蔣 瑛，羅明志

(四川大學經(jīng)濟學院，四川 成都 610064)

受世界經(jīng)濟大環(huán)境影響，近年來國際原油價格出現(xiàn)了巨幅的波動，這直接導致了我國成品油價格調(diào)整日趨頻繁，而國際原油價格波動已成為影響我國經(jīng)濟社會發(fā)展的重要因素。在眾多學者關注國際原油價格對我國經(jīng)濟產(chǎn)生各種影響的同時，我們也應從另一角度思考，中國經(jīng)濟規(guī)模和實力的不斷擴張與提升是否也會對國際油價產(chǎn)生影響，中國因素在國際油價波動中又占據(jù)怎樣的地位，這對我國制定合理的石油戰(zhàn)略具有重要的理論和現(xiàn)實意義。

一、相關文獻回顧

國內(nèi)外學者從不同的角度對國際油價中的中國因素進行了廣泛的探討。劉惠杰認為中國總是被動地接受國際市場上的石油價格，而全球原油供需總體平衡，因此石油價格的變動應從供求機制之外尋找答案。①劉惠杰:《國際市場石油價格運行機制與我國的政策選擇》，《上海財經(jīng)大學學報》2005年第6期。穆小藝和葉海春通過計量分析認為中國石油凈進口與國際油價之間不存在統(tǒng)計意義上的因果關系。②Xiaoyi Mu and Haichun Ye，“Understanding Oil Prices:How Important is the China Factor?” Energy Journal，Vol.32，No.4，2011.陳明敏通過計量檢驗，認為中國石油進口對國際油價沒有影響，只是被動接受價格變動，缺乏石油定價權(quán)。③陳明敏:《我國缺乏國際石油定價權(quán)的實證分析及應對策略》，《價格月刊》2010年第5期。

基里安分別對石油供給、石油總需求、石油儲備對石油價格的影響做了研究，并認為近年來石油價格的波動主要受到石油需求的影響。他認為需求對石油價格的影響與供給對石油價格的影響有顯著的區(qū)別，石油需求的變動會在更大程度上體現(xiàn)實體經(jīng)濟活動的變化，進而影響石油價格。④Lutz Killian，“Not All Oil Price Shocks Are Alike:Disentangling Demand and Supply Shocks in the Crude Oil Market，”American Economic Review，Vol.99，No.3，2009，pp.1053 －1069.漢密爾頓回顧了石油價格的主要理論，包括現(xiàn)金套利理論、期貨市場理論和霍特林稀缺租金理論，他的結(jié)論是，由于需求的不斷增加，稀缺租金理論已經(jīng)開始成為解釋石油價格的主要理論基礎，而來自中國、中東和其他新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長是石油需求增長的強勁動力。即石油價格的波動，尤其是石油價格的上漲是由于強勁的需求增長以及生產(chǎn)的停滯不前共同決定的。①James Hamilton，“Understanding Crude Oil Prices，”The Energy Journal，Vol.30，No.2，2009，pp.179 － 206.James Hamilton，“Causes and Consequences of the Oil Shock of 2007 － 08，”Brookings Papers on Economic Activity，Spring 2009，pp.215－261.史密斯分析了全球石油需求和供給的變化，認為石油價格的上漲可以解釋為來自中國和其他發(fā)展中國家的需求增長。②James Smith，“World Oil:Market or Mayhem?”Journal of Economic Perspectives，Vol.23，No.3，2009，pp.145 －164.

在文獻中，劉惠杰、穆小藝和葉海春、陳明敏認為中國石油凈進口與國際油價之間沒有聯(lián)系。而基里安、漢密爾頓和史密斯都認為，來自中國的石油需求變化是國際石油價格波動的重要影響因素。國際能源機構(gòu) (IEA)持有與史密斯類似的觀點，該機構(gòu)認為，中國龐大的人口基數(shù)以及驚人的經(jīng)濟增長速度必然導致石油消費的激增，進而成為世界石油市場的重要影響因素。③國際能源機構(gòu) (IEA):《中國能源分析》，http:∥www.eia.gov/countries/cab.cfm?fips=CH

二、我國石油的供需發(fā)展趨勢

據(jù)國際能源機構(gòu)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1980年我國石油產(chǎn)量為211.4萬桶/天，石油消費為176.5萬桶/天，在1993年以前我國都是石油的凈出口國。但1993年以后，我國成為石油的凈進口國，且凈進口規(guī)模不斷擴大。截至2011年，我國石油產(chǎn)量為427.0萬桶/天，石油消費為892.4萬桶/天，石油產(chǎn)量是1980年的2倍，而石油消費已是1980年的5倍 (如圖1所示)。④數(shù)據(jù)來源:國際能源機構(gòu) (IEA)，國際能源統(tǒng)計數(shù)據(jù)，http:∥www.eia.gov/countries/data.cfm

圖1 1980—2011年我國石油生產(chǎn)和消費趨勢圖 (千桶/天)

石油產(chǎn)量遠不及石油消費的增長，而這一缺口只能通過石油進口來彌補。2011年我國石油凈進口465.4萬桶/天，石油依存度超過52%，是全球第二大石油進口國 (如圖2所示)。據(jù)國際能源機構(gòu)預計，到2035年中國的石油依存度將達到72%。⑤數(shù)據(jù)來源:國際能源機構(gòu) (IEA)，中國能源分析，http:∥www.eia.gov/countries/cab.cfm?fips=CH如果說2005年中國還因為石油的進口量僅為美國的23%、日本的56%而不具備影響世界原油格局的實力，⑥劉惠杰:《國際市場石油價格運行機制與我國的政策選擇》，《上海財經(jīng)大學學報》2005年第6期。那么中國現(xiàn)有的石油凈進口規(guī)模已經(jīng)成為影響國際原油市場舉足輕重的力量。

圖2 2010年全球石油凈進口量排名前十的國家或地區(qū)(百萬桶/天)

三、中國原油進口影響國際油價的理論分析

(一)國際原油定價機制的歷史演變

20世紀以來，石油在經(jīng)濟、政治、軍事中的地位越來越重要，其定價機制也隨著世界經(jīng)濟、國際政治關系的發(fā)展產(chǎn)生了根本的變化。歸納起來，國際原油定價機制經(jīng)歷了從跨國公司壟斷定價，到石油輸出國組織 (OPEC)合謀定價，再到原油期貨市場定價三個階段的變化。

在20世紀六七十年代以前，西方跨國石油公司依靠經(jīng)濟和政治上的強勢地位以及技術優(yōu)勢控制著世界主要石油資源，七大石油公司 (Exxon，Chevron，Mobile，Gulf，Texaco，Royal Shell，BP)壟斷了世界絕大部分石油的生產(chǎn)、加工、貿(mào)易，進而直接決定著國際原油價格，這種壟斷地位一直延續(xù)到1973年第一次石油危機才被打破。

為了保護產(chǎn)油國利益，1960年石油輸出國組織 (OPEC)成立，并通過國有化進程逐步奪取了跨國公司的國際原油定價權(quán)，并在1973年第一次石油危機中充分體現(xiàn)了對原油價格的控制，通過大幅提升原油價格來支持戰(zhàn)爭。石油危機后，西方石油需求量降低，非石油輸出國組織的國家產(chǎn)量穩(wěn)步提升，原油價格開始回落，到20世紀80年代，石油輸出國組織的石油市場占有率下降，國際石油市場日益多元化，石油輸出國組織不再擁有對國際原油價格的定價權(quán)。

20世紀80年代石油期貨市場興起，國際原油價格的定價權(quán)已經(jīng)由石油輸出國組織轉(zhuǎn)向像紐約商品交易所這樣的原油期貨市場。尤其是石油衍生產(chǎn)品市場不斷發(fā)展，石油的“金融屬性”①林伯強、黃光曉:《能源金融》，北京:清華大學出版社，2011年，第79頁。不斷提高，使得國際石油市場與國際金融市場關系日益緊密。國際金融投機資本不斷介入國際石油期貨市場，使得石油價格的短期走勢可以在一定程度上擺脫正常的石油市場供求關系的束縛，而呈現(xiàn)出自身價格波動規(guī)律。

(二)基于交易者異質(zhì)性預期的原油期貨市場價格決定

雖然跨國石油公司、OPEC依然對國際原油價格有很大影響力，但當原油期貨市場被賦予“金融屬性”而成為金融工具時，期貨市場中各個參與資金對未來原油價格走勢的預期才是決定國際油價的根本因素。但市場交易者對未來原油價格走勢的預期具有異質(zhì)性，根據(jù)行為金融理論和交易者形成預期的方式，通常把市場交易者分為兩類:“基本面分析者”和“技術 (圖表)分析者”。對原油期貨市場而言，基本面分析是指基于經(jīng)濟理論，通過分析石油消費、經(jīng)濟增長、石油生產(chǎn)、地緣政治等宏觀數(shù)據(jù)預測未來油價走勢的方法，是那些認為油價依賴于供求關系的參與者形成油價預期的方法。與此相反，技術 (圖表)分析是基于油價歷史數(shù)據(jù)本身形成未來油價走勢的預期，技術 (圖表)分析者認為所有潛在的與油價有關的供求信息已經(jīng)包含在油價的歷史數(shù)據(jù)中。區(qū)分原油期貨市場上基本面分析者和技術分析者就能夠較好的解釋一些存在于油價變動之中的擺脫正常的石油市場供求關系束縛的現(xiàn)象。

(三)中國原油進口對交易者異質(zhì)性預期的影響

既然國際原油價格是由國際原油期貨市場參與者對未來油價的預期決定的，那么中國原油進口對國際油價影響的傳導機制就已十分清晰，即中國原油進口通過影響市場交易者 (基本面分析者)的預期，進而影響國際油價。進行基本面分析的市場交易者會認為，中國對石油需求的快速增長，可能會通過中國的石油凈進口規(guī)模的不斷擴大傳遞到世界石油市場，提升國際石油需求，最終導致未來國際油價上升。在這樣的預期下，市場交易者會做多石油期貨，最終導致石油期貨價格上漲。

在上述理論框架下可以進行實證分析，如果能夠驗證中國原油進口增加導致了國際油價的上漲，那么就可以認為在這一理論框架下，中國石油凈進口與國際油價之間有密切聯(lián)系。

但要保證上述理論框架的邏輯嚴密，還需要特別考慮兩個可能的重要變量。一是石油供給，在基本面分析者預期形成過程中，中國石油凈進口導致油價上漲的前提是石油供給不變，因此石油供給總量是重要的控制變量;二是國際原油的歷史價格，基本面分析者是原油期貨市場的一部分參與者，其數(shù)量比例難以統(tǒng)計，故而在實證分析時必須同時考慮技術 (圖表)分析者的預期形成過程。只有在技術 (圖表)分析者做多或做空的操作概率沒有發(fā)生變化時，才能認為是中國石油凈進口影響了基本面分析者進而影響了國際油價。由于國際原油歷史價格影響了技術(圖表)分析者的預期形成過程，因此國際原油的歷史價格也是重要的控制變量。

四、實證方法與變量選取

(一)研究方法

針對中國石油凈進口是否影響國際油價這一問題，由于存在多個變量以及多個滯后期的影響，需要建立聯(lián)立方程模型，在聯(lián)立方程中，把國際油價看作內(nèi)生變量，將中國石油凈進口和全球石油產(chǎn)量看作前定變量。但是，這種設定是主觀的，如果中國石油凈進口與國際油價確實具有相關性，但不能夠確定中國石油凈進口是外生變量，它們就不應該事先被劃分為內(nèi)生變量和外生變量，而應該平等對待。

向量自回歸模型 (Vector Autoregressive Model，簡稱VAR模型)，就是針對變量無法確定為外生變量的一種新的多方程模型的分析方法。對中國石油凈進口是否影響國際油價這一經(jīng)濟問題的分析中，向量自回歸模型對時間序列數(shù)據(jù)有較強的空間關系分析能力，即該模型不僅能夠分析變量間相關性，可以用于分析和預測相互聯(lián)系的中國石油凈進口、全球石油產(chǎn)量、國際油價等時間序列系統(tǒng)，通過脈沖響應函數(shù)和方差分解分析隨機干擾項對國際油價的動態(tài)沖擊，解釋中國石油凈進口沖擊對國際油價的影響。①杜江:《計量經(jīng)濟學及其應用》，北京:機械工業(yè)出版社，2010年，第172頁。

(二)變量設定與樣本數(shù)據(jù)選擇

根據(jù)前文的理論分析，本文選擇國際原油價格 (LNPRICE)、中國原油凈進口 (LNCN)以及世界原油產(chǎn)量 (LNOILP)作為VAR模型中的變量。受限于數(shù)據(jù)的可得性，本文的樣本數(shù)據(jù)為2005年8月至2011年11月的時間序列數(shù)據(jù)。

1.國際原油價格

本文選取美國紐約商品交易所輕質(zhì)低硫原油期貨價格 (NYMEX Futures Prices)代表國際原油價格這一變量，其原因主要在于，一是NYMEX推出的輕質(zhì)低硫原油期貨合約是目前流動性最大的原油交易平臺，也是是目前世界上成交量最大的商品期貨品種之一，其流動性良好和價格透明，促使該合約價格成為全球原油定價的基準價格;二是借鑒穆小藝和葉海春的數(shù)據(jù)處理方法，②Mu and Ye，“Understanding Oil Prices.”通過剔除油價中的通貨膨脹因素，以獲取真實的國際原油價格，考慮到采用美國的CPI來代表通脹水平，因此在美國紐約商品交易所輕質(zhì)低硫原油期貨價格基礎上進行剔除通脹的計算更為合理。

從美國能源信息署 (EIA)獲取每月美國紐約商品交易所輕質(zhì)低硫原油期貨價格，③數(shù)據(jù)來源:美國能源信息署 (EIA)，http:∥www.eia.gov/dnav/pet/pet_pri_fut_s1_d.htm從美國勞工統(tǒng)計局 (U.S.Bureau of Labor Statistics)獲取美國每月CPI數(shù)據(jù)，④數(shù)據(jù)來源:美國勞工統(tǒng)計局 (U.S.Bureau of Labor Statistics)，http:∥www.bls.gov/data/#prices以美國2005年8月的CPI為基期對名義原油價格數(shù)據(jù)進行平減計算，得到的實際原油價格數(shù)據(jù)再取自然對數(shù)，最終得到時間序列數(shù)據(jù)LNPRICE以代表2005年8月至2011年11月的國際原油價格。

2.中國原油凈進口

從中國海關總署每月的進口和出口重點商品量值中，可以統(tǒng)計中國原油凈進口數(shù)據(jù)，⑤數(shù)據(jù)來源:中國海關總署，http:∥www.customs.gov.cn/publish/portal0/tab44604/module109000/page26.htm而海關總署的數(shù)據(jù)僅能追溯到2005年8月，故成為本文樣本數(shù)據(jù)選取的起始點。此外，有關中國原油統(tǒng)計各項數(shù)據(jù)中實現(xiàn)了每月統(tǒng)計的，也只有中國原油進出口數(shù)據(jù)。

由于大慶原油屬于輕質(zhì)原油，本文采用大慶原油換算系數(shù) (約為7.31)⑥馮連勇、陳大恩:《國際石油經(jīng)濟學》，北京:石油工業(yè)出版社，2009年，第35頁。將中國海關總署獲得的原油凈進口數(shù)據(jù)單位進行換算，將每月凈進口單位“萬噸”換算為國際常用的以“千桶/天”為統(tǒng)計單位的計算數(shù)據(jù)，再對該數(shù)據(jù)取自然對數(shù)，最終得到時間序列數(shù)據(jù)LNCN以代表2005年8月至2011年11月的中國原油凈進口。

3.世界原油產(chǎn)量

自20世紀五六年代美國石油地質(zhì)學家Hubbert提出石油峰值 (Peak Oil)理論以來，⑦M.K.Hubbert，“Energy Resources:A Report to the Committee on Natural Resources － National Research Council，”Washington D.C.:National Academy of Sciences，1962.學者們對這一理論進行了激烈的爭論，而爭論雙方的共識在于:一是石油資源是有限的，總有枯竭的時候;二是石油峰值會來臨，分歧只是在時間上。⑧馮連勇、陳大恩:《國際石油經(jīng)濟學》，北京:石油工業(yè)出版社，2009年，第80頁。而穆小藝和葉海春在對中國的石油凈進口與國際油價的計量分析中，就已經(jīng)將世界石油產(chǎn)量作為主要的控制變量。

鑒于石油商品的不可再生性，世界原油產(chǎn)量對國際原油價格的影響是巨大的，本文采用世界原油產(chǎn)量作為VAR模型中的控制變量，以確保在產(chǎn)量不變的條件下研究中國原油凈進口對國際原油價格的影響，其數(shù)據(jù)來源于國際能源機構(gòu)(EIA)，包含世界每月輕質(zhì)原油、液化天然氣和其他液態(tài)原油的產(chǎn)量。⑨數(shù)據(jù)來源:美國能源信息署 (EIA)，http:∥www.eia.gov/cfapps/ipdbproject/IEDIndex3.cfm?tid=50＆pid=53＆aid=1再對該數(shù)據(jù)取自然對數(shù)，最終得到時間序列數(shù)據(jù)LNOILP以代表2005年8月至2011年11月的世界原油產(chǎn)量。

五、實證分析

(一)平穩(wěn)性檢驗

各個變量滿足序列平穩(wěn)性條件，是構(gòu)建向量自回歸模型的前提。因此，首先應對國際原油價格 (LNPRICE)、中國原油凈進口 (LNCN)以及世界原油產(chǎn)量 (LNOILP)等時間序列進行平穩(wěn)性檢驗，其結(jié)果如表1所示。

表1 平穩(wěn)性檢驗結(jié)果

從表1的平穩(wěn)性檢驗結(jié)果可以得到，國際原油價格 (LNPRICE)、中國原油凈進口 (LNCN)在1%的顯著水平下是平穩(wěn)的，而世界原油產(chǎn)量(LNOILP)在10%的顯著水平下是平穩(wěn)的。因此，上述三個變量的時間序列基本符合構(gòu)建向量自回歸模型的條件，可以直接建模。

(二)VAR模型估計

1.VAR模型構(gòu)建

為了分析中國原油凈進口 (LNCN)與國際原油價格 (LNPRICE)之間的相互關系，我們建立向量自回歸模型如下:

在 (1)式中，Yt=(LNPRICEt，LNCNt，LNOILPt)’，μt為一組隨機干擾向量。n為滯后期數(shù)，為確定n的具體數(shù)值，本文綜合考慮了多種定階方法，多項評價指標都以滯后期n取3為最佳，如表2所示。

表2 滯后期定階結(jié)果

2.模型估計

通過Eviews5.0軟件計算得到的標準型VAR估計結(jié)果為:

整個模型的擬合優(yōu)度為0.909，表明擬合程度較高。從本文研究的角度來看，(2)式將是本文需要重點分析的VAR估計結(jié)果，后文將主要從脈沖響應函數(shù)與方差分解的角度進行分析。

3.模型穩(wěn)定性檢驗

在VAR模型估計后，還需要檢驗模型的穩(wěn)定性。通過計算VAR模型的AR特征多項式，發(fā)現(xiàn)特征多項式的根的倒數(shù)全部位于單位圓內(nèi)(如圖3所示)，表明所建立的VAR模型是穩(wěn)定的。如果對模型中某一變量生成一個沖擊，雖然不可避免的會造成其他變量的變化，但隨著時間的推移，沖擊產(chǎn)生的影響會逐漸消失。因此，整體而言三個變量所構(gòu)成的系統(tǒng)是穩(wěn)定的。

圖3 VAR模型的AR特征多項式逆根圖

(三)脈沖響應分析

根據(jù)所建立的VAR模型，可以得到各種脈沖響應函數(shù)圖，如圖4所示。

圖4 各變量對國際原油價格的脈沖響應圖

圖4為各個變量對國際油價的脈沖響應圖，其中國際原油價格對自身的響應路徑開始為正，并在第3期達到最高后，開始逐期下降，并在第9期后響應路徑由正變負。這說明技術 (圖表)分析者的預期對原油價格有重要影響。原油當期價格上漲會引起未來近期價格的上漲，但對遠期價格的沖擊較小，甚至導致遠期價格下跌，響應路徑較為復雜。

在世界原油產(chǎn)量對國際原油價格的響應函數(shù)時間路徑中，響應路徑一直為正，且較為平坦，從第1期開始逐期上升，直至第6期達到最高，而后緩慢下降。這說明世界原油產(chǎn)量的不斷增加可能會引發(fā)基本面分析者對石油枯竭的預期，進而導致國際原油價格的上漲。

在中國原油凈進口對國際原油價格的響應函數(shù)時間路徑中，在第6期以前脈沖響應時正時負，且數(shù)值較小均在0軸附近波動，第6期以后脈沖響應為正，且響應隨時間的推移穩(wěn)定增加，說明其在短期內(nèi)對國際原油價格的影響不大，但長期會導致國際原油價格的上漲，而且這種影響隨著時間推移在穩(wěn)步提升。

(四)方差分解分析

為了確定中國原油凈進口對國際原油價格的影響作用大小，可以進行方差分解分析?；赩AR模型，可以得到方差分解結(jié)果，如表3所示。表3中給出了國際原油價格的方差分解結(jié)果，表中的數(shù)字為百分比貢獻率。

表3 國際原油價格的方差分解結(jié)果

從表3中可以得到，當期國際原油價格對后面時期國際原油價格的貢獻雖然在不斷下降，但貢獻作用也超過了80%，這表明技術 (圖表)分析者在國際原油期貨市場的比重極大，對國際油價波動的影響是決定性的。而世界原油產(chǎn)量以及中國原油凈進口對后面時期國際原油價格的貢獻越來越大。在滯后10期后，世界原油產(chǎn)量的貢獻作用超過15%，中國原油凈進口的貢獻接近2%，這表明從長期來看基本面分析者的預期對國際油價的影響程度在上升。雖然中國原油凈進口的貢獻程度依然很小，但是它對基本面分析者長期預期的影響隨時間推移而不斷增加，進而對油價波動的貢獻不斷增加。隨著中國原油凈進口的不斷增長和石油依存度的不斷提高，未來中國原油凈進口對基本面分析者預期的影響程度可能會有更大的提升。

(五)Granger因果關系檢驗

在Granger因果關系檢驗中，滯后期的選擇對檢驗結(jié)論有明顯的影響，因為前述VAR模型的最佳滯后期為3，故而選擇滯后3期進行Granger因果關系檢驗。從表4中可以看到，中國原油凈進口不是國際原油價格的Granger原因的概率為0.03，拒絕零假設，接受備擇假設，認為中國原油凈進口是國際原油價格的Granger原因;另一方面國際原油價格不是中國原油凈進口的Granger原因的概率為0.188，不能拒絕零假設。因此，變量中國原油凈進口與國際原油價格之間存在的是單向的因果關系，即中國原油凈進口在統(tǒng)計上將影響國際原油價格，而國際原油價格在統(tǒng)計上并不會影響中國的原油凈進口，這是符合理論預期的。

表4 Granger因果關系檢驗結(jié)果

五、實證結(jié)論與中國石油戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型

VAR模型的實證分析結(jié)果表明，中國原油凈進口是國際油價的Granger原因，結(jié)合脈沖響應和方差分解的實證結(jié)果可以看到，中國原油凈進口在短期內(nèi)對國際油價的影響較小，但從長期看，中國原油凈進口對國際油價的沖擊和影響力度都將逐漸加強。結(jié)合原油價格變動主要受原油價格歷史數(shù)據(jù)影響這一實證結(jié)果，可以認為國際原油期貨市場的技術 (圖表)分析者預期對國際油價的影響力更大，而長期來看，中國原油凈進口可以通過影響基本面分析者的預期形成，進而影響國際油價波動。

另一方面，實證結(jié)果表明，世界原油產(chǎn)量雖然不是國際原油價格的Granger原因，但世界原油產(chǎn)量的變動對國際油價沖擊依然明顯，可以認為實證結(jié)果部分驗證了原油供給會影響基本面分析者的預期形成，進而影響國際油價，這一控制變量的選取是必要的。

本文得到的實證結(jié)果不同于劉惠杰 (2005)，穆小藝和葉海春 (2009)，陳明敏 (2010)的研究結(jié)論，這可能是由于近年來全球石油市場格局變化較為劇烈導致的。在金融危機和歐洲債務危機的影響下，OECD國家的原油需求不振，中國的原油凈進口就在全球石油市場突現(xiàn)出更為重要的影響力?？梢灶A見，在未來相當長的時間里，穩(wěn)定發(fā)展的中國經(jīng)濟在全球的影響力將繼續(xù)提升，中國能源結(jié)構(gòu)中石油的比重也將不斷提升，中國因素將逐漸成為全球石油市場的重要影響因素。因此，隨著全球石油市場格局的改變，中國的石油戰(zhàn)略也應予以相應的調(diào)整。

1.對外向型戰(zhàn)略的重新認識

中國的石油外向型戰(zhàn)略主要包括“走出去”戰(zhàn)略以及貿(mào)易多元化戰(zhàn)略，外向型戰(zhàn)略的主要目標是獲取外部資源以彌補國內(nèi)巨大的石油缺口，其中“走出去”戰(zhàn)略以強化對資源的控制力來實現(xiàn)石油供應的安全，而貿(mào)易多元化戰(zhàn)略通過擴大石油貿(mào)易的渠道來分散石油供應過于集中的風險。然而，中國的石油外向型戰(zhàn)略的有效實施是建立在中國的石油凈進口對國際油價幾乎沒有影響的前提下的。在本文的研究框架和結(jié)論下，中國的石油外向型戰(zhàn)略只能成為短期的安全戰(zhàn)略，而不能作為長期的發(fā)展戰(zhàn)略。從長期看，外向型戰(zhàn)略無法從根本上解決因為中國的原油凈進口刺激基本面分析者預期，進而導致國際油價上漲的系統(tǒng)性風險。

2.推進能源替代戰(zhàn)略

本文的實證結(jié)果從一個側(cè)面再次強調(diào)了基本面分析者對出現(xiàn)石油峰值的擔憂?？紤]到石油資源是一種不再生資源，是不可能長期永續(xù)使用的，隨著中國石油需求的不斷提升，實現(xiàn)能源替代才是從根本上保障中國能源供應、保障中國經(jīng)濟發(fā)展的長期戰(zhàn)略。一方面，通過技術創(chuàng)新實現(xiàn)新能源和其他替代能源的工業(yè)化生產(chǎn)和商業(yè)化推廣，是降低我國石油依賴，尤其是降低石油依存度的重要手段。在高油價刺激下，近年來出現(xiàn)了針對開發(fā)頁巖氣、頁巖油的一系列技術進步和商業(yè)推廣，這就是較為成功的例子。另一方面，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式，大力發(fā)展低碳經(jīng)濟，提高能源使用效率，也將成為推進能源替代戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要支撐。

3.積極參與國際原油期貨市場

中國石油期貨市場尚未完全建立，現(xiàn)有的石油產(chǎn)品市場也需不斷完善，但從國際原油定價機制來看，擁有了期貨交易市場并不代表著就能決定原油價格，而真正掌握國際原油定價權(quán)的是國際原油期貨市場的參與者。因此，如何培育一批合格的機構(gòu)投資者廣泛參與到國際原油期貨市場中，才是中國獲取國際原油定價權(quán)的關鍵。而在交易者異質(zhì)性預期的理論框架下，中國的國際原油期貨市場參與者參與市場博弈和交易，必然會對全體交易者的預期形成產(chǎn)生影響，這將進一步導致國際原油定價機制的深刻變革。因此，在建立健全我國石油期貨市場的同時，需要開始逐步向培育合格的機構(gòu)投資者轉(zhuǎn)型，逐步向積極參與國際原油期貨市場轉(zhuǎn)型。