田高良 劉曉禹 韓潔

【摘 要】 科技型中小企業(yè)在我國經(jīng)濟發(fā)展中起著舉足輕重的作用，然而，后金融危機時代，融資難問題仍然困擾著科技型中小企業(yè)的健康發(fā)展。文章通過對陜西3 000家科技型中小企業(yè)的調(diào)查問卷分析，梳理了科技型中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀、存在問題及成因，并從企業(yè)自身與外部環(huán)境兩個層面提出了相應的對策建議。

【關(guān)鍵詞】 科技型中小企業(yè)； 融資； 對策

隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，科技型中小企業(yè)在國民經(jīng)濟中的地位日益重要，尤其在建設(shè)創(chuàng)新型國家的過程中，其將日益成為我國經(jīng)濟的中流砥柱。然而，科技型中小企業(yè)長期面臨融資的困境，特別是2007年爆發(fā)的金融危機對其融資來說無疑是雪上加霜，后金融危機時代這種狀況并沒有多大改觀。鑒此，本文以3 000家陜西科技型中小企業(yè)為對象，采用調(diào)查問卷和實地調(diào)研相結(jié)合的方法，分析科技型中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀，存在問題及其成因，并提出相應對策，希望能夠?qū)徑饪萍夹椭行∑髽I(yè)融資難問題有所裨益。

一、科技型中小企業(yè)概述

（一）科技型中小企業(yè)的界定

科技型中小企業(yè)是指以科技人員為主體，主要從事高新技術(shù)產(chǎn)品的科學研究、研制、生產(chǎn)、銷售，以科技成果商品化以及技術(shù)開發(fā)、技術(shù)服務、技術(shù)咨詢和高新產(chǎn)品為主要內(nèi)容，以市場為導向，實行“自籌資金、自愿組合、自主經(jīng)營、自負盈虧、自我發(fā)展、自我約束”的知識密集型經(jīng)濟實體。簡而言之，科技型中小企業(yè)是以創(chuàng)新為使命和生存手段的企業(yè)。

（二）科技型中小企業(yè)的融資特征

1.成為風險投資追逐的對象

由于科技型中小企業(yè)具有高成長、高回報的特點，因此它與風險投資具有天然的內(nèi)在聯(lián)系，往往成為風險投資的主要對象。

2.有特定的資本市場融資渠道

為了體現(xiàn)政府對高科技中小企業(yè)發(fā)展的支持，世界上許多國家在其資本市場中設(shè)有高科技板塊，以便為高科技中小企業(yè)融資提供方便，如我國深圳交易所的中小企業(yè)板。

3.融資需求呈現(xiàn)階段性、頻率高

首先，在高科技中小企業(yè)發(fā)展的種子期、創(chuàng)建期、成長期和成熟期四個階段中，需要從不同的融資渠道獲取其所需資金。其次，由于高科技企業(yè)的技術(shù)更新?lián)Q代快，產(chǎn)品不斷升級，為了取得和保持技術(shù)優(yōu)勢，需要不斷地進行技術(shù)創(chuàng)新，這就需要大量的和多頻次的資金投入。

4.產(chǎn)品公共性、外部性強、企業(yè)融資溢出效應顯著

高科技中小企業(yè)產(chǎn)品一般是知識或技術(shù)產(chǎn)品，具有較強的公共產(chǎn)品性質(zhì)。企業(yè)融資的外部性特征和溢出效應明顯。

盡管科技型中小企業(yè)具有以上特征，但其劣勢也很明顯：一是經(jīng)營不確定。由于科技型中小企業(yè)所研發(fā)的技術(shù)、產(chǎn)品能否研發(fā)成功受很多不確定性因素的影響，因此可能導致很大的風險。二是信息不對稱?？萍夹椭行∑髽I(yè)與資金提供者之間存在高度的信息不對稱。具體表現(xiàn)為：其資產(chǎn)中無形資產(chǎn)所占份額高，無形資產(chǎn)所能為企業(yè)創(chuàng)造的未來經(jīng)濟利益具有很大的不確定性；資金提供者對其信用狀況不了解，為了減少風險而選擇不貸款。三是財產(chǎn)抵押難。資金提供者為降低風險，要求企業(yè)提供財產(chǎn)抵押。科技型中小企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)特點使其可用于抵押的有形資產(chǎn)有限，資產(chǎn)的變現(xiàn)能力低，因此財產(chǎn)抵押難，貸款難度大。

二、科技型中小企業(yè)融資現(xiàn)狀調(diào)查分析

（一）科技型中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀

筆者通過向陜西科技型中小企業(yè)發(fā)放調(diào)查問卷，分析了科技型中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀。問卷總共包含88個問題，分為4個部分：一是基本情況，包括企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模，最近一年的主營業(yè)額，公司所處行業(yè)，公司主要業(yè)務性質(zhì)，公司性質(zhì)，公司存續(xù)時間，公司員工人數(shù)，公司資產(chǎn)負債率，公司近三年盈利情況，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率；二是融資行為，包括公司對基本融資渠道相關(guān)信息的了解程度，公司的融資迫切程度，公司的資金缺口，公司的可接受融資成本，公司過去一年的商業(yè)銀行貸款情況、民間融資情況、抵押貸款情況、政府資助情況等；三是金融危機影響，問題主要針對金融危機前后公司融資環(huán)境的變化；四是政策建議，公司可以在這部分選擇性地提出對政府等機構(gòu)的建議。共發(fā)放問卷3 000份，回收有效問卷 1 844份，回收率61.5%。

1.企業(yè)生存狀況

（1）企業(yè)存續(xù)時間。據(jù)統(tǒng)計，1 757家企業(yè)回答了此問題。有36.4%的企業(yè)存續(xù)時間在1—3年，19.7%的企業(yè)存續(xù)時間在3—5年，12.9%的企業(yè)存續(xù)時間在5—7年，存續(xù)時間在7—10年、10年以上的企業(yè)占比分別為15.6%和15.1%。（2）近三年盈利情況。根據(jù)問卷分析，科技型中小企業(yè)的盈利情況并不樂觀。有1 559家企業(yè)回答了此問題，其中只有281家企業(yè)三年均盈利，僅占18%，其余企業(yè)均存在過虧損，有714家企業(yè)三年均虧損。（3）凈資產(chǎn)收益情況。1 482家企業(yè)回答了此問題。其中76.8%的企業(yè)凈資產(chǎn)收益率在10%以下，13%的企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率在11%~20%之間，有10%的企業(yè)凈資產(chǎn)收益率超過20%。（4）企業(yè)負債情況。有1 529家企業(yè)回答了此問題。過半企業(yè)的資產(chǎn)負債率低于20%，說明企業(yè)獲得貸款的困難程度較高，即使企業(yè)對債務持有冒險態(tài)度，但難以獲得貸款使其資產(chǎn)負債率只能維持在較低水平。

2.企業(yè)融資行為分析

（1）企業(yè)融資需求分析。一是融資需求的迫切程度。在1 511份有效問卷中，只有663家企業(yè)認為其融資需求不迫切，而有848家企業(yè)即56.1%的企業(yè)認為有融資需要。二是融資的難易度。在1 373份有效回答問卷中，有576家企業(yè)認為公司目前融資比較困難，占比達到42%。（2）企業(yè)融資成本。目前，陜西科技型中小企業(yè)融資主要渠道是通過抵押獲得銀行貸款。在510份有效回答問卷中，有280家企業(yè)選擇貸款額占抵押品的比例為50%左右，占比55%；有146家企業(yè)選擇70%比例，占比29%；有47家企業(yè)選擇比例為90%，占比9%；只有37家企業(yè)能夠獲得100%的貸款，占比7%。根據(jù)銀行評估慣例，貸款額一般占到評估值的70%，可實際調(diào)查結(jié)果可以看出，55%的企業(yè)獲得的貸款額不足70%，貸款成本不低。

3.融資方式和融資渠道

（1）企業(yè)融資方式單一。在調(diào)查中，發(fā)現(xiàn)僅有15.5%的企業(yè)認為自己的融資渠道多樣且暢通。進一步分析其融資方式，在1 181家企業(yè)中，789家企業(yè)只選擇了一種融資方式，這種情況風險較大。一旦企業(yè)沒有從其依靠的融資方式中獲得資金，再試圖從其他方式獲得資金是很困難的，對企業(yè)的資金運營造成了較大的威脅。（2）融資渠道狹窄。一是商業(yè)銀行貸款困難。商業(yè)化經(jīng)營的銀行認為科技型中小企業(yè)風險太高而產(chǎn)生惜貸現(xiàn)象。另外，由于其所需貸款一般單筆數(shù)量不大，頻率又高，使得銀行對其放款的單筆管理費用高于對大企業(yè)的相關(guān)費用，出于安全性、盈利性考慮，銀行不愿對其進行貸款。二是政府扶持資金有限。據(jù)統(tǒng)計，接受過政府資助的科技型中小企業(yè)只占18.2%。三是向社會籌資困難。調(diào)查結(jié)果顯示，陜西科技型中小企業(yè)在面臨資金緊張局面時，想到發(fā)行股票和債券籌集資金的僅占1.9%。四是多依賴于關(guān)系型融資，風險投資不受重視。對于中小企業(yè)來說，關(guān)系型融資能夠很好地解決其融資問題。在與銀行有借貸關(guān)系的企業(yè)中，有86.3%的企業(yè)總共只與一至兩家銀行發(fā)生借貸關(guān)系。但是對于為什么沒有選擇風險投資的問題，有49.1%的企業(yè)選擇了不需要，這說明科技型中小企業(yè)對風險投資并不重視。

（二）科技型中小企業(yè)融資問題分析

1.科技型中小企業(yè)自身缺陷

科技型中小企業(yè)的自身缺陷是其融資難的直接誘因。主要表現(xiàn)如下：

（1）科技型中小企業(yè)的先天籌資劣勢?？萍夹椭行∑髽I(yè)的先天籌資劣勢是造成其目前融資現(xiàn)狀的根本原因。首先，現(xiàn)金流量具有很大的不穩(wěn)定性。其次，在其成長初期既沒有資產(chǎn)可供抵押，也很難找到合適的擔保。第三，管理水平不高，增加了銀行貸款的難度。（2）不注重財務制度建設(shè)?？萍夹椭行∑髽I(yè)往往更注重研發(fā)與經(jīng)營環(huán)節(jié)，而不注重財務制度的建設(shè)。許多科技型中小企業(yè)的財務部門只有1—2名會計人員，財務制度不完善，導致了企業(yè)融資環(huán)境惡化。（3）缺乏對相關(guān)政策的關(guān)注。近年來，陜西出臺了許多有利于科技型中小企業(yè)融資以及發(fā)展的政策，但并沒有達到應有的效果，其中一個重要原因就是企業(yè)對其不關(guān)注。

2.科技型中小企業(yè)外部環(huán)境缺陷

造成科技型中小企業(yè)融資現(xiàn)狀的另一原因是外部環(huán)境的缺陷，具體表現(xiàn)在以下3個方面：

一是金融支持體系不健全。（1）資本市場不完善。首先是股權(quán)融資渠道不暢通。科技型中小企業(yè)的融資渠道比較單一，其中有一個重要的原因就是資本市場不完善，股權(quán)融資渠道不暢通。盡管我國證券市場在2009年開啟了創(chuàng)業(yè)板，但是對于科技型中小企業(yè)來說，要通過創(chuàng)業(yè)板或中小企業(yè)板上市還是非常困難的。其次是貸款程序復雜、貸款種類少。當遇到較好的項目需要中長期資金投入時，科技型中小企業(yè)很難得到銀行的貸款支持。再次是擔保體系不健全?？萍夹椭行∑髽I(yè)自身的資產(chǎn)主要是知識產(chǎn)權(quán)和技術(shù)等無形資產(chǎn)，難以提供銀行認可的貸款擔保。（2）缺乏健全的金融服務機構(gòu)。許多科技型中小企業(yè)在融資時主要依賴擔保性貸款，這就需要建立相應的服務中介機構(gòu)來“平衡”其與金融機構(gòu)雙方的供需。但從目前的情況來看，陜西專門為科技型中小企業(yè)提供這種擔保服務的擔保機構(gòu)極少。（3）缺乏適合的風險投資體系?？萍夹椭行∑髽I(yè)的融資現(xiàn)狀之一就是對風險投資不夠重視。然而這種不重視有很大一部分源于陜西缺乏適合當?shù)乜萍夹椭行∑髽I(yè)的風險投資體系。

二是法律法規(guī)體系不健全?？萍夹椭行∑髽I(yè)在融資活動中，無法可依、有法不依的現(xiàn)象比較突出，主要表現(xiàn)在：有關(guān)立法不規(guī)范、不健全，某些金融法律法規(guī)對科技型中小企業(yè)也不適用；法律執(zhí)行環(huán)境不佳。

三是政府支持不夠。2008年開始，陜西先后出臺一系列扶持高科技中小企業(yè)的政策，這些措施的出臺對陜西科技型中小企業(yè)的融資問題起到了一定的緩解作用，但效果并不明顯。

三、國內(nèi)外科技型中小企業(yè)融資借鑒分析

（一）國外解決科技型中小企業(yè)融資問題的一般方式

以美國為例，美國資本市場發(fā)達，且金融市場化程度很高，各種金融工具不斷涌現(xiàn)。因此，在解決中小企業(yè)融資難的問題上，美國主要是通過政府的引導，將民間資本投向中小企業(yè)，并利用其完善的法律法規(guī)制度和有效的資本市場為中小企業(yè)融資服務。

1.完備的服務體系

首先，在法律上，美國先后通過了數(shù)項保護中小企業(yè)融資的法案，如《小企業(yè)法案》、《小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展法》、《小企業(yè)貸款增加法》等。其次，美國政府成立了小企業(yè)管理局，專為中小企業(yè)提供服務。

2.完善的資金支持

（1）私募股權(quán)融資。在美國，私募的合伙制企業(yè)是承擔中小企業(yè)融資的主要牽頭人，而這種私募股權(quán)融資一方面為不能上市的中小企業(yè)提供了良好的創(chuàng)業(yè)資金支持；另一方面這種暢通的公司退出機制為資本的自由流動創(chuàng)造了便利條件。（2）直接融資。由美國探索開辟的NASDAQ股票市場就是為了解決中小企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)的直接融資問題所設(shè)立的，許多公司在該板融資從而飛速發(fā)展。

（二）國內(nèi)科技型中小企業(yè)融資經(jīng)驗

以北京市為例，北京市為解決中小企業(yè)融資難問題所實行的措施已有多項，主要有：

一是加強政府與銀行合作。具體措施包括，啟動中小企業(yè)融資征集項目；認真做好跟蹤服務；加強中小企業(yè)信用建設(shè)等。二是建立創(chuàng)業(yè)投資引導基金。北京市發(fā)改委聯(lián)合北京市財政局等部門，設(shè)立市級中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金，旨在引導社會資金投資于高新技術(shù)及自主創(chuàng)新領(lǐng)域企業(yè)。

四、科技型中小企業(yè)融資對策建議

（一）針對科技型中小企業(yè)自身的對策建議

1.提高自我積累以及發(fā)展能力

對于科技型中小企業(yè)來說，沒有良好的自我積累及發(fā)展能力，想要在激烈的競爭中獲得成功是不可能的。因此強化自我積累以及發(fā)展能力是科技型中小企業(yè)首先應該正視的問題。

2.完善財務制度建設(shè)

為了更方便地獲得金融機構(gòu)的資金，陜西科技型中小企業(yè)應該盡量提高財務信息的可信度和透明性。要規(guī)范企業(yè)管理和會計報表制度，使企業(yè)提供的財務報表能真實、充分反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況，從而保證企業(yè)財務報表數(shù)據(jù)的真實、可靠。

3.改變?nèi)谫Y觀念，拓寬融資渠道

（1）企業(yè)應注重內(nèi)源融資。在當前資金市場不發(fā)達的情況下，內(nèi)源融資能有效緩解資金緊缺的矛盾。由于內(nèi)源融資一般不涉及外部關(guān)系，國家法律規(guī)定限制較少，而且不需辦理復雜的審批手續(xù)，從而大大提高了融資效率。（2）善于利用表外融資。表外融資泛指對企業(yè)經(jīng)營成果、財務狀況和現(xiàn)金流量產(chǎn)生重大影響的一切不納入資產(chǎn)負債表的融資行為?？萍夹椭行∑髽I(yè)可以利用的表外融資方式包括資產(chǎn)證券化，應收票據(jù)貼現(xiàn)等。

4.落實政府扶持政策

首先，科技型中小企業(yè)應關(guān)注政府相關(guān)扶持政策，并充分領(lǐng)會其內(nèi)容。其次，按照規(guī)范程序，真正落實政府扶持政策，才能解決科技型中小企業(yè)融資問題。

（二）針對科技型中小企業(yè)融資外部環(huán)境缺陷的對策建議

1.完善科技型中小企業(yè)信用擔保體系建設(shè)

首先，加快社會信用體系建設(shè)。要積極創(chuàng)造條件，盡快建立起信用等級評定制度、失信懲戒制度和各類信用評級標準；建立起以信用征集、查詢、評估、披露等為主要內(nèi)容的企業(yè)和個人信用檔案，以此規(guī)范科技型中小企業(yè)經(jīng)營中的相關(guān)行為。其次，擴大信用擔?；鹨?guī)模。例如設(shè)立適應各類產(chǎn)業(yè)發(fā)展的股份制貸款擔保公司；建立擔保機構(gòu)的資本補充機制，吸收社會資本。再次，建立政府專項信用擔?；?。國家和地方政府應從實際出發(fā)，對各類金融機構(gòu)向科技型中小企業(yè)提供的貸款可由政府擔保，并考慮分檔設(shè)定不同的貸款擔保率。擔保基金宜委托專業(yè)投資擔保公司管理，專門開展針對科技型中小企業(yè)的融資擔保業(yè)務。最后，實行風險共擔機制。即信用擔保機構(gòu)、銀行與科技型中小企業(yè)應共擔風險。這樣一方面可以防止科技型中小企業(yè)不注重維持企業(yè)信用所造成的風險，消除銀行等金融機構(gòu)的疑慮，另一方面也可以增強三種機構(gòu)間的聯(lián)系，使信用體系更加牢靠。

2.健全商業(yè)銀行信貸管理機制

完善商業(yè)銀行信貸管理機制對于解決科技型中小企業(yè)的融資難問題起著舉足輕重的作用。具體的完善措施包括：第一，改進貸款授權(quán)授信制度，下放貸款權(quán)限。第二，既要落實風險防范措施，又要建立信貸激勵機制，做到責權(quán)明確、獎懲分明。第三，允許基層行在核定的貸款額度內(nèi)自主審查發(fā)放貸款。對有市場、信譽好、效益好的科技型中小企業(yè)放寬貸款條件，擴大授信額度。第四，對信譽好的科技型中小企業(yè)票據(jù)，銀行應辦理承兌和貼現(xiàn)，加速資金周轉(zhuǎn)。第五，嘗試科技型中小企業(yè)法人代表和財務負責人貸款連帶責任辦法，以防范“道德風險”。第六，簡化中小企業(yè)不良貸款核銷程序，調(diào)動銀行對中小企業(yè)貸款的積極性。第七，增加對科技型中小企業(yè)的貸款種類。改變以往只發(fā)放短期貸款的貸款結(jié)構(gòu)，對信譽好、效益好、發(fā)展前景良好的企業(yè)應該增加中長期貸款的發(fā)放。

3.發(fā)展分級資本市場，拓寬股權(quán)融資渠道

在建立、完善資本市場方面，不是僅靠陜西之力可以做到的，這需要全國上下共同努力，為拓寬中小企業(yè)的融資渠道獻計獻策。

4.發(fā)展風險投資，為科技型中小企業(yè)提供穩(wěn)定的融資渠道

針對目前風險投資不被重視的原因，筆者提出以下幾種完善風險投資的策略：第一，培育多元化商業(yè)性風險投資主體?？梢圆捎蔑L險投資公司和風險投資基金等主導形式，為科技型中小企業(yè)提供資本金、經(jīng)營管理及其他方面的支持。第二，允許以民間資本設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，并在稅收上給予優(yōu)惠，以吸引風險投資進入。第三，建立風險投資中介服務機構(gòu)。針對風險投資機構(gòu)的特殊性和專門需要，培育包括行業(yè)協(xié)會和科技項目評估、技術(shù)經(jīng)紀、風險投資咨詢等專門的中介服務機構(gòu)，充分發(fā)揮其在咨詢、監(jiān)督、評估等方面的重要作用。第四，規(guī)范風險投資行為。鼓勵風險投資公司、風險投資基金開展信用擔保業(yè)務，擔保額度應參照國家對非銀行金融機構(gòu)的相關(guān)管理規(guī)定實行。第五，完善風險投資退出機制。要遵循資本運作的客觀規(guī)律，創(chuàng)造順暢的風險資金撤出渠道，保障風險投資的良性循環(huán)。鼓勵證券公司在同等條件下優(yōu)先支持風險投資公司參股的企業(yè)上市，為風險資金的撤出創(chuàng)造條件。

5.制定扶持科技型中小企業(yè)發(fā)展的優(yōu)惠融資政策

這種優(yōu)惠融資政策包括：充分運用貼息、稅收減免等財政手段激發(fā)投資者的投資興趣；將部分短期貸款轉(zhuǎn)為中期貸款，真正減輕科技型中小企業(yè)的利息負擔等。

6.積極發(fā)展多元化、競爭性的中小金融機構(gòu)，為科技型中小企業(yè)提供資金支持

中小金融機構(gòu)可以說是科技型中小企業(yè)的“天生合作者”，由于其規(guī)模較小、分支機構(gòu)較少、立足于地方經(jīng)濟而具有得天獨厚的優(yōu)勢。因此，新興股份制銀行、城市商業(yè)銀行和城鄉(xiāng)信用社就應該是科技型中小企業(yè)的主要金融服務供給者。但與科技型中小企業(yè)的需求相比，這類機構(gòu)的數(shù)量、信貸規(guī)模是遠遠不夠的。為了更好地滿足科技型中小企業(yè)的融資需求，應進一步發(fā)展多元化、競爭性的中小金融機構(gòu)。

7.建立多層次支持科技型中小企業(yè)發(fā)展的政策法律體系

政府部門應該在遵循國家整體政治要求的前提下，制定出更多適用于科技型中小企業(yè)的相關(guān)政策及法律。應抓緊制定《中小企業(yè)信用擔保管理辦法》，規(guī)范信用擔保機構(gòu)的準入、退出及內(nèi)控制度，明確信用擔保機構(gòu)的行業(yè)定位及職能，進一步促進科技型中小企業(yè)信用擔保機構(gòu)的規(guī)范化發(fā)展。另外，政府應該創(chuàng)造良好的執(zhí)法環(huán)境，嚴厲打擊不遵守法律法規(guī)規(guī)定的行為，為遵守法律的企業(yè)及個人打下一劑強心針。

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