渤海證券

投資要點：

1、重要行業(yè)數(shù)據(jù)不理想。

2、近期只宜快進快出小波段操作。

9月份全球半導(dǎo)體營收總額247.91 億美元，環(huán)比增長2.02%，同比減少3.87%。今年的環(huán)比增幅是4 年中幅度最小的一年，表明今年旺季特征不是特別明顯。10月份北美半導(dǎo)體設(shè)備BB 值為0.75，連續(xù)7 個月下降，BB 值連續(xù)出現(xiàn)回調(diào)，訂單和出貨總額同比均出現(xiàn)大幅下降，表明行業(yè)景氣度仍然在快速下滑，前景不容樂觀。

11 月份電子元器件指數(shù)下跌了15.83%。同期滬深300 下跌了5.59%，行業(yè)連續(xù)兩個月大幅跑輸了大盤，各子行業(yè)全以下跌報收。目前BH 電子行業(yè)的TTM 市盈率為29.41 倍（上個月是34.20 倍），剔除負(fù)值后為24.73 倍（上個月是28.74 倍）。估值處在一年來的歷史低位。12 年的動態(tài)估值是26 倍，相比上個月的29.75 下降了3.75。整體來看，行業(yè)絕對估值已經(jīng)遠離均值降至區(qū)間低位水平，而相對估值也降至區(qū)間新低，估值水平基本接近底部，但是行業(yè)景氣度指標(biāo)半導(dǎo)體BB 值遠離榮枯分界線，持續(xù)下降，給行業(yè)前景蒙上一層陰影，在局勢尚未明朗的情況下，我們依然維持行業(yè)的中性評級。

投資策略方面，我們認(rèn)為在這種局勢不太明朗的背景下，需要靜觀其變。但從市場走勢上來看，大盤連續(xù)大幅下跌之后，技術(shù)趨勢上存在反彈的可能性，我們建議投資者快進快出小波段操作，以博取反彈收益，但對反彈幅度不宜期望過高，投資標(biāo)的仍然以業(yè)績增速和估值匹配度高的白馬股，和成長邏輯強，未來業(yè)績透明高的黑馬股為主。股票池推薦方面，維持福星曉程（300139）、歐菲光（002456）強烈推薦評級，給予奧拓電子（002587）推薦評級。