陳蕊蕊

（鄭州大學(xué) 商學(xué)院，河南 鄭州 450001）

影子銀行體系風(fēng)險(xiǎn)與防范淺議

陳蕊蕊

（鄭州大學(xué) 商學(xué)院，河南 鄭州 450001）

影子銀行的快速發(fā)展，在促進(jìn)金融市場(chǎng)高度繁榮的同時(shí)，也給金融的發(fā)展和穩(wěn)定以及宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)。影子銀行體系游離于監(jiān)管之外，由于其高杠桿等特性，給自身和整個(gè)金融體系帶來(lái)了巨大的脆弱性。結(jié)合目前我國(guó)影子銀行的發(fā)展?fàn)顩r，我國(guó)應(yīng)在進(jìn)一步發(fā)展壯大影子銀行的同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)影子銀行的監(jiān)管，防范其風(fēng)險(xiǎn)和脆弱性。

影子銀行；脆弱性；金融監(jiān)管

近年來(lái)，影子銀行經(jīng)歷了膨脹式發(fā)展，特別是隨著1999年美國(guó)《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》和2000年《大宗商品期貨現(xiàn)代化法》的提出，影子銀行借助監(jiān)管方面的灰色地道，利用高新技術(shù)和手段進(jìn)行金融創(chuàng)新，在短時(shí)間內(nèi)迅速崛起，和傳統(tǒng)商業(yè)銀行一起成為現(xiàn)代金融市場(chǎng)的重要參與主體。影子銀行和傳統(tǒng)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)模式都是借短貸長(zhǎng)，但是影子銀行沒(méi)有吸收存款的渠道，不依賴儲(chǔ)蓄賬戶，資金來(lái)源主要依靠短期資金市場(chǎng)，通過(guò)發(fā)行短期債券來(lái)籌集資金；影子銀行游離于金融監(jiān)管體系之外，不需要按照詳細(xì)規(guī)定披露財(cái)務(wù)狀況，不受巴塞爾協(xié)議資本充足率的限制，在杠桿、衍生品等方面也沒(méi)有嚴(yán)格限制，使其在金融市場(chǎng)中具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。［1］（P6－10）但是，由于缺乏有效的監(jiān)管和約束，影子銀行基于資本的逐利性往往傾向于發(fā)行高杠桿的金融產(chǎn)品和工具，使得其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)被放大。這給影子銀行和整個(gè)金融系統(tǒng)帶來(lái)了巨大的風(fēng)險(xiǎn)和脆弱性。

一、影子銀行體系脆弱性根源

影子銀行利用高新技術(shù)和手段，提供了形形色色的金融創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)，在為眾多籌資者提供非銀行信貸和流動(dòng)性支持的同時(shí)，也豐富了投資者運(yùn)用金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理和投資的選擇。影子銀行與傳統(tǒng)商業(yè)銀行共同作用，可以更好地實(shí)現(xiàn)資源配置，更加有效地分散風(fēng)險(xiǎn)，為金融市場(chǎng)的發(fā)展和繁榮注入新的活力。但是，影子銀行在推動(dòng)金融和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，也存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)。影子銀行的快速發(fā)展和高杠桿性，給整個(gè)金融體系帶來(lái)了巨大的脆弱性，影響了金融體系的穩(wěn)定，直接引發(fā)了2008年以來(lái)的全球性金融危機(jī)。在這次危機(jī)中，本來(lái)應(yīng)該由銀行承擔(dān)的房地產(chǎn)貸款被證券化之后，不再受到銀行監(jiān)管部門的監(jiān)管，從而引發(fā)了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

影子銀行游離于中央銀行和金融監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管之外，通常不受監(jiān)管或很少受到監(jiān)管，這使得影子銀行的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)缺乏透明度。這是影子銀行最大的特點(diǎn)，也是其暴利的根源。影子銀行在不受監(jiān)管的環(huán)境中，采用高新技術(shù)和手段，設(shè)計(jì)出結(jié)構(gòu)極其復(fù)雜的金融衍生產(chǎn)品和工具。這些金融衍生產(chǎn)品大多通過(guò)場(chǎng)外柜臺(tái)市場(chǎng)交易，缺乏公開(kāi)披露的交易信息。這使得影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)積累不容易被市場(chǎng)參與者和監(jiān)管當(dāng)局察覺(jué)，增加了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

影子銀行沒(méi)有儲(chǔ)蓄存款做支持，沒(méi)有傳統(tǒng)商業(yè)銀行豐厚的資本金，其流動(dòng)性和貸款投放完全依賴于外部融資，主要通過(guò)在短期市場(chǎng)上發(fā)行短期債券融資，并在長(zhǎng)期市場(chǎng)上購(gòu)買貸款人發(fā)起的資產(chǎn)投資。這樣，影子銀行就與貨幣市場(chǎng)上的投資者，以及資本市場(chǎng)的籌資者進(jìn)行了資產(chǎn)和期限的互換。這種期限錯(cuò)配的業(yè)務(wù)模式，在市場(chǎng)流動(dòng)性充足時(shí)，可以給影子銀行帶來(lái)巨大的利差收益，但是，如果市場(chǎng)出現(xiàn)不穩(wěn)定因素，使得影子銀行無(wú)法將其持有的長(zhǎng)期資產(chǎn)變現(xiàn)，就會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。影子銀行沒(méi)有存款保險(xiǎn)制度、最后貸款人等保護(hù)機(jī)制，在出現(xiàn)擠兌、流動(dòng)性不足時(shí)，很難依靠自身渡過(guò)難關(guān)，這使得其一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)會(huì)造成巨大損失。

由于影子銀行不需要留存準(zhǔn)備金，在杠桿、衍生品方面沒(méi)有限制，影子銀行資本運(yùn)作的杠桿率很高，其風(fēng)險(xiǎn)管理多屬于風(fēng)險(xiǎn)偏好型，往往傾向于選擇高杠桿的交易工具和手段，用少量資金撬動(dòng)巨額資本。這些高杠桿的交易行為加劇了投資風(fēng)險(xiǎn)。影子銀行體系與傳統(tǒng)銀行體系具有廣泛的聯(lián)系。傳統(tǒng)商業(yè)銀行直接或間接地為影子銀行的流動(dòng)性轉(zhuǎn)換提供了支持，增強(qiáng)了影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)傳染性。與此同時(shí)，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷深化，影子銀行往往在全球范圍內(nèi)跨境投資，這使得影子銀行一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，不僅波及國(guó)內(nèi)，也會(huì)給其他國(guó)家造成沖擊。

二、我國(guó)影子銀行體系風(fēng)險(xiǎn)防范

影子銀行是目前全球各國(guó)面臨的一個(gè)普遍性問(wèn)題。隨著中國(guó)金融業(yè)的快速發(fā)展和金融創(chuàng)新的不斷推進(jìn)，影子銀行逐漸在中國(guó)浮出水面。目前，影子銀行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為中國(guó)銀行業(yè)面臨的三大風(fēng)險(xiǎn)之一。

與西方發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)影子銀行規(guī)模相對(duì)較小，運(yùn)作方式比較簡(jiǎn)單，杠桿率和證券化程度相對(duì)較低，創(chuàng)新性業(yè)務(wù)不多，其風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較低。在不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，我國(guó)的影子銀行具有不同的表現(xiàn)形式，并隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展而不斷變化。具體而言，主要有以下三種形式：一是隱含于銀行機(jī)構(gòu)內(nèi)部的影子銀行部門及業(yè)務(wù)；二是非銀行金融機(jī)構(gòu)，既有經(jīng)銀行業(yè)監(jiān)督管理部門批準(zhǔn)設(shè)立的非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，也有經(jīng)政府有關(guān)部門為支持特定的群體或?yàn)檫_(dá)到特定目標(biāo)而批準(zhǔn)設(shè)立的專業(yè)性公司，主要包括信托投資公司、小額貸款公司、金融租賃公司、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司、融資性擔(dān)保公司等；三是民間金融活動(dòng)，主要包括民間借貸、第三方支付、地下錢莊等。

在我國(guó)的影子銀行體系中，規(guī)模最大的就是銀信合作，即銀行通過(guò)發(fā)行信托理財(cái)產(chǎn)品募集資金，并向企業(yè)提供貸款。由于信托理財(cái)產(chǎn)品屬于銀行的表外資產(chǎn)業(yè)務(wù)，很少受到或者不受銀行監(jiān)管部門的監(jiān)管，銀行可以通過(guò)銀信合作的方式釋放出大量的資金。但是，這種方式也存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)，如果銀信理財(cái)產(chǎn)品的貸款人出現(xiàn)無(wú)法償還的情況，購(gòu)買這些理財(cái)產(chǎn)品的投資者就會(huì)遭受重大損失。因此，我們應(yīng)該采取合理有效的措施，積極防范影子銀行帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，為影子銀行的健康發(fā)展培育良好的環(huán)境。

首先，加強(qiáng)對(duì)影子銀行的科學(xué)審慎監(jiān)管。影子銀行體系游離于金融監(jiān)管之外，使得影子銀行引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)不易被察覺(jué)。隨著影子銀行體系的日趨繁榮，我們有必要采取措施，把影子銀行納入到當(dāng)前金融監(jiān)管體系當(dāng)中，加強(qiáng)對(duì)影子銀行的宏觀和微觀審慎監(jiān)管，建立動(dòng)態(tài)監(jiān)管框架和風(fēng)險(xiǎn)防范預(yù)警機(jī)制，防范以規(guī)避管制或以監(jiān)管套利為目的的影子銀行，以及影子銀行帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在全球化的背景下，影子銀行監(jiān)管的國(guó)際協(xié)調(diào)與合作是有效防范影子銀行風(fēng)險(xiǎn)的必然趨勢(shì)。

其次，加強(qiáng)法律法規(guī)建設(shè)，完善信息披露制度。我國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)吸取美國(guó)影子銀行體系發(fā)展過(guò)程中的教訓(xùn)，加強(qiáng)相關(guān)法律法規(guī)制度的建設(shè)，建立覆蓋整個(gè)影子銀行體系的法律法規(guī)，并根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展變化不斷修改和完善。另外，影子銀行大多在場(chǎng)外市場(chǎng)交易，信息披露不透明，不完善，我國(guó)應(yīng)逐步建立和完善影子銀行及場(chǎng)外交易市場(chǎng)的信息披露制度，提高金融市場(chǎng)的透明度，降低影子銀行和投資者的信息不對(duì)稱程度，讓廣大投資者可以公平充分地了解相關(guān)信息，從而避免或者降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

再次，逐步推進(jìn)金融創(chuàng)新。影子銀行的實(shí)質(zhì)就是采用各種復(fù)雜的技術(shù)手段進(jìn)行金融創(chuàng)新。金融創(chuàng)新只能轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險(xiǎn)，不能消除風(fēng)險(xiǎn)，而且隨著金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新程度的不斷提高，其累積的風(fēng)險(xiǎn)程度也會(huì)不斷提高。目前我國(guó)金融發(fā)展的基礎(chǔ)相對(duì)薄弱，過(guò)快開(kāi)展金融創(chuàng)新會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成較大壓力，增加市場(chǎng)的投機(jī)性，因此，我們應(yīng)在風(fēng)險(xiǎn)可控的基礎(chǔ)和前提下，循序漸進(jìn)地推進(jìn)金融創(chuàng)新，最大程度地發(fā)揮其對(duì)經(jīng)濟(jì)的積極促進(jìn)作用，將其負(fù)面效應(yīng)降到最低。

最后，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部的規(guī)章制度建設(shè)。例如，明確影子銀行的資本金和流動(dòng)性要求，嚴(yán)格限制杠桿率，建立現(xiàn)場(chǎng)檢查與非現(xiàn)場(chǎng)檢查相結(jié)合的監(jiān)督檢查制度；為了限制影子銀行和傳統(tǒng)銀行體系相互滲透，應(yīng)該在商業(yè)銀行和影子銀行之間建立風(fēng)險(xiǎn)防火墻，阻斷兩者的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)渠道，并且嚴(yán)格禁止銀行從業(yè)人員參與民間金融活動(dòng)，避免金融風(fēng)險(xiǎn)從民間金融體系傳遞至銀行。

［1］辛喬利.影子銀行——揭秘一個(gè)鮮為人知的金融黑洞［M］.北京：中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社，2010.

F831.2

A

1673－1395（2012）02－0059－02

2011－12－26

陳蕊蕊（1988－），女，河南漯河人，碩士研究生。

責(zé)任編輯 韓璽吾 E－mail：shekeban@163.com