王海平，高 兵

（1.北京大學(xué)政府管理學(xué)院，北京 100871；2.中國國土資源經(jīng)濟(jì)研究院，北京 101149）

國外風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)對(duì)國有地勘單位改革發(fā)展的啟示

王海平1，高 兵2

（1.北京大學(xué)政府管理學(xué)院，北京 100871；2.中國國土資源經(jīng)濟(jì)研究院，北京 101149）

本文介紹了國外風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀，分析了當(dāng)前我國國有地勘單位對(duì)接風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)存在的障礙，提出了我國風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)建設(shè)將為國有地勘單位跨越式發(fā)展提供新的機(jī)遇，有利于促進(jìn)技術(shù)與資本相結(jié)合，創(chuàng)造新的盈利模式，助推經(jīng)營類地勘單位建立現(xiàn)代企業(yè)制度，盤活單位持有的探礦權(quán)，為改革發(fā)展提供更多的選擇路徑。

風(fēng)險(xiǎn)勘查資本；地勘單位；改革發(fā)展；啟示

近年來，我國地質(zhì)勘查體制不斷創(chuàng)新，地勘行業(yè)管理機(jī)制不斷完善，地勘市場(chǎng)體系不斷健全。但是，作為地質(zhì)找礦主力軍的地勘單位，一方面受事業(yè)體制機(jī)制等方面限制，缺乏資本原始積累，以探礦權(quán)為主的無形資產(chǎn)比重偏大，探采一體化進(jìn)展緩慢，優(yōu)質(zhì)資源長期沉淀，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱，資金缺乏成為最大瓶頸；另一方面，受風(fēng)險(xiǎn)勘查三高一長（高風(fēng)險(xiǎn)、高投入、高收益、長周期）特點(diǎn)的影響，加之無形資產(chǎn)比例、盈利年限等方面限制，國有地勘單位通過資本市場(chǎng)上進(jìn)行直接融資渠道狹窄，社會(huì)資本缺少有序進(jìn)入勘查領(lǐng)域的市場(chǎng)平臺(tái)，與國外礦業(yè)資本發(fā)達(dá)國家相比，在融資規(guī)模、資金來源、運(yùn)作模式等方面還有相當(dāng)大差距①。

1 國外風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀

由于礦產(chǎn)勘查投資風(fēng)險(xiǎn)高、投資額大、投資周期長，傳統(tǒng)的負(fù)債融資難以發(fā)揮作用，引入風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制能夠有效化解風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)找礦突破。目前，在加拿大、澳大利亞等礦業(yè)發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家，都已形成

① 2012年，全球固體礦產(chǎn)勘查投入將達(dá)到243.9億美元（數(shù)據(jù)來源：金屬經(jīng)濟(jì)集團(tuán)，包括全球鐵礦勘查投入），中小勘查公司占到將近一半，資金主要來自資本市場(chǎng)；我國固體礦產(chǎn)勘查投入預(yù)計(jì)達(dá)到480億元，有將近40%來源于財(cái)政資金。了以證券交易所為紐帶的風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)，并形成了一套高效、靈活和成熟的運(yùn)行機(jī)制。

1.1 中小勘查企業(yè)是風(fēng)險(xiǎn)勘查融資主體

20世紀(jì)90年代以后，大型礦業(yè)企業(yè)逐步退出風(fēng)險(xiǎn)勘查，專注于收購找礦前景好的項(xiàng)目；中小勘查企業(yè)成為找礦主力軍，大部分資金來源于風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)。據(jù)金屬經(jīng)濟(jì)集團(tuán)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2003～2012年，中小企業(yè)勘查投入占全球固體礦產(chǎn)勘查總投入的57%，大型企業(yè)占38%，政府及其他占5%。中小勘查企業(yè)技術(shù)實(shí)力較強(qiáng)，組織結(jié)構(gòu)精干，運(yùn)作靈活快速，利用風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)平臺(tái)，通過期權(quán)等激勵(lì)等機(jī)制，在實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本的高增值同時(shí)，自身的地勘智力勞動(dòng)價(jià)值能夠獲得更多的市場(chǎng)評(píng)價(jià)機(jī)會(huì)。

1.2 標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范與注冊(cè)地質(zhì)師是兩大基石

地質(zhì)找礦具有高風(fēng)險(xiǎn)性、專業(yè)性，工作成果是隱伏性的資源儲(chǔ)量。風(fēng)險(xiǎn)勘查對(duì)接資本市場(chǎng)過程中存在隱性地下資源和顯性流動(dòng)資本存在信息不對(duì)稱的矛盾［1］，需要將專業(yè)性的“地質(zhì)信息”翻譯為投資者易懂的“資本語言”。在翻譯轉(zhuǎn)換過程中，相關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范相當(dāng)于“翻譯密碼”，注冊(cè)地質(zhì)師相當(dāng)于“翻譯者”，注冊(cè)地質(zhì)師嚴(yán)格按照相關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范解讀地質(zhì)報(bào)告，保證地質(zhì)信息披露的真實(shí)性與易懂性。

1.3 眾多市場(chǎng)主體分工明確

成熟的風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)具有眾多主體，包括大型礦業(yè)公司、中小勘查企業(yè)、各類中介機(jī)構(gòu)，行業(yè)組織等［2］。從總體看，大型礦業(yè)公司通過收購中小勘查公司的礦業(yè)權(quán)或股份進(jìn)行進(jìn)一步勘查開發(fā)，中小型勘查公司依靠風(fēng)險(xiǎn)資金進(jìn)行勘查，專業(yè)化機(jī)構(gòu)提供技術(shù)與服務(wù)，其他中介組織提供各類信息及其他服務(wù)。各類主體之間是平等、競(jìng)爭、合作的關(guān)系，各司其職，共同促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)勘查順利進(jìn)行。

1.4 政府政策支持至關(guān)重要

風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)涉及到資本和勘查兩大領(lǐng)域，具有其特殊性，并且地質(zhì)勘查作為礦業(yè)的源頭，在勘查籌資過程中必須有政府的支持，通過一系列政策鼓勵(lì)投資者和勘查者在資本市場(chǎng)結(jié)合，如加拿大政府制定和執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)低門檻、礦產(chǎn)勘查鼓勵(lì)計(jì)劃、通過股票減稅制度（follow throw shares），促進(jìn)勘查資本市場(chǎng)快速發(fā)展［3］。

1.5 中介組織不可或缺

地質(zhì)勘查的特殊性使得其風(fēng)險(xiǎn)性高、專業(yè)性強(qiáng)，資本市場(chǎng)需要專業(yè)機(jī)構(gòu)提供規(guī)范的投融資服務(wù)。中介機(jī)構(gòu)不斷促進(jìn)各類信息在更大范圍內(nèi)的流動(dòng)，在價(jià)格發(fā)現(xiàn)、交易撮合、交易鑒證以及交易信息發(fā)布、咨詢、服務(wù)等方面發(fā)揮重要作用，最終實(shí)現(xiàn)資源的快速優(yōu)化配置［4］。

2 國有地勘單位對(duì)接風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)的障礙

2.1 從地勘單位自身來看

一是事業(yè)身份。地勘單位是我國從事風(fēng)險(xiǎn)勘查的主力軍，但真正獨(dú)立市場(chǎng)主體資格始終沒有到位，依賴政府的慣性尚在，利用風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)募集風(fēng)險(xiǎn)資本的能力自然有限［5］。

二是人才觀念。一方面地勘單位以勘查技術(shù)人才為主，多數(shù)缺乏地勘企業(yè)家，資本運(yùn)作意識(shí)有提高。另一方面長期“事業(yè)單位的帽子”使得地勘單位走向風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)的動(dòng)力不足。

三是運(yùn)行機(jī)制。目前，地勘單位在事業(yè)單位管理體制之下，決策與分配激勵(lì)機(jī)制僵化，難以形成適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)的找礦運(yùn)行機(jī)制。

2.2 從外部條件來看

一是市場(chǎng)基石缺乏。注冊(cè)地質(zhì)師遲遲未能出臺(tái)，信息披露等方面標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范有待建立完善。

二是生態(tài)體系缺乏。在成熟高效的風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)中，市場(chǎng)體系健全，信息流通自由、市場(chǎng)規(guī)則完善，但目前來看，還存在勘查主體不健全，中介組織建設(shè)不發(fā)育，資本、信息、技術(shù)難以自由有序流動(dòng)，行業(yè)誠信體系有待完善等，未能形成促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)健康發(fā)展的良好生態(tài)體系。

三是政策環(huán)境缺乏。主要包括缺乏引導(dǎo)激勵(lì)地勘單位企業(yè)化改革的機(jī)制，資本市場(chǎng)門檻太高，風(fēng)險(xiǎn)勘查財(cái)稅支持政策缺失，礦業(yè)權(quán)管理有待完善等。

3 國外經(jīng)驗(yàn)我國勘單位改革發(fā)展的啟示

3.1 為國有地勘單位的跨越式發(fā)展提供新的機(jī)遇

國有地勘單位通過提供轉(zhuǎn)讓礦權(quán)、提供技術(shù)服務(wù)雖然能夠積累實(shí)力逐步發(fā)展，但難以抓住當(dāng)前的戰(zhàn)略機(jī)遇期迅速壯大自身實(shí)力，風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)為地勘單位發(fā)展壯大提供一條捷徑。地勘單位將優(yōu)質(zhì)探礦權(quán)打包進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)，通過市場(chǎng)融資平臺(tái)與資本市場(chǎng)對(duì)接，解決勘查資金問題，分散找礦風(fēng)險(xiǎn)；找礦成功后通過市場(chǎng)退出機(jī)制，放大資本杠桿效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的最大增值，實(shí)現(xiàn)資本幾何級(jí)數(shù)的增長。地勘單位實(shí)力壯大后，可以在資本市場(chǎng)中尋找下游資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)收購，或者依托已成功的項(xiàng)目滿足條件后在創(chuàng)業(yè)板或主板上市，通過資本經(jīng)營方式，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和資源的重新配置，以外延方式迅速擴(kuò)大自身的生產(chǎn)和經(jīng)營規(guī)模，形成具有國際競(jìng)爭力的市場(chǎng)主體［6］。

3.2 將有利于促進(jìn)地勘單位技術(shù)與社會(huì)資本相結(jié)合

2011年，國有地勘單位中高級(jí)地勘技術(shù)人員占全國的78.31%，甲級(jí)勘查資質(zhì)單位占全國的80%以上，是當(dāng)之無愧的找礦主力軍。地勘單位的找礦技術(shù)優(yōu)勢(shì)具有不可替代性，在某種意義上說是一種稀缺資源，是地勘單位的核心競(jìng)爭力，但資金短缺一直是其短板，同時(shí)由于勘查資本市場(chǎng)不完善，社會(huì)資金對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)的勘查領(lǐng)域不敢投。風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)作為重要的市場(chǎng)平臺(tái)，社會(huì)資本、企業(yè)資金、地勘單位都能夠以礦業(yè)權(quán)、勞務(wù)、技術(shù)服務(wù)、資金等形式進(jìn)入，既可以為地勘單位的發(fā)展提供更多資金，充分發(fā)揮找礦技術(shù)優(yōu)勢(shì)，又可以為社閑散資金的投向提供合理引導(dǎo)，為投資者創(chuàng)造更多利潤，實(shí)現(xiàn)了雙贏效果。通過風(fēng)險(xiǎn)勘查市場(chǎng)平臺(tái)來促進(jìn)資源、資本、技術(shù)的良性互動(dòng)，可以調(diào)動(dòng)各方面的找礦積極性，從而加快找礦進(jìn)度，提高找礦效率。

3.3 為地勘單位創(chuàng)造新的盈利模式

在傳統(tǒng)的投融資模式下，多數(shù)地勘單位的盈利模式還屬于低層次的，一方面自有礦權(quán)存在找礦不盈利的怪圈，只能將礦業(yè)權(quán)轉(zhuǎn)讓給其他投資者獲利，所帶來的問題是礦業(yè)權(quán)越賣越少，另一方面，可以自身的技術(shù)優(yōu)勢(shì)為其他投資者提供地質(zhì)找礦或技術(shù)咨詢服務(wù)，但又不能充分體現(xiàn)其技術(shù)和智力價(jià)值，總是處于打工者的地位。主要原因，一是礦產(chǎn)勘查的效益具有間接性與后續(xù)性，只能在開發(fā)階段才能實(shí)現(xiàn)勘查收益；二是技術(shù)與資本相比處于略勢(shì)地位。資本市場(chǎng)可以將未來的、間接的收益轉(zhuǎn)化為當(dāng)前收益的可能，上述問題可以得到有效解決。在風(fēng)險(xiǎn)勘查市場(chǎng)平臺(tái)中，發(fā)現(xiàn)儲(chǔ)量的過程是實(shí)現(xiàn)資源、資本高增值的過程，同時(shí)通過期權(quán)、優(yōu)先股等激勵(lì)機(jī)制，可以實(shí)現(xiàn)資本與技術(shù)的地位對(duì)等，充分實(shí)現(xiàn)智力勞動(dòng)價(jià)值。風(fēng)險(xiǎn)勘查市場(chǎng)提供的新盈利模式能夠最大限度調(diào)動(dòng)地勘單位的積極性，促進(jìn)找礦活動(dòng)盡快出成果。

3.4 將助推經(jīng)營類地勘單位建立現(xiàn)代企業(yè)制度

風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)不僅是地勘單位融資的重要渠道，也將不斷促進(jìn)經(jīng)營類地勘單位逐步建立以現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度為基礎(chǔ)、以資本運(yùn)營為核心的現(xiàn)代資源勘查企業(yè)。首先，地勘單位要進(jìn)入資本市場(chǎng)融資，必須滿足進(jìn)入的條件，建立現(xiàn)代企業(yè)制度、不斷完善公司的治理結(jié)構(gòu)；其次，進(jìn)入資本市場(chǎng)以后，地勘單位的經(jīng)營行為將受到來自各方面的監(jiān)督，有助于建立科學(xué)有效的內(nèi)部激勵(lì)約束機(jī)制；第三，地勘單位進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)的過程也是適應(yīng)市場(chǎng)、轉(zhuǎn)變思想觀念的過程，通過市場(chǎng)運(yùn)作逐漸培養(yǎng)鍛煉適合現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的地勘人才，不斷加快地勘企業(yè)家隊(duì)伍成長。

3.5 有利于進(jìn)一步盤活國有地勘單位持有的探礦權(quán)

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2011年底，我國有探礦權(quán)35000多個(gè)，其中有將近有三分之一由國有地勘單位持有，部分單位還擁有一定數(shù)量的境外探礦權(quán)。據(jù)估算，地勘單位持有的礦權(quán)可承載資本量達(dá)數(shù)萬億人民幣，但目前多數(shù)處在“有權(quán)無錢”的尷尬矛盾之中，資源難以轉(zhuǎn)化為資本，一方面大部分區(qū)塊找礦潛力還有很大，但工作程度低，按現(xiàn)行評(píng)估方式價(jià)值不高，希望通過加大投入，實(shí)現(xiàn)較大增值后再吸引社會(huì)投資。另一方面，由于缺乏融資平臺(tái)，加之資本運(yùn)作能力不強(qiáng)，難以募集充足的資金快速突破，多數(shù)只能按照最低勘查投入維護(hù)礦權(quán)延續(xù)，成為沉淀資本。風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)為地勘單位搭建了融資平臺(tái)，同時(shí)通過期權(quán)、優(yōu)先股等激勵(lì)機(jī)制，促使地勘單位愿意拿出探礦權(quán)與社會(huì)資本合作，在資本市場(chǎng)中盤活了地勘單位寶貴的資源要素?？梢灶A(yù)期，隨著風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)的建立完善，一大批沉淀的探礦權(quán)將會(huì)被激活，不斷形成快速突破的良好態(tài)勢(shì)。

3.6 為地勘單位改革發(fā)展提供更多的選擇路徑

風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)中社會(huì)分工專業(yè)化不僅可以提高勘查工作質(zhì)量，加快勘查進(jìn)度，降低勘查成本，而且可以為地勘單位分類改革提供更多的路徑選擇。在本輪事業(yè)單位分類改革中，對(duì)于生產(chǎn)經(jīng)營類地勘單位來說，資源資產(chǎn)比較豐富的地勘局可以整建制地轉(zhuǎn)型為資源公司，擁有優(yōu)質(zhì)探礦權(quán)的地質(zhì)隊(duì)經(jīng)過改造可以成為風(fēng)險(xiǎn)勘探資本市場(chǎng)的上市公司，測(cè)試、化驗(yàn)等專業(yè)地勘隊(duì)伍可以轉(zhuǎn)為勘查技術(shù)咨詢或勘查投資咨詢機(jī)構(gòu)，向“專、精、特、新”方向發(fā)展；對(duì)于公益二類地勘單位來說，可以依托自身的優(yōu)勢(shì)，業(yè)務(wù)領(lǐng)域向勘查技術(shù)咨詢或勘查投資咨詢等方向發(fā)展，最終形成與大型礦業(yè)企業(yè)集團(tuán)公司、中小勘查公司及各類中介機(jī)構(gòu)分工協(xié)作、專業(yè)互補(bǔ)的關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)群體。

當(dāng)前，在找礦突破戰(zhàn)略行動(dòng)與事業(yè)單位分類改革的大背景下，建立符合國際規(guī)則的風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)，搭建礦業(yè)權(quán)、勘查技術(shù)與社會(huì)資本的“無縫對(duì)接”平臺(tái)，借鑒國外中小勘查公司的運(yùn)作模式，推動(dòng)地勘單位從資源優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)向資本優(yōu)勢(shì)和經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)的轉(zhuǎn)變，對(duì)于助推地勘單位改革發(fā)展具有重要意義。

天津國際礦業(yè)金融改革示范基地建設(shè)為我國風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)發(fā)展邁出重要的一步，通過不斷發(fā)展完善和改革創(chuàng)新，建立符合國際規(guī)則的風(fēng)險(xiǎn)勘查資本市場(chǎng)［7］，最終將有助于實(shí)現(xiàn)地勘單位跨越發(fā)展，地勘市場(chǎng)持續(xù)繁榮，地質(zhì)找礦快速突破的良好局面。

［1］ 干飛.發(fā)展我國礦產(chǎn)勘查資本市場(chǎng)［J］.資源與產(chǎn)業(yè)，2010，12（1）：120-126.

［2］ 蘇迅.我國礦業(yè)資本市場(chǎng)矛盾分析及投資風(fēng)險(xiǎn)研究［D］.北京：北京科技大學(xué)，2005.

［3］ 韋玉芳，喻學(xué)惠，莫宣學(xué)，等，我國風(fēng)險(xiǎn)勘查融資與投資機(jī)制初探［J］.中國國土資源經(jīng)濟(jì)，2010（3）：15-18.

［4］ 劉育民.我國礦業(yè)權(quán)交易中專業(yè)性中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的建設(shè)與發(fā)展［J］.資源與產(chǎn)業(yè)，2010，12（1）：164-166.

［5］ 唐煒瑋.地勘單位發(fā)展戰(zhàn)略研究［D］.天津：天津大學(xué)，2008.

［6］ 李風(fēng).徐紹史在第五屆全國百家地質(zhì)隊(duì)（院）長座談會(huì)上強(qiáng)調(diào)發(fā)揮地勘單位主力軍作用［EB／OL］（2010-6-22）［2010-7-12］.http：∥www.clr.cn／front／read／read.asp？ID＝199525.

［7］ 天津探路風(fēng)險(xiǎn) 勘查資本市場(chǎng) ［EB／OL］（2012.11.07）.http：∥finance.jrj.com.cn／2012／11／07072314634235.shtml.

Revelation the foreign risk exploration capital market for the reform and development of state-owned geological exploration units

WANG Hai-ping1，GAO Bing2
（1.School of Government，Peking University，Beijing 100871，China；
2.Chinese Academy of Land and Resource Economics，Beijing 101149，China）

This paper introduces the development status of foreign risk exploration capital markets，analysis of the current existence of barriers to China＇s state-owned geological exploration units the docking risk exploration capital markets，our risk exploration capital market building will be state-owned geological exploration units leaps and bounds provide newhelp to promote the combination of technology and capital，to create a new profit model，boost business class geological survey units to establish a modern enterprise system，make an inventory of the unitholders of the prospecting rights to choose the path of reform and development to provide more opportunities.

risk exploration capital exploration；enterprises geological exploration units；reform and development；revelation

F407.1

A

1004-4051（2013）05-0021-03

2012-12-08

王海平（1974－），男，研究員，北京大學(xué)政府管理學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后，主要研究方向?yàn)椋航鹑凇⒄?jīng)濟(jì)管理、公共管理。

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