中國電信股份有限公司廣州研究院 | 宋杰 張敏

沃達(dá)豐近日宣布準(zhǔn)備斥資16.7億美元收購大東環(huán)球（Cable & Wireless Worldwide）。此次收購活動(dòng)將全部以現(xiàn)金方式進(jìn)行交易，交易價(jià)格約為每股0.62美元，但是尚需得到相關(guān)管制機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)。沃達(dá)豐聲稱，“如果有第三方提出收購大東環(huán)球，沃達(dá)豐將保留進(jìn)一步提高自己報(bào)價(jià)的權(quán)利”。這充分顯示了沃達(dá)豐對(duì)于收購大東環(huán)球的濃厚興趣。

沃達(dá)豐曾經(jīng)通過一系列大規(guī)模收購在全球迅速擴(kuò)張版圖，此后一段時(shí)間逐漸歸于沉寂，一方面是對(duì)此前收購的公司進(jìn)行整合，另一方面也是因?yàn)槭召徱呀?jīng)耗費(fèi)了大量資金。那么現(xiàn)在沃達(dá)豐重新拾起收購戰(zhàn)略，其意圖究竟何在？

大東環(huán)球的前世今生

老牌通信公司英國大東電報(bào)局（Cable& Wireless Plc）成立于1872年，是世界500強(qiáng)企業(yè)之一。它為商業(yè)用戶和個(gè)人消費(fèi)者提供語音、數(shù)據(jù)和IP業(yè)務(wù)，為其他固網(wǎng)運(yùn)營商、移動(dòng)運(yùn)營商以及內(nèi)容、應(yīng)用和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)提供商提供服務(wù)。鼎盛時(shí)期的大東電報(bào)，堪稱通信業(yè)的“日不落帝國”，業(yè)務(wù)遍及80多個(gè)國家，一度是世界第五大電信公司，占有世界長途電話通信市場(chǎng)1/4的份額。大東電報(bào)局曾擁有電訊盈科（PCCW）的前身香港電訊，目前也是澳門電訊股東之一，1983～2004年間曾與深圳電信成立國內(nèi)第一家合資電信運(yùn)營企業(yè)——深大電話有限公司。1983年，英國電信市場(chǎng)改革引入的第一家新進(jìn)入者，就是大東旗下的Mercury。

2000年左右的“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”之后，曾經(jīng)在全球大肆收購光纖、海纜的大東電報(bào)局，由于戰(zhàn)線過長、經(jīng)營不善而陸續(xù)撤出了很多國家。2002年11月，大東電報(bào)宣布退出美國市場(chǎng)。2004年3月，投資超過10億美元的C&W美國以1.55億美元出售給了Savvis通信公司。2006年1月，大東電報(bào)局對(duì)集團(tuán)進(jìn)行了大規(guī)模的重組，分為英國本土和國際業(yè)務(wù)兩個(gè)部分。

2010年3月，大東電報(bào)宣布拆分成兩個(gè)獨(dú)立上市公司：大東通信（Cable& Wireless Communications）在前英屬殖民地國家和地區(qū)（如巴拿馬、摩納哥、一些加勒比群島和海峽群島、我國澳門）經(jīng)營固定線路和移動(dòng)業(yè)務(wù)，在這些市場(chǎng)上大東通信基本上都是主導(dǎo)的全業(yè)務(wù)運(yùn)營商；大東環(huán)球（Cable &Wireless Worldwide）主營企業(yè)用戶市場(chǎng)，提供如數(shù)據(jù)傳輸和語音服務(wù)，同時(shí)托管大型企業(yè)、經(jīng)銷商和運(yùn)營商客戶的通信服務(wù)。分拆后，大東環(huán)球度過了一段艱難時(shí)光，前后共發(fā)布了三次利潤預(yù)警，同時(shí)換掉了三位CEO，而且此后至今一直暫停派發(fā)股息。

沃達(dá)豐為何收購大東環(huán)球

收購大東環(huán)球之后，沃達(dá)豐在英國市場(chǎng)的營收將達(dá)到70億英鎊，從而僅次于BT的156億英鎊成為英國第二大電信服務(wù)提供商，并且使得沃達(dá)豐從單純的移動(dòng)運(yùn)營商轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)客戶市場(chǎng)的全業(yè)務(wù)運(yùn)營商，同時(shí)也具有很重要的戰(zhàn)略意義。

形成財(cái)務(wù)互補(bǔ)效應(yīng)

大東環(huán)球擁有英國最大的光纖網(wǎng)絡(luò)，長度達(dá)2.05萬公里。通過使用大東環(huán)球的網(wǎng)絡(luò)，沃達(dá)豐可同時(shí)在英國和國際市場(chǎng)節(jié)省成本。目前，沃達(dá)豐每年要向BT支付約2億英鎊的線路租用費(fèi)，收購大東環(huán)球一方面可以節(jié)省成本，另一方面可以獲得很多的自主權(quán)。

此外，收購大東環(huán)球能給沃達(dá)豐帶來賦稅優(yōu)惠。研究機(jī)構(gòu)伯恩斯坦的分析報(bào)告指出，大東環(huán)球近年來虧損已達(dá)52億英鎊，理論上，根據(jù)英國法律，這可以減少在英國本地盈利所需繳納的稅費(fèi)；也就是說，未來幾年，可以減免約12億英鎊的稅費(fèi)。

大東環(huán)球目前擁有超過40萬公里長的海纜，連接大約150個(gè)國家。不過，沃達(dá)豐并未對(duì)大東環(huán)球龐大的全球海纜資源產(chǎn)生興趣。它表示還將進(jìn)一步分拆大東環(huán)球，將其海纜業(yè)務(wù)銷售出去。這一點(diǎn)并不像之前有分析師所認(rèn)為的那樣，雙方會(huì)進(jìn)行全球性的整合。

緩解移動(dòng)數(shù)據(jù)流量壓力

根據(jù)思科的數(shù)據(jù)，2011～2016年，全球移動(dòng)數(shù)據(jù)流量規(guī)模將增長18倍以上。大東環(huán)球的光纖網(wǎng)絡(luò)被認(rèn)為是促使沃達(dá)豐進(jìn)行收購的主要原因，收購將緩解移動(dòng)數(shù)據(jù)流量急劇攀升的壓力。作為英國移動(dòng)市場(chǎng)的第三大運(yùn)營商（法國電信與英國電信合資的Everything Everywhere 和西班牙電信旗下O2分別以35%、29%的市場(chǎng)份額名列第一和第二，沃達(dá)豐市場(chǎng)份額僅為25%），此舉無疑將大為提高其移動(dòng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力。

沃達(dá)豐CEO Vittorio Colao在接受分析師電話采訪時(shí)表示：“大東環(huán)球的光纖網(wǎng)絡(luò)和我們的基站存在良好交集，這將幫助我們顯著降低數(shù)據(jù)流量增長的管理成本?！?/p>

另外，目前在英國移動(dòng)市場(chǎng)，只有O2能夠利用固網(wǎng)資源、采用Wi-Fi方式分流移動(dòng)網(wǎng)流量，收購大東環(huán)球?qū)⑹刮诌_(dá)豐可以在熱點(diǎn)地區(qū)采用Wi-Fi或者microcells方式緩解無線網(wǎng)絡(luò)壓力。

獲取企業(yè)客戶

由于英國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展幾乎停滯，沃達(dá)豐所在的消費(fèi)者市場(chǎng)已達(dá)到了飽和狀態(tài)。而大東環(huán)球擁有龐大的政企客戶資源，除了政府和公共領(lǐng)域，大東環(huán)球還與很多大公司有業(yè)務(wù)往來，例如英國連鎖超市Tesco。

收購大東環(huán)球有助于沃達(dá)豐開拓新的商業(yè)領(lǐng)域，向企業(yè)客戶提供包括FMC業(yè)務(wù)在內(nèi)的整合服務(wù)。Colao稱，交易將使公司的英國企業(yè)業(yè)務(wù)增長一倍，“交易將使我們處在極其有利的位置，能捕捉到企業(yè)對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)服務(wù)持續(xù)增長的需求”。此舉將會(huì)有力地?cái)U(kuò)大沃達(dá)豐在企業(yè)市場(chǎng)中的影響力。