鄭磊

用一句通俗易懂的話概括，就是“股市高處不勝寒”。股價(jià)越高，越怕風(fēng)吹草動(dòng)。這是真正高手的心態(tài)。只有不怕死、不怕高的散戶，才可能越高越膽大，追得越歡，結(jié)果就是跌得越慘，套得越牢。這是高手與低手的天壤之別。

“多空如開關(guān)”，切記，千萬要留意開關(guān)轉(zhuǎn)換的那個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)。這是股市投機(jī)的一個(gè)重要訣竅。股市就像這樣一間屋子：密密麻麻布滿了無數(shù)個(gè)燈泡，每個(gè)人都能看到有多少燈是亮著的，有多少燈是滅的，而且每個(gè)人手里都可以控制其中一只燈泡的開關(guān)。然后，游戲開始了。在第一盞燈被點(diǎn)亮之后，越來越多的人跟隨，按下手中的開關(guān)，房間越來越明亮。這就像股價(jià)從底部開始爬升的過程，開始按亮電燈的人可以在中途選擇退出，按滅燈（套現(xiàn)離場），但是這樣做的人并不太多。所以股價(jià)沿著上升曲線攀升。人們以亮燈或者不亮的燈有多少，判斷是應(yīng)該按亮還是摁滅燈。這就是隨大流。每多一盞燈被摁亮?xí)r，就證明了“亮燈”是正確的，促使更多的人去摁亮自己的燈，沒亮的燈變得寥寥無幾。最終屋里幾乎沒有幾個(gè)不亮的燈泡了。股價(jià)已經(jīng)到了相當(dāng)高的價(jià)位了。即便再多點(diǎn)幾盞燈，也不會(huì)讓房間更亮了。市場似乎快達(dá)到靜止?fàn)顟B(tài)了。實(shí)際上，市場不可能靜止。開始有人試著獲利套現(xiàn)，開始賣壓還不算大，甚至有些人會(huì)重新加入進(jìn)來。當(dāng)市場有了做空機(jī)制之后，套利加上高位做空，很容易造成股價(jià)快速下跌，越來越多的人意識(shí)到此時(shí)“滅燈”才是最正確的選擇時(shí)，慌不擇路的出逃導(dǎo)致了股市“塌方”。

股市在這個(gè)過程中，表現(xiàn)出了“羊群效應(yīng)”和“處置效應(yīng)”。前者很好理解，隨大流買入和賣出，都很好理解。但是，轉(zhuǎn)折點(diǎn)在哪里？換言之，多空轉(zhuǎn)換的關(guān)口形成的原因是什么，以及如何判斷這個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)更重要。

“處置效應(yīng)”是行為金融學(xué)上的一個(gè)重要發(fā)現(xiàn)。這是一種投資者心理現(xiàn)象，主要表現(xiàn)為投資者對投資盈利的“確定性心理”和對虧損的“厭惡回避心理”。當(dāng)投資者處于盈利狀態(tài)時(shí)，往往愿意賣出股票以鎖定利潤，而處于虧損時(shí)，更愿意繼續(xù)持有股票，而不是認(rèn)賠出局。

在股市上，股價(jià)大漲小回調(diào)，不斷上升構(gòu)筑頂部。越接近頂部，漲幅越小，回調(diào)也應(yīng)該越小。而一旦在單位時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)較大數(shù)量的滅燈（回調(diào)變大、變快），可能會(huì)引發(fā)價(jià)格雪崩。在做空力量的驅(qū)使下，即便部分投資者還抱有幻想，也難以阻止大市跌落。每一次上漲和回調(diào)，都是投資者在貪婪和恐懼心理之間搖擺的結(jié)果。這匯成了市場的情緒。當(dāng)市場出現(xiàn)大范圍恐慌之前，總有一個(gè)多空轉(zhuǎn)換點(diǎn)。而處置效應(yīng)可能會(huì)造成頭肩頂?shù)男螒B(tài)，給予投資者幾個(gè)逃生的機(jī)會(huì)。在機(jī)構(gòu)投資者為主和有做空手段的市場，處置效應(yīng)要比散戶為主的市場更明顯，表現(xiàn)為快速的攀升和跌落，散戶更難把握出入的時(shí)機(jī)。