亞分布廣泛的分銷網(wǎng)絡(luò)快速進(jìn)入當(dāng)?shù)厥袌觯€可以輻射到澳大利亞以外的市場。本次收購項(xiàng)目已經(jīng)得到澳大利亞外國投資審查委員會(huì)批準(zhǔn)，目前還需中國有關(guān)政府部門批準(zhǔn)?！艾F(xiàn)在還在等發(fā)改委和商務(wù)部等部門的審批，政府很支持企業(yè)的并購行為，所以應(yīng)該會(huì)通過的?！迸私ㄜ妼Υ吮в行判?。

而光明在幾次并購過程中認(rèn)識(shí)到，隨著全球進(jìn)入通脹階段，經(jīng)濟(jì)一體化成為大勢所趨，而國內(nèi)消費(fèi)市場正在快速升級(jí)，食品安全備受關(guān)注，光明必須抓緊在全球范圍內(nèi)將貨幣變成優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和資源，才能提前獲得食品行業(yè)未來的核心競爭力。

下一步，光明食品將派駐人員到瑪納森負(fù)責(zé)新的業(yè)務(wù)。潘建軍介紹，光明不僅要走出去，還要引進(jìn)來。

“主要是從戰(zhàn)略合作的角度互惠互利，做到兩個(gè)市場的對接。能夠把我們光明的食品品牌通過瑪納森在國外的通路走向海外，瑪納森自有品牌和代理品牌能夠通過光明在國內(nèi)的通路來到國內(nèi)。”他說，消費(fèi)者可以期待，在不久后在中國市場上見到瑪納森的食品。

前途是否光明？

光明的海外并購步伐不會(huì)就此停息。

未來3年，光明對業(yè)績預(yù)期是銷售規(guī)模要確保800億元、力爭900億元。而2010年光明的銷售額僅為618億元，這一目標(biāo)意味著光明此后每年的增長必須保持在100億元以上。

“這樣的增長必然會(huì)讓他加大海外收購整合?！逼髽I(yè)戰(zhàn)略與管理變革研究專家潘誠說道。據(jù)光明集團(tuán)副總裁葛俊杰介紹，他們還將在歐美和大洋洲尋找并購對象，繼續(xù)擴(kuò)大海外市場。他也透露，目前已儲(chǔ)備了十多個(gè)海外并購大項(xiàng)目，正在積極洽談中。

光明未來的海外收購目標(biāo)被認(rèn)為仍將集中于乳業(yè)和食品領(lǐng)域。擁有糖、葡萄酒、熱帶水果，奶資源、投資環(huán)境相對開放的澳大利亞正是光明海外并購重點(diǎn)。集團(tuán)董事長王宗南表示，光明希望在快速獲取瑪納森現(xiàn)有資源和市場的前提下，進(jìn)一步整合澳大利亞食品資源和產(chǎn)業(yè)。

“現(xiàn)在中國關(guān)乎乳品的行業(yè)，包括到新西蘭、澳大利亞去進(jìn)行一些并購的，應(yīng)該說它們都有一個(gè)重要的動(dòng)機(jī)，就是能夠獲得海外的優(yōu)質(zhì)奶源。這個(gè)不是光明乳業(yè)一家在做，蒙牛、伊利也都在做，這是同樣的原因?！迸苏\說。

由于蒙牛在2010年收購了石家莊君樂寶乳業(yè)，在酸奶領(lǐng)域的市場份額已經(jīng)超過了曾排名第一的光明。在整個(gè)乳制品領(lǐng)域，光明全面落后于伊利、蒙牛。

2010年上半年，光明的營業(yè)收入是43.27億元，而伊利與蒙牛的同期營業(yè)收入分別是147.50億元和144.34億元。因此，光明必須在乳業(yè)上通過國際競購獲得優(yōu)質(zhì)的高端奶源、生產(chǎn)技術(shù)和成熟品牌。

當(dāng)然，要達(dá)成這一目標(biāo)，光明還需要消除幾個(gè)阻礙。

“經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是必須面對的?！迸苏\說，所謂經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)既是在海外管理，中國的很多企業(yè)很多時(shí)候并不太熟悉國際化的跨國公司運(yùn)作的的這樣一些成熟的模式跟經(jīng)驗(yàn)?！拔覀兊娜瞬艃?chǔ)備，我們的文化的融合，這些東西都是在并購以后就會(huì)突顯出來?！迸苏\舉了個(gè)例子：TCL收購阿爾卡特，就是連連虧損，營業(yè)額不堪入目。

要想提高海外市場份額，只靠打通銷售渠道還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。更重要的則是公信力與品牌影響力。食品是人們?nèi)粘Ξa(chǎn)品與品牌接觸最頻繁、依賴度最高的行業(yè)之一。2009年，由于光明乳業(yè)的一家工廠涉入三聚氰胺事件，光明食品的形象一度大受折損。

“你最起碼要讓澳大利亞的消費(fèi)者相信：一個(gè)來自食品安全問題頻發(fā)的國度的新股東，如何讓產(chǎn)品品質(zhì)保持不變或更好。”China Venture首席分析師李瑋棟說。

（實(shí)習(xí)生王悅、楊青對本文亦有貢獻(xiàn)）

責(zé)編 張凡 xk_zf2012@126.com