中國經(jīng)濟(jì)欲暖還寒

陳和午

當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)受到國內(nèi)外雙重壓力的沖擊，下行的勢頭仍未得到根本改觀，盡管經(jīng)濟(jì)有回升跡象。一方面，全球經(jīng)濟(jì)危機的后遺癥尚未消除，歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體還在“拖后腿”，外圍市場震蕩讓中國出口難有起色；另一方面，中國經(jīng)濟(jì)正在遭遇“轉(zhuǎn)型之痛”，曾鑄造中國奇跡的傳統(tǒng)增長模式難以為繼，新的經(jīng)濟(jì)增長模式尚未確立。總體來說，穩(wěn)增長政策基調(diào)下的中國經(jīng)濟(jì)可謂“硬著陸無憂，但軟著陸尚難言”。

三季度最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，中國經(jīng)濟(jì)連續(xù)九個季度下滑，三季度GDP同比增長降至7.4%，增幅創(chuàng)14個季度以來的新低，經(jīng)濟(jì)減速趨勢十分明顯。央行行長周小川撰文坦言，目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大，金融改革和支持經(jīng)濟(jì)增長的任務(wù)很重。值得欣慰的是，9月份不論是官方制造業(yè)PMI還是匯豐制造業(yè)PMI，均呈現(xiàn)略有回升態(tài)勢，其中官方制造業(yè)PMI自今年5月份以來首現(xiàn)回升，顯示制造業(yè)活動已有所企穩(wěn)，這給減速中的中國經(jīng)濟(jì)增添了一絲暖意。特別是9月份原材料庫存指數(shù)明顯回升，產(chǎn)成品庫存指數(shù)略有下降，意味著企業(yè)去庫存化過程接近尾聲。

從驅(qū)動經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車”看，首先地方政府紛紛發(fā)力穩(wěn)投資，20萬億龐大的投資計劃對固定資產(chǎn)投資增速形成了一定的支撐。1-9月固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比名義增長20.5%，增速比1-8月份提高0.3個百分點；不過民間投資1-9月增速只與1-8月份持平，實體經(jīng)濟(jì)尚未根本好轉(zhuǎn)，備受煎熬的中小民營企業(yè)經(jīng)營負(fù)擔(dān)未有效減少，有的反而遭受地方政府突擊強化征稅穩(wěn)收支的折磨——非稅收入項目繁多、“過頭稅”重出江湖，不少企業(yè)只能有苦難言。

其次，消費疲軟的狀況短期難以改觀。1-9月消費只是差強人意，社會消費品零售名義增速僅為14.2%，國慶黃金周消費也風(fēng)光有限。數(shù)據(jù)顯示，9月30 日至10 月7日，全國重點監(jiān)測零售和餐飲企業(yè)銷售額8006 億元，比去年國慶黃金周期間增長15%，這一增速盡管在經(jīng)濟(jì)下行之下比較可觀，但相對于過去兩年國慶黃金周期間的零售和餐飲企業(yè)銷售額增速反而放緩了。盡管政府刺激居民消費需求的愿望良好，但在收入分配體制改革8年難產(chǎn)、經(jīng)濟(jì)蛋糕分配不合理的情勢下，消費拉動內(nèi)需的重任恐難有起色。

第三，出口復(fù)蘇形勢依然嚴(yán)峻。雖然9月份出口增速反彈至9.9%，單月出口規(guī)模創(chuàng)下歷史新高，但增速仍低于去年同期，且前9個月中國出口增長僅為7.4%，進(jìn)口增長為4.8%，人民幣匯率再走高令出口企業(yè)承壓，貿(mào)易保護(hù)主義更是讓中國光伏產(chǎn)業(yè)陷入集體困頓。從外部環(huán)境看，歐美經(jīng)濟(jì)需求疲弱如故，中日因釣魚島對抗也或?qū)?jīng)濟(jì)產(chǎn)生不確定影響。國際貨幣基金組織10月份全球經(jīng)濟(jì)展望報告再度下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測，并表示下行風(fēng)險增加，且對前景展望語調(diào)也不樂觀。

因此，展望四季度，歐美經(jīng)濟(jì)體流動性繼續(xù)泛濫，加大了輸入性通脹的威脅；基于對經(jīng)濟(jì)減速的憂慮，中國政府確定了穩(wěn)增長的政策基調(diào)，但“穩(wěn)”字當(dāng)頭的政策也意味著宏觀調(diào)控政策的兩難境地，政策放松可能步入2009年4萬億全面放水的后遺癥風(fēng)險，而政策緊縮將抑制經(jīng)濟(jì)回升活力，對于為融資抓狂的中小企業(yè)來說無疑是雪上加霜，又會讓經(jīng)濟(jì)內(nèi)傷重重。

如此形勢，政策調(diào)控只能是踩鋼絲，盡管國家財政政策一直保持積極姿態(tài)，發(fā)改委項目審批速度在加快，地方政府穩(wěn)增長又是投資大比拼，但貨幣政策至今始終維持在中性，并沒有轉(zhuǎn)向?qū)捤韶泿耪?。盡管央行行長周小川和副行長易綱近日接連釋放貨幣政策寬松信號，但考慮到四季度中共十八大召開和明年一季度全國“兩會”換屆選舉的政治形勢，未來一段時間的經(jīng)濟(jì)政策基調(diào)將會以穩(wěn)為主，難有激進(jìn)政策出臺，中國經(jīng)濟(jì)減速運行或?qū)⒊蔀槌B(tài)。

（作者單位：正略鈞策管理咨詢有限公司）