郭莉

盡管相比于2010年披露的4起電影產(chǎn)業(yè)投資事件而言，2011年投資數(shù)量已經(jīng)明顯增加，但落寞之勢難掩

“我的專長是看本子和定預(yù)算，但是現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)預(yù)算越來越看不懂了?！痹谝淮巫x書會上，華誼老總王中軍與紅杉中國創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人沈南鵬比肩而坐，王中軍指著沈南鵬笑稱，是沈南鵬之流推高了電影成本，以前八千萬就可以拍的片子直接到一億五。

“之流”的背后，正是前赴后繼跳入電影池子里的VC/PE們。

電影產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展引起了資本的高度關(guān)注。據(jù)統(tǒng)計，截止到2011年底，中國文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)相關(guān)基金數(shù)量已經(jīng)超過100余只，已經(jīng)披露募集資金總量超過1300億元人民幣。

盡管募集資金多，投資數(shù)量卻很少。數(shù)據(jù)顯示：2011年，中國影視制作與發(fā)行行業(yè)已經(jīng)披露的投資事件為9起，其中披露投資金額的投資案例數(shù)為8起，投資金額總額達1.36億美金。獲投企業(yè)如建銀國際財富管理、開信創(chuàng)投、信中利、漢理資本、清科創(chuàng)投聯(lián)合投資的小馬奔騰；新安財富創(chuàng)投、歐方德立投資聯(lián)合投資的享弘影視；騰訊產(chǎn)業(yè)共贏基金投資的華誼兄弟等。

盡管相比于2010年披露的4起影視產(chǎn)業(yè)投資事件而言，2011年投資數(shù)量已經(jīng)明顯增加，但落寞之勢難掩。

電影產(chǎn)業(yè)發(fā)展升溫

2011年，中國電影市場發(fā)展全線提速。

據(jù)國家廣電總局數(shù)據(jù)顯示，2011年，中國電影總票房營收達131.5億元人民幣，相比于2010年101.72億人民幣總票房營收增幅將近30%；中國電影產(chǎn)量為791部，相比于2010年中國電影526部產(chǎn)量而言，增幅超過50%；中國電影銀幕數(shù)達9296塊，相比于2010年6266塊銀幕數(shù)，增幅超48%；中國影院數(shù)量為2803家，相比于2010年2000家影院，增幅達40%。

清科研究中心分析師張亞男認為，與往年相比，2011年以后的電影市場突出特點有以下幾個：

其一，政策密集關(guān)注，細化法律法規(guī)不斷涌現(xiàn)。過去兩年，國家出臺與電影相關(guān)的政策法規(guī)十余部，從金融扶持到知識產(chǎn)權(quán)保護，從農(nóng)村電影放映到文化產(chǎn)業(yè)倍增計劃，從影片貼片廣告到稅收政策，無不昭示了國家扶持電影產(chǎn)業(yè)發(fā)展的決心。

其二，票房過億的影片不斷增加，中小制作影片黑馬不斷涌現(xiàn)。2010年，中國國產(chǎn)電影票房過億的影片為17部，2011年，達到20部，其中不乏《失戀33天》、《將愛情進行到底》等傳統(tǒng)意義的小制作影片。

此外，票房過千萬的影片中，中小制作影片占比較大，這也標(biāo)志著中國電影產(chǎn)業(yè)格局正在由大片壟斷向多層次、多類別、多樣化發(fā)展轉(zhuǎn)變，逐步走向豐富、合理、成熟的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)體系。

其三，市場參與主體更趨多元化。一方面，從電影行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，一些原有的影視公司加速了全產(chǎn)業(yè)鏈布局，力圖縱貫產(chǎn)業(yè)上下游，最終打通投資、制作、發(fā)行、終端等環(huán)節(jié)。如中影及華誼兄弟投資建設(shè)院線；萬達成立萬達影視傳媒有限公司，正式進軍影視行業(yè)，開展影視投資、制作、發(fā)行、放映及后產(chǎn)品等全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)。

另一方面，外圍資本進入分羹，以房地產(chǎn)商、煤老板或者資本雄厚的個體戶為主。這部分群體由于游離于產(chǎn)業(yè)之外，對專業(yè)的影視制作投資把控不足，相比而言，與商業(yè)地產(chǎn)緊密相連的影院市場不失為一個較好的選擇。

此外，中國互聯(lián)網(wǎng)公司亦相繼涉足影視娛樂產(chǎn)業(yè)，引領(lǐng)泛娛樂產(chǎn)業(yè)發(fā)展。如盛大與湖南廣電合資成立華影盛視；優(yōu)酷、酷6、土豆等開發(fā)自制劇；完美時空、巨人等公司也借游戲為腳本進軍影視劇領(lǐng)域。

投資人有顧慮

雖然政策環(huán)境良好，影業(yè)發(fā)展炙手可熱，但在殘酷的票房面前，投資電影遠不像走紅地毯那樣風(fēng)光，稍有不慎就會遭遇血本無歸的“暗礁”。

一批又一批投資人進入電影行業(yè)的理由很簡單：過去幾年來，電影行業(yè)一直呈現(xiàn)40%-50%的復(fù)合增長，這在傳統(tǒng)行業(yè)是無法想象的。比如，旅游業(yè)一年只有10%-15%，這個速度足睥睨其他行業(yè)。

2010年上映的三百部影片中，真正獲利的僅有《讓子彈飛》、《山楂樹之戀》、《非誠勿擾2》等8部，而在去年，投資不足1500萬元的《失戀33天》最終以3.6億票房收官，也成為國內(nèi)迄今為止投資回報率最高的電影。

于是有電影基金將該部電影的海報用于企業(yè)內(nèi)部宣傳的PPT上。但交過學(xué)費的投資人都知道，在電影投資這條道路上，只有20%的投資是盈利的，10%持平，70%的人血本無歸，電影行業(yè)依然是一個風(fēng)險大于收益的行業(yè)。

義恩咨詢此前發(fā)布的一份報告中指出，電影投資存在11種風(fēng)險。其中包括政策風(fēng)險、費用超支風(fēng)險、撞車風(fēng)險、盜版風(fēng)險等。

對投資人來說，投資電影最大的風(fēng)險是其不確定性。電影業(yè)具有很強的文化創(chuàng)意性，與他們投資的其他行業(yè)，電影很難復(fù)制或?qū)崿F(xiàn)大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)化，尤其是，一部好電影的周期很長，對于行業(yè)不了解的投資團隊進入，失敗的幾率是很高的。電影的特點是：產(chǎn)品個性化，不宜產(chǎn)業(yè)化，單一產(chǎn)品若成功，爆發(fā)點巨大。

“電影是一個最具有不確定性的行業(yè)，進入電影投資是要交學(xué)費的，目前國內(nèi)缺少專業(yè)化的投資團隊?！边_晨創(chuàng)投執(zhí)行總裁趙小兵對比深有感觸。

據(jù)記者了解，目前VC/PE投資電影最看重的仍然是創(chuàng)業(yè)家本人，正如IDG中國資本創(chuàng)始合伙人熊曉鴿所說，“風(fēng)險投資寧愿投資電影公司，也不會投資單部電影?！蓖顿Y電影公司的關(guān)鍵是選好人，一個是對事業(yè)的激情，二是對行業(yè)的了解。

目前的電影市場上，由于很多投資人對電影行業(yè)規(guī)律缺乏深入了解，因此在投資中不免浮躁，著重于短期利益追求。而對于一個電影公司來說，可能某一部電影失敗了，如果有其他的電影成功了，電影的不確定性決定了它的投資是一個長線投資行為。

制作《盜夢空間》的傳奇影視是美國一家成立僅8年的小型影視制作公司，2010年，熊曉鴿僅在會見傳奇影視創(chuàng)始人兩個小時后，便決定投資入股，成為該公司第二大股東、第二大機構(gòu)股東。

“如果說創(chuàng)業(yè)的雄心是用杠桿撬動地球，那對行業(yè)的了解就好比用杠桿撬動地球的支點?！笨梢姡顿Y電影需要那些既了解電影行業(yè)，又熟悉資本運作的投資人進入。

其次，中國電影盈利渠道單一，主要依賴于票房。這在某種程度上也加大了投資的失敗。

2011年，因為資本涌入，國內(nèi)拍攝制作的558部電影中，只有三分之一能夠到院線播出。根據(jù)中國統(tǒng)計局2010年電影綜合收入統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，電影綜合收入的95.7%來源于票房收入，其他收入如DVD、網(wǎng)絡(luò)版權(quán)、電影頻道等其他衍生品收入僅占4.3%。電影收入嚴重依賴于票房，不進院線意味著顆粒無收。

“電影制作的盈利能力不是連續(xù)的函數(shù)，可能今天賺錢了，下一步可能就賠錢了?！避涖y賽富首席合伙人閻炎建議，投資電影必須要抱有長期投資的心態(tài)。輸引渠道也應(yīng)多樣化。

再次，中國至今沒有針對影視投資項目的專業(yè)權(quán)威評估機構(gòu)以及金融機構(gòu)認可的擔(dān)保公司，版權(quán)交易機構(gòu)，影視企業(yè)的信用體系尚未建立，這使得VC/PE們只能小心前行。

一方面，當(dāng)談及電影產(chǎn)業(yè)的時候，中國通常以票房作為衡量指標(biāo)，但是相對于歐美日韓等發(fā)達國家來看，票房只是產(chǎn)業(yè)部分收入構(gòu)成，以版權(quán)交易收入為衡量指標(biāo)才可以稱為產(chǎn)業(yè)的健康模式，但目前，中國的版權(quán)交易市場尚未構(gòu)建成熟。另一方面，票房兩極化分布嚴重。

相關(guān)機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2011年，中國電影市場中，16%的影片占據(jù)70%票房營收，大部分影片羞于談及票房。此外，公益化與商業(yè)化的模糊不清、如何實現(xiàn)文化與商業(yè)的接軌也導(dǎo)致是PE/VC投資疑慮的原因。

同時，張亞男透露，當(dāng)電影市場投資環(huán)境仍不成熟的情況下，VC/PE們不妨嘗試一下四個投資領(lǐng)域：一是單一影片市場，主要集中在中小投入的影片市場；二是院線市場，尤其是針對二三線城市的院線市場；三是影視器材制作公司；四是處于第二陣營且處于上升期的影視制作、發(fā)行公司。