2012年，44家上市公司將16億元資金投向了小貸公司。
　　本刊統(tǒng)計(jì)顯示，2012年進(jìn)入小貸領(lǐng)域的上市公司超過2008年至2011年的總和。為何上市公司突然鐘情于做小額貸款？
　　調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在實(shí)業(yè)難做的情況下，通過涉足小貸公司賺取相對(duì)更高利潤，已成為上市公司的一種生財(cái)之道。一些上市公司甚至左手通過發(fā)行債券、票據(jù)來募集資金，右手通過小貸公司放貸來謀利。
　　在上市公司資金紛紛流向小貸公司的同時(shí)，上市公司的高管們、曾經(jīng)的民間借貸商人則坐上順風(fēng)車，依附于上市公司成為小貸公司的股東，民間借貸商完成華麗的轉(zhuǎn)身，高管們隨著上市公司大筆出資而坐收漁利。
　　上市公司愛小貸
　　本刊根據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2008年至2012年，滬深兩市有85家上市公司參與設(shè)立或參股小貸公司，其中2012年有19家主板、25家中小板公司進(jìn)入小貸領(lǐng)域。
　　在高回報(bào)的誘惑下，越來越多的公司將觸角伸向小貸公司。以江西高纖（600527.SH）為首的一批上市公司已經(jīng)不止一次涉獵“放貸”。
　　2009年4月28日，江西高纖投資9000萬元參與設(shè)立了蘇州市相城區(qū)永大農(nóng)村小額貸款有限公司。永大2011年投資收益為1943萬元，凈利率為21.6%。江西高纖初涉小貸嘗到甜頭后，2011年11月25日，再次投資設(shè)立蘇州市相城區(qū)永豐農(nóng)村小額貸款有限公司（公司出資1.5億元），目前正在審批中，如果永豐獲批，江西高纖小額貸款公司投資額有望擴(kuò)大到2.4億元。
　　據(jù)本刊統(tǒng)計(jì)，2012年至今，擬定出資額或剛擬定介入小額貸款的上市公司出資額為16.63億元，小貸注冊(cè)資金為48.8億元；已獲批和確定的上市公司出資額為57.85億元，小貸注冊(cè)資金為22.1億元。
　　有一個(gè)很有意思的現(xiàn)象，涉足小貸的上市公司中，不乏自身經(jīng)營資金捉襟見肘者。盡管主營業(yè)務(wù)并不出彩、頭頂巨大現(xiàn)金流的壓力，卻毅然在小額貸款投資方面豪擲千金。
　　以農(nóng)產(chǎn)品（000061.SZ）為例，出資3000萬元投資的深圳市農(nóng)產(chǎn)品小額貸款有限公司于2012年10月22日成立。兩天后，農(nóng)產(chǎn)品發(fā)行了5億元的短期融資債券，募集資金用于償還多家銀行的5億元貸款，“以降低公司間接融資比例，優(yōu)化公司負(fù)債結(jié)構(gòu)，拓寬公司融資渠道?！?br/>　　農(nóng)產(chǎn)品的業(yè)績并不理想，1-9月營業(yè)收入12.39億元，同比下降5.94%，利潤總額2.1億元，同比下降32.92%，歸屬凈利潤1.11億元，同比下降46.24%。其中三季度營業(yè)收入3.79億元，同比下降33.71%，利潤總額2771萬元，同比下降73.13%，歸屬凈利潤2028萬元，同比下降61.30%。
　　與農(nóng)產(chǎn)品類似的是吉林森工（600189.SH）出資2億元成立小貸公司。吉林森工2012年半年報(bào)顯示，上半年公司營業(yè)利潤6802.43萬元，較如年同期下降399.49%；利潤總額5118.94萬元，比上年同期減少287.14%。
　　在此之前，截至2012年3月末的數(shù)據(jù)顯示，吉林森工的短期借款已經(jīng)高達(dá)27.7億元。小貸公司成立一個(gè)月之后，吉林森工發(fā)行了8.7億元的中期票據(jù)，其中6億元用于償還部分銀行貸款。
　　不少上市公司將發(fā)行短期融資債券、中期票據(jù)等所得資金放入公司資產(chǎn)池統(tǒng)計(jì)調(diào)配使用，因此，無法辨明上市公司以貨幣出資小額貸款公司的資金來源。
　　除了一邊哭窮再融資，一邊一擲千金參股或收購小額貸款公司外，IPO時(shí)大比例的超募資金也是上市公司有閑置資金注入小額貸款公司的原因。通達(dá)股份（002560.SZ）、春興精工（002547.SZ）等中小股上市公司在參股小額貸款公司之前，都曾用超募資金補(bǔ)充流動(dòng)資金。
　　民間借貸附身翻牌
　　記者發(fā)現(xiàn)，在政策的扶持下，新近催生的小額貸款公司和民間借貸有著千絲萬縷的聯(lián)系。一些出資的自然人都曾從事過民間借貸生意，他們搖身一變玩兒起了小額貸款。
　　2012年11月7日，大東南（002263.SZ）發(fā)出公告，收購浙江大東南集團(tuán)有限公司持有的諸暨市大東南小額貸款有限公司（下稱“大東南小貸公司”）21.5%的股權(quán)。該小貸公司由浙江大東南集團(tuán)有限公司等7家法人和14個(gè)自然人共同出資4億元。
　　大東南小貸公司的股東可謂藏龍臥虎。除了有上市公司、上市公司的大股東，還有一大堆的自然人。記者在調(diào)查的過程中發(fā)現(xiàn)，大東南小貸公司的自然股東都有自己的生意，他們經(jīng)營時(shí)裝、化纖、制衣、礦業(yè)。也有人之前一直在做民間借貸生意。
　　出資1750萬元的大東南小貸公司股東郭堅(jiān)鋼曾經(jīng)就是一位民間借貸商。法院的判決書顯示，2008年至2009年間有三次民間借貸訴訟跟郭堅(jiān)鋼有關(guān)。
　　2006年6月1日，郭堅(jiān)鋼和何小勇簽訂《借款協(xié)議》，約定何小勇分期向郭堅(jiān)鋼借款200萬元。合同簽訂當(dāng)日，何小勇向郭堅(jiān)鋼借得100萬元，借期為2006年6月1日至2006年10月1日；此后，何小勇又于2006年8月16日、2006年9月5日兩次向郭堅(jiān)鋼借得5萬元、20萬元。在約定的還款期屆滿后，何小勇拒不歸還上述借款。
　　2007年7月，郭堅(jiān)鋼借給邊一軍200萬元，2007年8月17日，邊一軍沒有如期還款。2008年9月22日，周良軍向郭堅(jiān)鋼借款人民幣165萬元，約定一個(gè)月內(nèi)還清借款。借款到期后，周良軍并未按約歸還借款。
　　郭堅(jiān)鋼三次向法院起訴三名借款人，法院的判決書中沒有詳細(xì)的借款利率，只有違約日息千分之五的懲罰。
　　記者發(fā)現(xiàn)，大東南小貸公司的股東陳勝利出資400萬元，持股1%。陳勝利所在的浙江浣紗律師事務(wù)所常年為民間借貸、合同糾紛等提供法律服務(wù)。郭堅(jiān)鋼訴周良軍民間借貸糾紛一案中，代理律師正是陳勝利。
　　事實(shí)上，郭堅(jiān)鋼三次訴訟代理律師均來自浙江浣紗律師事務(wù)所，通過三次民間借貸糾紛，浙江浣紗律師事務(wù)所幫助郭堅(jiān)鋼討債成功，郭堅(jiān)鋼也得此和律師事務(wù)所主任陳勝利建立了良好的關(guān)系。
　　身為民間借貸商的郭堅(jiān)鋼能夠跟大東南集團(tuán)聯(lián)手成立大東南小貸公司，跟陳勝利有著莫大的關(guān)系。陳勝利的簡歷顯示，此人為紹興明星律師，多年來擔(dān)任大東南集團(tuán)的法律顧問。郭堅(jiān)鋼的借貸生意風(fēng)險(xiǎn)不斷，由大東南集團(tuán)的法律顧問出面撮合，最終附身上市公司成功翻牌。
　　董事長的生意經(jīng)
　　民間借貸商附身上市公司的同時(shí)，上市公司的高管們豈能放過小貸生意？
　　浙江省三門縣知名企業(yè)三變科技（002112.SZ）上市后的第二年，便開始籌備三變小額貸款股份有限公司（下稱“三變小貸公司”）。作為當(dāng)?shù)氐凝堫^企業(yè)、納稅大戶，三變科技董事長兼總經(jīng)理盧旭日曾在公開采訪中表示，“三變科技涉足小額貸款公司是為了給當(dāng)?shù)氐闹行∑髽I(yè)提供資金支持，為三門縣民營企業(yè)發(fā)展助力?！?br/>　　2009年2月6日，三變科技投資1380萬元參股成立三變小貸公司。同期，戴海永、吳朝陽、徐世哲、盧旭日等8位自然人成為三變小貸公司的股東，他們均為三門縣當(dāng)?shù)孛駹I企業(yè)的法定代表人。
　　盧旭日擔(dān)任浙江三變集團(tuán)有限公司董事、三變科技董事長兼總經(jīng)理、三變巨龍董事長，同時(shí)是三變小貸公司董事長和控股股東。盧旭日出資220萬元參股三門縣三變小額貸款公司，占持股比例的2.75%。
　　三變科技的公告顯示，三變小貸公司的股東陳敏于2011年5月6日起任三變科技的職工監(jiān)事，出資480萬元，持股6%。奚愛華曾任浙江巨力電機(jī)成套設(shè)備有限公司董事長，出資320萬元，持股4%。
　　盧旭日和奚愛華，都曾獲得過浙江省臺(tái)州市勞動(dòng)模范稱號(hào)。然而，2012年5月，盧旭日因涉嫌利用他人證券賬戶進(jìn)行內(nèi)幕交易、獲利超過千萬元被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，目前調(diào)查結(jié)果不得而知。
　　一個(gè)令人尷尬的現(xiàn)象是，三變科技在涉足小額貸款公司后，公司頻頻出現(xiàn)業(yè)績下滑、擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)、董事長盧旭日被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查等諸多問題。
　　2009年10月，三變科技和浙江省三門浦東電工電器有限公司（下稱“三門浦東”）、浙江省三門縣康寧化工有限公司、三門縣華麗醫(yī)藥化工有限公司、楊光奎、徐世哲、盧旭日等共同其在中國農(nóng)業(yè)銀行三門支行申請(qǐng)辦理授信額度為4000萬元的貸款提供連帶責(zé)任擔(dān)保。
　　截至2010年2月28日，三變科技已經(jīng)為三門浦東、三變小貸公司和亞達(dá)科技集團(tuán)三家公司提供擔(dān)保，擔(dān)保總額為15000萬元，以上擔(dān)保總額均為三變科技控股子公司之間的互保。
　　一位基金經(jīng)理表示，上市公司對(duì)外擔(dān)保越來越多，反映出企業(yè)資金的短缺情況，“互保風(fēng)險(xiǎn)最大，但這是上市公司融資的一種手段。隨著企業(yè)資金面越來越緊張，擔(dān)保逾期，甚至無法還款的情況都可能發(fā)生，擔(dān)保最后風(fēng)險(xiǎn)均要由上市公司自身承擔(dān)?！?br/>　　三變小貸公司2011年的年報(bào)顯示，公司的資產(chǎn)總額為13938.19萬元，負(fù)債總額為4048.57萬元，主營業(yè)務(wù)收入2515.03萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤1519.61萬元。而2011年三變科技的凈利潤卻為-3208.69萬元，已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的虧損。
　　到了2012年一季度財(cái)報(bào)顯示，三變小貸公司資產(chǎn)總額為14381萬元，負(fù)債總額4174萬元，股東權(quán)益合計(jì)10207萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤121.42萬元。而三變科技2012年一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1067.72萬元。
　　在巨額虧損的情況下，三變科技依然在2012年4月25日宣布將小貸公司的注冊(cè)資本擬增加至1.6億元。三變科技擬增資2000萬元。增資后，三變科技出資總額達(dá)到3380萬元，占貸款公司增資后注冊(cè)資本的21.13%。
　　三變科技主營業(yè)務(wù)連續(xù)下滑，將希望寄托在小貸公司身上。隨著三變小貸公司資本規(guī)模的擴(kuò)大，公司的PE隨之提升，以三變科技董事長盧旭日為首的小股東自然成為最大的獲利者。
　　小貸風(fēng)險(xiǎn)猶存
　　小貸公司在經(jīng)營中也面臨一些困難。小貸公司不屬于金融機(jī)構(gòu)，目前需要按照工商企業(yè)納稅，即需要交納25%所得稅、5.56%營業(yè)稅及相關(guān)部門規(guī)定的壞賬準(zhǔn)備金。雖然貸款利率可浮動(dòng)，且一般高于銀行貸款利率，但稅收壓力過大造成盈利能力弱于銀行。
　　目前，僅有部分省市試點(diǎn)針對(duì)小貸公司的稅收優(yōu)惠政策，但尚未在全國全面開展。加上小貸公司的經(jīng)營模式是“只貸不存”，這會(huì)導(dǎo)致上市公司的資金流動(dòng)性差、資金來源緊張。而小貸公司獲取資金的唯一渠道是銀行融資，額度不得超過資本凈額的50%。
　　小貸公司向銀行融資按照企業(yè)貸款利率賺取利差，還會(huì)發(fā)生一般企業(yè)都會(huì)遇到銀行“惜貸”現(xiàn)象，多種因素疊加使得上市公司的融資成本偏高。
　　中信建投分析師魏濤認(rèn)為，“小貸公司作為多層次金融體系的一環(huán)，貸款投向往往具有較高的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，銀行沒有服務(wù)的意愿，潛在的壞賬風(fēng)險(xiǎn)較高。小貸公司不屬于金融機(jī)構(gòu)，未加入人民銀行征信系統(tǒng)，無法取得申請(qǐng)貸款企業(yè)的誠信記錄，公司需要大量精力進(jìn)行客戶調(diào)查，增加風(fēng)險(xiǎn)控制成本?！?br/>　　目前，由于中小企業(yè)發(fā)展對(duì)資金需求量很大，國家政策扶持力度加大，小貸公司生存空間良好。但是由于小貸業(yè)務(wù)本身風(fēng)險(xiǎn)較高，相關(guān)行業(yè)法律法規(guī)并不完善，不排除為維穩(wěn)市場相關(guān)政策收緊的可能。
　　一些地區(qū)小貸公司的逾期貸款較年初出現(xiàn)大幅提高。上海金融辦的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2012年8月末，上海小貸公司累計(jì)放貸599.30億元，逾期率1.11%，較2011年年底的0.64%，上升0.47個(gè)百分點(diǎn)，增幅超過七成。
　　逾期率上升或許只是出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的前兆，“貸款逾期攀升，意味著小貸公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)上升。如果逾期大面積上升得不到遏制，那么下一步不良貸款率將上升?！?br/>　　一家深圳的小貸公司高管告訴記者，“如果企業(yè)能在銀行拿到貸款一定不會(huì)去找其他機(jī)構(gòu)，貸不到款才會(huì)找擔(dān)保公司，而擔(dān)保公司不愿意做，企業(yè)才會(huì)找到小貸公司，因而小貸公司的貸款必定是次級(jí)貸款。”
　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為，上市公司積極參股小貸公司的主要目的就是盈利，2012年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢持續(xù)下行，很多公司的盈利狀況也出現(xiàn)下滑，正巧國家政策為這些企業(yè)打開了“一扇窗”，自然要搶占先機(jī)，也充實(shí)自己的財(cái)務(wù)報(bào)表。
　　郭田勇認(rèn)為，“參股金融機(jī)構(gòu)本身就存在風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，還要承擔(dān)利率波動(dòng)的市場風(fēng)險(xiǎn)，以及中小企業(yè)資信情況復(fù)雜、資產(chǎn)規(guī)模小及資金過小等信用風(fēng)險(xiǎn)?！?br/>　　因此，并不是所有的上市公司都能參與小額貸款，公司做好主業(yè)是前