文琪

投資要點：

1、公司各產(chǎn)品的歷年毛利率均維持在較高水平；

2、系統(tǒng)改造與運(yùn)營維護(hù)服務(wù)收入將成為新利潤增長點；

3、公司有望憑借其卓越競爭力抓住行業(yè)機(jī)會快速發(fā)展。

雪迪龍（002658）是我國煙氣排放連續(xù)監(jiān)測系統(tǒng)供應(yīng)龍頭。根據(jù)行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)推算，公司2010年774套的煙氣排放連續(xù)監(jiān)測系統(tǒng)（CEMS）銷量在國內(nèi)煙塵氣監(jiān)測儀器的市場占有率約為7.47%。在我國日益重視節(jié)能環(huán)保的宏觀背景下，環(huán)境監(jiān)測和工業(yè)過程分析系統(tǒng)產(chǎn)品作為多個行業(yè)節(jié)能減排的必需設(shè)備具有良好的發(fā)展機(jī)遇，公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的氣體在線監(jiān)測系統(tǒng)供應(yīng)商，有望把握發(fā)展機(jī)遇、穩(wěn)健成長。

毛利率維持較高水平

公司是專業(yè)從事分析儀器儀表、環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)和工業(yè)過程分析系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售以及運(yùn)營維護(hù)服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)。從總體上來看，公司業(yè)務(wù)的發(fā)展圍繞環(huán)境監(jiān)測和工業(yè)過程分析領(lǐng)域“產(chǎn)品+系統(tǒng)+運(yùn)營服務(wù)”展開，主要產(chǎn)品和服務(wù)包括分析儀器及配套產(chǎn)品、環(huán)境在線監(jiān)測系統(tǒng)、工業(yè)過程分析系統(tǒng)和環(huán)保運(yùn)維服務(wù)。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于節(jié)能環(huán)保、電力、石化、化工、水泥建材、鋼鐵冶金等行業(yè)的污染源在線監(jiān)測、工業(yè)過程在線分析。

環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)和工業(yè)過程分析系統(tǒng)所占公司主營業(yè)務(wù)比重最大，兩項成套系統(tǒng)產(chǎn)品收入及毛利所占比重基本保持在70%以上；主機(jī)及備件產(chǎn)品所占比重保持在16%-18%左右；系統(tǒng)改造與運(yùn)營維護(hù)服務(wù)收入近年來增長較快，所占比重逐年提升，將成為公司未來新的利潤增長點。

作為國內(nèi)專業(yè)化的分析儀器系統(tǒng)集成供應(yīng)商，公司是行業(yè)中為數(shù)不多的年收入超3億元的企業(yè)，在行業(yè)內(nèi)具有較高的影響力。由于公司產(chǎn)品技術(shù)含量較高、專業(yè)性較強(qiáng)，并且行業(yè)本身處于快速成長的新興產(chǎn)業(yè)，加上公司自身的成本優(yōu)化，公司各產(chǎn)品的歷年毛利率均維持在較高水平。

核心競爭力明顯

公司是我國從事環(huán)境監(jiān)測和工業(yè)過程分析系統(tǒng)制造和應(yīng)用業(yè)務(wù)的市場先入者之一，截至目前已累計為下游行業(yè)提供了超過5000套環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)和工業(yè)過程分析系統(tǒng)。近十年來的市場拓展已經(jīng)為公司積累了頗具規(guī)模的忠誠客戶，特別是擁有一批國內(nèi)排名靠前的脫硫脫硝工程公司的長期合作客戶，在國內(nèi)贏得了較高的品牌知名度和市場影響力，這些有利于公司順利實現(xiàn)產(chǎn)品的二次銷售和新產(chǎn)品的市場拓展。

技術(shù)創(chuàng)新是環(huán)境監(jiān)測和工業(yè)過程分析領(lǐng)域保持競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵，公司自成立以來始終重視人才培養(yǎng)和自主創(chuàng)新。公司目前擁有一支80余人的分析儀器和系統(tǒng)集成方面的研發(fā)技術(shù)團(tuán)隊。公司已經(jīng)積累了多個系列分析儀器、環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)、工業(yè)過程分析系統(tǒng)設(shè)計和生產(chǎn)制造的核心技術(shù)。

行業(yè)有望進(jìn)入成長快車道

“十二五”期間隨著污染物減排，脫硫范圍擴(kuò)大，脫硝工程爆炸性增長以及對空氣質(zhì)量監(jiān)測標(biāo)準(zhǔn)的提高，行業(yè)將面臨著巨大的發(fā)展機(jī)遇。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雪迪龍有望憑借其卓越競爭力抓住行業(yè)機(jī)會快速發(fā)展。

本次登陸中小板，公司擬發(fā)行3438萬股A股。募集資金擬投向環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)生產(chǎn)線建設(shè)項目、工業(yè)過程分析系統(tǒng)生產(chǎn)線建設(shè)項目、分析儀器生產(chǎn)車間建設(shè)項目、運(yùn)營維護(hù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目及研發(fā)中心建設(shè)等5個項目，投資總金額為26641.17萬元。

未來，公司將將憑借扎實的技術(shù)優(yōu)勢、完善的銷售網(wǎng)絡(luò)、穩(wěn)定的客戶資源，以募集資金投資項目的順利實施為契機(jī)，不斷擴(kuò)大市場份額，為客戶提供更加全面、便捷和專業(yè)的一體化解決方案，不斷提升競爭力。