李英

今年以來，信用債的發(fā)行出現(xiàn)了一個(gè)井噴的態(tài)勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，2012年短期融資券、中期票據(jù)、企業(yè)債、公司債等信用債發(fā)行總量高達(dá)2.8萬億元，超過2011年全年發(fā)行量3000多億元。市場容量的提升也拉高了投資者的參與熱情，各類債券基金無論從規(guī)模上還是數(shù)量上都大幅超越往年。

由博時(shí)基金固定收益團(tuán)隊(duì)打造的第九只公募產(chǎn)品——博時(shí)安心收益?zhèn)鹉壳罢诨馃岚l(fā)售中。作為一只一年封閉的純債產(chǎn)品，該基金在操作上將以期限匹配策略為主，擬任基金經(jīng)理陳凱楊表示，他會(huì)將大部分的倉位投資于一年左右的債券類資產(chǎn)，獲得持有到期收益，并保證基金的安全性，另外還會(huì)做一部分增強(qiáng)策略，通過杠桿配一些2～3年左右的信用債，以獲得更高的收益。該基金之所以采取期限匹配、買入持有策略，是因?yàn)樨泿耪叩亩唐谧兓瘯?huì)導(dǎo)致債券二級(jí)市場交易價(jià)格的波動(dòng)，普通債券基金的凈值隨之波動(dòng)得也比較頻繁，因此，采用最簡單的買入持有獲得本金和較高收益的方式，降低交易手續(xù)費(fèi)就可以幫客戶省下實(shí)實(shí)在在的收益。封閉基金的另外一個(gè)優(yōu)勢在于，封閉期不可贖回，基金份額穩(wěn)定，提升資金使用效率。

陳凱楊認(rèn)為，中短期來看，三季度債券市場的調(diào)整將帶來信用債投資價(jià)值的提升。中國經(jīng)濟(jì)未來可能會(huì)穩(wěn)定在一個(gè)略低的增長水平，而通脹的絕對(duì)水平也并不高，在這樣一種背景下，債券市場的調(diào)整會(huì)使得新發(fā)債券，特別是信用債的票面利率有所提升。從長遠(yuǎn)來看，信用債將是未來債券投資的主戰(zhàn)場。隨著利率市場化的深入以及大幅度的直接融資和間接融資的轉(zhuǎn)換，信用債的收益率和發(fā)行量都有大幅度抬升的趨勢，對(duì)投資者而言，可選擇的投資品種和可追求的投資收益都將有所拓寬。

博時(shí)基金固定收益團(tuán)隊(duì)可謂是信用債市場上一支訓(xùn)練有素的“正規(guī)軍”。博時(shí)從2006年開始組建信用債券研究團(tuán)隊(duì)，同時(shí)建立了強(qiáng)大的信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)，有專業(yè)的信用研究員來嚴(yán)格把關(guān)進(jìn)入投資池的品種，公司的股票研究團(tuán)隊(duì)也可以給發(fā)債公司的調(diào)研提供一些支持，以甄別出基本面不佳的發(fā)債主體。截至2012年三季度末，博時(shí)基金固定收益團(tuán)隊(duì)共管理980億元人民幣，占博時(shí)基金管理總資產(chǎn)規(guī)模的近50%。