戴時(shí)清，雷定猷

(1.中南大學(xué)交通運(yùn)輸工程學(xué)院，長沙410004；2.國家開發(fā)銀行云南省分行，昆明650031)

近年來，我國物流業(yè)一直保持著快速發(fā)展的良好態(tài)勢(shì)，每年的平均增長速度都在20%以上［1］。這一朝陽產(chǎn)業(yè)的飛躍發(fā)展給我國的經(jīng)濟(jì)社會(huì)帶來舉足輕重的影響，行業(yè)整合又正值關(guān)鍵時(shí)期，物流行業(yè)的本質(zhì)是服務(wù)業(yè)，這在十大振興產(chǎn)業(yè)中是唯一的，因而也成為國民經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要支撐。然而我國物流產(chǎn)業(yè)在資金融通方面普遍存在較大障礙，因此，培育適應(yīng)我國國情的物流行業(yè)融資環(huán)境，拓寬物流企業(yè)融資渠道，培養(yǎng)物流企業(yè)管理人員融資技能等，已成為相關(guān)企業(yè)和部門亟待解決的問題。

一、現(xiàn)代物流產(chǎn)業(yè)融資現(xiàn)狀

現(xiàn)代物流產(chǎn)業(yè)是資金密集型產(chǎn)業(yè)，融資重點(diǎn)主要體現(xiàn)在物流結(jié)點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施（物流園區(qū)、物流中心等)建設(shè)和物流企業(yè)業(yè)務(wù)運(yùn)營兩個(gè)方面，但是目前我國本土物流企業(yè)融資瓶頸仍然存在，物流產(chǎn)業(yè)發(fā)展的融資渠道不暢、資金來源匱乏、發(fā)展速度受到嚴(yán)重制約［2］。因此，亟需各種渠道的融資介入，通過直接信貸、物流金融等方式直接或者間接地支持物流企業(yè)發(fā)展，加大支持物流產(chǎn)業(yè)發(fā)展的力度。

(一)物流基礎(chǔ)設(shè)施具有資金需求大、投資回收慢且周期長的特點(diǎn)。以物流結(jié)點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為例，平均100畝的物流中心大致需要7000萬元至1億元左右的建設(shè)費(fèi)用，資金是保障其快速發(fā)展的重要因素，但目前貸款難以完全滿足項(xiàng)目需求，其它融資渠道也有所受限，建設(shè)資金嚴(yán)重不足。

(二)物流業(yè)是資金密集、技術(shù)密集、勞動(dòng)密集的行業(yè)。隨著自身經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大，業(yè)務(wù)范圍持續(xù)擴(kuò)張，在運(yùn)輸車輛、裝卸設(shè)備以及企業(yè)信息化建設(shè)等方面的技術(shù)創(chuàng)新資金投入壓力越來越大。

(三)國內(nèi)物流企業(yè)在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面主要由銀行貸款、政府投資、企業(yè)自籌和上市融資等途徑融資。目前，政府投資和企業(yè)自籌的比例較小，而且只有小部分企業(yè)能進(jìn)行上市融資的操作，所以銀行貸款仍是我國物流業(yè)的主要融資渠道。事實(shí)上，有近乎90%以上的民營物流企業(yè)在獲取銀行貸款的過程中遭遇巨大的障礙。在造成這種情形的原因中，缺乏完善的、社會(huì)化的擔(dān)保體系是最突出的問題之一。

(四)現(xiàn)代物流企業(yè)的融資管理網(wǎng)絡(luò)建設(shè)有待進(jìn)一步完善。通過整合社會(huì)資源，構(gòu)建社會(huì)信用體系，形成系統(tǒng)的物流企業(yè)信息庫，不斷完善前期貸款條件和擔(dān)保措施，推動(dòng)物流企業(yè)的融資步伐。

二、開發(fā)性金融在現(xiàn)代物流產(chǎn)業(yè)融資中的優(yōu)勢(shì)

現(xiàn)代物流產(chǎn)業(yè)是資金密集型產(chǎn)業(yè)，物流項(xiàng)目運(yùn)作的市場化程度一般不高［4］，投資利潤率較低，投資收益與風(fēng)險(xiǎn)不匹配，這種不對(duì)稱性使得以贏利為目標(biāo)的商業(yè)性金融資金難以大量介入現(xiàn)代物流產(chǎn)業(yè)。

開發(fā)性金融是國家開發(fā)銀行創(chuàng)新的金融模式，它是連接市場和政府的資金橋梁，其功能一是通過國家信用發(fā)行債券，以獲得低成本融資，并讓資金來源具有長期性、集中性，更滿足物流產(chǎn)業(yè)集中、大額、長期的融資需求；二是通過大量、廣泛的融資活動(dòng)，一定程度上分散非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，帶領(lǐng)商業(yè)性金融積極跟進(jìn)，在相關(guān)領(lǐng)域?qū)嵭型顿Y活動(dòng)。開發(fā)性金融的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在以下幾方面：

(一)開發(fā)性金融能使政府組織協(xié)調(diào)優(yōu)勢(shì)、機(jī)構(gòu)融資優(yōu)勢(shì)、群眾民主優(yōu)勢(shì)相結(jié)合，先用思想建設(shè)達(dá)成目標(biāo)和共識(shí)，通過實(shí)施組織建設(shè)，再配合相應(yīng)的資金支持和信用建設(shè)，加快增信工作的進(jìn)程。

(二)按照現(xiàn)代物流企業(yè)制度的要求，通過政策引導(dǎo)，以產(chǎn)業(yè)融資來推進(jìn)治理結(jié)構(gòu)、法人、現(xiàn)金流和信用等四項(xiàng)建設(shè)，構(gòu)造健康的市場主體；通過組織增信和信息溢出效應(yīng)，把一般商業(yè)金融不愿介入的瓶頸領(lǐng)域變成可以商業(yè)化運(yùn)作和持續(xù)發(fā)展的成熟領(lǐng)域。

(三)用規(guī)劃促發(fā)展，把規(guī)劃作為科學(xué)發(fā)展和積極合作的切入點(diǎn)。開發(fā)性金融能支持相關(guān)企業(yè)和部門做好全面發(fā)展的規(guī)劃，使融資活動(dòng)符合經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展方向和地方財(cái)力狀況，把盲目投資和重復(fù)建設(shè)的情況減少到最少。

(四)開發(fā)性金融由于其中長期的投融資，能起到平抑經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的作用。發(fā)行金融債券能把零散的短期資金轉(zhuǎn)化為大額長期的建設(shè)資金，支持中長期業(yè)務(wù)的發(fā)展，避免了一般商業(yè)金融“短借長貸”的風(fēng)險(xiǎn)。

(五)開發(fā)性金融的資金涉及項(xiàng)目具有分布地域大、范圍廣等特征，投資的多樣化將個(gè)體項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)在差異的行業(yè)和地區(qū)間進(jìn)行分?jǐn)?，化解了單個(gè)項(xiàng)目失敗帶來的整體風(fēng)險(xiǎn)，有效降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

(六)開發(fā)性金融的管理方式與國債的管理不同，國債資金沒有金融的損益平衡要求，是運(yùn)用財(cái)政預(yù)算來管理，而且不承擔(dān)市場建設(shè)和體制建設(shè)的任務(wù)；而開發(fā)性金融的融資領(lǐng)域介于國債和商業(yè)金融之間，需要通過市場建設(shè)、體制建設(shè)進(jìn)行推動(dòng)，以政府協(xié)調(diào)強(qiáng)化金融資產(chǎn)管理的方式來實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，保證損益平衡和承受整體風(fēng)險(xiǎn)。

三、以開發(fā)性金融支持現(xiàn)代物流產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)性融資的思路和方案

開發(fā)銀行在支持現(xiàn)代物流產(chǎn)業(yè)的發(fā)展中，除了要充分發(fā)揮支持大型項(xiàng)目時(shí)貸款金額大、期限長的優(yōu)勢(shì)，大力支持物流園區(qū)的物流設(shè)施建設(shè)、物流中心、倉儲(chǔ)設(shè)施、配送中心、流通加工設(shè)施、信息系統(tǒng)建設(shè)等物流基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目之外，還要支持物流企業(yè)在貨物運(yùn)輸、裝卸、搬運(yùn)、包裝等設(shè)備購置方面的融資需求；同時(shí)還要多方積累在物流金融方面的經(jīng)驗(yàn)，探索創(chuàng)新融資模式和渠道，不斷拓展物流產(chǎn)業(yè)在金融市場的份額，讓物流金融運(yùn)作步伐快速平穩(wěn)的邁進(jìn)［4］。

(一)開發(fā)性金融通過入股等多種方式支持原有物流園區(qū)以按線圈結(jié)合（業(yè)務(wù)領(lǐng)域加園區(qū)企業(yè))方式構(gòu)建的股份制物流產(chǎn)業(yè)法人擔(dān)保公司，或者通過貸款做強(qiáng)擔(dān)保公司的資金實(shí)力，之后以該公司為平臺(tái)開展物流企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，配套的金融服務(wù)方案如下：

1.使融資優(yōu)勢(shì)和政府的組織協(xié)調(diào)優(yōu)勢(shì)相結(jié)合，支持國家重點(diǎn)物流基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，積極實(shí)施開發(fā)性金融策略。從政府的角度看，要充分發(fā)揮政府的宏觀組織優(yōu)勢(shì)，以彌補(bǔ)物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域市場化程度較低的不足。重點(diǎn)支持物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的實(shí)施，解決政府在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中單靠自己的力量難以解決的一些如資金短缺、體制局限等難題，并調(diào)動(dòng)各級(jí)地方政府和部門的積極性，使其在制訂發(fā)展規(guī)劃、審批項(xiàng)目、完善國有企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)重組、安排財(cái)政性資金、協(xié)調(diào)企業(yè)還貸等方面發(fā)揮組織協(xié)調(diào)優(yōu)勢(shì)。從開發(fā)銀行的角度看，要有效利用開發(fā)銀行的融資優(yōu)勢(shì)，引導(dǎo)民間資本的投入和商業(yè)金融的跟進(jìn)。用國家信用、開發(fā)銀行信用、地方政府信用、行業(yè)聯(lián)盟信用逐級(jí)鑄造出企業(yè)信用，以彌補(bǔ)基礎(chǔ)設(shè)施投、融資領(lǐng)域的信用缺失，引導(dǎo)市場大額資金用于建設(shè)周期和投資回報(bào)期較長的物流基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目；積極推動(dòng)制度建設(shè)和市場建設(shè)，把貸款投向商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)以往不愿涉足的存在市場缺損的行業(yè)領(lǐng)域或項(xiàng)目。

2.以特有的前期規(guī)劃類貸款支持物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)前期規(guī)劃工作。開發(fā)銀行支持物流產(chǎn)業(yè)發(fā)展的過程中，要發(fā)揮規(guī)劃先行的作用，積極利用技術(shù)援助等規(guī)劃類貸款支持物流基礎(chǔ)設(shè)施前期工作。遵循“政府選擇項(xiàng)目入口、開發(fā)性金融孵化、實(shí)現(xiàn)市場出口”三個(gè)環(huán)節(jié)，按照統(tǒng)籌發(fā)展的原則，發(fā)揮專家銀行的優(yōu)勢(shì)，前瞻性地與各地政府開展物流產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃方面的合作。同時(shí)，開發(fā)銀行要聯(lián)合有實(shí)力、有影響的中外機(jī)構(gòu)和專家提供技術(shù)支持，實(shí)現(xiàn)中外結(jié)合、上下結(jié)合，以國外先進(jìn)水平推動(dòng)國內(nèi)的物流發(fā)展規(guī)劃工作，通過規(guī)劃先行和國家及政府組織增信，推進(jìn)融資優(yōu)勢(shì)和政府組織優(yōu)勢(shì)相結(jié)合，實(shí)現(xiàn)與時(shí)俱進(jìn)，與國際接軌。

3.以項(xiàng)目融資為平臺(tái)，開展銀團(tuán)貸款等合作，與商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。完整的物流基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目信貸流程（價(jià)值鏈)應(yīng)該包括資金籌集、項(xiàng)目開發(fā)、項(xiàng)目評(píng)審、合同的談判與簽訂、貸款發(fā)放、項(xiàng)目監(jiān)管、本息回收和不良資產(chǎn)化解等階段。開發(fā)銀行為增強(qiáng)競爭優(yōu)勢(shì)，提高價(jià)值鏈的貢獻(xiàn)度，就必須和商業(yè)銀行開展充分的合作，利用自身中長期信貸融資優(yōu)勢(shì)，以項(xiàng)目融資為平臺(tái)，加強(qiáng)與商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)的合作，通過開展銀團(tuán)貸款等業(yè)務(wù)合作實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，組成較為穩(wěn)定的銀團(tuán)合作機(jī)制，支持物流基礎(chǔ)設(shè)施等方面的建設(shè)。開發(fā)銀行可以與商業(yè)銀行根據(jù)實(shí)際情況建立各種形式的戰(zhàn)略聯(lián)盟，例如在物流項(xiàng)目資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中，開發(fā)銀行可以和商業(yè)銀行以資本和人才聯(lián)合的方式成立特殊目的載體公司來共同謀劃發(fā)展。

4.建立面向現(xiàn)代物流產(chǎn)業(yè)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)基金。物流產(chǎn)業(yè)基金作為一種新型金融中介機(jī)構(gòu)，不僅能夠?yàn)槠髽I(yè)提供資金支持，更有能力依靠專家理財(cái)和咨詢的優(yōu)勢(shì)，改善企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)和管理水平，在企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)方向、財(cái)務(wù)管理、領(lǐng)導(dǎo)班子等方面提供智力支持。從我國物流企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀來看，規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)及財(cái)務(wù)制度與引進(jìn)外部資金同樣重要。另外，加快投資基金發(fā)展還具有提升金融服務(wù)水平、優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)的作用。鑒于目前我國高水準(zhǔn)的基金管理公司不多，物流產(chǎn)業(yè)基金的持有人應(yīng)該在有關(guān)方面對(duì)新辦物流產(chǎn)業(yè)投資基金管理公司進(jìn)行幫助和扶持，建立一支對(duì)資本運(yùn)作和物流行業(yè)都很熟悉的專業(yè)管理隊(duì)伍，并委托物流產(chǎn)業(yè)基金公司對(duì)物流產(chǎn)業(yè)基金的全部資產(chǎn)進(jìn)行投資管理。

(二)開發(fā)性金融也可以通過“兩臺(tái)一組”的模式，先構(gòu)建物流企業(yè)貸款平臺(tái)，協(xié)助開發(fā)銀行負(fù)責(zé)客戶的開發(fā)、評(píng)審、審查和貸后管理；其次再協(xié)助地方政府組建擔(dān)保平臺(tái)為物流企業(yè)貸款提供擔(dān)保，之后推動(dòng)地方政府組織成立物流企業(yè)信用協(xié)會(huì)推動(dòng)信用建設(shè)，從而把各方優(yōu)勢(shì)整合形成運(yùn)作型物流企業(yè)以發(fā)揮更大效能。相應(yīng)的配套金融服務(wù)方案如下：

1.放大物流企業(yè)擔(dān)保效應(yīng)，完善信用擔(dān)保體系。目前，我國現(xiàn)代物流企業(yè)尚未形成完整的信用擔(dān)保體系。開發(fā)銀行推行的擔(dān)保模式是采取直接和再擔(dān)保等方式為物流企業(yè)提供擔(dān)保和增信，為擔(dān)保公司解決風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的問題，在提升擔(dān)保公司信用的同時(shí)，進(jìn)一步發(fā)揮擔(dān)保公司的作用，完善物流企業(yè)信用擔(dān)保體系，在融資擔(dān)保領(lǐng)域產(chǎn)生“倍數(shù)效應(yīng)”，帶動(dòng)更多的商業(yè)銀行資金支持物流企業(yè)發(fā)展。

2.為領(lǐng)先的物流企業(yè)積極開展財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)。財(cái)務(wù)顧問作為“一站式”服務(wù)的重要內(nèi)容，是開發(fā)銀行開展中間業(yè)務(wù)的一個(gè)組成部分，對(duì)長遠(yuǎn)發(fā)展具有重要意義，使開發(fā)銀行能夠更好地理解客戶的需求。財(cái)務(wù)顧問是從金融專業(yè)的角度，幫助客戶思考難點(diǎn)和熱點(diǎn)問題，為客戶提供咨詢服務(wù)。從現(xiàn)代物流產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實(shí)的融資發(fā)展情況來看，目前開展的財(cái)務(wù)顧問服務(wù)還很少，因此該業(yè)務(wù)未來的發(fā)展空間還是很大，有潛力可挖。可以采取兩種模式：(1)把各物流專家整合起來實(shí)施物流產(chǎn)業(yè)發(fā)展咨詢模式。具體思路是，開發(fā)銀行整合一批物流產(chǎn)業(yè)的專家，組成智囊小組，商討制定物流產(chǎn)業(yè)的發(fā)展策略。第一步以龍頭企業(yè)為依托，確定物流產(chǎn)業(yè)現(xiàn)階段中薄弱環(huán)節(jié)和關(guān)鍵對(duì)象，經(jīng)過資源縱橫方向的全面整合，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)調(diào)發(fā)展，推動(dòng)物流產(chǎn)業(yè)提升核心競爭力，使之成為地區(qū)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)之一；第二步要籌劃物流產(chǎn)業(yè)發(fā)展長效機(jī)制。財(cái)務(wù)顧問要幫助龍頭物流企業(yè)制定發(fā)展的創(chuàng)新戰(zhàn)略。(2)物流企業(yè)改革發(fā)展咨詢模式。這種模式需要財(cái)務(wù)顧問的參與，在物流企業(yè)的發(fā)展改革過程中，需要財(cái)務(wù)顧問為企業(yè)改革和發(fā)展提供咨詢服務(wù)，按照企業(yè)收益能力最大化和組織形式最優(yōu)化的要求，協(xié)助物流企業(yè)設(shè)計(jì)發(fā)展最優(yōu)的途徑；實(shí)施多種財(cái)務(wù)顧問手段相組合，幫助企業(yè)發(fā)展；以企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略為核心，將短期和中期的融資安排圍繞核心緊密進(jìn)行，構(gòu)建財(cái)務(wù)的健康模式。例如，根據(jù)物流企業(yè)實(shí)際情況需要，進(jìn)行物流企業(yè)兼并收購、企業(yè)重組、資產(chǎn)租賃、資產(chǎn)打包出售等方式；配合物流企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目融資，包括提供融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、優(yōu)化信用結(jié)構(gòu)與提供授信、項(xiàng)目評(píng)估、企業(yè)信用評(píng)級(jí)、并購重組、資產(chǎn)置換、債務(wù)保值、企業(yè)債券發(fā)行方案、項(xiàng)目融資方案、銀團(tuán)貸款方案等。

3.為物流企業(yè)發(fā)展物流金融業(yè)務(wù)提供強(qiáng)有力的支持，推動(dòng)物流增值創(chuàng)新服務(wù)走向新高度。當(dāng)前很多物流企業(yè)已經(jīng)將企業(yè)增值服務(wù)的創(chuàng)新點(diǎn)轉(zhuǎn)移到開展物流金融業(yè)務(wù)上，因?yàn)槲锪鹘鹑跇I(yè)務(wù)是解決當(dāng)前中小企業(yè)融資難的最有效路徑。因此，開發(fā)銀行要力爭在物流金融服務(wù)領(lǐng)域有所突破和創(chuàng)新。(1)選好發(fā)展對(duì)象。要選擇具有獨(dú)立的法人資格、信用狀況好、企業(yè)經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)狀況良好，具有一定的規(guī)模和實(shí)力、物流金融服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，和倉儲(chǔ)服務(wù)設(shè)施的網(wǎng)絡(luò)型物流企業(yè)作為發(fā)展對(duì)象，支持其開展物流金融業(yè)務(wù)。優(yōu)先支持5A級(jí)物流企業(yè)，主要模式為一家或幾家大型物流企業(yè)提供擔(dān)保，由開發(fā)銀行確定授信額度用于質(zhì)押融資，并由物流企業(yè)選擇評(píng)審出質(zhì)人和質(zhì)押項(xiàng)目，經(jīng)開發(fā)銀行審批后，委托結(jié)算銀行發(fā)放貸款。物流公司負(fù)責(zé)控制貨物并對(duì)貨物進(jìn)行管理。(2)大力引導(dǎo)基于存貨的物流金融業(yè)務(wù)模式，穩(wěn)步推進(jìn)基于貿(mào)易合同（應(yīng)收帳款融資)的物流金融業(yè)務(wù)模式，積極探索基于貿(mào)易合同(訂單融資)的物流金融業(yè)務(wù)模式。(3)為了防范騙貸風(fēng)險(xiǎn)，要建立完善的物流金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防機(jī)制。

4.積極支持物流企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市融資。中國市場經(jīng)濟(jì)近年來一直飛速發(fā)展，與此同時(shí)資本市場也逐漸完善和成熟，服務(wù)于物流行業(yè)的專業(yè)性金融機(jī)構(gòu)必然會(huì)在這種良好的環(huán)境下應(yīng)運(yùn)而生，有著優(yōu)質(zhì)管理水平和出色核心競爭力的物流企業(yè)也很有可能走上上市融資的道路。對(duì)發(fā)展?jié)摿薮蟮奈锪髌髽I(yè)而言，開發(fā)銀行可以通過多種方式進(jìn)行支持，例如提供信貸支持，允許企業(yè)發(fā)行不同期限的長期債券和進(jìn)行股票發(fā)行試點(diǎn)等。同時(shí)，開發(fā)銀行要積極鼓勵(lì)各級(jí)地方政府以資產(chǎn)為紐帶，通過控股、參股等方式，或培育和組建物流企業(yè)集團(tuán)，把中小型企業(yè)聯(lián)合起來，形成參與競爭的主體，聯(lián)合上市融資。這種方式還可以使單個(gè)中小企業(yè)之間的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，形成規(guī)模效益，避免同行間的惡性競爭。

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