自去年四季度以來(lái)開(kāi)啟的債券牛市，助推貨幣基金水漲船高。不過(guò)伴隨近來(lái)降息靴子落地，令人們對(duì)貨幣基金高收益態(tài)勢(shì)能否持續(xù)產(chǎn)生質(zhì)疑。有部分人士認(rèn)為，降息后銀行間市場(chǎng)收益率下降，貨幣基金收益率自然會(huì)下降。但從實(shí)際走勢(shì)看，近期的貨基收益不降反升。截至6月15日，嘉實(shí)貨幣今年來(lái)平均7日年化收益率達(dá)4.66%，遠(yuǎn)超降息后一年定存的3.25%，甚至跑贏兩年定存的4.1%。
　　細(xì)究之下，我們發(fā)現(xiàn)，這些排名居前的多是去年四季度之前成立的老牌貨幣基金。業(yè)內(nèi)人士分析指出，貨幣基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化主要取決于降息前其持有多少老投資品種。表現(xiàn)上乘的貨幣基金收益率居高不下很重要的一大原因在于其前期配備了較大比例的銀行協(xié)議存款和短期融資券。
　　通過(guò)基金一季報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，協(xié)議存款首次超越債券，成為貨幣基金配置的第一大類資產(chǎn)。公開(kāi)資料顯示，成立于2005年的老牌貨幣基金嘉實(shí)貨幣截至今年一季末持有的銀行存款占基金資產(chǎn)凈值比例高達(dá)69.76%。從業(yè)績(jī)回報(bào)看，嘉實(shí)貨幣今年來(lái)平均7日年化收益率達(dá)4.66%，遠(yuǎn)超降息后一年定存的3.25%，甚至跑贏兩年定存的4.1%。
　　嘉實(shí)貨幣基金經(jīng)理魏莉介紹，嘉實(shí)貨幣在積極配置收益率比較高的同業(yè)存款之余，流動(dòng)性好的優(yōu)質(zhì)短融倉(cāng)位也比較高，既保障了組合流動(dòng)性，又可以享受債市上漲帶來(lái)的估值收益。據(jù)一季報(bào)信息披露，其在債券品種配置上，短期融資券市值占基金資產(chǎn)凈值的24.87%。
　　記者了解到，自去年底證監(jiān)會(huì)取消了貨幣基金投資協(xié)議存款不得高于30%的上限規(guī)定后，銀行協(xié)議存款便成為貨幣基金當(dāng)前投資的主要資產(chǎn)。而成立較早的貨幣基金則憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)積累了較豐厚的“安全墊”。其目前持有的3至6月協(xié)議存款大多是在元旦或春節(jié)時(shí)配置，而今年一季度3到6個(gè)月間的協(xié)議存款利率普遍在4.7%到5.3%之間，高于貨幣市場(chǎng)其他投資工具的到期收益率，持有協(xié)議存款較多的基金占有比較優(yōu)勢(shì)。
　　同時(shí)今年一季度以來(lái)債券市場(chǎng)經(jīng)歷一輪上漲行情，帶動(dòng)短期融資券價(jià)格上漲，持有短期債券比例較多的貨幣基金累積可兌現(xiàn)收益高，有望在后期逐步釋放。而在央行降息后，不論是短期還是中長(zhǎng)期債券收益率均出現(xiàn)下滑，與之對(duì)應(yīng)債券交易價(jià)格上揚(yáng)。目前國(guó)內(nèi)貨幣基金主要投資品種為期限在1年以內(nèi)的短期債券品種，受益?zhèn)凶邚?qiáng)，這些品種也積累了一定程度的浮盈。
　　展望后市，有券商預(yù)計(jì)，隨著降息政策效應(yīng)以及利率市場(chǎng)化的實(shí)際效果的逐步顯現(xiàn)，貨幣基金的收益率走勢(shì)仍可能呈繼續(xù)走強(qiáng)的局面。2012年貨幣基金仍可能取得一年期銀行定期存款利率附近的收益，即全年貨幣市場(chǎng)基金的7日年化收益率均值預(yù)計(jì)將在3%左