房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)

張?jiān)玛?yáng)

【摘 要】 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)又稱理財(cái)目標(biāo)。它是指企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)所要達(dá)到的目的，是評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)是否有效、合理的標(biāo)準(zhǔn)。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有總體目標(biāo)和具體目標(biāo)。

【關(guān)鍵詞】 房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

財(cái)務(wù)管理目標(biāo)又稱理財(cái)目標(biāo)。它是指企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)所要達(dá)到的目的，是評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)是否有效、合理的標(biāo)準(zhǔn)。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有總體目標(biāo)和具體目標(biāo)。

1. 財(cái)務(wù)管理總體目標(biāo)

財(cái)務(wù)管理總體目標(biāo)是企業(yè)全部財(cái)務(wù)活動(dòng)需要實(shí)現(xiàn)的最終目標(biāo)。它是企業(yè)開展一切財(cái)務(wù)活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿。根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的理論和實(shí)踐，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理總體目標(biāo)有以下幾種提法。

1.1凈利潤(rùn)最大化

凈利潤(rùn)又稱稅后利潤(rùn)。它是企業(yè)在一定期間內(nèi)全部收人和全部成本、費(fèi)用、稅金的差額，而且是按照收入與成本、費(fèi)用、稅金配比原則加以計(jì)算的，在一定程度上體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的高低。凈利潤(rùn)是資本報(bào)酬的來源，也是企業(yè)積累的源泉。凈利潤(rùn)越多，表明企業(yè)積累和資本增值越多，也意味著剩余產(chǎn)品和社會(huì)財(cái)富越多。

在社會(huì)主義市場(chǎng)條件下，企業(yè)開發(fā)的房地產(chǎn)是按照商品的社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間即價(jià)值進(jìn)行交換的。由于價(jià)值規(guī)律的作用，開發(fā)相同的房地產(chǎn)，有的開發(fā)企業(yè)因它的勞動(dòng)耗費(fèi)低于社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)耗費(fèi)而獲得平均利潤(rùn)或超額利潤(rùn)；有的開發(fā)企業(yè)因它的勞動(dòng)耗費(fèi)高于社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)耗費(fèi)而得不到平均利潤(rùn)甚至虧損。激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，使得不到平均利潤(rùn)的開發(fā)企業(yè)被市場(chǎng)逐漸淘汰。所以，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)獲得凈利潤(rùn)的多少，表明企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力的大小，決定了企業(yè)的生存和發(fā)展。正因?yàn)閮衾麧?rùn)對(duì)企業(yè)是如此重要，人們常將凈利潤(rùn)最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理總體目標(biāo)。

1.2資本利潤(rùn)率最大化

資本利潤(rùn)率又稱凈資產(chǎn)收益率。它是企業(yè)凈利潤(rùn)與資本的比率，用以反映企業(yè)運(yùn)用資本獲得利潤(rùn)的能力，說明企業(yè)所得利潤(rùn)與資本額之間的投人產(chǎn)出關(guān)系，可用以在不同規(guī)模資本企業(yè)之間進(jìn)行比較，評(píng)價(jià)它們的盈利水平和發(fā)展前景。因此，與凈利潤(rùn)最大化相比較，資本利潤(rùn)率最大化更宜作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的總體目標(biāo)。

但是，資本利潤(rùn)率最大化指標(biāo)仍存在以下弊端：①資本利潤(rùn)率仍沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。對(duì)企業(yè)來說，要提高資本利潤(rùn)率，最簡(jiǎn)單的方法是利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)提高資產(chǎn)負(fù)債率，降低資本在總資產(chǎn)中的比重，而這樣做的結(jié)果是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，特別在房地產(chǎn)市場(chǎng)不景氣、企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益不佳的情況下，很可能導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)滑坡。②資本利潤(rùn)率最大化也沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值和投入資本獲取利潤(rùn)的期間， 它只說明企業(yè)當(dāng)年的盈利水平，不能說明企業(yè)潛在的獲利能力。

1.3企業(yè)價(jià)值最大化

企業(yè)價(jià)值又稱企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值。它是指企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營(yíng)期間所能獲得凈利潤(rùn)的現(xiàn)值。企業(yè)價(jià)值最大化是指通過企業(yè)的合理經(jīng)營(yíng)，采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)手段，對(duì)經(jīng)營(yíng)期內(nèi)凈利潤(rùn)，在考慮風(fēng)險(xiǎn)和資金時(shí)間價(jià)值后加以計(jì)量，不斷提高經(jīng)濟(jì)效益，使企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大。企業(yè)價(jià)值一般可用下列公式進(jìn)行計(jì)量：

以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理總體目標(biāo)有如下優(yōu)點(diǎn)：①考慮了取得凈利潤(rùn)的時(shí)間因素，并用資金時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行了科學(xué)的計(jì)量。②能克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為。因?yàn)椴粌H當(dāng)年的利潤(rùn)會(huì)影響企業(yè)的價(jià)值，預(yù)期未來利潤(rùn)的多少對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響更大。③科學(xué)地考慮風(fēng)險(xiǎn)與利潤(rùn)之間的關(guān)系，能有效地克服企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員不顧風(fēng)險(xiǎn)的大小，去片面追求當(dāng)年利潤(rùn)的錯(cuò)誤傾向。④有利于社會(huì)財(cái)富的增加。

必須指出，按上述方法計(jì)量企業(yè)價(jià)值，由于房地產(chǎn)市場(chǎng)變化莫測(cè)，企業(yè)以后年度的凈利潤(rùn)難以預(yù)估，因此在實(shí)際應(yīng)用時(shí)還有一定的難度，人們往往仍將資本利潤(rùn)率最大化作為財(cái)務(wù)管理總體目標(biāo)。

2. 財(cái)務(wù)管理具體目標(biāo)

財(cái)務(wù)管理具體目標(biāo)是指企業(yè)各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中在貫徹財(cái)務(wù)管理總體目標(biāo)要求下的目標(biāo)。它取決于企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的內(nèi)容。以下從籌資、投資和分配三個(gè)管理目標(biāo)加以說明。

2.1籌資管理目標(biāo)

企業(yè)籌資管理目標(biāo)是在滿足企業(yè)開發(fā)經(jīng)營(yíng)所需資金的前提下，不斷降低資金成本和籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)籌資的資金成本是指取得和使用資金所發(fā)生的資金籌集費(fèi)用和資金占用費(fèi)。其中，資金籌集費(fèi)用主要是指股票、債券印刷費(fèi)、委托金融機(jī)構(gòu)代理發(fā)行股票、債券手續(xù)費(fèi)和注冊(cè)費(fèi)等。資金占用費(fèi)主要包括資金時(shí)間價(jià)值和投資者要考慮的投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。一般來說，長(zhǎng)期占用和投資風(fēng)險(xiǎn)較大的資金，其占用費(fèi)率較高，如長(zhǎng)期借款利率高于短期借款利率。又因借款和債券資金的利息計(jì)入當(dāng)年財(cái)務(wù)費(fèi)用，在企業(yè)盈利的情況下可以少繳一部分所得稅，因而資本金或股本的成本，要高于銀行借款和債券資金成本。除了考慮資金成本外，企業(yè)在籌資時(shí)還要考慮籌資風(fēng)險(xiǎn)，即由于籌資的原因，給企業(yè)造成盈利水平下降和債務(wù)不能及時(shí)償還的風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)在籌資活動(dòng)中，必須權(quán)衡資金成本和籌資風(fēng)險(xiǎn)，以較低的資金成本和較小的籌資風(fēng)險(xiǎn)，來獲得開發(fā)經(jīng)營(yíng)所需的資金。

2.2投資管理目標(biāo)

企業(yè)投資管理目標(biāo)，是在認(rèn)真進(jìn)行投資項(xiàng)目的可行性研究和投資經(jīng)濟(jì)效益分析的基礎(chǔ)上，優(yōu)選投資項(xiàng)目，力求提高投資經(jīng)濟(jì)效益，減少投資風(fēng)險(xiǎn)。投資就是企業(yè)資金的投放和使用，包括對(duì)企業(yè)自身和對(duì)外投資兩個(gè)方面。企業(yè)自身投資主要是指房地產(chǎn)開發(fā)投資，對(duì)外投資主要是指對(duì)其他單位的股權(quán)和債權(quán)投資。不論對(duì)企業(yè)自身投資，還是對(duì)外投資，都是為了獲得投資收益，增加企業(yè)利潤(rùn)。但投資也可能失敗，要承擔(dān)投資收不回來或投資收益低于資金成本的風(fēng)險(xiǎn)。

要在投資活動(dòng)中貫徹財(cái)務(wù)管理總體目標(biāo)的要求，首先，必須使投資經(jīng)濟(jì)效益最大化。投資經(jīng)濟(jì)效益總是與一定投資額或資金占用額相聯(lián)系，這里的投資經(jīng)濟(jì)效益是指投資收益率或投資利潤(rùn)率， 項(xiàng)目投資收益率或投資利潤(rùn)率越高，企業(yè)凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)越多，企業(yè)價(jià)值越大。這就要求我們?cè)谕顿Y之前，對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究和投資經(jīng)濟(jì)效益分析，優(yōu)選投資經(jīng)濟(jì)效益最好的項(xiàng)目或方案。其次，要控制投資風(fēng)險(xiǎn)。高收益往往是高風(fēng)險(xiǎn)，因而對(duì)各個(gè)投資項(xiàng)目，必須進(jìn)行不確定性分析，權(quán)衡投資經(jīng)濟(jì)效益與投資風(fēng)險(xiǎn)，選擇投資風(fēng)險(xiǎn)較小、投資經(jīng)濟(jì)效益較好的項(xiàng)目。

2.3分配管理目標(biāo)

企業(yè)分配管理目標(biāo)是在利潤(rùn)分配時(shí)，正確處理企業(yè)相互利益主體之間的經(jīng)濟(jì)利益，合理確定利潤(rùn)留存比例及分配方式，提高企業(yè)的潛在收益能力。企業(yè)在開發(fā)經(jīng)營(yíng)過程中獲得的利潤(rùn)，要進(jìn)行分配。利潤(rùn)的分配，既涉及企業(yè)現(xiàn)金流出量，影響流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)和償債能力，又涉及企業(yè)的凈資產(chǎn)，影響企業(yè)價(jià)值。一般來說，把大部分利潤(rùn)以付現(xiàn)方式分配給投資者，會(huì)提高企業(yè)的即期市場(chǎng)評(píng)價(jià)，但會(huì)減少企業(yè)現(xiàn)金存量，影響流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)，提高即期付現(xiàn)風(fēng)臉， 或需擴(kuò)大籌資規(guī)模，增加企業(yè)負(fù)債，從而影響企業(yè)未來的收益能力和未來的市場(chǎng)價(jià)值。因此，要在企業(yè)分配利潤(rùn)時(shí)貫徹財(cái)務(wù)管理總體目標(biāo)的要求，必須根據(jù)實(shí)際現(xiàn)金存量及今后現(xiàn)金凈流量，正確處理企業(yè)與各利益主體的經(jīng)濟(jì)利益，確定留存比例并選擇分配方式，使其既能提高企業(yè)的即期市場(chǎng)評(píng)價(jià)，又不影響流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)和償債能力，提高企業(yè)未來的盈利能力。

（作者單位：天津市濱麗建設(shè)開發(fā)投資有限公司）