■ 常玉春

（哈爾濱產(chǎn)權(quán)交易中心，黑龍江哈爾濱150010）

注重提高成交率努力發(fā)揮產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)功能

■ 常玉春

（哈爾濱產(chǎn)權(quán)交易中心，黑龍江哈爾濱150010）

第六屆中國產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)創(chuàng)新論壇上，國務(wù)院國資委產(chǎn)權(quán)局局長鄧志雄的講話為產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)指出了創(chuàng)新方向。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)成立以來，圍繞“兩個(gè)發(fā)現(xiàn)”功能，即發(fā)現(xiàn)交易主體、發(fā)現(xiàn)價(jià)格，在機(jī)構(gòu)建設(shè)、信息平臺(tái)建設(shè)以及行業(yè)管理方面進(jìn)行了大量探索。實(shí)踐證明，目前產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)是企業(yè)國有資產(chǎn)交易保值增值最適合的場(chǎng)所。在實(shí)際操作過程中，我們會(huì)遇到以下幾種情況：一是公告20個(gè)工作日結(jié)束后，由于只有一家意向購買方，只能協(xié)議轉(zhuǎn)讓，這種情況較多；二是公告20個(gè)工作日結(jié)束后，沒有找到買家，有的項(xiàng)目多次降價(jià)，仍沒有找到買家；三是有的項(xiàng)目降價(jià)或多次降價(jià)后，重新掛牌才找到買家；四是也有的項(xiàng)目降價(jià)重新掛牌后又出現(xiàn)了多家競(jìng)爭，通過競(jìng)價(jià)成交價(jià)反而超過第一次掛牌價(jià)格，而且有的項(xiàng)目增值率還很高，這種情況較少。這反映了幾個(gè)問題：一是價(jià)格的浮動(dòng)是標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)值回歸，是產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)“兩個(gè)發(fā)現(xiàn)”功能的重要體現(xiàn)，二是公告20個(gè)工作日時(shí)間短，對(duì)有的標(biāo)的來說難于征集到意向買方，或者有潛在買方，他在觀察市場(chǎng)行情等待降價(jià)；三是在20個(gè)工作日內(nèi)，只有一個(gè)意向買方而協(xié)議轉(zhuǎn)讓的項(xiàng)目，該意向買方一般是已經(jīng)提前介入了該項(xiàng)目。那么，我們?cè)趺丛u(píng)價(jià)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的功能？是否應(yīng)該對(duì)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)由于過多協(xié)議轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目而質(zhì)疑其功能呢？針對(duì)這幾個(gè)問題，我們通過成交率與競(jìng)價(jià)率、增值率以及“兩個(gè)發(fā)現(xiàn)”功能的關(guān)系分析一下，提出幾點(diǎn)建議：

1 成交率與競(jìng)價(jià)率、增值率以及“兩個(gè)發(fā)現(xiàn)”功能

成交率是指一定時(shí)期內(nèi)交易機(jī)構(gòu)已經(jīng)成交的總宗數(shù)與發(fā)布公告總宗數(shù)的百分比，即：

競(jìng)價(jià)率是指一定時(shí)期內(nèi)交易機(jī)構(gòu)完成的交易項(xiàng)目中，產(chǎn)生競(jìng)價(jià)的交易宗數(shù)與總的成交宗數(shù)的百分比，即：

增值率是指一定時(shí)期內(nèi)交易機(jī)構(gòu)完成的交易項(xiàng)目中，總的成交額與總的評(píng)估值的差（即增值總額）與總的評(píng)估值的百分比，即：

通過公式我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，競(jìng)價(jià)率、增值率和“兩個(gè)發(fā)現(xiàn)”功能都與成交率有關(guān)：

1.1 成交率與競(jìng)價(jià)率、發(fā)現(xiàn)交易主體

在公告宗數(shù)一定的前提下，成交率越高，成交總宗數(shù)就越大，作為產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，如果想提高增值率的話，則需要通過加強(qiáng)信息平臺(tái)建設(shè)和完善會(huì)員機(jī)制等工作，充分利用社會(huì)多方力量發(fā)現(xiàn)更多交易主體，力爭使更多的掛牌項(xiàng)目都能盡量找到潛在意向購買人，并最好形成競(jìng)爭局面。所以說，成交率與競(jìng)價(jià)率共同體現(xiàn)了產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的發(fā)現(xiàn)交易主體功能，成交率是前提和基礎(chǔ)。

1.2 成交率與增值率、發(fā)現(xiàn)交易價(jià)格

在公告宗數(shù)一定的前提下，成交率越高，成交總宗數(shù)就越大，這樣成交總額也在增多，作為產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，如果想提高增值率的話，則首先要提高成交率，在提高成交率的前提下才能提高增值率，其次需要使成交價(jià)格與評(píng)估值總額的差（即增值總額）隨著成交總數(shù)的增加而增加，就需要產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)注重大項(xiàng)目的增值額，可通過以下兩方面：一是通過產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的中介包裝策劃功能發(fā)現(xiàn)價(jià)格，前期介入包裝標(biāo)的，使標(biāo)的的掛牌價(jià)格趨于市場(chǎng)合理價(jià)格或略低，努力提高成交率，或者通過標(biāo)的轉(zhuǎn)讓過程的策劃，深度挖掘標(biāo)的的潛在價(jià)值和未來價(jià)值，最終達(dá)到增值的目的；二是通過產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的信息擴(kuò)散功能發(fā)現(xiàn)交易主體，最大限度更多尋找潛在購買人，通過競(jìng)價(jià)提高標(biāo)的成交價(jià)格。所以說，成交率與增值率共同體現(xiàn)了產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的發(fā)現(xiàn)價(jià)格功能，成交率仍是前提和基礎(chǔ)。

通過上面的分析我們發(fā)現(xiàn)，成交率、競(jìng)價(jià)率、增值率是產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)“兩個(gè)發(fā)現(xiàn)”功能的綜合體現(xiàn)，成交率是前提和基礎(chǔ)，是衡量產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)功能大小的本質(zhì)指標(biāo)，體現(xiàn)了產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的本質(zhì)目的。增值率和競(jìng)價(jià)率是現(xiàn)象，是衡量產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)作用大小的標(biāo)志性指標(biāo)。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)通過“兩個(gè)發(fā)現(xiàn)”功能實(shí)現(xiàn)了成交，也發(fā)現(xiàn)了價(jià)格，所以建設(shè)和發(fā)展產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)應(yīng)首先考慮成交率，也就是掛牌的項(xiàng)目首先要考慮能否賣出去，這是產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)要做的第一工作。

2 幾點(diǎn)建議

2.1 增加前期介入環(huán)節(jié)努力提高成交率

產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)是“長尾市場(chǎng)”，強(qiáng)調(diào)“個(gè)性化”，“客戶力量”和“小利潤大市場(chǎng)”，也就說這個(gè)市場(chǎng)標(biāo)的千變?nèi)f化，多領(lǐng)域多品種，而且個(gè)性化需求較多，所以，必須遵守長尾市場(chǎng)規(guī)律，面對(duì)標(biāo)的產(chǎn)權(quán)多樣化，要把社會(huì)上各類資源都吸引到市場(chǎng)上來，為標(biāo)的提供更加專業(yè)化服務(wù)，更要為各類市場(chǎng)主體提供多樣化的需求服務(wù)。這就要求產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)，要發(fā)揮自身投資銀行的功能，根據(jù)不同的標(biāo)的前期介入，發(fā)掘產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的“長尾效應(yīng)”。目前產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的交易程序中沒有前期介入這個(gè)環(huán)節(jié)，有的省市以創(chuàng)新的思路，已經(jīng)在這方面做了嘗試，但總的看來，做的還不夠深入，這種提前介入還可擴(kuò)大到委托經(jīng)營、增資擴(kuò)股、融資租賃等方面。建議根據(jù)標(biāo)的情況不同（特別大型標(biāo)的、整體產(chǎn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓等），可適當(dāng)開展交易前期介入服務(wù)，根據(jù)標(biāo)的企業(yè)需求，為企業(yè)提供財(cái)產(chǎn)清查、資產(chǎn)剝離處置、評(píng)估審計(jì)、方案策劃、法律咨詢等服務(wù)，同時(shí)以職業(yè)化的經(jīng)驗(yàn)對(duì)標(biāo)的進(jìn)行價(jià)值初判，這樣可以極大地提高成交率。

2.2 適當(dāng)增加公告期限努力提高成交率

目前產(chǎn)權(quán)交易對(duì)于轉(zhuǎn)讓方來說，是以盡快變現(xiàn)為目的，也就是因?yàn)椤百u而賣”，所以公告期限基本上都選擇20個(gè)工作日。公告20個(gè)工作日后，如果征得意向受讓方，則對(duì)符合受讓條件的意向受讓方進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。實(shí)際上我們忽略一個(gè)問題，針對(duì)一些復(fù)雜的、大的標(biāo)的，交易買方主體很難在20個(gè)工作日內(nèi)作出決策，這樣就變相減少了潛在購買人，不利于成交，更不利于形成競(jìng)價(jià)。為此，建議對(duì)超過一定規(guī)模的標(biāo)的要根據(jù)標(biāo)的大小或復(fù)雜情況，由轉(zhuǎn)讓方與產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)共同協(xié)商，在“不少于20個(gè)工作日”的前提下選擇更長的公告期限，或者國資監(jiān)管部門做一個(gè)規(guī)定，多大規(guī)模的項(xiàng)目要選擇更長的公告期限，這樣便于潛在投資者決策，提高成交率，使轉(zhuǎn)讓方不是“因?yàn)橘u而賣”，而是賣到市場(chǎng)最充分、最合理的價(jià)格。

2.3 擴(kuò)大信息發(fā)布聯(lián)網(wǎng)區(qū)域努力提高成交率

由于產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)隸屬于當(dāng)?shù)卣块T，具有區(qū)域性，再加上目前企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓信息發(fā)布有明確規(guī)定，所以目前各地產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓信息發(fā)布基本上選擇當(dāng)?shù)貓?bào)紙并在當(dāng)?shù)禺a(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)網(wǎng)站上公布，這就導(dǎo)致信息輻射面窄，一方面可能標(biāo)的轉(zhuǎn)讓不出去，另一方面標(biāo)的買方多局限于當(dāng)?shù)?，以黑龍江為例，多年來成交的?biāo)的買方95%以上都是在當(dāng)?shù)?，?jù)了解這種現(xiàn)象在全國具有普遍性，但產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)“兩個(gè)發(fā)現(xiàn)”的本質(zhì)功能決定了其必須突破地域的藩籬，不能囿于標(biāo)的所在地。目前，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)已經(jīng)形成了統(tǒng)一的交易規(guī)則、統(tǒng)一的監(jiān)測(cè)體系，但并未實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一的信息披露和統(tǒng)一的交易平臺(tái)，應(yīng)借鑒中央企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓要同時(shí)在京、津、滬、渝四家產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓機(jī)構(gòu)平臺(tái)上發(fā)布信息的經(jīng)驗(yàn)，要求省級(jí)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)盡快實(shí)現(xiàn)全國信息聯(lián)網(wǎng)，在省級(jí)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)信息聯(lián)網(wǎng)前，至少每個(gè)省要實(shí)現(xiàn)省內(nèi)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)信息聯(lián)網(wǎng)，實(shí)現(xiàn)信息同步發(fā)布，通過擴(kuò)大信息發(fā)布范圍逐步提高成交率。

2.4 增加市場(chǎng)詢價(jià)環(huán)節(jié)提高成交率

企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易是財(cái)產(chǎn)權(quán)益的全部或部分交易行為，是純粹的市場(chǎng)行為，也具有資本交易的特征，所以其本質(zhì)屬性應(yīng)該是合理配置，從另一方面看，也就要求交易雙方共同分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，與證券市場(chǎng)股價(jià)越高風(fēng)險(xiǎn)越大相同，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)也絕不是標(biāo)的賣的越高越好，實(shí)踐證明，在產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)交易雙方違約項(xiàng)目或涉訴糾紛項(xiàng)目，多數(shù)是由于標(biāo)的交易價(jià)格偏離市場(chǎng)理性價(jià)格太多，所以產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)就是要通過市場(chǎng)手段使交易標(biāo)的以最合理的價(jià)格成交，把要轉(zhuǎn)讓的東西，以符合價(jià)值的價(jià)格賣出去，促進(jìn)交易雙方平穩(wěn)交割，達(dá)到分散交易風(fēng)險(xiǎn)提高成交率的目的。在這方面，建議增加市場(chǎng)詢價(jià)環(huán)節(jié)，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)可以針對(duì)規(guī)模較大的標(biāo)的，在確定掛牌價(jià)格前進(jìn)行市場(chǎng)詢價(jià)，拿出詢價(jià)報(bào)告，請(qǐng)國資部門依據(jù)評(píng)估報(bào)告和詢價(jià)報(bào)告最終確定掛牌價(jià)格，這樣可以防止重大項(xiàng)目因評(píng)估價(jià)過高或過低而帶來的交易風(fēng)險(xiǎn)。

就黑龍江省看，今年產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)成交率應(yīng)該略有下降，主要是受國內(nèi)房地產(chǎn)形勢(shì)影響以及國內(nèi)國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，現(xiàn)在看，明年國內(nèi)國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂觀，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)努力提高成交率就更為重要。通過學(xué)習(xí)鄧局長的講話精神，我認(rèn)為產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)可以也應(yīng)該充分利用市場(chǎng)手段，綜合各方面市場(chǎng)資源，合力發(fā)揮市場(chǎng)功能，努力提高成交率，我們更應(yīng)該不斷完善和改進(jìn)交易程序，更好地發(fā)揮市場(chǎng)功能，力求逆勢(shì)而上做大做強(qiáng)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)?！?/p>