吳偉志:消費(fèi)加速階段 分享成長(zhǎng)良機(jī)

　　吳偉志：中歐國(guó)際工商學(xué)院EMBA?，F(xiàn)任公司董事長(zhǎng)、投資決策委員會(huì)主席。有19年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，先后就職于賽格集團(tuán)財(cái)務(wù)公司證券部、特區(qū)證券、遠(yuǎn)東證券、華西證券等機(jī)構(gòu)。經(jīng)歷了中國(guó)證券市場(chǎng)兩個(gè)牛熊循環(huán)周期，積累了豐富的投資實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，投資風(fēng)格以成長(zhǎng)投資為主，擅長(zhǎng)在非周期行業(yè)內(nèi)發(fā)掘長(zhǎng)期成長(zhǎng)股，投資理念和操作風(fēng)格成熟穩(wěn)健。
　　記者：您如何看目前私募創(chuàng)新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)的現(xiàn)象?
　　吳偉志：我認(rèn)為這是行業(yè)從過(guò)往初創(chuàng)階段的產(chǎn)品同質(zhì)化，開(kāi)始逐漸邁向成熟的必然現(xiàn)象。各家機(jī)構(gòu)開(kāi)始根據(jù)各自所擁有的資源和特長(zhǎng)，聚焦在能力圈內(nèi)，深耕細(xì)作，各種創(chuàng)新和特色產(chǎn)品因此應(yīng)運(yùn)而生。
　　記者：您發(fā)行消費(fèi)行業(yè)基金的原因?
　　吳偉志：首先我們研究發(fā)現(xiàn)，無(wú)論國(guó)內(nèi)國(guó)外，長(zhǎng)期牛股大多出自消費(fèi)行業(yè)。美國(guó)股市1957—2003這47年間，股價(jià)表現(xiàn)最好的19家上市公司中有17家出自消費(fèi)行業(yè)。 2001年—2011年10年間，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)股價(jià)累計(jì)漲幅前十名的公司有8家出自消費(fèi)行業(yè)。因此，長(zhǎng)期深耕在這樣的沃土上，獲取豐厚回報(bào)的概率自然更大。
　　其次，我們中歐瑞博的投研團(tuán)隊(duì)對(duì)消費(fèi)行業(yè)有著深入持續(xù)的研究和跟蹤，并且過(guò)去我們?cè)谶@一領(lǐng)域取到過(guò)很好的投資回報(bào)。2002年底我們發(fā)掘并重倉(cāng)投資的貴州茅臺(tái)，到2007年市場(chǎng)泡沫階段退出，取到了超過(guò)30倍的投資回報(bào)。應(yīng)該說(shuō)消費(fèi)行業(yè)是我們的能力圈內(nèi)最為擅長(zhǎng)的領(lǐng)域。我們自創(chuàng)的瑞博5A模型在發(fā)掘長(zhǎng)期消費(fèi)成長(zhǎng)股上有著良好的效果。
　　記者：您覺(jué)得行業(yè)基金有何優(yōu)劣勢(shì)?
　　吳偉志：行業(yè)基金最大的優(yōu)勢(shì)就是專注、有主業(yè)。我們資本市場(chǎng)的投資者看一家上市公司時(shí)，首先要了解的就是：這家公司的主業(yè)是什么?盈利模式是什么?如果有一家擬上市公司來(lái)做IPO路演，告訴投資者：“我們公司沒(méi)有主業(yè)，市場(chǎng)中什么行業(yè)賺錢，我們就干什么?！蔽蚁肟峙聸](méi)有多少人敢投資這樣的公司。但為何這種現(xiàn)象在基金管理行業(yè)內(nèi)卻隨處可見(jiàn)呢?行業(yè)基金由于專注在特定的行業(yè)內(nèi)，因此當(dāng)這些行業(yè)的機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)把握住的概率會(huì)更加大些。
　　從一年半載的短期角度看，資本市場(chǎng)上的短期偏好可能會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)的熱點(diǎn)較長(zhǎng)時(shí)間偏離你投資的行業(yè)，這樣難免階段性的表現(xiàn)會(huì)落后于市場(chǎng)整體或其他熱點(diǎn)中行業(yè)，這是行業(yè)基金投資人必須忍受的。但如果用長(zhǎng)期的眼光看，四季輪回，每種莊稼都有開(kāi)花結(jié)果的時(shí)候。因此對(duì)于投資周期足夠長(zhǎng)的投資者來(lái)說(shuō)，這樣的問(wèn)題并不存在。尤其聚焦在能夠持續(xù)成長(zhǎng)，并且能夠坐享通脹紅利的消費(fèi)行業(yè)更是如此。
　　記者：您對(duì)未來(lái)行情怎么判斷？投資策略如何？
　　吳偉志：一方面，從2007年開(kāi)始的熊市經(jīng)過(guò)4年多的時(shí)間，市場(chǎng)的總體估值已經(jīng)趨于合理了，上一輪牛市堆積的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)很大程度釋放了。市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了可投資區(qū)域。
　　另一方面由于目前國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的總市值已經(jīng)有了比較大的體量，因此指望短期內(nèi)來(lái)一輪大牛市，總市值再翻一兩番，大家共同發(fā)財(cái)這種愿望恐怕不太現(xiàn)實(shí)。因此，不少投資者過(guò)去習(xí)慣的看指數(shù)做個(gè)股的方式未來(lái)可能會(huì)遇到一些困難。
　　在這熊末牛初的階段，我們的投資策略是聚焦成長(zhǎng)，自下而上，深入發(fā)掘我們所重點(diǎn)覆蓋行業(yè)內(nèi)，具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，符合我們?nèi)鸩┏砷L(zhǎng)5A模型的優(yōu)秀企業(yè)。
　　記者：如何看消費(fèi)板塊的機(jī)會(huì)?
　　吳偉志：中國(guó)改革開(kāi)放30年，社會(huì)財(cái)富的積累使得國(guó)內(nèi)居民的消費(fèi)能力與消費(fèi)意愿進(jìn)入了一個(gè)新的階段。在拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車?yán)铮M(fèi)在未來(lái)將會(huì)成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最重要的引擎。 “十二五”規(guī)劃提出10大改善民生計(jì)劃，最低工資標(biāo)準(zhǔn)年均增長(zhǎng)13%以上，遠(yuǎn)高于同期7%的GDP增速。國(guó)內(nèi)消費(fèi)行業(yè)內(nèi)的優(yōu)秀企業(yè)在此背景下必將獲得超額收益。
　　2010年中國(guó)人均GDP為4118美元，相當(dāng)于美國(guó)1965年的水平。美國(guó)的國(guó)內(nèi)消費(fèi)從20世紀(jì)60年代開(kāi)始進(jìn)入了加速階段。1961年至今，美國(guó)的人均消費(fèi)支出年均復(fù)合增速為6.2%，對(duì)應(yīng)的同期美國(guó)消費(fèi)行業(yè)上市公司股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)異。我們認(rèn)為中國(guó)目前已經(jīng)進(jìn)入消費(fèi)加速階段，正是分享消費(fèi)行業(yè)成長(zhǎng)的良好時(shí)