鄭景昕

中國銀行業(yè)很賺錢，也常被人認為是賺錢太容易。在當前利率管制的背景下，短期貸款高達3個點左右的存貸款利差被輿論詬病。但高利差還能維持多久？貸款膨脹的背后又埋有多少風(fēng)險隱憂？

隨著房地產(chǎn)調(diào)控、地方融資平臺償債高峰的到來，銀行資產(chǎn)是否存在風(fēng)險的問題越來越受到各界人士的關(guān)注?！队⒉拧酚浾邘е@些問題走訪了交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平。在連平看來，無論是房地產(chǎn)調(diào)控還是地方融資平臺問題，要想避免系統(tǒng)性風(fēng)險，究根結(jié)底還要看中國經(jīng)濟能否實現(xiàn)“保8”。

30%下跌警戒線

《英才》：你怎么看此輪房地產(chǎn)市場下行對銀行產(chǎn)生的風(fēng)險？

連平：首先問題不在于銀行對開發(fā)商貸款比例有多大，由于房地產(chǎn)形勢不好，商業(yè)銀行今年會更加謹慎，對開發(fā)商貸款還會進一步收縮。

而從購房按揭來看，即使遇到較大的風(fēng)浪，問題也不大。按揭貸款是銀行非常好的資產(chǎn)，因為按揭首付比例比較高，同時中國老百姓儲蓄率比較高，因此不會輕易斷供。稍微要注意的是中國公司貸款中有相當部分的抵押物是房地產(chǎn)，房地產(chǎn)如果跌得比較厲害，可能就會影響到這部分抵押物的價值。但仔細分析一下，銀行在計算抵押物價值時普遍打6-7折，因此如果房價沒有出現(xiàn)很長時間、很大幅度下跌，應(yīng)該說風(fēng)險也不會太大。

如果說房地產(chǎn)會對銀行業(yè)產(chǎn)生風(fēng)險，那么它要滿足兩個條件：一個是房價出現(xiàn)劇烈震蕩，跌幅超過30%；另一個是房地產(chǎn)市場下跌持續(xù)兩三年甚至更長時間。這才可能對銀行業(yè)的房地產(chǎn)貸款和商業(yè)銀行其他貸款產(chǎn)生一些影響，否則不大會產(chǎn)生實質(zhì)性的影響。

《英才》：與房地產(chǎn)相比，你怎么看地方融資平臺的風(fēng)險及地方融資平臺的償還能力？

連平：地方融資平臺的風(fēng)險稍微大一些。與7萬億元左右的房地產(chǎn)貸款規(guī)模相比，地方融資平臺貸款的總量要大一些，有8萬多億元。從當期的地方政府收支來看，地方政府今年的壓力是比較大的。因為，今年還款量比較大，加上地方政府的賣地收入可能因為房地產(chǎn)投資急劇下降而急劇收縮。賣地收入占地方政府收入的四分之一左右，有些地方政府甚至達到一半。

其次，還要看地方今年總體經(jīng)濟增長情況，這個關(guān)系到稅收。如果增長能夠維持在8.5%-9%，總體來說，地方政府的日子還能過得下去；如果增速急劇下降，那么稅收收入可能也會隨之減少。

此外，還要看中央財政對地方轉(zhuǎn)移的這塊。目前，中央轉(zhuǎn)移地方的比例為30%多，但現(xiàn)在轉(zhuǎn)移給地方政府的比例越來越高，我認為這個比例不見得能降的下來，可能還會上去，因為地方政府今年財政收入肯定是比較困難的。

《英才》：會不會出現(xiàn)房地產(chǎn)風(fēng)險和地方政府融資平臺風(fēng)險疊加在一起的極端情況？

連平：如果經(jīng)濟增長能夠平穩(wěn)地保證在8.5%以上，政策又很靈活，房地產(chǎn)也不至于出現(xiàn)什么問題。而且2012年房價真的出現(xiàn)一定程度下跌，我認為政策是會出現(xiàn)一定程度的松動?，F(xiàn)在，限購把一些剛需都限制了。這個時候，你說出現(xiàn)很大的系統(tǒng)性風(fēng)險，我個人認為這種可能性非常小。

《英才》：當前中國銀行業(yè)所面臨的風(fēng)險與歐美銀行所面對的風(fēng)險有何異同？

連平：歐美國家金融危機的特征是市場風(fēng)險和流動性風(fēng)險，當出現(xiàn)問題的時候，它的蔓延和傳播速度非常之快，兩三天功夫就會出現(xiàn)很大的問題，變成一場危機。但像中國這種房地產(chǎn)以及融資平臺本質(zhì)上是信用風(fēng)險，很大程度上是可以控制的。比如開發(fā)商貸款真的還不出來，現(xiàn)在銀行流動性比較充裕，逾期就逾期吧。

我們現(xiàn)在不良率才1%左右，由于今年房地產(chǎn)價格下跌、地方融資平臺相對集中的還款期，兩者可能會導(dǎo)致不良率稍微有些反彈，但即使反彈到2%，也沒什么大的問題，因為從商業(yè)銀行來講，過去講的不良率容忍度大概就放在2%。再說現(xiàn)在撥備規(guī)模很大，整個銀行業(yè)的不良資產(chǎn)4000多億，撥備270%，一萬多億。如果今年《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》實施，撥備還會增加。

《英才》：過去不良率持續(xù)下降是否與貸款規(guī)?？焖倥蛎浻嘘P(guān)？

連平：有一定關(guān)系，但也與銀行風(fēng)險控制水平提高有很大關(guān)系。我們不能用西方銀行在這次危機中出現(xiàn)的問題，類比中國銀行業(yè)。問題是不一樣的，西方銀行的杠桿率很高，一旦出問題，流動性一緊縮，資本、撥備對它來講是沒有任何抵擋作用的，像洪水猛獸來了一樣。而中國銀行業(yè)杠桿率很低，衍生產(chǎn)品做得非常少，主要業(yè)務(wù)是貸款。

說白一點，房地產(chǎn)公司、地方融資平臺還不了貸款都是可以談的，今年底還不了，特別情況可以做一些展期，或者再拿一些抵押物，把這單本來可能會成為不良貸款的業(yè)務(wù)，通過拉長還款時間消化掉。

信貸需求旺盛

《英才》：過去一兩年時間里，銀行理財產(chǎn)品迅速膨脹，變相地提高了存款利率，當前是否可以“順水推舟”完成利率市場化改革？

連平：我認為當前可以推進，但不是全面迅速實現(xiàn)利率市場化的最好時期。

由于整個經(jīng)濟對信貸需求非常旺盛，此時存款利率上去，那商業(yè)銀行肯定會毫不客氣地把貸款利率同樣大幅抬升，把壓力又轉(zhuǎn)嫁給實體經(jīng)濟。這也是當前中國與韓國、中國臺灣地區(qū)當初推行利率市場化所面臨的環(huán)境不同。他們當時對貸款需求是不強的，這樣在存款利率上去時貸款利率卻上不去，存貸利差就縮小了。因此，貸款都沒有市場化，利率要市場化，是不切實際的。

《英才》：如果貸款利率上升太高，銀行的一些優(yōu)質(zhì)客戶會不會選擇發(fā)債，而不是從銀行貸款？

連平：問題是，發(fā)債也有一定的限制，也不是隨便要發(fā)多少債就能發(fā)多少債，它有一定的比例。中國的特點是，現(xiàn)階段商業(yè)銀行的貸款看起來需求還是很大。信貸需求大小只要從目前實際貸款利率上升就可以看出來了?！队⒉拧罚簽槭裁粗袊斍暗馁J款需求會這么旺盛？

連平：這個跟中國的預(yù)算軟約束有一定關(guān)系。地方政府有推動本地經(jīng)濟發(fā)展的責(zé)任，地方政府主導(dǎo)投資，它的約束是軟約束，投資需求就大；其次，中西部地區(qū)還有很大的發(fā)展空間，信貸需求自然會很旺盛。具體到當前，信貸供應(yīng)又偏緊，這樣就會使得信貸價格上去。如果把信貸放開，宏觀經(jīng)濟行不行？又會經(jīng)濟過熱、通貨膨脹，這又是一個大問題。

《英才》：也就是面臨銀行信貸市場化與保持宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定之間的矛盾。

連平：對，這個矛盾是中國特有的。其他國家你看推行利率市場化，因為沒有人要那么多貸款，需求不旺盛，你把它放開，銀行之間一競爭，貸款利率就下來。