制度建設有利于股市長期走好

孫宏廷

隨著兩會的召開，滬深兩市的行情也進入了震蕩期。上證連續(xù)7根陽線后，本周在銀行，資源等品種的回調(diào)帶領下，收出了陰線，但市場熱點還是層出不窮，零售股，通信股，券商股連續(xù)創(chuàng)出新高。

本輪行情從2132點起漲，隨著行情的逐漸深入，目前看反轉(zhuǎn)的投資者越來越多，場外資金入市的意愿也開始強烈起來，從大類資產(chǎn)的潛在回報率來看，很明顯，滬深300里的很多藍籌股的估值處于歷史底部區(qū)域。從中國股市目前的流通市值和GDP的占比來看，已經(jīng)到了一個合理的水平，中國藍籌股票迎來股市成立以來一個較好的投資時點。國民經(jīng)濟的主體已經(jīng)基本完成上市，投資藍籌股票分享國民經(jīng)濟的成果的邏輯已成立，大型藍籌股票相對眾多的小股票來說變成了稀缺資源，大型藍籌股票的估值放在全球角度來看對長期資金已經(jīng)足夠吸引，長期資金入市及價值投資者增加最終推動藍籌股呈現(xiàn)出黃金般的價值。

再回到日K線，2月27日和3月5日的兩根K線，會有不少投資者認為是雙頭，那么，這波調(diào)整會有多大力度，或者說減速預期對行情有多大殺傷力，是否會終結(jié)此次反彈呢？對這個問題，可以從以下幾個方面來分析。首先，經(jīng)濟減速本身就是預期中的事情，去年制定的"十二五規(guī)劃"，就把經(jīng)濟增長目標定在年均7%。只是去年的年度目標仍然是8%。這也就意味著，如果"十二五規(guī)劃"不做調(diào)整的話，那么后幾個年度的經(jīng)濟增速就要進一步放低。因此，今年的經(jīng)濟增速放在7.5%，是很自然的。

所以，從這個角度來看，現(xiàn)在的減速預期來得并不突然，不是什么新的利空，而是早就存在的現(xiàn)實；其次，經(jīng)濟增長7.5%也是一個非常高的增速，并且有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構的調(diào)整；而將CPI的控制目標設為4%，則為資源價格等的改革提供了空間，有利于實現(xiàn)經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展?，F(xiàn)在所展開的基于估值修復和政策調(diào)整的上漲行情，顯然還沒有走完，后市應該還有相應的上漲空間。而這幾天所出現(xiàn)的調(diào)整，應該會在上證指數(shù)2320-2350區(qū)間得到支撐。調(diào)整有利于消化獲利盤，進一步夯實基礎，并且利于挖掘市場操作熱點。而所有這些，對于后市行情的進一步上漲都是有利的。

農(nóng)歷新年開始以來，關于股市制度建設的報道持續(xù)不斷。新股發(fā)行的“三高”問題引起監(jiān)管部門高度重視。從發(fā)行程序看，目前證監(jiān)會實行的核準制，導致發(fā)行量供求關系失衡；從詢價方式看，券商收費方式導致一級市場定價走高；從發(fā)行方式看，實際流通股遠小于總股本，造成籌碼稀缺，進一步推高股價。新制度出來的速度如此之快，深交所3月7日發(fā)布了新規(guī)，新股首日漲跌幅較開盤價波動10%時或換手率達到及超過50%時，將對其實施盤中臨時停牌至收盤前3分鐘。這意味著，新股上市首日想爆炒，只有三分鐘時間。而上交所日前刊發(fā)題為《"四炒"是導致市場長期低迷和投資者虧損的重要原因》的研究報告，指出當前市場中盲目炒新、狂熱炒小、博傻炒差、頻繁交易等"四炒"現(xiàn)象盛行，必須加大打擊力度，完善制度建設，發(fā)展和建立具有理性投資理念的投資者隊伍。

在分紅制度方面，證監(jiān)會不僅規(guī)定發(fā)行人從新股發(fā)行階段開始就要在招股說明書上對公司利潤分配事宜作為重大事項予以披露，而且在公布年報時也要對分紅政策作進一步的披露，對于報告期內(nèi)盈利但未提出現(xiàn)金利潤分配預案的公司，應詳細說明未分紅的原因、未用于分紅的資金留存公司的用途等。

對于退市制度，3月2日，上證所總經(jīng)理張育軍表示，該所正在加緊研究更為嚴格的上市公司退市標準；次日，深交所理事長陳東征也在接受采訪時稱，創(chuàng)業(yè)板退市制度“很有可能”在今年一季度推出。

種種跡象表明，管理層正在積極建設良好的股市生態(tài)，以達到吸引長線資金入市，使藍籌股估值得以修復。廣大中小投資者應該相應號召，尋找優(yōu)秀的標的，做好長期投資的準備，分享企業(yè)成長帶來的紅利。