金韶青

停盤一個(gè)月的中集集團(tuán)15日發(fā)布公告，擬將B股轉(zhuǎn)換上市地以介紹方式在香港聯(lián)交所主板上市及掛牌交易。若此方案順利實(shí)施，中集集團(tuán)將成為首家B股轉(zhuǎn)H股的公司。筆者認(rèn)為，此舉是解決B股問題的非常好的模式，B股中的藍(lán)籌公司將面臨非常好的投資機(jī)遇。

B股市場(chǎng)由于定位模糊，參與資金稀少，幾乎成為一個(gè)邊緣化的市場(chǎng)，致使許多B股公司的股價(jià)甚至不到A股公司的一半，由于流動(dòng)性太差，很多優(yōu)質(zhì)公司往往賣不出好價(jià)，而香港H股市場(chǎng)是一個(gè)非常成熟的國(guó)際化市場(chǎng)，有更多的國(guó)際資金參與，投資理念非常成熟。對(duì)于優(yōu)質(zhì)的公司，往往給出較高的估值，例如國(guó)內(nèi)知名的騰訊控股，由于自身良好的成長(zhǎng)性，在香港市場(chǎng)的價(jià)格在240港元以上，而業(yè)績(jī)一般或業(yè)績(jī)較差的公司，很多都不到1港幣。香港市場(chǎng)對(duì)優(yōu)秀的藍(lán)籌公司給出的價(jià)格較高，例如中國(guó)平安，在A股價(jià)格是人民幣41元，而香港市場(chǎng)是60港幣左右，換算成人民幣，中國(guó)平安港股比A股高出20%。因此，B股中的藍(lán)籌股到香港H股市場(chǎng)上市，不但可以改變目前較A股價(jià)格打折的局面，甚至可能獲得超出A股價(jià)格的估值。多數(shù)藍(lán)籌B股以目前的價(jià)格如果登錄H股，可能面臨較大的升值空間。

B轉(zhuǎn)H將為B股持有者提供港股直通車的優(yōu)先通行證。B轉(zhuǎn)H要解決的最大障礙是政策性市場(chǎng)準(zhǔn)入問題。按照現(xiàn)在的規(guī)定，內(nèi)地投資者是不能直接投資港股的。如果按照中集集團(tuán)B轉(zhuǎn)H股的方案，就必須給B股持有者投資港股的權(quán)利，那么B轉(zhuǎn)H公司的持有者就是首批獲得“港股直通車”權(quán)益的受益者。香港市場(chǎng)藍(lán)籌股的價(jià)格和A股大致差不多，但中小公司的股價(jià)遠(yuǎn)低于A股，這將對(duì)內(nèi)地投資者具有相當(dāng)?shù)奈?。如果持有B轉(zhuǎn)H公司的股份就能獲得進(jìn)軍港股的特別通行證，那么可能轉(zhuǎn)股的B股藍(lán)籌公司就會(huì)成為搶手貨，甚至?xí)霈F(xiàn)一波類似股改行情的制度性投資機(jī)會(huì)。

B轉(zhuǎn)H是深市藍(lán)籌B股最理想的出路。B股問題已經(jīng)到了非解決不可的地步。

主要的解決思路有以下幾個(gè)：1、對(duì)于B股中的藍(lán)籌股，可以采用中集集團(tuán)的模式，去香港H股上市。類似的公司有萬(wàn)科B、招商局B、南玻B等藍(lán)籌公司。2、對(duì)于業(yè)績(jī)較差的公司，可以考慮從B股退市在A股重新上市的模式，管理層明確表示，對(duì)主動(dòng)退市的B股公司上A股將給與政策上的大力支持?？?jī)差公司不能采用去H股上市的模式，因?yàn)橄愀凼袌?chǎng)有較成熟的做空模式，績(jī)差股的估值會(huì)很低，將嚴(yán)重?fù)p害B股持有者的利益。3、對(duì)于業(yè)績(jī)一般的公司，采用增發(fā)A股回購(gòu)B股的模式可能更有利于B股持有者。因?yàn)檫@類公司不會(huì)像藍(lán)籌公司那樣受追捧，去香港上市很難說會(huì)獲得比目前B股更高的估值，可能A、B股合并是較好的選擇。這三種解決B股的方案，都會(huì)保護(hù)現(xiàn)有B股投資者的權(quán)益，都有利于市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展，其中B轉(zhuǎn)H將是最有利于公司發(fā)展的方案，但符合條件的只是部分藍(lán)籌B股。

總之，中集集團(tuán)B轉(zhuǎn)H方案必須引起投資者的高度關(guān)注，一旦成功，將會(huì)給B股市場(chǎng)的藍(lán)籌股帶來良好的示范效應(yīng)，這類B股將可能出現(xiàn)重大投資機(jī)會(huì)。